NT2: HSX Công ty Cổ phần Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2

Chứng khoán
#1

NT2 – KQKD Q1/2026: Tăng trưởng sản lượng dẫn dắt doanh thu, áp lực chi phí bắt đầu quay lại

CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (HOSE: NT2) ghi nhận kết quả kinh doanh quý 1/2026 với điểm nhấn đến từ tăng trưởng mạnh về sản lượng điện, qua đó thúc đẩy doanh thu, trong khi biên lợi nhuận bắt đầu chịu áp lực từ yếu tố giá nhiên liệu và nền so sánh cao của quý trước.

Doanh thu thuần đạt 2.172 tỷ đồng, tăng 52% so với cùng kỳ và giảm 8% so với quý trước. Động lực chính đến từ sản lượng điện huy động cải thiện rõ rệt. Sản lượng thực phát đạt 945 triệu kWh, tăng 59% YoY, vượt trội so với mức tăng chung của nhóm nhiệt điện khí. Điều này cho thấy NT2 đang được ưu tiên huy động nhờ nguồn cung khí đầu vào ổn định từ PV GAS, giúp nhà máy duy trì mức vận hành cao.

Sản lượng hợp đồng đạt 897 triệu kWh, tăng 42% YoY, tương ứng tỷ lệ Qc/Qm ở mức 95%. Việc tỷ lệ này không còn vượt 100% như các giai đoạn trước khiến NT2 không còn ghi nhận lợi ích từ cơ chế chênh lệch CfD, qua đó ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu quả doanh thu.

Biên lợi nhuận gộp ghi nhận ở mức 10%, cải thiện mạnh so với cùng kỳ nhưng giảm đáng kể so với quý trước. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc không còn các khoản thu nhập đột biến như trong Q4/2025, đồng thời chi phí nhiên liệu tăng lên. Giá khí đầu vào ước tính đạt khoảng 9,75 USD/triệu BTU, tăng 6% so với quý trước, chịu tác động từ diễn biến địa chính trị tại Trung Đông, đặc biệt là căng thẳng liên quan đến xung đột Mỹ/Israel – Iran.

Lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ đạt mức tăng trưởng rất cao 387% YoY, tuy nhiên giảm 57% so với quý trước do nền lợi nhuận cao bất thường. EPS quý đạt 601 đồng/cp, phản ánh rõ sự phục hồi so với cùng kỳ nhưng chưa duy trì được đà cao của quý liền trước.

Nhìn chung, NT2 đang bước vào giai đoạn tăng trưởng sản lượng nhờ nhu cầu điện hồi phục và khả năng đảm bảo nguồn khí. Tuy nhiên, biên lợi nhuận có xu hướng thu hẹp khi các yếu tố hỗ trợ ngắn hạn không còn, trong khi giá nhiên liệu biến động theo rủi ro địa chính trị. Diễn biến giá khí và cơ chế vận hành thị trường điện sẽ là các yếu tố cần theo dõi trong các quý tới để đánh giá khả năng duy trì hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp.

1 Likes
#2

Ln tốt quá bác oi

#3

NT2 – KQKD Q1/2026: Biên lợi nhuận cải thiện nhưng áp lực chi phí đang hình thành

CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (HOSE: NT2) ghi nhận kết quả kinh doanh quý 1/2026 với sự phục hồi mạnh mẽ so với cùng kỳ, tuy nhiên diễn biến theo quý cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt khi không còn các yếu tố đột biến hỗ trợ.

Doanh thu quý 1/2026 đạt 2.172 tỷ đồng, tăng 52% so với cùng kỳ nhưng giảm nhẹ 8% so với quý trước, chủ yếu nhờ sản lượng điện thương phẩm đạt 945 triệu kWh, tăng 59% YoY. Mức tăng trưởng này cao hơn trung bình ngành điện khí, phản ánh khả năng huy động tốt nhờ nguồn cung khí ổn định từ PV Gas.

Tỷ lệ sản lượng hợp đồng trên tổng sản lượng (Qc/Qm) đạt 95%, giảm so với cùng kỳ và quý trước, cho thấy NT2 chưa ghi nhận doanh thu từ hợp đồng chênh lệch (CfD). Trong bối cảnh ngành điện đang dần quay về trạng thái bình thường, tỷ lệ này được kỳ vọng sẽ điều chỉnh về mức khoảng 80% trong năm 2026, phù hợp với mặt bằng chung ngành.

Biên lợi nhuận gộp đạt 10%, tăng mạnh 6,9 điểm phần trăm so với cùng kỳ nhờ hai yếu tố chính gồm sản lượng huy động cao hơn và chi phí khấu hao giảm tới 78% YoY. Tuy nhiên, so với quý trước, biên lợi nhuận giảm 10,2 điểm phần trăm do quý 4/2025 có ghi nhận khoản thu nhập bất thường từ chênh lệch tỷ giá và phí dịch vụ môi trường. Nếu loại trừ yếu tố này, biên lợi nhuận cốt lõi gần như đi ngang theo quý, cho thấy hoạt động kinh doanh chính vẫn duy trì ổn định.

Giá khí đầu vào trong quý 1/2026 tăng lên khoảng 9,7 USD/MMBTU, tăng 2% YoY và 6% QoQ. Mặc dù mức tăng này chưa ảnh hưởng đáng kể đến biên lợi nhuận trong ngắn hạn, áp lực chi phí dự kiến sẽ rõ rệt hơn từ quý 2/2026 khi lượng khí tồn kho giá thấp dần cạn kiệt, đồng thời tỷ trọng sản lượng bán theo giá thị trường (FMP) tăng lên.

Một điểm đáng chú ý là NT2 tiếp tục gia tăng quy mô đầu tư tài chính ngắn hạn, đạt 4.272 tỷ đồng, tăng mạnh so với cùng kỳ và quý trước. Điều này giúp thu nhập tài chính đạt 58 tỷ đồng, tăng trưởng tích cực và đóng góp đáng kể vào lợi nhuận chung.

Kết thúc quý 1/2026, lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ đạt 180 tỷ đồng, tăng 386% YoY nhưng giảm 57% QoQ. EPS đạt 601 đồng, phản ánh sự cải thiện đáng kể so với nền thấp cùng kỳ năm trước.

Nhìn chung, NT2 đang bước vào giai đoạn phục hồi về sản lượng và lợi nhuận sau khi vượt qua giai đoạn khấu hao cao. Tuy nhiên, rủi ro lớn nhất trong các quý tới đến từ biến động giá nhiên liệu và cơ cấu giá bán điện, có thể tạo áp lực lên biên lợi nhuận khi các yếu tố hỗ trợ ngắn hạn dần suy yếu.

#4

NT2: Kế hoạch 2026 thận trọng, cổ tức tiền mặt thấp hơn kỳ vọng nhưng dư địa vượt kế hoạch vẫn còn

NT2 vừa công bố kế hoạch kinh doanh và phương án cổ tức cho năm 2026 với nhiều chỉ tiêu được xây dựng theo hướng khá thận trọng. Điểm đáng chú ý nhất nằm ở kế hoạch cổ tức tiền mặt thấp hơn kỳ vọng của thị trường, trong khi kế hoạch lợi nhuận cũng chỉ phản ánh một phần nhỏ tiềm năng tăng trưởng thực tế của doanh nghiệp.

Theo kế hoạch được trình, NT2 dự kiến chi trả cổ tức tiền mặt năm 2025 ở mức 1.000 đồng/cổ phiếu, tương đương mức đã được thông qua tại ĐHCĐ năm trước nhưng thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng khoảng 2.000 đồng/cổ phiếu. Đối với năm 2026, doanh nghiệp dự kiến nâng cổ tức lên 1.500 đồng/cổ phiếu, tuy nhiên con số này vẫn thấp hơn khoảng 40% so với dự báo trước đó của nhiều tổ chức phân tích.

Dù vậy, cần lưu ý rằng NT2 có lịch sử khá thường xuyên chi trả cổ tức thực tế cao hơn kế hoạch ban đầu. Trong vòng 5 năm gần nhất, mức cổ tức tiền mặt thực tế trung bình cao hơn khoảng 34% so với kế hoạch công bố đầu năm. Điều này cho thấy ban lãnh đạo thường đặt kế hoạch ở mức an toàn, sau đó điều chỉnh theo diễn biến kinh doanh thực tế.

Một điểm đáng chú ý khác là NT2 đề xuất trích khoảng 50% lợi nhuận năm 2025, tương đương khoảng 565 tỷ đồng, vào quỹ đầu tư phát triển. Doanh nghiệp hiện chưa công bố cụ thể mục đích sử dụng nguồn vốn này, tuy nhiên thị trường đang nghiêng về khả năng liên quan đến nhu cầu chuẩn bị tài chính cho các dự án điện khí LNG trong tương lai.

Ở góc độ cơ cấu cổ đông, POW nhiều khả năng sẽ có nhu cầu nhận cổ tức cao hơn từ NT2 trong các năm tới nhằm hỗ trợ nguồn vốn cho chuỗi dự án LNG đang triển khai. Đây cũng là lý do khiến thị trường cho rằng mức cổ tức thực tế của NT2 có thể cao hơn kế hoạch hiện tại nếu dòng tiền vận hành tiếp tục tích cực.

Về kế hoạch kinh doanh năm 2026, NT2 đặt mục tiêu sản lượng điện thương phẩm đạt 3,5 tỷ kWh, tăng nhẹ 1% so với kế hoạch năm trước. Doanh thu dự kiến đạt khoảng 8.170 tỷ đồng, giảm nhẹ 1%, trong khi LNST mục tiêu đạt 430 tỷ đồng, tăng 54% so với kế hoạch 2025.

Tuy nhiên nếu so với dự báo của các công ty chứng khoán, kế hoạch này vẫn ở mức khá thấp. Sản lượng điện thương phẩm mới tương đương khoảng 77% dự báo, doanh thu đạt khoảng 86% dự báo, còn kế hoạch LNST chỉ tương đương khoảng 39% mức kỳ vọng của giới phân tích.

Điều này phản ánh rõ quan điểm điều hành thận trọng của doanh nghiệp trong bối cảnh thị trường điện vẫn còn nhiều biến động liên quan đến giá khí, huy động hệ thống và chênh lệch giá trên thị trường phát điện cạnh tranh.

Một chi tiết quan trọng khác là NT2 cũng xây dựng kế hoạch sản lượng điện hợp đồng (Qc) ở mức khá dè dặt, khoảng 3,4 tỷ kWh, giảm 3% so với cùng kỳ. Đây là yếu tố có thể ảnh hưởng đến mức độ ổn định doanh thu nếu sản lượng phát điện thị trường không đủ bù đắp.

Tuy nhiên, nhìn lại lịch sử hoạt động, NT2 là doanh nghiệp thường xuyên vượt xa kế hoạch lợi nhuận đã đề ra. Trong 5 năm gần nhất, LNST thực tế trung bình cao hơn khoảng 86% so với kế hoạch đầu năm. Đặc biệt năm 2025, doanh nghiệp được đánh giá có thể vượt kế hoạch tới hơn 300%.

Do đó, kế hoạch 2026 hiện tại có thể mang nhiều ý nghĩa định hướng và quản trị rủi ro hơn là phản ánh đầy đủ tiềm năng thực tế của doanh nghiệp.

Ở chiều ngược lại, vẫn tồn tại một số yếu tố cần theo dõi như mức chênh lệch giá điện thấp hơn kỳ vọng và chi phí nhân công tăng lên trong quý 1/2026. Đây có thể là nguyên nhân khiến các tổ chức phân tích cân nhắc điều chỉnh giảm nhẹ dự báo lợi nhuận cốt lõi năm 2026 của NT2.

Dù vậy, với nền tảng tài chính tương đối ổn định, chính sách cổ tức tiền mặt duy trì đều đặn và khả năng thường xuyên vượt kế hoạch kinh doanh, NT2 vẫn là doanh nghiệp điện đáng chú ý trong nhóm cổ phiếu phòng thủ và cổ tức cao trên thị trường hiện nay.