Nóng: Cổ phiếu GEX Tăng Mạnh - Điểm Đảo Chiều?

Thị trường trong nước
, , , , , , , , ,
#1

1. Tổng quan kết quả kinh doanh năm 2025

  • Năm 2025 đánh dấu một giai đoạn tăng trưởng mạnh của Tập đoàn GELEX, khi doanh nghiệp ghi nhận 39.519 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng khoảng 17% so với năm 2024, trong khi lợi nhuận trước thuế đạt 4.636 tỷ đồng, tăng gần 28% so với cùng kỳ và cũng là mức lợi nhuận cao nhất kể từ khi tập đoàn thành lập. Kết quả này cho thấy quá trình tái cấu trúc danh mục đầu tư của GELEX trong nhiều năm qua đang phát huy hiệu quả, khi doanh nghiệp dần tập trung vào các lĩnh vực cốt lõi như thiết bị điện, hạ tầng công nghiệp và khu công nghiệp.

  • Trong bối cảnh nền kinh tế Việt Nam bước vào giai đoạn phục hồi, nhu cầu đầu tư vào hệ thống điện, nhà máy sản xuất và hạ tầng khu công nghiệp tăng lên đáng kể, qua đó tạo điều kiện thuận lợi cho các mảng kinh doanh của GELEX mở rộng quy mô và cải thiện hiệu quả hoạt động. Việc sở hữu nhiều doanh nghiệp thành viên hoạt động trong các lĩnh vực liên quan cũng giúp GELEX hình thành một hệ sinh thái công nghiệp tương đối hoàn chỉnh, từ sản xuất thiết bị điện đến phát triển hạ tầng khu công nghiệp, tạo nền tảng cho tăng trưởng dài hạn.

2. Kết quả kinh doanh quý 4/2025

  • Trong quý 4/2025, GELEX ghi nhận 11.642 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng gần 15% so với cùng kỳ năm trước, trong khi giá vốn hàng bán đạt khoảng 8.981 tỷ đồng, giúp lợi nhuận gộp đạt 2.661 tỷ đồng. Tuy nhiên, lợi nhuận trước thuế của quý chỉ đạt khoảng 1.247 tỷ đồng, thấp hơn nhẹ so với cùng kỳ. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc chi phí tài chính tăng mạnh, đặc biệt là chi phí lãi vay, khi tập đoàn gia tăng vay vốn để phục vụ các dự án đầu tư lớn.

  • Trong giai đoạn gần đây, GELEX đang đẩy mạnh phát triển hạ tầng khu công nghiệp và mở rộng năng lực sản xuất thiết bị điện, những lĩnh vực đòi hỏi vốn đầu tư ban đầu lớn. Do đó, chi phí tài chính gia tăng trong ngắn hạn là điều tương đối dễ hiểu và thường xuất hiện trong chu kỳ đầu tư của các tập đoàn công nghiệp. Khi các dự án này hoàn thành và đi vào vận hành, dòng tiền tạo ra có thể giúp cải thiện đáng kể lợi nhuận trong các năm tiếp theo.

3. Cơ cấu doanh thu theo mảng kinh doanh

  • Cơ cấu doanh thu của GELEX cho thấy tập đoàn đang tập trung mạnh vào các lĩnh vực công nghiệp cốt lõi. Trong đó, mảng thiết bị điện đóng vai trò trụ cột khi mang lại khoảng 25.052 tỷ đồng doanh thu, tương đương 63% tổng doanh thu năm 2025. Mảng này bao gồm nhiều doanh nghiệp thành viên lớn như CADIVI, THIBIDI và EMIC, chuyên sản xuất dây cáp điện, máy biến áp và thiết bị điện phục vụ hệ thống điện quốc gia cũng như các dự án công nghiệp. Trong bối cảnh nhu cầu đầu tư vào hạ tầng năng lượng tại Việt Nam tiếp tục tăng, mảng thiết bị điện được xem là nguồn doanh thu ổn định và có khả năng tăng trưởng bền vững cho GELEX.

  • Bên cạnh đó, mảng vật liệu xây dựng đóng góp khoảng 8.464 tỷ đồng doanh thu, chiếm khoảng 21% tổng doanh thu, chủ yếu đến từ hệ sinh thái của Viglacera với các sản phẩm như kính xây dựng, gạch và vật liệu hoàn thiện. Ngoài ra, mảng khu công nghiệp và bất động sản mang lại khoảng 4.561 tỷ đồng doanh thu, dù tỷ trọng chưa lớn nhưng được đánh giá là động lực tăng trưởng dài hạn của tập đoàn nhờ xu hướng dịch chuyển chuỗi cung ứng toàn cầu sang Việt Nam. Cuối cùng, mảng hạ tầng tiện ích mang lại khoảng 1.299 tỷ đồng doanh thu, đóng vai trò cung cấp dịch vụ điện, nước và hạ tầng cho các khu công nghiệp, tạo nguồn thu ổn định trong dài hạn.

4. Bảng cân đối kế toán

  • Tại thời điểm 31/12/2025, tổng tài sản hợp nhất của GELEX đạt khoảng 73.557 tỷ đồng, tăng gần 37% so với đầu năm, phản ánh quá trình mở rộng quy mô đầu tư của doanh nghiệp. Trong đó, tài sản ngắn hạn đạt khoảng 32.000 tỷ đồng, còn tài sản dài hạn khoảng 41.500 tỷ đồng, chủ yếu là tài sản cố định, dự án hạ tầng và các khoản đầu tư dài hạn. Một điểm đáng chú ý là lượng tiền và tương đương tiền đạt khoảng 8.660 tỷ đồng, cùng với gần 2.800 tỷ đồng tiền gửi có kỳ hạn, cho thấy GELEX vẫn duy trì khả năng thanh khoản tương đối tốt dù đang trong giai đoạn đầu tư lớn. Việc tích lũy lượng tiền mặt đáng kể giúp doanh nghiệp có dư địa tài chính để triển khai các dự án mới, đồng thời giảm bớt rủi ro thanh khoản khi môi trường lãi suất hoặc tín dụng có biến động.

5. Cơ cấu nguồn vốn và đòn bẩy tài chính

  • Về phía nguồn vốn, nợ phải trả của GELEX đạt khoảng 43.383 tỷ đồng, trong khi vốn chủ sở hữu đạt 30.174 tỷ đồng, tương ứng tỷ lệ nợ trên vốn chủ khoảng 1,4 lần. Đây là mức đòn bẩy tương đối phổ biến đối với các doanh nghiệp hạ tầng và công nghiệp, bởi các dự án khu công nghiệp và nhà máy sản xuất thường cần nguồn vốn lớn trong giai đoạn đầu tư. Tuy nhiên, việc gia tăng nợ vay cũng khiến chi phí lãi vay tăng đáng kể, điều này đã ảnh hưởng đến lợi nhuận trong quý 4/2025. Trong dài hạn, hiệu quả của chiến lược sử dụng đòn bẩy tài chính sẽ phụ thuộc vào khả năng các dự án mới đi vào vận hành và tạo ra dòng tiền đủ lớn để bù đắp chi phí tài chính.

6. Dòng tiền và chiến lược đầu tư

  • Phân tích báo cáo lưu chuyển tiền tệ cho thấy dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của GELEX vẫn duy trì dương, phản ánh hoạt động sản xuất kinh doanh cốt lõi của doanh nghiệp vẫn tạo ra dòng tiền ổn định. Tuy nhiên, dòng tiền đầu tư lại âm lớn do tập đoàn đang tăng mạnh chi tiêu cho tài sản cố định và các dự án hạ tầng. Tổng nguyên giá tài sản cố định của GELEX hiện đã vượt 42.000 tỷ đồng, cho thấy quy mô đầu tư rất lớn trong giai đoạn gần đây. Chiến lược này cho thấy GELEX đang chuẩn bị nền tảng tài sản cho chu kỳ tăng trưởng dài hạn, bởi các dự án khu công nghiệp và hạ tầng công nghiệp thường cần nhiều năm để hoàn thành trước khi bắt đầu tạo ra dòng tiền ổn định.

7. Định giá tài sản ẩn của GELEX

  • Một yếu tố quan trọng khi phân tích GELEX là giá trị tài sản ẩn, đặc biệt đến từ hệ sinh thái khu công nghiệp của Viglacera. GELEX hiện đang nắm giữ tỷ lệ sở hữu chi phối tại Viglacera, trong khi doanh nghiệp này sở hữu quỹ đất khu công nghiệp rất lớn tại nhiều tỉnh thành trọng điểm như Bắc Ninh, Quảng Ninh, Hải Phòng, Thái Bình và Vĩnh Phúc. Tổng quỹ đất khu công nghiệp của Viglacera lên tới hàng nghìn hecta, trong đó nhiều khu công nghiệp đã hoàn thiện hạ tầng và đang cho thuê với tỷ lệ lấp đầy cao.

  • Điểm đáng chú ý là giá trị quỹ đất khu công nghiệp này thường chưa được phản ánh đầy đủ trên báo cáo tài chính, bởi nhiều dự án được ghi nhận theo giá vốn đầu tư ban đầu từ nhiều năm trước. Trong khi đó, giá thuê đất khu công nghiệp tại miền Bắc và miền Nam đã tăng mạnh trong những năm gần đây nhờ dòng vốn FDI. Nếu định giá lại quỹ đất theo mặt bằng giá thị trường hiện tại, giá trị tài sản của Viglacera có thể cao hơn đáng kể so với giá trị ghi sổ.

  • Bên cạnh đó, GELEX còn sở hữu nhiều tài sản công nghiệp khác như nhà máy sản xuất dây cáp điện, thiết bị điện và hệ thống hạ tầng kỹ thuật trong các khu công nghiệp. Những tài sản này không chỉ tạo ra dòng tiền ổn định mà còn có khả năng gia tăng giá trị theo thời gian khi nhu cầu sản xuất công nghiệp tiếp tục tăng.

8. Các chỉ số tài chính quan trọng

  • Xét về hiệu quả hoạt động, GELEX duy trì biên lợi nhuận gộp khoảng 21%, mức tương đối tốt đối với một tập đoàn công nghiệp đa ngành. ROE dao động quanh 11–12%, phản ánh hiệu quả sử dụng vốn ở mức khá trong bối cảnh doanh nghiệp đang đầu tư mạnh để mở rộng quy mô. EPS năm 2025 ước khoảng 3.500–3.700 đồng/cổ phiếu, cho thấy khả năng tạo lợi nhuận tương đối ổn định. Tuy nhiên, nhà đầu tư vẫn cần theo dõi biến động của chi phí tài chính, bởi mức nợ vay cao có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận nếu lãi suất duy trì ở mức cao.

9. Đánh giá triển vọng

  • Tổng thể, kết quả kinh doanh năm 2025 cho thấy GELEX đang chuyển mình từ một công ty đầu tư đa ngành sang một tập đoàn công nghiệp – hạ tầng quy mô lớn, với hai trụ cột tăng trưởng chính là thiết bị điện và khu công nghiệp. Nếu xu hướng đầu tư vào hạ tầng năng lượng và làn sóng dịch chuyển chuỗi cung ứng sang Việt Nam tiếp tục mạnh trong giai đoạn 2026–2028, GELEX có thể duy trì tốc độ tăng trưởng tích cực. Tuy nhiên, trong ngắn hạn nhà đầu tư vẫn cần theo dõi các yếu tố như chi phí lãi vay, tiến độ phát triển khu công nghiệp và khả năng chuyển hóa đầu tư thành dòng tiền để đánh giá chính xác triển vọng của doanh nghiệp trong những năm tới.

  • Ở thời điểm hiện tại GEX đang trong vùng giá lưng chừng, vùng có thể nói là đảo chiều là 38. Vì đây là điểm hỗ trợ cứng của khung tháng. Vì vậy câu chuyện ở đây là quản trị rủi ro phù hợp với hỗ trợ 38. Vậy thì anh chị đang nắm GEX giá cao thì phải cân đối như thế nào? Anh chị chưa mua thì để chặn lỗ đâu là phù hợp nhất? Cả nhà liên hệ ngay số Zal.o 096.996.5276 (Linh) để nhận ngay bản kế hoạch của GEX cho năm 2026. Trong bản kế hoạch sẽ có các điểm mua bán cụ thể theo phân tích kỹ thuật, chưa kể là các tin tức về thông tư và chính sách được chia sẽ trước để cả nhà nắm rõ được bối cảnh ngành điện.