1. Bức tranh tổng quan: Tăng trưởng quay trở lại và chất lượng lợi nhuận cải thiện rõ nét
- Trong quý 3/2025, Masan ghi nhận doanh thu thuần hợp nhất đạt 21.164 tỷ đồng, tăng +9,7% theo cơ sở like-for-like, cho thấy doanh nghiệp đã bước qua giai đoạn suy giảm và bắt đầu phục hồi tăng trưởng nội tại. Việc loại trừ ảnh hưởng của H.C. Starck (đơn vị đã được de-consolidate) giúp đánh giá chính xác sự cải thiện của hoạt động cốt lõi, qua đó phản ánh chiến lược tái cấu trúc danh mục của ban lãnh đạo đang phát huy hiệu quả. Sự tăng trưởng doanh thu đi cùng với sự cải thiện mạnh về lợi nhuận khi NPAT Pre-MI đạt 1.866 tỷ (+43,4% YoY) và NPAT Post-MI đạt 1.209 tỷ (+72,4% YoY), một mức nhảy vọt đáng kể cho thấy Masan không chỉ tăng trưởng về quy mô doanh thu mà còn tăng trưởng về chất lượng lợi nhuận nhờ tối ưu chi phí, cải thiện biên và phục hồi từ các mảng trước đây gặp khó. Mắt xích quan trọng nằm ở việc EBITDA hợp nhất đạt 4.453 tỷ, tăng +5,2%, và nợ ròng/EBITDA giảm xuống 2,8x, phản ánh năng lực tạo dòng tiền mạnh hơn, đặt nền móng cho chu kỳ đầu tư mới.
2. Mảng bán lẻ WCM: Động cơ tăng trưởng chính của tập đoàn với sự cải thiện toàn diện từ doanh thu đến lợi nhuận
- WinCommerce tiếp tục là động lực lớn nhất khi doanh thu quý 3 đạt 10.544 tỷ, tăng +22,6% YoY, qua đó chiếm gần 50% quy mô toàn tập đoàn. Đáng chú ý hơn cả là lợi nhuận NPAT Pre-MI đạt 175 tỷ, tăng tới 8,7 lần so với cùng kỳ, một con số thể hiện rõ bước ngoặt mang tính cấu trúc, không chỉ dựa vào quy mô mà dựa vào nâng cấp mô hình vận hành. Biên lợi nhuận sau thuế đạt 1,7%, tuy chưa cao nhưng là mức biên ổn định nhất của WCM trong nhiều năm trở lại đây. Các siêu thị và siêu thị mini ghi nhận tăng trưởng LFL lần lượt +9,7% và +11%, trong khi khu vực nông thôn tăng trưởng LFL đến +17,4%, cho thấy chiến lược mở rộng mạng lưới vào địa bàn có sức tăng trưởng cao là hoàn toàn đúng hướng. Mắt xích quan trọng ở đây là lợi nhuận tăng không đến từ việc mở ồ ạt mà đến từ tối ưu hóa danh mục, giảm tỷ lệ shrinkage, tăng hiệu quả vận hành và tận dụng quy mô để giảm chi phí logistics — qua đó cho thấy WCM đã bước sang chu kỳ “tăng trưởng có lời” chứ không phải “tăng trưởng bằng mọi giá”.
3. MCH – Mảng tiêu dùng nhanh: Đang trong pha tái cấu trúc, doanh thu chịu áp lực nhưng nền tảng dài hạn được mở rộng
- Masan Consumer (MCH) ghi nhận doanh thu 7.517 tỷ, giảm -5,9% YoY, phản ánh tác động từ việc tái cấu trúc kênh GT (truyền thống). Mặc dù doanh thu giảm, nhưng điều đáng lưu ý là số lượng điểm bán hoạt động tăng lên 345.000, tức tăng 40% so với cùng kỳ, tạo nền tảng phân phối rộng hơn trong tương lai. EBIT đạt 1.822 tỷ, giảm 8,8%, cho thấy áp lực lợi nhuận vẫn còn, đặc biệt tại kênh GT khi doanh thu giảm -9,9%. Tuy nhiên, sự tăng trưởng +12,5% tại kênh MT cùng với việc đẩy mạnh mô hình “Direct Coverage” cho thấy MCH đang ưu tiên xây dựng “năng lực phân phối trực tiếp” để nắm quyền kiểm soát thị trường thay vì phụ thuộc vào trung gian. Mắt xích quan trọng là dù doanh thu ngắn hạn giảm, nhưng Masan đang mở rộng nền tảng phân phối lớn nhất Việt Nam, và xu hướng này sẽ tạo lợi thế cạnh tranh mạnh mẽ khi nhu cầu tiêu dùng phục hồi.
4. Mảng thịt MML: Tăng trưởng bứt phá và đóng góp rõ rệt vào lợi nhuận hợp nhất
- Masan MEATLife (MML) chứng kiến sự tăng trưởng nổi bật khi doanh thu đạt 2.384 tỷ, tăng +23,2% YoY, và đặc biệt lợi nhuận sau thuế đạt 101 tỷ, tăng 5,2 lần so với năm trước. Sự bứt phá này đến từ hai yếu tố chính: doanh thu chăn nuôi tăng mạnh +30,1%, và doanh thu thịt chế biến tăng +14,2%, cho thấy mô hình 3F (Feed – Farm – Food) đang đạt hiệu quả thực tế, nhất là khi sản phẩm mới đã chiếm tới 33% doanh thu. Mắt xích quan trọng nằm ở việc MML không còn là gánh nặng mà trở thành mảng tăng trưởng lợi nhuận, giúp Masan đa dạng hóa và giảm phụ thuộc vào mảng tiêu dùng truyền thống.
5. Mảng vật liệu công nghệ cao MHT: Chuyển lỗ thành lãi, hưởng lợi từ môi trường giá và tái cấu trúc danh mục
- Masan High-Tech Materials ghi nhận doanh thu 2.041 tỷ, tăng +33,4% theo LFL, và lợi nhuận NPAT Pre-MI đạt 5 tỷ, đánh dấu sự chuyển đổi tích cực từ trạng thái lỗ của năm trước. Việc de-consolidate H.C. Starck giúp MHT tập trung hơn vào các sản phẩm có biên lợi nhuận tốt, đồng thời môi trường giá kim loại thuận lợi (như tungsten và các vật liệu liên quan) hỗ trợ tăng doanh thu. EBITDA margin đạt 23,9%, thể hiện hiệu quả vận hành được cải thiện đáng kể. Mắt xích quan trọng là MHT đang tái cấu trúc thành doanh nghiệp vật liệu có biên cao và giảm phụ thuộc vào chu kỳ hàng hóa.
6. Sức khỏe tài chính: Dòng tiền mạnh hơn, nợ giảm và mức an toàn tăng cao
- Tính đến cuối quý 3/2025, tiền mặt và tương đương tiền của Masan đạt 14.730 tỷ, dù giảm so với cuối 2024 nhưng nợ ròng/EBITDA giảm về 2,8x, điều này cho thấy doanh nghiệp đã kiểm soát tốt chi phí vốn và cải thiện khả năng thanh toán. Dòng tiền tự do 12 tháng gần nhất đạt 10.430 tỷ, tăng 8,9%, khẳng định năng lực tự tạo vốn để tái đầu tư, trả nợ và duy trì tăng trưởng lâu dài. Mắt xích nằm ở việc dòng tiền mạnh cho phép Masan tiếp tục chiến lược hợp nhất – mở rộng – chuyển đổi mà không tạo áp lực tài chính quá mức như giai đoạn 2022 – 2023.
7. Kết luận: Quý 3/2025 là quý bản lề – MSN quay lại tăng trưởng thực chất, đa mảng đồng thuận và nền tảng tài chính vững vàng
-
Quý 3/2025 cho thấy Masan đã bước qua giai đoạn khó khăn và bắt đầu chu kỳ tăng trưởng mới với chất lượng cao hơn. Sự đồng thuận của các mảng — từ WCM tăng trưởng lợi nhuận mạnh, MML bứt phá, MHT chuyển lỗ thành lãi, đến nền tảng phân phối của MCH mở rộng — tạo thành bức tranh tăng trưởng hài hòa và có tính bền vững. Với tỷ lệ nợ giảm, dòng tiền mạnh và chiến lược tái cấu trúc hợp lý, Masan đang xây dựng nền tảng vững chắc cho chu kỳ tăng trưởng 2025–2027.
-
Vậy việc MSN tích lũy chặt như ở thời điểm hiện tại đã tối ưu cho việc gom dài chưa? Cả nhà liên hệ ngay số Zal.o 096.996.5276 (Linh) để nhận ngay bản kế hoạch về việc nắm giữ MSN cho quý 1/2026. Trong bản kế hoạch sẽ có thêm các tin tức được chia sẻ trước về ngành bán lẻ như chính sách và thông tư. Từ đó cả nhà có thể yên tâm nắm giữ MSN.