Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu NT2
CTCK Vietcombank (VCBS)
Chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu CTCP Điện lực dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2 – sàn HOSE) và điều chỉnh giá mục tiêu lên 31.200 đồng/CP như (tăng 12% so với giá mục tiêu trước đó) tương đương tiềm năng tăng giá 18% do cập nhật BCTC hợp nhất kiểm toán 2025 của doanh nghiệp.
Về triển vọng 2026, chúng tôi đánh giá triển vọng của NT2 tích cực dựa trên các luận điểm sau: (1) Sản lượng kỳ vọng tiếp đà tăng trưởng ở mức 9% lên 3,4 tỷ kWh; (2) Biên lợi nhuận gộp kỳ vọng mở rộng nhờ khấu hao xong máy móc thiết bị; (3) Sức khỏe tài chính lành mạnh, khả năng chi trả cổ tức cao.
Triển vọng doanh nghiệp: Sản lượng điện của NT2 kỳ vọng tăng trưởng khoảng 9% trong năm 2026 nhờ vào: Nhu cầu tiêu thụ điện trong năm 2026 dự kiến tăng trưởng khoảng 8,5%; Hoạt động ổn định với nguồn khí ổn định với thứ tự ưu tiên hàng đầu; El Nino được IRI dự báo quay trở lại trong nửa cuối năm 2026; Giá bán điện của NT2 có sức cạnh tranh tốt hơn so với điện LNG
Biên lợi nhuận gộp kỳ vọng cải thiện nhờ NT2 khấu hao xong máy móc thiết bị. Từ 2026, VCBS ước tính NT2 giảm chi phí khấu hao khoảng 450 tỷ đồng từ đó cải thiện biên lợi nhuận gộp.
Sức khỏe tài chính tốt, có khả năng chi trả cổ tức tiền mặt dồi dào. Với lợi nhuận sau thuế năm 2025 ở mức 1.130 tỷ đồng (cùng kỳ ghi nhận 83 tỷ đồng) cùng với cơ cấu tài chính tương đối vững mạnh sau khi hoàn thành nghĩa vụ vay nợ dài hạn và NT2 có lịch sử chi trả cổ tức tiền mặt dồi dào. Chúng tôi kỳ vọng rằng trong năm 2026, NT2 sẽ chi trả cổ tức tiền mặt tối thiểu 2.500 VND/cổ phiếu.