LƯU Ý: TÔI BỊ KHỜ, đây là bài viết tổng hợp lại từ nhiều nguồn để tóm tắt thông tin không phải bài phân tích vì vậy cả nhà chỉ nên tham khảo và kiểm tra lần hai để tránh sự sai sót về phần số liệu nếu có, không khuyến nghị mua bán.
I. Tổng quan kết quả kinh doanh
-
Trong quý I/2026, CTCP Chứng khoán Sài Gòn – Hà Nội (SHS) ghi nhận lợi nhuận sau thuế đạt 231,8 tỷ đồng, giảm khoảng 12% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận trước thuế đạt gần 280 tỷ đồng, thấp hơn mức 325,7 tỷ đồng của quý I/2025.
-
Điểm đáng chú ý là kết quả kinh doanh của SHS không suy giảm do hoạt động cốt lõi yếu đi, mà chủ yếu đến từ sự sụt giảm mạnh của mảng tự doanh trong bối cảnh thị trường chứng khoán diễn biến kém thuận lợi. Trong khi đó, các mảng kinh doanh gắn liền với thanh khoản thị trường như môi giới và cho vay margin lại ghi nhận mức tăng trưởng rất tích cực, cho thấy nền tảng hoạt động của công ty vẫn đang được củng cố.
II. Tự doanh giảm mạnh – Nguyên nhân chính kéo lùi lợi nhuận
-
Theo giải trình của doanh nghiệp, doanh thu hoạt động tự doanh quý I/2026 giảm tới 51% so với cùng kỳ năm 2025 do diễn biến tiêu cực của thị trường chứng khoán. Đây là nguyên nhân lớn nhất khiến lợi nhuận của SHS suy giảm trong quý vừa qua.
-
Đặc thù của các công ty chứng khoán là lợi nhuận thường chịu ảnh hưởng lớn từ danh mục đầu tư tự doanh. Khi thị trường biến động bất lợi hoặc tốc độ tăng giá cổ phiếu chậm lại, các khoản lãi từ đánh giá lại danh mục và hiện thực hóa lợi nhuận đều giảm đáng kể.
-
Thực tế, báo cáo cho thấy lợi nhuận chưa thực hiện của SHS trong quý I/2026 chỉ đạt khoảng 42,8 tỷ đồng, thấp hơn nhiều so với mức 128,7 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Điều này phản ánh hiệu quả từ danh mục đầu tư tài chính không còn duy trì được mức cao như giai đoạn trước.
III. Cho vay margin tăng trưởng mạnh nhờ nhu cầu giao dịch sôi động
-
Điểm sáng nổi bật nhất trong báo cáo là lãi từ các khoản cho vay và phải thu tăng 111% so với cùng kỳ năm trước.
-
Đây là dấu hiệu cho thấy nhu cầu sử dụng đòn bẩy tài chính của nhà đầu tư đang tăng mạnh. Trong ngành chứng khoán, nguồn thu từ margin thường được đánh giá là ổn định và bền vững hơn so với tự doanh bởi phụ thuộc vào quy mô dư nợ thay vì biến động giá cổ phiếu.
-
Việc doanh thu từ cho vay tăng trưởng hơn gấp đôi cho thấy SHS đang mở rộng đáng kể quy mô tín dụng chứng khoán, đồng thời tận dụng tốt sự cải thiện của thanh khoản thị trường. Đây cũng là nền tảng quan trọng giúp công ty duy trì lợi nhuận ở mức cao bất chấp sự suy yếu của mảng tự doanh.
IV. Mảng môi giới phục hồi mạnh cùng thanh khoản thị trường
-
Một điểm tích cực khác là doanh thu môi giới chứng khoán tăng 86% so với cùng kỳ năm trước nhờ thanh khoản thị trường được cải thiện đáng kể.
-
Sự tăng trưởng của doanh thu môi giới phản ánh lượng giao dịch của khách hàng gia tăng, qua đó giúp SHS cải thiện thị phần và hiệu quả khai thác hệ sinh thái khách hàng hiện hữu.
-
Tuy nhiên, để đạt được mức tăng trưởng này, công ty cũng phải gia tăng chi phí. Chi phí hoạt động môi giới tăng 54%, cho thấy SHS đang đẩy mạnh đầu tư cho đội ngũ bán hàng, hệ thống giao dịch và các chương trình hỗ trợ khách hàng nhằm gia tăng năng lực cạnh tranh trên thị trường.
-
Dù chi phí tăng, tốc độ tăng doanh thu vẫn cao hơn đáng kể, giúp biên lợi nhuận của hoạt động môi giới tiếp tục được cải thiện.
V. Áp lực chi phí vốn gia tăng
-
Một yếu tố đáng chú ý khác là chi phí lãi vay tăng tới 523% so với cùng kỳ năm trước.
-
Sự gia tăng đột biến này nhiều khả năng xuất phát từ việc SHS mở rộng quy mô huy động vốn để phục vụ hoạt động cho vay margin và đầu tư kinh doanh. Điều này phản ánh chiến lược tăng trưởng chủ động của công ty nhưng cũng đồng thời tạo áp lực lên biên lợi nhuận nếu tốc độ tăng doanh thu không đủ bù đắp chi phí vốn.
-
Tuy nhiên, xét trong bối cảnh doanh thu từ cho vay tăng hơn gấp đôi, việc chi phí vốn gia tăng cũng là điều tương đối hợp lý khi công ty đang mở rộng quy mô tài sản sinh lời.
VI. Góc Nhìn Tổng Quan
-
Nhìn tổng thể, kết quả kinh doanh quý I/2026 của SHS cho thấy một bức tranh tương đối cân bằng. Mặc dù lợi nhuận sau thuế giảm 12%, nguyên nhân chủ yếu đến từ yếu tố thị trường ảnh hưởng đến hoạt động tự doanh, thay vì sự suy yếu trong hoạt động kinh doanh cốt lõi.
-
Ngược lại, hai mảng quan trọng nhất phản ánh sức khỏe thực sự của công ty chứng khoán là cho vay margin và môi giới đều ghi nhận mức tăng trưởng rất mạnh. Điều này cho thấy SHS đang hưởng lợi từ sự cải thiện thanh khoản của thị trường cũng như nhu cầu giao dịch ngày càng sôi động của nhà đầu tư.
Nếu thị trường chứng khoán duy trì xu hướng tích cực trong các quý tới, SHS có khả năng hưởng lợi kép từ:
- Dư nợ margin tiếp tục tăng trưởng.
- Doanh thu môi giới duy trì ở mức cao.
- Hoạt động tự doanh hồi phục trở lại khi điều kiện thị trường thuận lợi hơn.
Đây sẽ là những động lực quan trọng giúp công ty cải thiện lợi nhuận trong các quý tiếp theo sau giai đoạn chịu ảnh hưởng bởi sự suy giảm của mảng tự doanh trong quý I/2026.
- Vậy tại sao vùng giá hiện tại 19 lại quan trọng với SHS? Tại sao phải bứt phá ra khỏi vùng này thì mới có thể tăng mạnh? Cả nhà liên hệ ngay số Zal.o 096.996.5276 (Linh) để nhận ngay bản kế hoạch của SHS cho năm 2026. Trong bản kế hoạch sẽ có các điểm hỗ trợ kháng cự cụ thể theo phân tích kỹ thuật, chưa kể là các tin tức về thông tư và chính sách được tổng hợp và chia sẻ trước để cả nhà nắm rõ được bối cảnh ngành chứng khoán.