Thị trường chứng khoán đang chú ý đến nhóm cổ phiếu thép khi giá giảm mạnh trong thời gian gần đây. Đây có phải là tín hiệu rủi ro hay lại mở ra cơ hội đầu tư dài hạn hấp dẫn? Bài phân tích sẽ làm rõ nguyên nhân khiến cổ phiếu thép lao dốc, triển vọng phục hồi của ngành thép, cũng như lý do các nhà đầu tư nên cân nhắc mua vào ở vùng giá thấp. Nếu bạn quan tâm đến xu hướng cổ phiếu thép 2024 – 2025, đừng bỏ lỡ những phân tích quan trọng này.
1. Doanh thu và hoạt động kinh doanh
- Trong quý 2/2025, Nam Kim (NKG) ghi nhận doanh thu thuần đạt khoảng 3.808 tỷ đồng, sụt giảm tới 33% so với mức hơn 5.680 tỷ đồng cùng kỳ năm 2024 và giảm 7% so với quý 1/2025. Nguyên nhân chính đến từ thị trường xuất khẩu gặp khó khăn khi nhu cầu thép tại các thị trường chủ lực như EU và Mỹ giảm sút, đồng thời giá thép thế giới hạ nhiệt khiến biên lợi nhuận bị thu hẹp. Lũy kế 6 tháng đầu năm, NKG đạt doanh thu khoảng 7.903 tỷ đồng, thấp hơn đáng kể so với con số hơn 11.000 tỷ đồng của cùng kỳ năm ngoái, phản ánh bức tranh suy yếu của ngành thép trong giai đoạn nửa đầu 2025. Đây là một dấu hiệu cho thấy NKG đang chịu áp lực lớn từ yếu tố chu kỳ ngành, đồng thời sức cạnh tranh nội địa gia tăng với sự trở lại mạnh mẽ của Hòa Phát (HPG) và Hoa Sen (HSG).
2. Biên lợi nhuận và hiệu quả hoạt động
- Lợi nhuận gộp quý 2/2025 đạt 270 tỷ đồng, kéo biên lợi nhuận gộp về mức 7,1%, thấp hơn nhiều so với 9% của cùng kỳ 2024. Sự suy giảm này chủ yếu do giá bán giảm nhanh hơn giá đầu vào, trong khi chi phí sản xuất cố định vẫn duy trì ở mức cao. Tuy nhiên, so với quý 1/2025, biên lợi nhuận đã có cải thiện nhẹ, cho thấy dấu hiệu tích cực từ việc điều chỉnh cơ cấu sản phẩm và kiểm soát chi phí nguyên vật liệu. Điều này phản ánh nỗ lực của ban lãnh đạo trong việc duy trì hiệu quả kinh doanh trong bối cảnh ngành thép biến động mạnh.
3. Chi phí tài chính và tác động tới lợi nhuận
- Chi phí tài chính trong quý 2/2025 ở mức 96 tỷ đồng, trong đó chi phí lãi vay chiếm hơn một nửa. Với tổng dư nợ hơn 9.476 tỷ đồng, gánh nặng lãi vay tiếp tục là một thách thức lớn đối với Nam Kim. Trong bối cảnh lãi suất trong nước chưa giảm mạnh và tỷ giá biến động, chi phí tài chính sẽ tiếp tục là yếu tố bóp nghẹt lợi nhuận ròng trong các quý tới. Tuy nhiên, công ty cũng đã nỗ lực giảm bớt chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp, giúp giảm áp lực từ chi phí hoạt động xuống mức vừa phải, qua đó hạn chế phần nào sự suy giảm lợi nhuận.
4. Lợi nhuận sau thuế và bức tranh bán niên
- Lợi nhuận sau thuế hợp nhất quý 2/2025 đạt 92 tỷ đồng, giảm 58% so với 221 tỷ đồng của quý 2/2024 nhưng lại tăng 40% so với quý 1/2025. Đây là điểm sáng khi công ty cho thấy dấu hiệu phục hồi so với quý trước, bất chấp áp lực từ doanh thu. Lũy kế 6 tháng đầu năm, lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 158 tỷ đồng, thấp hơn nhiều so với gần 450 tỷ đồng cùng kỳ năm 2024, phản ánh sự thu hẹp đáng kể về quy mô lợi nhuận. Việc duy trì được lợi nhuận dương trong bối cảnh ngành thép khó khăn có thể coi là một nỗ lực đáng ghi nhận, nhưng đồng thời cũng cho thấy dư địa tăng trưởng của NKG trong năm 2025 sẽ rất hạn chế.
5. Tài sản, nợ vay và cấu trúc tài chính
- Tính đến cuối tháng 6/2025, tổng tài sản của NKG đạt khoảng 16.479 tỷ đồng, trong đó hàng tồn kho chiếm tỷ trọng lớn, phản ánh đặc thù chu kỳ ngành thép khi công ty phải dự trữ nguyên liệu và sản phẩm để đảm bảo nguồn cung cho đơn hàng xuất khẩu. Nợ phải trả đạt 9.476 tỷ đồng, chiếm hơn 57% tổng tài sản, trong đó nợ vay ngắn hạn chiếm đa số. Vốn chủ sở hữu ở mức 7.003 tỷ đồng, tương đối ổn định so với cuối năm 2024. Tuy nhiên, tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu (D/E) đã lên tới gần 1,35 lần, cho thấy mức độ đòn bẩy tài chính cao. Đây là yếu tố rủi ro trong trường hợp thị trường tiếp tục bất lợi, bởi áp lực lãi vay sẽ làm xói mòn lợi nhuận.
6. Triển vọng và đánh giá
- Triển vọng của Nam Kim trong nửa cuối năm 2025 vẫn phụ thuộc rất lớn vào diễn biến giá thép toàn cầu và nhu cầu tại các thị trường xuất khẩu chủ lực. Nếu giá thép phục hồi nhẹ nhờ nhu cầu xây dựng và sản xuất công nghiệp vào mùa cao điểm cuối năm, NKG có thể cải thiện doanh thu và duy trì biên lợi nhuận ở mức 7–8%. Tuy nhiên, rủi ro lớn nhất là nhu cầu xuất khẩu tiếp tục yếu đi khi EU siết chặt chính sách nhập khẩu và áp thuế carbon, trong khi thị trường nội địa bị cạnh tranh khốc liệt. Với mức lợi nhuận sau thuế 6 tháng chỉ đạt 158 tỷ đồng, để hoàn thành kế hoạch lợi nhuận cả năm 2025 (ước tính trên 500 tỷ đồng), công ty cần một sự bứt phá mạnh trong nửa cuối năm, điều này có phần khó khăn trong bối cảnh hiện tại.
Tóm lại, NKG đang đứng trước một giai đoạn thử thách lớn khi doanh thu và lợi nhuận đều sụt giảm mạnh so với cùng kỳ, cấu trúc tài chính nhiều áp lực do nợ vay cao và chi phí lãi vay lớn. Dù vẫn có những điểm sáng từ việc cải thiện lợi nhuận quý so với quý, nhưng triển vọng tăng trưởng trong năm 2025 còn khá hạn chế. Đây là cổ phiếu phù hợp với nhà đầu tư chấp nhận rủi ro chu kỳ ngành thép và kỳ vọng vào sự phục hồi giá thép toàn cầu trong năm 2026 hơn là kỳ vọng lợi nhuận đột phá ngay trong năm nay.
- Chỉ khi có vấn đề thì mới có giá tốt để mua. Trong lúc thị trường đánh biên, NKG là một trong những cổ phiếu tương đối khỏe về mặt xu hướng vì vậy khi giảm sàn và về hỗ trợ thì cả nhà cứ tự tin mua vào. Quan trọng là giải ngân bao nhiêu? Chặn lỗ và target bao nhiêu? Đó mới là điểm cả nhà nhà cần quan tâm. Để nhận được điểm chặn lỗ chốt lời phù hợp cho điểm mua giá sàn ngày hôm nay, cả nhà liên hệ số Zal.o 096.996.5276 (Linh) để nhận được bản kế hoạch chi tiết về cách nắm giữ NKG trong thời gian tới. Trong bản kế hoạch em Linh sẽ chia sẽ thêm cho cả nhà các tin tức về giá cả hàng hóa để dự phòng được chi phí của NKG trong quý 3 vừa rồi và quý 4 tới từ đó yên tâm nắm giữ.