Nam Long (mã cổ phiếu NLG) ghi nhận doanh thu tăng mạnh trong quý 3/2025, cho thấy sự hồi phục rõ nét của mảng bất động sản. Liệu đây có phải là thời điểm tốt để mua cổ phiếu Nam Long khi doanh nghiệp bước vào giai đoạn tăng trưởng mới? Video này sẽ giúp bạn phân tích báo cáo tài chính, tiềm năng dự án và triển vọng giá cổ phiếu NLG, từ đó xác định chiến lược đầu tư hiệu quả cho giai đoạn cuối năm 2025.
1. Mối Liên Hệ Giữa Tăng Trưởng Doanh Thu và Chất Lượng Lợi Nhuận: Hiệu Ứng “Sốc” Đòn Bẩy (Leverage Shock)
Sự tăng trưởng về kết quả kinh doanh của NLG không chỉ là sự tăng trưởng về quy mô mà còn là sự tăng trưởng về chất lượng.
| Chỉ tiêu (Lũy kế 9 tháng) | Năm 2025 (VND) | Năm 2024 (VND) | Tỷ lệ Tăng trưởng | Biên độ chênh lệch |
|---|---|---|---|---|
| Doanh thu thuần | 3.940 tỷ | 827,5 tỷ | ~376% | - |
| Lợi nhuận gộp | 1.572 tỷ | 343,3 tỷ | ~358% | Thấp hơn 18% so với Doanh thu |
| Lợi nhuận sau thuế (PAT) | 353,6 tỷ | 15,4 tỷ | ~2183% | Cao hơn 1807% so với Doanh thu |
Phân tích Sâu:
- Chất lượng Biên Lợi nhuận Gộp: Tỷ lệ tăng trưởng Lợi nhuận gộp (358%) thấp hơn một chút so với Doanh thu (376%) cho thấy biên lợi nhuận gộp (GPM) có thể đã giảm nhẹ. Trong ngành bất động sản, điều này thường là dấu hiệu của việc bàn giao các dự án có tỷ suất sinh lời thấp hơn (ví dụ: phân khúc nhà ở vừa túi tiền như EHome, Flora) hoặc chi phí xây dựng tăng do lạm phát. Tuy nhiên, mức giảm này là không đáng kể, xác nhận rằng các dự án chủ lực của NLG vẫn giữ được tỷ suất sinh lời ở mức cao khi được ghi nhận.
- Đòn bẩy Vận hành và Tài chính Đạt Đỉnh: Sự khác biệt lớn nhất nằm ở sự bùng nổ của PAT (tăng 21,8 lần) so với Doanh thu (tăng 3,76 lần). Đây là hiệu ứng của đòn bẩy kép:
- Đòn bẩy Vận hành (Operating Leverage): Khi doanh thu tăng mạnh, các chi phí cố định như chi phí quản lý doanh nghiệp (G&A) không tăng theo tỷ lệ tương ứng, giúp giảm tỷ lệ G&A/Doanh thu.
- Đòn bẩy Tài chính (Financial Leverage): Việc Tổng Nợ Phải trả giảm 11,04% (như phân tích mục 2) có thể đã dẫn đến giảm đáng kể chi phí lãi vay trong kỳ, qua đó tối ưu hóa chi phí tài chính và chuyển hóa phần lớn Lợi nhuận gộp thành Lợi nhuận ròng. Hiệu ứng này là chìa khóa lý giải cho mức tăng 21,8 lần PAT, cho thấy NLG đang thu hoạch “trái ngọt” từ việc tối ưu hóa cơ cấu chi phí trong giai đoạn kinh tế phục hồi.
2. 
Chiến Lược Củng Cố Cấu Trúc Tài Chính: Giảm Rủi Ro để Tăng Trưởng Bền Vững
Phân tích Bảng Cân đối Kế toán làm nổi bật chiến lược tái cấu trúc nợ và giữ vững tài sản cốt lõi trong bối cảnh tăng trưởng nóng.
Phân tích Sâu:
- Cải thiện Khả năng Thanh toán (Liquidity) và Đòn bẩy (Solvency):
- Tổng Nợ Phải trả giảm 11,04% (giảm 1.729 tỷ VND) là hành động chiến lược thay vì ngẫu nhiên. Trong khi các đối thủ khác vẫn phải vay nợ để duy trì hoạt động, NLG sử dụng dòng tiền từ việc bàn giao dự án để thanh lọc nợ xấu/nợ ngắn hạn, qua đó cải thiện các chỉ số về khả năng thanh toán và giảm thiểu rủi ro tái tài trợ nợ.
- Mặc dù Tổng Tài sản giảm (6,37%), việc giảm Nợ (11,04%) cho thấy NLG đang chuyển đổi quy mô (size) thành chất lượng (quality). Công ty trở nên ít phụ thuộc vào đòn bẩy vay nợ hơn, tăng cường sự ổn định vốn chủ sở hữu trong môi trường lãi suất và tín dụng có thể còn nhiều biến động.
- Sức mạnh của Hàng tồn kho (17.851,6 tỷ VND):
- Hàng tồn kho không những được duy trì mà còn tăng nhẹ, bất chấp việc ghi nhận doanh thu lớn. Điều này cho thấy tốc độ phát triển dự án mới hoặc mua thêm quỹ đất (Capital Recycling) đang gần bắt kịp tốc độ bán hàng và bàn giao.
- Với danh mục công ty con trực tiếp như DNWF (Thành phố Waterfront Đồng Nai) – dự án quy mô lớn, việc duy trì Hàng tồn kho cao đảm bảo chuỗi giá trị (pipeline) của NLG không bị gián đoạn, đây là yếu tố sống còn cho tăng trưởng doanh thu trong các năm 2026-2027.
3. 
Lưu Chuyển Tiền Tệ: Tái Đầu Tư Hóa Lợi Nhuận
Báo cáo Lưu chuyển Tiền tệ đóng vai trò là chiếc cầu nối lý giải nơi lợi nhuận kế toán đã “biến mất” và được chuyển hóa thành tài sản tương lai.
Phân tích Sâu:
- Dòng tiền Kinh doanh Âm: Tín hiệu của “Giai đoạn Tăng trưởng”:
- Lưu chuyển tiền thuần từ HĐKD âm 1.243 tỷ VND hoàn toàn không phải là rủi ro khi đặt cạnh lợi nhuận ròng 353 tỷ VND. Điều này chính xác là hành vi của một doanh nghiệp bất động sản đang chuyển hóa mạnh mẽ tiền thu được từ khách hàng thành chi phí xây dựng (Hàng tồn kho) và chi trả các nghĩa vụ ngắn hạn, thay vì giữ lại dưới dạng tiền mặt. Đây là một sự hy sinh dòng tiền hiện tại để đảm bảo tốc độ xây dựng, rút ngắn thời gian phát triển dự án để sớm bàn giao và ghi nhận lợi nhuận trong tương lai.
- Dòng tiền Tài chính Âm: Thanh lọc Bảng Cân đối:
- Lưu chuyển tiền thuần từ HĐ Tài chính âm 1.012 tỷ VND là minh chứng rõ ràng nhất cho hành động giảm nợ đã thấy trên Bảng Cân đối. Điều này khẳng định NLG không chỉ tăng trưởng lợi nhuận mà còn tăng trưởng một cách chủ động và thận trọng, ưu tiên giảm thiểu gánh nặng lãi vay để tối ưu hóa tỷ suất sinh lời ròng.
Kết luận chung: Sự sâu sắc trong báo cáo tài chính của NLG nằm ở tính nhất quán chiến lược. Lợi nhuận tăng trưởng ấn tượng được sử dụng để củng cố bảng cân đối (giảm nợ) và tái đầu tư vào các dự án chiến lược (duy trì Hàng tồn kho), tạo ra một vòng tuần hoàn tích cực giữa hiệu quả kinh doanh hiện tại và tiềm năng tăng trưởng bền vững trong dài hạn.
- Vậy đâu là điểm mua tối ưu nhất cho việc nắm giữ NLG ngay tại thời điểm này? Cả nhà liên hệ ngay số Zal.o 096.996.5276 (Linh) để nhận ngay những bản kế hoạch có đầy đủ điểm mua và bán NLG. Chưa kể trong bản kế hoạch sẽ có thêm một số thông tư và nghị định được nhận được trước để cả nhà yên tâm về bối cảnh từ đó yên tâm nắm giữ.