NT2: Lợi nhuận sau thuế sau kiểm toán năm 2024 tăng 15% nhờ chi phí khí thấp hơn

Khuyến nghị
#21

NT2: Lợi nhuận 2026 Tiếp Tục Tăng Trưởng Nhờ Sản Lượng Kỷ Lục – Cập Nhật Ngắn Gọn, Dễ Hiểu

Trong báo cáo mới nhất, chúng tôi nâng giá mục tiêu của cổ phiếu NT2 lên 28.600 đồng/cổ phiếu, tăng 5,1% so với trước đó. Lý do chính đến từ việc điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận sau thuế trong giai đoạn 2025–2030 thêm khoảng 7%.

Vì sao dự báo lợi nhuận NT2 tăng?

Những yếu tố quan trọng thúc đẩy triển vọng lợi nhuận của NT2 gồm:

  1. Tỷ suất hao nhiệt dự kiến giảm khoảng 8,5% từ năm 2026, giúp giảm chi phí sản xuất điện.
  2. Sản lượng điện thương phẩm dự phóng tăng mạnh, đặc biệt là năm 2026 và 2027.
  • Năm 2026: dự báo sản lượng có thể chạm mức 4,6 tỷ kWh, tăng 41% YoY.
  • Bộ Công Thương cũng đặt kế hoạch huy động cao hơn đối với các nhà máy điện khí (+32% YoY).
  1. Tác động tích cực này đủ để bù đắp việc giá khí tăng khoảng 4% trong năm 2027 và giá CGM dự báo giảm trung bình 7%.

Lợi nhuận 2025 và 2026: Bức tranh rất sáng

Chúng tôi dự báo lợi nhuận năm 2025 của NT2 tăng gấp 10 lần so với 2024, nhờ:

  • Quý 4/2025 ước đạt 315 tỷ đồng, tăng 4,2 lần YoY.

Bước sang năm 2026, lợi nhuận sau thuế được dự báo tiếp tục tăng lên 989 tỷ đồng, tương ứng mức tăng 11% YoY. Động lực chính đến từ:

  • Sản lượng tăng mạnh lên mức kỷ lục 4,6 tỷ kWh.
  • Chi phí khấu hao giảm khoảng 370 tỷ đồng.
  • Khoản bồi thường lỗ tỷ giá khoảng 180 tỷ đồng.

Cổ tức dự kiến tăng mạnh

NT2 dự kiến nâng mức cổ tức tiền mặt theo hướng ngày càng hấp dẫn:

  • 2024: 700 đồng
  • 2025: 2.000 đồng (lợi suất 8,6%)
  • 2026–2027: 2.500 đồng (lợi suất 10,7%)
  • 2028: 3.000 đồng (lợi suất 12,9%)

NT2 hoàn toàn có khả năng duy trì mức cổ tức cao nhờ dòng tiền tự do khoảng 1.000 tỷ đồng/năm và lượng tiền mặt 3.500 tỷ đồng tính đến cuối quý 3.

Định giá và sức hấp dẫn của cổ phiếu

Định giá NT2 hiện đang khá rẻ so với mặt bằng chung của ngành:

  • P/E dự phóng 2026 chỉ 7,0 lần
  • Thấp hơn 49% so với trung bình 5 năm của nhóm nhà máy điện độc lập (13,8 lần)

Lợi suất cổ tức theo giá mục tiêu đạt khoảng 8,7% – cao hơn đáng kể so với lãi suất gửi tiết kiệm hiện tại.

Rủi ro và yếu tố hỗ trợ

  • Rủi ro chính: Giá điện (chênh lệch giá) trong năm 2026 có thể thấp hơn dự kiến.
  • Yếu tố hỗ trợ: Giá khí đầu vào thấp hơn dự phóng sẽ giúp lợi nhuận cải thiện hơn nữa.

:white_check_mark: Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, cứ nhắn riêng để em hỗ trợ.
:white_check_mark: Liên hệ em để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.

#22

NT2: Qc cao và giá khí giảm – Động lực thúc đẩy lợi nhuận quý 4 bứt phá

CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2) đang cho thấy tín hiệu tích cực rõ nét trong những tháng cuối năm 2025, nhờ sự kết hợp thuận lợi giữa sản lượng hợp đồng cao và mặt bằng giá khí đầu vào giảm.

Cụ thể, trong tháng 11/2025, NT2 ghi nhận sản lượng điện đạt 322 triệu kWh, tương ứng tỷ lệ sản lượng hợp đồng (Qc) lên tới 112%. Doanh nghiệp đặt mục tiêu tháng 12 đạt khoảng 340 triệu kWh, với tỷ lệ Qc dự kiến 110%. Việc duy trì Qc ở mức cao giúp NT2 đảm bảo đầu ra ổn định, đồng thời cải thiện hiệu quả kinh doanh trên thị trường phát điện cạnh tranh.

Một yếu tố hỗ trợ quan trọng khác đến từ giá khí. Theo công bố, giá khí tháng 11/2025 đã giảm xuống 9,1 USD/triệu BTU, thấp hơn 3,6% so với cùng kỳ và giảm 3,5% so với mức bình quân 10 tháng đầu năm. Giá khí giảm giúp hạ chi phí sản xuất điện, qua đó tạo dư địa cải thiện biên lợi nhuận cho NT2 trong giai đoạn cao điểm cuối năm.

Nhờ các điều kiện thuận lợi trên, lợi nhuận sau thuế quý 4/2025 của NT2 được dự báo đạt khoảng 315 tỷ đồng, tăng gấp 4,2 lần so với cùng kỳ. Đây được xem là mức tăng trưởng rất ấn tượng, phản ánh sự cải thiện đồng thời cả về sản lượng lẫn chi phí.

Với triển vọng kinh doanh tích cực, NT2 được đánh giá là một trong những cổ phiếu điện đáng chú ý cho năm 2026. Doanh nghiệp hiện đang được khuyến nghị MUA, với giá mục tiêu 28.600 đồng/cổ phiếu.

:white_check_mark: Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

:white_check_mark: Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.

#23

NT2 | Kế hoạch kinh doanh sơ bộ và phương án chi trả cổ tức thận trọng cho năm 2026

CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2) vừa công bố kế hoạch kinh doanh năm 2026 với các chỉ tiêu được xây dựng theo hướng khá thận trọng, phản ánh quan điểm điều hành dè dặt trong bối cảnh thị trường điện vẫn còn nhiều biến số.

Theo kế hoạch, sản lượng điện thương phẩm năm 2026 dự kiến đạt 3,4 tỷ kWh, giảm 2% so với kế hoạch năm 2025 và chỉ tương đương khoảng 75% so với dự báo năm 2026. Doanh thu kế hoạch đạt 8,1 nghìn tỷ đồng, giảm 2% so với kế hoạch năm 2025 và tương đương 78% so với dự báo. Trong khi đó, lợi nhuận trước thuế dự kiến đạt 556 tỷ đồng, tăng mạnh 79% so với kế hoạch năm 2025, nhưng mới chỉ bằng khoảng 45% so với dự báo lợi nhuận năm 2026.

Mặc dù các chỉ tiêu kế hoạch được xây dựng ở mức thấp, chúng tôi cho rằng dự báo lợi nhuận sau thuế năm 2026 của NT2 (989 tỷ đồng, tăng 11% YoY) hiện chưa cần điều chỉnh. Lý do là trong nhiều năm gần đây, NT2 thường xuyên ghi nhận kết quả kinh doanh vượt xa kế hoạch đề ra. Thống kê trong giai đoạn 2016–2023 cho thấy LNST thực tế của NT2 cao hơn kế hoạch trung bình khoảng 32%. Đặc biệt, năm 2025 NT2 có khả năng vượt kế hoạch tới 220%, tiếp tục củng cố độ tin cậy cho xu hướng “kế hoạch thận trọng – kết quả vượt trội” của doanh nghiệp.

Về phương án phân phối lợi nhuận, NT2 dự kiến chi trả cổ tức tiền mặt năm 2026 ở mức 1.500 đồng/cổ phiếu, tăng 50% so với mức 1.000 đồng/cổ phiếu trong kế hoạch năm 2025. Mức cổ tức này tương đương khoảng 60% so với dự báo cổ tức năm 2026 là 2.500 đồng/cổ phiếu. Đáng chú ý, trong giai đoạn 2016–2023, NT2 thường xuyên chi trả cổ tức thực tế cao hơn kế hoạch trung bình 36%. Riêng năm 2024, dù kế hoạch ban đầu không chi trả cổ tức, công ty vẫn thực hiện chi trả 700 đồng/cổ phiếu, cho thấy chính sách cổ tức có xu hướng linh hoạt và tích cực hơn so với kế hoạch công bố.

Trên cơ sở triển vọng kinh doanh và lịch sử thực hiện vượt kế hoạch, chúng tôi tiếp tục duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu NT2, với giá mục tiêu 28.600 đồng/cổ phiếu, kỳ vọng NT2 sẽ tiếp tục mang lại dòng tiền ổn định và lợi ích hấp dẫn cho cổ đông trong trung hạn.

:white_check_mark: Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

:white_check_mark: Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.

#24

NHẬN ĐỊNH CHUYÊN VIÊN | NT2 – Cập nhật kết quả kinh doanh sơ bộ năm 2025

Ngày 12/01/2026, CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2) đã công bố kết quả kinh doanh sơ bộ năm 2025 với mức tăng trưởng rất ấn tượng so với năm trước. Theo đó, doanh thu thuần đạt 7.978 tỷ đồng, tăng 34% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ đạt 999 tỷ đồng, gấp hơn 11 lần so với năm 2024.

Theo đánh giá của chuyên viên, sự cải thiện mạnh mẽ trong kết quả kinh doanh năm 2025 của NT2 đến từ nhiều yếu tố thuận lợi cả về sản lượng, giá nhiên liệu lẫn các khoản thu nhập ghi nhận một lần.

Thứ nhất, sản lượng huy động điện trong năm 2025 đã dần hồi phục so với mức nền rất thấp của năm 2024. Trong 11 tháng đầu năm 2025, sản lượng điện thực phát của nhà máy đạt khoảng 2,8 tỷ kWh, tăng 19% so với cùng kỳ. Động lực chính đến từ nguồn cung khí đầu vào dồi dào hơn, khi hai nhà máy điện khí Phú Mỹ 2.2 và Phú Mỹ 3 kết thúc hợp đồng BOT và không còn được ưu tiên phân bổ nhiên liệu, qua đó cải thiện đáng kể khả năng huy động của NT2.

Thứ hai, sản lượng hợp đồng được giao cho NT2 ở mức cao và vượt sản lượng thực phát. Cụ thể, trong 11 tháng năm 2025, sản lượng hợp đồng đạt khoảng 3,1 tỷ kWh, tăng mạnh 64% so với cùng kỳ và tương đương khoảng 112% sản lượng thực phát. Tỷ lệ Qc/Qm cao phản ánh ảnh hưởng của pha La Niña, khiến sản lượng thực phát thấp hơn so với sản lượng kế hoạch được xây dựng từ đầu năm, qua đó giúp NT2 hưởng lợi từ cơ chế hợp đồng.

Thứ ba, giá nhiên liệu khí có xu hướng giảm dần trong nửa cuối năm 2025, hỗ trợ tích cực cho biên lợi nhuận. Tính đến tháng 11/2025, giá mua khí của NT2 giảm về mức 9,09 USD/triệu BTU, giảm 3,6% so với cùng kỳ. Diễn biến giảm giá này chủ yếu đến từ việc giá dầu FO tham chiếu sụt giảm, đồng pha với xu hướng điều chỉnh của giá dầu mỏ và khí đốt trên thị trường thế giới, qua đó giúp cải thiện biên lợi nhuận gộp của doanh nghiệp.

Cuối cùng, trong quý 4/2025, NT2 có thể ghi nhận thêm các khoản phải thu một lần, bao gồm phần doanh thu bán điện hồi tố do chênh lệch tỷ giá giai đoạn 2019–2021 với giá trị khoảng 177,5 tỷ đồng, cùng với doanh thu dịch vụ môi trường rừng giai đoạn 2019–2024 ước khoảng 90,8 tỷ đồng. Các khoản ghi nhận này góp phần đáng kể vào mức lợi nhuận đột biến của năm 2025.

Tổng hợp các yếu tố trên, Trung tâm Phân tích tiếp tục duy trì khuyến nghị NẮM GIỮ đối với cổ phiếu NT2, với giá mục tiêu 27.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức upside khoảng 9,8% so với giá đóng cửa ngày 12/01/2026.

:white_check_mark: Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

:white_check_mark: Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.

#25

NT2: LNST ĐẠT MỨC CAO KỶ LỤC TRONG QUÝ 4/2025, TIỀM NĂNG ĐIỀU CHỈNH TĂNG DỰ BÁO

Trong quý 4/2025, CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2) ghi nhận kết quả kinh doanh bứt phá, với lợi nhuận sau thuế đạt mức cao kỷ lục, vượt xa cùng kỳ và tạo nền tảng tích cực cho triển vọng các năm tới.

Cụ thể, sản lượng điện thương phẩm trong quý đạt 967 triệu kWh, tăng 20% so với cùng kỳ. Doanh thu đạt 2,4 nghìn tỷ đồng, tương ứng mức tăng 33% YoY. Lợi nhuận sau thuế báo cáo ghi nhận 422 tỷ đồng, cao gấp 5,7 lần so với quý 4/2024. Động lực chính giúp lợi nhuận tăng mạnh đến từ ba yếu tố. Thứ nhất, tỷ lệ sản lượng điện theo hợp đồng Qc cam kết tăng tới 59% YoY, qua đó cải thiện đáng kể giá bán bình quân. Thứ hai, NT2 ghi nhận 91 tỷ đồng phí dịch vụ môi trường rừng, khoản mục được hạch toán trực tiếp vào doanh thu theo chia sẻ từ doanh nghiệp. Thứ ba, chi phí khấu hao giảm mạnh 130 tỷ đồng, tương đương giảm 76% so với quý trước, giúp biên lợi nhuận cải thiện rõ rệt.

Lũy kế cả năm 2025, NT2 đạt kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng. Sản lượng thương phẩm đạt 3,1 tỷ kWh, tăng 14% YoY và tương đương 96% dự báo cả năm. Doanh thu đạt 7,8 nghìn tỷ đồng, tăng 31% YoY và hoàn thành 101% kế hoạch dự báo. Lợi nhuận sau thuế báo cáo đạt khoảng 1.000 tỷ đồng, tăng gấp 12 lần so với năm 2024 và vượt 12% so với dự báo ban đầu. Nếu loại trừ các yếu tố không thường xuyên, lợi nhuận sau thuế cốt lõi đạt 907 tỷ đồng, tăng tới 36 lần YoY và hoàn thành 111% dự báo năm.

Theo đánh giá, mức tăng trưởng đột biến của lợi nhuận năm 2025 chủ yếu đến từ ba động lực chính. Một là sản lượng thương phẩm tăng 14% so với cùng kỳ, phản ánh nhu cầu huy động điện cải thiện. Hai là giá bán điện bình quân tăng khoảng 15% YoY, trong đó đóng góp lớn đến từ việc sản lượng Qc tăng 57% YoY. Ba là việc ghi nhận phí dịch vụ môi trường rừng, giúp gia tăng đáng kể doanh thu và lợi nhuận báo cáo.

Bước sang năm 2026, chúng tôi nhận thấy tiềm năng điều chỉnh tăng đối với dự báo lợi nhuận sau thuế hiện tại, đang ở mức 989 tỷ đồng, giảm nhẹ 1% YoY. Cơ sở cho triển vọng tích cực hơn đến từ khả năng giá khí đầu vào có thể giảm về khoảng 9,5–10 USD/MMBTU, thấp hơn 5–10% so với giả định dự báo trước đó, theo chia sẻ từ NT2. Bên cạnh đó, chi phí khấu hao năm 2026 nhiều khả năng tiếp tục giảm khoảng 21%, dựa trên diễn biến thực tế trong quý 4/2025, qua đó bù đắp phần lớn tác động tiêu cực từ việc điều chỉnh giảm 4% giá CGM bình quân trong giai đoạn 2025–2029. Dù vậy, chúng tôi cho rằng cần thêm các đánh giá chi tiết để xác nhận đầy đủ mức độ tác động của các yếu tố này đến kết quả kinh doanh năm tới.

:white_check_mark: Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

:white_check_mark: Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.

#26

Tiềm năng tăng giá bao gồm: 1) Khoản lỗ tỷ giá 177 tỷ đồng được EVN thanh toán; 2) Ban hành cơ chế cấp LNG dài hạn cho nhà máy khí nội.

#27

HSX: NT2 – Kỳ vọng nhiều từ nguồn khí ổn định

Luận điểm đầu tư

Tăng sản lượng nhờ nguồn khí mới

Bước sang năm 2026, triển vọng của NT2 được hỗ trợ đáng kể bởi nguồn cung khí ổn định hơn và bối cảnh huy động nhiệt điện khí gia tăng. Chúng tôi ước tính sản lượng điện thương phẩm của NT2 có thể đạt khoảng 4,1 tỷ kWh, tăng 29% so với cùng kỳ. Qua đó, doanh thu dự kiến đạt khoảng 9,5 nghìn tỷ đồng, tăng 21% YoY.

Động lực chính đến từ hai yếu tố. Thứ nhất, chu kỳ thủy văn được dự báo chuyển dần sang pha Trung tính – El Nino, tạo điều kiện thuận lợi hơn cho nhóm nhiệt điện khí khi thủy điện không còn lợi thế vượt trội như giai đoạn La Nina. Thứ hai, nguồn nhiên liệu vận hành được đảm bảo khi Bộ Công Thương và PV Gas lên kế hoạch cung cấp 2,62 – 2,98 tỷ m3 khí tự nhiên cho khu vực Đông Nam Bộ, cao hơn khoảng 45–46% so với kế hoạch năm 2025. NT2 cũng có hợp đồng bao tiêu khí với PV Gas, giúp giảm thiểu rủi ro thiếu hụt nhiên liệu.

Giá nhiên liệu thấp hỗ trợ khả năng cạnh tranh

Giá khí tự nhiên nội địa được xác định dựa trên giá dầu FMO tham chiếu và chịu tác động từ thị trường dầu thô toàn cầu. Trong bối cảnh giá dầu có xu hướng hạ nhiệt, chúng tôi kỳ vọng giá khí bình quân năm 2026 có thể giảm về khoảng 9 USD/triệu BTU.

Mức giá khí thấp hơn sẽ giúp cải thiện khả năng cạnh tranh của NT2 so với nhiệt điện than, đồng thời hỗ trợ biên lợi nhuận trong điều kiện thị trường điện cạnh tranh.

Biên lợi nhuận điều chỉnh từ nền cao năm 2025

Năm 2025 ước tính là một năm thuận lợi với biên lợi nhuận gộp đạt khoảng 14%, tăng mạnh so với mức thấp của giai đoạn 2023–2024. Sự cải thiện này đến từ việc tỷ lệ sản lượng hợp đồng (Qc) được nâng lên khoảng 80%, NT2 được nhận các khoản bù chênh lệch hợp đồng (CfD), cùng với xu hướng giảm giá khí trong nửa cuối năm. Ngoài ra, công ty còn ghi nhận một số khoản thu nhập một lần như chênh lệch tỷ giá giai đoạn 2019–2021 và doanh thu dịch vụ môi trường rừng.

Sang năm 2026, chúng tôi dự báo biên lợi nhuận gộp có thể giảm về khoảng 11,4%, thấp hơn 2,6 điểm phần trăm so với nền cao năm trước. Nguyên nhân chủ yếu do không còn duy trì được tỷ lệ Qc/Qm cao như năm 2025 và không còn các khoản thu nhập bất thường.

Tuy vậy, mức biên này vẫn cao hơn đáng kể so với giai đoạn khó khăn 2023–2024 và tương đương mặt bằng vận hành ổn định giai đoạn 2018–2023. LNST thuộc cổ đông công ty mẹ năm 2026 ước đạt khoảng 889 tỷ đồng, giảm 11% YoY, trong khi EBITDA có thể giảm 28% do hiệu ứng nền cao và thay đổi cơ cấu chi phí, dù chi phí khấu hao giảm mạnh.

Rủi ro đối với khuyến nghị

Triển vọng của NT2 vẫn phụ thuộc đáng kể vào điều kiện thời tiết và diễn biến thủy văn thực tế, vốn có thể biến động ngoài dự báo. Bên cạnh đó, giá nhiên liệu khí nếu biến động mạnh theo xu hướng bất lợi so với kỳ vọng cũng có thể ảnh hưởng đến biên lợi nhuận và hiệu quả kinh doanh.

Tổng thể, với nền tảng nguồn khí ổn định và triển vọng huy động cải thiện, NT2 bước vào năm 2026 với kỳ vọng tăng trưởng sản lượng rõ nét, dù lợi nhuận có thể điều chỉnh từ nền cao của năm trước.