Doanh thu lập đỉnh – Tăng trưởng đến từ cấu trúc cân bằng
-
Quý 4/2025, Vinamilk ghi nhận 17.045 tỷ đồng doanh thu thuần hợp nhất, tăng khoảng 10% so với cùng kỳ và là mức cao nhất từng đạt được theo quý. Tuy nhiên, điều đáng nói không chỉ nằm ở con số kỷ lục mà nằm ở cấu trúc phía sau nó.
-
Thị trường nội địa tiếp tục đóng vai trò trụ cột khi đóng góp gần 82% tổng doanh thu. Điều này cho thấy Vinamilk vẫn giữ được vị thế dẫn đầu bất chấp cạnh tranh gia tăng. Trong bối cảnh sức mua chưa thực sự bùng nổ, việc duy trì tăng trưởng nội địa cho thấy hệ thống phân phối và độ phủ thương hiệu vẫn rất vững chắc.
-
Song song đó, thị trường quốc tế tăng trưởng trên 20% so với cùng kỳ. Đây mới chính là động lực tăng trưởng nhanh hơn và giúp tổng doanh thu bứt phá. Khi một doanh nghiệp vừa giữ được thị phần nội địa vừa mở rộng được xuất khẩu, mô hình tăng trưởng trở nên bền vững hơn, giảm rủi ro phụ thuộc một nguồn thu duy nhất.
Lợi nhuận tăng mạnh – Chất lượng tăng trưởng được cải thiện
-
Nếu chỉ dừng lại ở doanh thu tăng 10% thì chưa có gì quá đột phá. Nhưng lợi nhuận sau thuế quý 4/2025 đạt khoảng 2.827 tỷ đồng, tăng hơn 31% so với cùng kỳ. Điều này có ý nghĩa rất lớn vì lợi nhuận đang tăng nhanh gấp hơn 3 lần tốc độ doanh thu.
-
Nguyên nhân nằm ở biên lợi nhuận gộp được cải thiện lên khoảng 40,4%. Khi biên gộp tăng, có thể suy luận rằng chi phí nguyên liệu đầu vào đã ổn định hơn, doanh nghiệp tối ưu vận hành tốt hơn hoặc cơ cấu sản phẩm đang dịch chuyển sang nhóm có giá trị gia tăng cao.
-
Nói cách khác, tăng trưởng hiện tại không chỉ là “bán được nhiều hơn” mà là “kiếm được nhiều tiền hơn trên mỗi đồng doanh thu”. Đây là sự khác biệt rất lớn giữa tăng trưởng về lượng và tăng trưởng về chất.
Bức tranh cả năm 2025 – Dấu hiệu bước vào chu kỳ mới
-
Lũy kế năm 2025, doanh thu hợp nhất đạt khoảng 63.700 tỷ đồng – mức cao nhất lịch sử hoạt động của Vinamilk. Lợi nhuận sau thuế đạt khoảng 9.410 tỷ đồng.
-
Sau giai đoạn 2022–2023 chịu áp lực từ chi phí nguyên liệu và suy giảm sức mua, năm 2025 cho thấy Vinamilk đã tái thiết lại cấu trúc lợi nhuận. Không chỉ phục hồi, doanh nghiệp còn cải thiện biên lợi nhuận và mở rộng thị trường xuất khẩu.
-
Khi một doanh nghiệp vừa tăng doanh thu, vừa mở rộng biên lợi nhuận và đồng thời lập kỷ lục lợi nhuận năm, điều đó thường báo hiệu một chu kỳ vận hành hiệu quả hơn đang hình thành.
4. Trung Đông Ảnh Hưởng Như Thế Nào Đến VNM?
-
Xung đột tại Trung Đông có thể tác động đến hoạt động xuất khẩu của Vinamilk không phải ở mức suy đoán chung chung, mà đã từng có tiền lệ trong quá khứ. Cụ thể, giai đoạn 2017–2018, khi tình hình bất ổn tại Iraq leo thang, Vinamilk từng ghi nhận doanh thu xuất khẩu sang thị trường này giảm mạnh do gián đoạn thương mại và rủi ro thanh toán. Iraq vốn là một trong những thị trường lớn nhất của Vinamilk tại Trung Đông đối với sản phẩm sữa bột và sữa đặc, nên khi quốc gia này gặp bất ổn, doanh thu xuất khẩu của công ty bị ảnh hưởng rõ rệt. Điều này cho thấy khu vực Trung Đông thực sự là một mắt xích có tác động thực tế đến kết quả kinh doanh, chứ không phải thị trường phụ nhỏ lẻ.
-
Ở thời điểm hiện tại, tác động nếu xảy ra sẽ đi theo một chuỗi logic tương tự nhưng có thể dưới hình thức khác. Thứ nhất, xung đột làm gia tăng rủi ro logistics, đặc biệt nếu các tuyến vận tải biển qua khu vực Biển Đỏ hoặc Vịnh Ba Tư bị gián đoạn. Khi chi phí vận tải tăng do giá dầu leo thang hoặc phí bảo hiểm hàng hải tăng mạnh, giá thành xuất khẩu sẽ bị đội lên, ảnh hưởng trực tiếp đến biên lợi nhuận của doanh nghiệp. Thứ hai, nếu căng thẳng kéo dài, kinh tế các nước nhập khẩu có thể chịu áp lực lạm phát và suy giảm tiêu dùng, từ đó ảnh hưởng đến sức mua hàng nhập khẩu, bao gồm sản phẩm sữa. Đây là kênh tác động gián tiếp nhưng có độ trễ.
-
Tuy nhiên, điểm khác biệt so với giai đoạn trước là cơ cấu doanh thu của Vinamilk hiện đã đa dạng hơn. Phần lớn doanh thu vẫn đến từ thị trường nội địa Việt Nam, trong khi xuất khẩu được phân bổ sang hơn 60 quốc gia. Điều này giúp giảm rủi ro tập trung vào một khu vực đơn lẻ. Vì vậy, ngay cả khi Trung Đông gặp biến động, tổng doanh thu hợp nhất có thể chỉ chịu ảnh hưởng ở mức vừa phải, thay vì cú sốc lớn như trong giai đoạn phụ thuộc cao hơn trước đây.
-
Tóm lại, có cơ sở thực tế để nói rằng xung đột Trung Đông có thể ảnh hưởng đến việc bán sữa của Vinamilk, vì tiền lệ đã từng xảy ra. Tuy nhiên, mức độ tác động hiện nay nhiều khả năng sẽ phụ thuộc vào hai yếu tố: phạm vi lan rộng của xung đột và thời gian kéo dài. Nếu chỉ là biến động ngắn hạn, ảnh hưởng chủ yếu sẽ nằm ở chi phí và biên lợi nhuận xuất khẩu; còn nếu căng thẳng leo thang thành khủng hoảng thương mại khu vực, doanh thu xuất khẩu mới có nguy cơ bị suy giảm rõ rệt.
5. Kết Luận
-
Việc VNM giảm mạnh như vậy lại là cơ hội lớn cho anh chị nào muốn nắm giữ vị thế dài hạn vì VNM đang giảm về 61.5 vùng hỗ trợ của khung thời gian ngày và tuần. Vì vậy trong một xu hướng tăng thì đây là điểm điều chỉnh hợp lý để có thể gia tăng hoặc mua mới với mục tiêu dài hạn.
-
Anh chị nào cần nắm rõ các điểm hỗ trợ kháng cự và các chính sách nào thời gian tới thúc đẩy tăng trưởng của cổ phiếu VNM thì liên hệ riêng qua Zal.o 096.996.5276 (Linh) để nhận ngay bản kế hoạch hoàn chỉnh. Trong đó sẽ nhận định cụ thể rõ ràng từng điểm để cả nhà nắm rõ được bức tranh VNM trong 2026 sơ lược về thông tin cơ bản là như thế nào. Từ đó có thể tự tin nắm giữ trong thời kỳ biến động thông tin.