Điểm nhấn đầu tư
Doanh thu và lợi nhuận sau thuế năm 2022 của NT2 đều cho thấy tăng trưởng
Doanh thu thuần 2022 của NT2 đạt 8,786 tỷ VND (+42.9% Yoy) và lợi nhuận sau thuế ghi nhận 729 tỷ VND, tương đương 156% kế hoạch năm. Luỹ kế 12 tháng 2022, sản lượng điện thương phẩm đạt 4,065 triệu kWh (+27.2% yoy). Sản lượng Qc cả năm đạt 3473.23 triệu kWh, chiếm khoảng 85% sản lượng điện thương phẩm của NT2. Kết quả tăng trưởng tích cực nhờ nhu cầu điện phục hồi tại khu vực miền Nam.
Tình hình thuỷ văn không thuận lợi mở ra dư địa cho nhiệt điện
Trong năm 2023 với dự báo tinh hình thời tiết sẽ không còn thuận lợi cho thuỷ điện sẽ mở ra dư địa huy động cho nhiệt điện, đặc biệt là các nhà máy nhiệt điện khí có phát thải thấp hơn so với điện than. Với lợi thế vị trí, chúng tôi cho rằng NT2 sẽ được ưu tiên huy động trong thời gian tới. Tuy nhiên, NT2 có kế hoạch đại tu tại mức 100,000 giờ và phải tạm ngưng nhà máy trong khoảng hơn 40 ngày nhưng với nhu cầu cao, sản lượng năm 2023 của NT2 vẫn sẽ đạt 3,859 triệu kWh (-5.1% YoY).
Cổ phiếu với tỷ suất cổ tức cao và không bị ảnh hưởng bởi biến động tỷ giá
Với dòng tiền hoạt động kinh doanh dồi dào và việc hoàn thành nghĩa vụ nợ dài hạn trong năm 2021, NT2 đang sở hữu một vị thế KQKD không bị ảnh hưởng quá nhiều bởi biến động từ chênh lệch tỷ giá cũng như lãi suất như các doanh nghiệp điện khác. Chúng tôi kỳ vọng NT2 tiếp tục duy trì chi trả cổ tức bằng tiền mặt cao cho năm 2023. Công ty mẹ của NT2 là PV Power đang thực hiện cụm dự án điện khí LNG Nhơn Trạch 3 và Nhơn Trạch 4 với tổng mức đầu tư trên 30,000 tỷ VNĐ trong giai đoạn 2022-2024 là một điểm tựa vững chắc cho việc NT2 sẽ gia tăng tỷ lệ trả cổ tức của mình.
Định giá và khuyến nghị
Khuyến nghị TRUNG LẬP. Giá mục tiêu: 33.200 Đồng/CP.
Báo cáo chi tiết