Nóng: Cổ Phiếu DXG Hàng Tồn Kho Khổng Lồ Sắp Biến Thành Lợi Nhuận?

LinhCK24 · 17 Tháng Sáu 2026 04:21

LƯU Ý: TÔI BỊ KHỜ, đây là bài viết tổng hợp lại từ nhiều nguồn để tóm tắt thông tin không phải bài phân tích vì vậy cả nhà chỉ nên tham khảo và kiểm tra lần hai để tránh sự sai sót về phần số liệu nếu có, không khuyến nghị mua bán.

1. Tổng Quan Kết Quả Kinh Doanh: Lợi Nhuận Tăng Trưởng Mạnh So Với Cùng Kỳ

Quý I/2026, Tập đoàn Đất Xanh (DXG) ghi nhận lợi nhuận trước thuế hợp nhất đạt khoảng 245 tỷ đồng, tăng đáng kể so với mức 154 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Sau khi trừ thuế và lợi ích cổ đông không kiểm soát, lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt gần 38 tỷ đồng.
Điểm đáng chú ý là tốc độ tăng trưởng lợi nhuận đang cao hơn nhiều so với tốc độ tăng trưởng quy mô tài sản và vốn chủ sở hữu. Điều này cho thấy hoạt động kinh doanh cốt lõi của doanh nghiệp đã bắt đầu cải thiện sau giai đoạn thị trường bất động sản gặp nhiều khó khăn trong các năm trước.
Bên cạnh đó, lợi nhuận trước thuế tăng hơn 59% so với cùng kỳ cho thấy DXG đang hưởng lợi từ việc thị trường bất động sản dần hồi phục, các dự án được tái khởi động và hoạt động môi giới có dấu hiệu sôi động trở lại.
Tuy nhiên, nếu nhìn vào lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ chỉ đạt gần 38 tỷ đồng, nhà đầu tư cần lưu ý rằng phần lớn lợi nhuận của tập đoàn vẫn đang được ghi nhận ở các công ty con có cổ đông thiểu số. Đây là lý do lợi nhuận hợp nhất nhìn khá tích cực nhưng lợi ích thực sự thuộc về cổ đông DXG chưa tăng tương ứng.

2. Cơ Cấu Tài Sản: Hàng Tồn Kho Tiếp Tục Chiếm Tỷ Trọng Rất Lớn

Tại ngày 31/03/2026, tổng tài sản hợp nhất của DXG đạt khoảng 38.493 tỷ đồng, tăng gần 480 tỷ đồng so với cuối năm 2025.
Trong cơ cấu tài sản, hàng tồn kho tiếp tục là khoản mục lớn nhất với giá trị hơn 15.800 tỷ đồng, chiếm khoảng 41% tổng tài sản.
Đối với doanh nghiệp bất động sản, hàng tồn kho chủ yếu là giá trị các dự án đang triển khai, quỹ đất và sản phẩm chưa bàn giao. Việc hàng tồn kho duy trì ở mức cao phản ánh DXG vẫn đang sở hữu lượng lớn tài sản có khả năng tạo doanh thu trong các năm tới.
Tuy nhiên, mặt trái là vốn của doanh nghiệp vẫn đang bị “giam” khá nhiều trong các dự án. Hiệu quả kinh doanh các năm tới sẽ phụ thuộc lớn vào khả năng triển khai và bàn giao các dự án này.
Ngoài hàng tồn kho, các khoản phải thu lên tới 12.465 tỷ đồng, tương đương hơn 32% tổng tài sản. Đây là con số rất lớn và phản ánh lượng vốn lưu động bị chiếm dụng đáng kể.
Điểm tích cực là dự phòng phải thu khó đòi đã giảm nhẹ từ 580 tỷ xuống 572 tỷ đồng, cho thấy áp lực trích lập mới không quá lớn trong quý vừa qua.

3. Tiền Mặt Giảm Mạnh Nhưng Đầu Tư Tài Chính Ngắn Hạn Tăng Đột Biến

Một trong những biến động đáng chú ý nhất trong quý là lượng tiền và tương đương tiền giảm mạnh từ 3.391 tỷ đồng xuống còn khoảng 1.797 tỷ đồng.
Nếu chỉ nhìn riêng con số này có thể tạo cảm giác thanh khoản doanh nghiệp suy yếu. Tuy nhiên, thực tế DXG đã chuyển một phần lớn dòng tiền sang các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn.
Khoản mục đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn tăng từ 1.638 tỷ đồng lên 3.818 tỷ đồng, tương đương mức tăng hơn 2.179 tỷ đồng chỉ sau một quý.
Điều này cho thấy doanh nghiệp đang tối ưu hóa lượng tiền nhàn rỗi thông qua các khoản tiền gửi hoặc đầu tư có kỳ hạn nhằm gia tăng thu nhập tài chính trong bối cảnh lãi suất vẫn ở mức tương đối hấp dẫn.
Như vậy, xét trên tổng lượng tài sản có tính thanh khoản cao, vị thế tài chính của DXG không suy giảm đáng kể như con số tiền mặt thể hiện.

4. Nợ Vay Được Kiểm Soát Tốt

Tổng nợ phải trả của DXG tại cuối quý I đạt khoảng 17.393 tỷ đồng, tăng không đáng kể so với cuối năm 2025.

Điểm tích cực là nợ vay tài chính gần như đi ngang:

Vay ngắn hạn: 2.202 tỷ đồng.
Vay dài hạn: 2.619 tỷ đồng.
Tổng vay tài chính: khoảng 4.820 tỷ đồng.

So với quy mô vốn chủ sở hữu hơn 21.100 tỷ đồng, hệ số đòn bẩy của DXG hiện không quá cao.

Điều này khác biệt đáng kể so với nhiều doanh nghiệp bất động sản từng phụ thuộc quá lớn vào vốn vay trong giai đoạn trước.

Việc kiểm soát nợ vay tốt giúp DXG có khả năng chống chịu tốt hơn trước các biến động của thị trường tín dụng và lãi suất.

5. Người Mua Trả Tiền Trước Tăng Mạnh – Tín Hiệu Tích Cực Cho Bán Hàng

Khoản người mua trả tiền trước ngắn hạn tăng từ 6.177 tỷ đồng lên 6.934 tỷ đồng, tức tăng hơn 756 tỷ đồng chỉ trong một quý.
Đây là một trong những tín hiệu tích cực nhất trong báo cáo.
Đối với doanh nghiệp bất động sản, người mua trả tiền trước phản ánh lượng tiền khách hàng đã thanh toán nhưng doanh nghiệp chưa đủ điều kiện ghi nhận doanh thu.
Nói cách khác, đây là nguồn doanh thu tiềm năng có khả năng được ghi nhận trong các quý tiếp theo khi tiến độ bàn giao được hoàn tất.
Việc khoản mục này tăng mạnh cho thấy hoạt động bán hàng của DXG đang cải thiện rõ rệt và thị trường đã bắt đầu hấp thụ sản phẩm tốt hơn so với giai đoạn đóng băng trước đây.

6. Dòng Tiền Kinh Doanh Đảo Chiều Tích Cực

Một điểm sáng đáng chú ý trong báo cáo quý I/2026 là dòng tiền từ hoạt động kinh doanh.
Các khoản phải thu giảm khoảng 361 tỷ đồng trong khi các khoản phải trả tăng khoảng 367 tỷ đồng. Điều này giúp dòng tiền vận hành doanh nghiệp được cải thiện đáng kể.
Bên cạnh đó, lượng tiền khách hàng trả trước tiếp tục gia tăng cũng góp phần hỗ trợ dòng tiền.
Đây là tín hiệu rất quan trọng bởi trong ngành bất động sản, chất lượng lợi nhuận thường được đánh giá thông qua khả năng chuyển hóa lợi nhuận kế toán thành dòng tiền thực.
Nếu xu hướng này tiếp tục duy trì trong các quý tới, rủi ro tài chính của DXG sẽ giảm đáng kể.

7. Vốn Chủ Sở Hữu Tiếp Tục Gia Tăng

Vốn chủ sở hữu hợp nhất tăng từ 20.883 tỷ đồng lên 21.100 tỷ đồng.
Đặc biệt, lợi nhuận sau thuế chưa phân phối tăng từ 510 tỷ đồng lên 552 tỷ đồng.
Điều này cho thấy DXG đang tiếp tục tích lũy nguồn lực tài chính để chuẩn bị cho chu kỳ phát triển mới của thị trường bất động sản.
Ngoài ra, phần lợi ích cổ đông không kiểm soát đạt gần 6.830 tỷ đồng, phản ánh quy mô tài sản và lợi nhuận nằm tại các công ty con vẫn rất lớn.

Kết Luận

Báo cáo quý I/2026 cho thấy DXG đang bước vào giai đoạn phục hồi tương đối rõ nét sau thời kỳ khó khăn của thị trường bất động sản. Lợi nhuận tăng trưởng mạnh, doanh số bán hàng cải thiện thể hiện qua khoản người mua trả tiền trước tăng cao, nợ vay được kiểm soát và dòng tiền vận hành có dấu hiệu tích cực hơn.
Tuy nhiên, doanh nghiệp vẫn còn một số điểm cần theo dõi như quy mô hàng tồn kho và các khoản phải thu rất lớn, khiến hiệu quả sử dụng vốn chưa thực sự tối ưu. Bên cạnh đó, lợi nhuận thuộc cổ đông công ty mẹ vẫn còn ở mức khá khiêm tốn nếu so với quy mô tổng tài sản hơn 38.000 tỷ đồng.
Trong trường hợp thị trường bất động sản tiếp tục hồi phục và các dự án trọng điểm được bàn giao đúng tiến độ trong năm 2026–2027, DXG đang sở hữu nền tảng tài chính đủ mạnh để bước vào chu kỳ tăng trưởng mới. Đây sẽ là yếu tố quan trọng quyết định khả năng mở rộng biên lợi nhuận và cải thiện định giá cổ phiếu trong các quý tiếp theo.
Vậy nhịp tích lũy này có ý nghĩa như thế nào đến DXG? Điểm dừng tăng tại đây hay chỉ là nhịp nghỉ ngơi trước sóng mới? Cả nhà liên hệ ngay số Zal.o 096.996.5276 (Linh) để nhận ngay bản kế hoạch của DXG cho năm 2026. Trong bản kế hoạch sẽ có các điểm hỗ trợ kháng cự cụ thể theo phân tích kỹ thuật, chưa kể là các tin tức về thông tư và chính sách được tổng hợp và chia sẻ trước để cả nhà nắm rõ được bối cảnh ngành bất động sản.