Nóng: Cổ Phiếu EIB Lợi Nhuận Giảm 35% - Kỷ Nguyên Mới Sau Hậu Tái Thiết

[LinhCK24]

1. Tổng quan kết quả kinh doanh: Một năm hụt hơi rõ rệt

• Năm 2025, Eximbank ghi nhận lợi nhuận trước thuế hợp nhất đạt khoảng 1.512 tỷ đồng, chỉ hoàn thành khoảng 29% kế hoạch năm (mục tiêu hơn 5.000 tỷ đồng). Đây là mức hoàn thành thấp nhất trong nhiều năm và phản ánh sự hụt hơi đáng kể trong hoạt động kinh doanh.

• Điểm đáng chú ý là trong 9 tháng đầu năm, ngân hàng vẫn đạt khoảng 2.049 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, tuy nhiên kết thúc năm con số lại giảm xuống còn 1.512 tỷ đồng. Điều này cho thấy quý 4 đã ghi nhận chi phí rất lớn, nhiều khả năng đến từ việc tăng mạnh trích lập dự phòng rủi ro tín dụng hoặc xử lý các khoản tồn đọng trên bảng cân đối. Diễn biến này mang tính chất kỹ thuật nhưng tác động mạnh đến bức tranh lợi nhuận ngắn hạn.

2. Động lực tăng trưởng cốt lõi: Thu nhập lãi vẫn là trụ chính

• Trong quý 4/2025, thu nhập lãi thuần đạt khoảng 1.690 tỷ đồng, tăng hơn 11% so với cùng kỳ, cho thấy hoạt động tín dụng vẫn duy trì tăng trưởng và biên lãi ròng (NIM) không suy giảm đáng kể. Lũy kế cả năm, thu nhập lãi thuần đạt gần 6.000 tỷ đồng, tăng nhẹ so với 2024.

• Điều này cho thấy hoạt động cốt lõi của ngân hàng không gặp vấn đề lớn về tăng trưởng quy mô. Tuy nhiên, tốc độ tăng thu nhập lãi chỉ ở mức thấp, phản ánh áp lực cạnh tranh lãi suất và cơ cấu tài sản sinh lời chưa thực sự tối ưu.

3. Thu nhập ngoài lãi: Điểm yếu kéo dài

• Nguồn thu ngoài lãi của EIB tiếp tục là điểm hạn chế trong cơ cấu lợi nhuận. Hoạt động dịch vụ chưa có sự bứt phá, trong khi các mảng như bảo hiểm, bancassurance hay thanh toán – vốn là động lực của nhiều ngân hàng khác – chưa đóng góp đáng kể.

• Trong quý 4, hoạt động kinh doanh ngoại hối và thu nhập khác có đóng góp tích cực, nhưng quy mô vẫn chưa đủ lớn để cải thiện cơ cấu thu nhập. Điều này khiến lợi nhuận của EIB phụ thuộc nặng vào tín dụng, làm giảm khả năng chống chịu khi chất lượng tài sản biến động.

4. Chất lượng tài sản và dự phòng: Yếu tố quyết định của quý 4

Việc lợi nhuận cả năm giảm mạnh so với kết quả 9 tháng cho thấy quý 4 ngân hàng đã tăng mạnh trích lập dự phòng. Đây có thể là động thái chủ động nhằm:

• Xử lý các khoản nợ xấu hoặc nợ tiềm ẩn rủi ro
• Làm sạch bảng cân đối trước chu kỳ tăng trưởng mới
• Tăng mức độ bao phủ nợ xấu

Dù khiến lợi nhuận ngắn hạn suy giảm, nhưng về dài hạn, việc tăng dự phòng thường được thị trường nhìn nhận tích cực nếu đi kèm với sự cải thiện chất lượng tài sản trong các năm sau.

5. Hiệu quả hoạt động: Khoảng cách lớn so với nhóm ngân hàng

• Với mức lợi nhuận hiện tại, ROE của EIB duy trì ở mức thấp so với mặt bằng ngành, phản ánh hiệu quả sử dụng vốn chưa cao. Quy mô lợi nhuận của ngân hàng hiện nằm trong nhóm thấp của khối ngân hàng thương mại cổ phần, trong khi chi phí hoạt động và chi phí tín dụng vẫn chiếm tỷ trọng lớn.

• Điều này cho thấy EIB vẫn đang trong giai đoạn tái cơ cấu nội tại, chưa bước vào chu kỳ tăng trưởng lợi nhuận mạnh như nhiều ngân hàng khác.

6. Góc nhìn triển vọng 2026: Nền thấp – cơ hội hồi phục

Điểm tích cực lớn nhất sau năm 2025 là mặt bằng lợi nhuận đã được đưa về mức thấp, tạo điều kiện cho tăng trưởng trở lại nếu các yếu tố sau cải thiện:

• Chi phí dự phòng giảm sau khi đã xử lý phần lớn rủi ro trong quý 4
• Tăng trưởng tín dụng phục hồi theo chu kỳ kinh tế
• NIM ổn định khi mặt bằng lãi suất duy trì thấp
• Tái cấu trúc quản trị và chiến lược kinh doanh được triển khai hiệu quả

Nếu chi phí tín dụng giảm trong năm 2026, lợi nhuận của EIB có thể ghi nhận mức tăng trưởng cao do hiệu ứng nền thấp.

7. Đánh giá cổ phiếu EIB: Câu chuyện mang tính chu kỳ hồi phục

Ở góc độ đầu tư, EIB hiện mang đặc điểm của nhóm cổ phiếu turnaround:

• Ngắn hạn: Kết quả kinh doanh yếu, thiếu động lực tăng giá mạnh.
• Trung hạn: Nếu xác nhận việc “làm sạch” trong quý 4, cổ phiếu có thể bước vào chu kỳ hồi phục lợi nhuận.
• Dài hạn: Phụ thuộc vào khả năng cải thiện ROE và tăng trưởng thu nhập ngoài lãi.

Yếu tố cần theo dõi trong năm 2026 gồm: tăng trưởng tín dụng, chi phí dự phòng từng quý và sự cải thiện của lợi nhuận trước thuế so với nền thấp của năm 2025.

8. Kỷ nguyên mới hậu thời kỳ tái thiết lập

• Việc Eximbank dự kiến bầu bổ sung và thay thế 6 thành viên HĐQT trong kỳ ĐHĐCĐ 2026 là một động thái có ý nghĩa lớn về mặt quản trị, bởi quy mô thay đổi này gần như tương đương với việc tái cấu trúc toàn bộ bộ máy lãnh đạo cấp cao. Trong bối cảnh kết quả kinh doanh năm 2025 suy giảm mạnh và ngân hàng không hoàn thành kế hoạch lợi nhuận, động thái này cho thấy áp lực cải tổ nội tại đang ở mức cao và cổ đông lớn có xu hướng muốn thiết lập lại định hướng chiến lược cho giai đoạn tăng trưởng mới.

• Điểm đáng chú ý là HĐQT nhiệm kỳ mới dự kiến nâng lên 7 thành viên và tăng số lượng thành viên độc lập, cho thấy Eximbank đang hướng tới mô hình quản trị minh bạch và chuyên nghiệp hơn. Điều này đặc biệt quan trọng với EIB, khi trong nhiều năm trước ngân hàng thường xuyên biến động nhân sự cấp cao và thiếu sự ổn định trong chiến lược dài hạn. Nếu bộ máy mới được Ngân hàng Nhà nước phê duyệt và có nền tảng kinh nghiệm trong lĩnh vực tài chính – ngân hàng, đây có thể là yếu tố nền tảng giúp cải thiện hiệu quả hoạt động, kiểm soát rủi ro tín dụng và nâng cao ROE trong các năm tới.

• Ở góc độ thị trường, câu chuyện thay đổi gần như toàn bộ HĐQT mang tính chất “game kỳ vọng” hơn là tác động ngay đến lợi nhuận ngắn hạn. Trong ngắn hạn, cổ phiếu EIB có thể phản ứng tích cực theo thông tin và kỳ vọng về một chu kỳ quản trị mới. Tuy nhiên, xu hướng trung hạn sẽ phụ thuộc vào việc ban lãnh đạo mới có thực sự tạo ra thay đổi về tăng trưởng tín dụng, kiểm soát nợ xấu và cải thiện lợi nhuận sau giai đoạn nền thấp của năm 2025 hay không.

• Vậy đâu là điểm tối ưu nhất cho 2026? Thông tư hay nghị định nào thời gian tới đang và sẽ giúp EIB tăng trưởng mạnh trong 2026? Cả nhà liên hệ ngay số Zal.o 096.996.5276 (Linh) để nhận ngay bản kế hoạch của EIB cho năm 2026. Trong bản kế hoạch sẽ có các điểm mua bán cụ thể theo phân tích kỹ thuật, chưa kể là các tin tức về thông tư và chính sách được chia sẽ trước để cả nhà nắm rõ được bối cảnh ngành ngân hàng.