NT2: Lợi nhuận sau thuế sau kiểm toán năm 2024 tăng 15% nhờ chi phí khí thấp hơn

Khuyến nghị
#1

NT2: Lợi nhuận sau thuế sau kiểm toán năm 2024 tăng 15% nhờ chi phí khí thấp hơn

Công ty Cổ phần Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2) ghi nhận lợi nhuận sau thuế sau kiểm toán năm 2024 tăng 15%, tương ứng mức tăng 11 tỷ đồng, đạt 83 tỷ đồng. Nguyên nhân chính đến từ việc giá vốn hàng bán (COGS) giảm 23 tỷ đồng nhờ chi phí khí đầu vào thấp hơn.

Dù có sự cải thiện về kết quả kinh doanh năm 2024, chúng tôi nhận thấy không có thay đổi đáng kể đối với dự báo lợi nhuận sau thuế năm 2025, ước tính đạt 419 tỷ đồng, tương đương mức tăng trưởng gấp 6 lần so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, cần có thêm đánh giá chi tiết để xác định mức độ bền vững của xu hướng này trong các năm tiếp theo.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#2

NT2: Kỳ vọng phục hồi với hoạt động ổn định nhờ nguồn cung khí dồi dào và chính sách hỗ trợ từ Bộ Công Thương

Nhà máy điện Nhơn Trạch 2 (NT2) đang đứng trước triển vọng phục hồi đáng kể trong năm 2025, khi hệ thống điện quốc gia đối mặt với sự mất cân đối giữa nhu cầu và nguồn cung. Theo dự báo của EVN, sản lượng tiêu thụ điện toàn quốc có thể tăng 12,2% so với năm trước, đạt 347 tỷ kWh nhằm phục vụ mục tiêu tăng trưởng GDP ở mức 8%. Tuy nhiên, theo Quy hoạch điện VIII, tổng công suất lắp đặt mới trong năm 2025 chỉ tăng thêm khoảng 4,1 nghìn MW, tương đương mức tăng 4,9% – thấp hơn tốc độ tăng trưởng sản lượng tiêu thụ. Thực trạng này buộc các nhà máy điện hiện hữu phải gia tăng sản lượng phát điện, trong đó điện khí sẽ đóng vai trò then chốt và nguồn cung khí từ GAS cần được đảm bảo đầy đủ để đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng.

Đối với NT2, triển vọng nguồn cung khí trong năm 2025 được đánh giá khả quan hơn so với các năm trước. Nhà máy sử dụng nguồn khí chung với các nhà máy thuộc cụm Phú Mỹ và Bà Rịa. Trong quá khứ, các nhà máy BOT như Phú Mỹ 3 và Phú Mỹ 2.2 thường được ưu tiên cấp khí do ràng buộc hợp đồng dài hạn. Tuy nhiên, hai nhà máy này đã lần lượt kết thúc hợp đồng và chuyển giao về EVN vào quý I/2024 và quý I/2025. Hiện tại, NT2 là đơn vị duy nhất trong khu vực còn duy trì hợp đồng bao tiêu khí với GAS, với sản lượng khoảng 785 triệu Sm³/năm. Việc chấm dứt ưu tiên khí cho các dự án BOT giúp GAS phân bổ nguồn cung đồng đều hơn cho các nhà máy thuộc Tổng công ty Điện lực Dầu khí (POW), qua đó cải thiện đáng kể tính ổn định trong vận hành của NT2.

Ngoài ra, trong năm 2025, Bộ Công Thương đã điều chỉnh tăng tỷ suất alpha tối thiểu của các nhà máy nhiệt điện từ mức 70% lên 80%. Đây là hệ số rất quan trọng vì giúp duy trì mức giá bán điện hợp đồng ổn định, trong bối cảnh giá toàn phần trên thị trường điện (FMP) dự báo sẽ giảm mạnh do giá công suất thị trường (CAN) rơi xuống chỉ còn 50 đồng/kWh, tương đương mức giảm 85% so với năm 2024.

Với những yếu tố thuận lợi kể trên, chúng tôi dự báo doanh thu năm 2025 của NT2 có thể đạt 6.867 tỷ đồng, tăng 15% so với năm trước, trong khi lợi nhuận sau thuế được kỳ vọng đạt 559 tỷ đồng, gấp hơn ba lần so với năm 2024. Các giả định quan trọng cho kịch bản này bao gồm: nguồn cung khí ổn định, hệ số alpha cao hơn hỗ trợ tăng sản lượng hợp đồng Qc, và chi phí khấu hao giảm 19% so với cùng kỳ, góp phần cải thiện biên lợi nhuận.

Dù vậy, nhà đầu tư cũng cần lưu ý một số rủi ro có thể ảnh hưởng đến triển vọng của NT2. Trong đó, sản lượng khí từ các mỏ thuộc dự án Nam Côn Sơn có thể thấp hơn kỳ vọng, ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng vận hành liên tục của nhà máy. Bên cạnh đó, nếu chu kỳ La Nina diễn ra với cường độ mạnh hơn dự đoán, sản lượng điện từ các nhà máy thủy điện có thể tăng đáng kể, làm giảm nhu cầu huy động điện khí trong hệ thống.

Tổng kết lại, NT2 đang có cơ hội rõ rệt để phục hồi mạnh mẽ trong năm 2025, nhờ vào môi trường vĩ mô thuận lợi, điều chỉnh chính sách tích cực và lợi thế về nguồn cung khí ổn định. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần theo dõi sát diễn biến nguồn khí và tình hình thủy văn để cập nhật các thay đổi kịp thời trong định giá và chiến lược đầu tư.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#3

NT2: Sản lượng điện tăng mạnh giúp lợi nhuận quý 1/2025 khởi sắc, phù hợp với kỳ vọng

Công ty Cổ phần Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (HOSE: NT2) đã công bố kết quả kinh doanh quý 1/2025 với nhiều tín hiệu tích cực, đặc biệt là sự hồi phục mạnh mẽ về lợi nhuận sau quý đầu năm 2024 thua lỗ. Đà tăng của sản lượng điện thương phẩm và cải thiện trong cơ cấu giá bán là những yếu tố chủ chốt hỗ trợ kết quả quý này.

Lợi nhuận chuyển dương nhờ sản lượng điện phục hồi

Trong quý 1/2025, NT2 ghi nhận doanh thu đạt 1.427 tỷ đồng, gấp 5,5 lần so với cùng kỳ năm trước và hoàn thành 19% kế hoạch năm. Lợi nhuận sau thuế đạt 36 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ 2024 lỗ tới 158 tỷ đồng. Đây cũng là mức lợi nhuận cốt lõi, cho thấy hoạt động kinh doanh chính đã trở lại quỹ đạo tích cực, hoàn thành 16% dự báo năm 2025.

Động lực chính đến từ sản lượng điện thương phẩm, tăng gấp 4 lần so với quý 1/2024. Tuy nhiên, sản lượng này mới chỉ hoàn thành 17% kế hoạch năm do đặc thù mùa thấp điểm và sự cạnh tranh từ nguồn điện thủy điện – tăng 30% YoY trong khi tổng nhu cầu điện toàn quốc chỉ tăng 5%, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng 10%.

Giá bán điện cải thiện nhờ tỷ lệ hợp đồng Qc cao

Một yếu tố đáng chú ý trong kỳ là giá bán điện trung bình của NT2 đã tăng tới 40% YoY. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc tỷ lệ sản lượng điện bán theo hợp đồng (Qc) đạt tới 107%, so với chỉ 1% trong quý 1/2024. Trong khi đó, giá trên thị trường phát điện cạnh tranh (CGM) lại giảm 17% YoY, cho thấy NT2 đã hạn chế được rủi ro biến động giá thị trường bằng cách tăng tỷ trọng Qc.

Sự chênh lệch giữa giá bán trung bình và chi phí khí đầu vào đã được cải thiện rõ rệt. Theo đó, chênh lệch tăng lên 587 đồng/kWh trong quý này, so với mức âm 28 đồng/kWh cùng kỳ năm trước. Điều này góp phần quan trọng giúp NT2 đạt lợi nhuận cốt lõi dương trở lại.

Chưa ghi nhận các khoản thu nhập bất thường như dự kiến

Trong quý 1/2025, NT2 chưa ghi nhận hai khoản thu nhập một lần mà trước đó đã được kỳ vọng sẽ hỗ trợ lợi nhuận năm nay, bao gồm 155 tỷ đồng từ bồi thường lỗ tỷ giá và 89 tỷ đồng từ phí dịch vụ môi trường rừng. Các khoản này nhiều khả năng sẽ được phân bổ trong các quý tiếp theo, tạo dư địa cho việc cải thiện lợi nhuận cả năm.

Triển vọng quý 2 và cả năm vẫn tích cực

Mặc dù lợi nhuận quý 1 mới chỉ hoàn thành 9% kế hoạch cả năm của NT2, các chuyên gia vẫn giữ nguyên dự báo LNST báo cáo cả năm 2025 ở mức 419 tỷ đồng (tăng gấp 5 lần YoY) và LNST cốt lõi đạt 224 tỷ đồng (gấp 9 lần YoY). Kỳ vọng này dựa trên giả định rằng sản lượng điện thương phẩm sẽ tăng mạnh trong quý 2 khi bước vào mùa cao điểm và nhu cầu tiêu thụ điện được cải thiện.

Tổng kết

Kết quả quý 1/2025 của NT2 đánh dấu sự hồi phục mạnh mẽ của doanh nghiệp sau một năm 2024 nhiều khó khăn. Việc duy trì sản lượng điện thương phẩm cao cùng cơ cấu bán hàng tối ưu hóa theo hợp đồng Qc sẽ tiếp tục là trụ cột hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận trong thời gian tới. Tuy vậy, để đạt được toàn bộ mục tiêu cả năm, NT2 sẽ cần một quý 2 bứt phá hơn nữa, cũng như sớm ghi nhận các khoản thu nhập bất thường đã dự kiến từ đầu năm. Chúng tôi duy trì góc nhìn tích cực về triển vọng hoạt động của NT2 trong năm 2025, dù cần theo dõi thêm về biến động nhu cầu điện và diễn biến khí đầu vào trong thời gian tới.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#4

NT2 – Kết quả kinh doanh quý 1/2025 bứt phá mạnh, duy trì khuyến nghị MUA

CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2) đã công bố kết quả kinh doanh quý 1/2025 với nhiều tín hiệu tích cực, cho thấy bước phục hồi rõ rệt sau giai đoạn suy giảm trong năm 2024.

Doanh thu tăng bứt phá, sản lượng điện huy động gấp 4 lần cùng kỳ

  • Doanh thu thuần đạt 1.426 tỷ đồng, tăng mạnh +445% so với cùng kỳ, dù giảm nhẹ 20% so với quý trước.
  • Mức tăng trưởng ấn tượng này đến từ cả sản lượng và giá bán đều cải thiện:
    • Sản lượng điện huy động đạt 595 triệu kWh, tăng +292% YoY, do NT2 được huy động thay thế cho các tổ máy Phú Mỹ tạm dừng để bảo dưỡng.
    • Tỷ lệ sản lượng bán theo hợp đồng (Qc) đạt 105% – phục hồi mạnh từ mức 0% cùng kỳ 2024.
    • Giá bán điện trung bình tăng 40% YoY, đạt 2.271 đồng/kWh.

Biên lợi nhuận còn thấp do áp lực chi phí, nhưng triển vọng cải thiện cuối năm

  • Lợi nhuận gộp đạt 45 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 37 tỷ đồng – phục hồi mạnh so với mức âm cùng kỳ 2024 nhưng vẫn giảm 49-50% so với quý trước.
  • Biên lợi nhuận gộp và biên ròng đạt lần lượt 3,1% và 2,6%, vẫn thấp hơn đáng kể so với giai đoạn 2019–2023 (12% và 9%).
  • Nguyên nhân chính là giá khí đầu vào tăng 3% YoY, tiếp tục tạo áp lực lớn lên biên lợi nhuận.
  • Biên lợi nhuận dự kiến sẽ cải thiện từ quý 4/2025 khi hiệu suất vận hành tối ưu hơn và khấu hao giảm dần.

Triển vọng 2025 và định giá hấp dẫn

  • Doanh thu và lợi nhuận sau thuế quý 1/2025 đã lần lượt hoàn thành 21% và 13% kế hoạch cả năm của chuyên viên phân tích.
  • Mức cổ tức tiền mặt dự kiến năm 2025 là 1.000 đồng/cổ phiếu, tương đương lợi suất cổ tức khoảng 5,3% ở vùng giá hiện tại.
  • Với triển vọng phục hồi dần trong các quý tới và kỳ vọng biên lợi nhuận được cải thiện rõ nét từ cuối năm, chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA cho cổ phiếu NT2, với giá mục tiêu 23.500 đồng/cp, tương ứng upside +36% từ vùng giá hiện tại.

Kết luận

NT2 đang cho thấy sự hồi phục mạnh mẽ từ nền thấp, với kỳ vọng bứt phá hơn trong các quý tới khi hoạt động sản xuất điện ổn định trở lại và áp lực chi phí dần được kiểm soát. Đây là cơ hội tích lũy tốt đối với nhà đầu tư ưa thích cổ phiếu phòng thủ, có dòng tiền ổn định và cổ tức đều đặn.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#5

NT2 – Cổ tức tiền mặt gây bất ngờ tích cực, kế hoạch 2025 vẫn đầy thận trọng

CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2) vừa công bố tài liệu họp Đại hội Cổ đông thường niên (ĐHCĐ) năm 2025 với nhiều điểm đáng chú ý, đặc biệt là chính sách cổ tức hấp dẫn vượt kỳ vọng, song đi kèm là kế hoạch kinh doanh khá dè dặt.

Cổ tức tiền mặt năm 2024: Bất ngờ tích cực cho cổ đông

Một trong những điểm sáng nổi bật là NT2 đề xuất chia cổ tức tiền mặt năm 2024 ở mức 700 đồng/cổ phiếu, tương ứng với lợi suất 3,7%, cao hơn gấp đôi so với mức dự báo trước đó là 300 đồng/cổ phiếu. Trước đó, ĐHCĐ năm 2024 đã thông qua kế hoạch không chia cổ tức tiền mặt, nên mức cổ tức lần này là một tín hiệu rất tích cực dành cho nhà đầu tư.

Đối với năm 2025, NT2 tiếp tục duy trì chính sách cổ tức tiền mặt ở mức cao, dự kiến chia 1.000 đồng/cổ phiếu – dù thấp hơn một chút so với kỳ vọng 1.200 đồng/cổ phiếu từ giới phân tích, nhưng vẫn là mức hấp dẫn nếu so với mặt bằng chung của nhóm ngành.

Đáng chú ý, trong 5 năm gần nhất, NT2 đã liên tục chia cổ tức cao hơn kế hoạch ban đầu trung bình 28%, cho thấy cam kết mang lại giá trị thực cho cổ đông.

Kế hoạch kinh doanh 2025: Thận trọng nhưng thực tế

Dù có bước tiến lớn về chính sách cổ tức, NT2 lại đưa ra kế hoạch lợi nhuận sau thuế năm 2025 khá thận trọng:

  • Sản lượng điện thương phẩm dự kiến đạt 3,5 tỷ kWh (+27% YoY), tương đương 103% so với dự báo của giới phân tích.
  • Doanh thu kế hoạch ở mức 8.200 tỷ đồng (+38% YoY), tương đương 109% so với dự báo.
  • Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế chỉ đặt mục tiêu 279 tỷ đồng, dù gấp 3,4 lần so với năm 2024 nhưng chỉ bằng 67% so với dự báo.

Con số lợi nhuận này bao gồm:

  • 177 tỷ đồng từ khoản bồi thường tỷ giá (so với dự báo 155 tỷ đồng)
  • 91 tỷ đồng chi phí rừng môi trường (so với dự báo 89 tỷ đồng)

Có thể thấy, NT2 giữ nguyên các giả định về sản lượng và các khoản thu nhập bất thường, nhưng vẫn đặt kế hoạch lợi nhuận ở mức thận trọng – phản ánh phong cách hoạch định kế hoạch cẩn trọng quen thuộc của ban lãnh đạo công ty.

Triển vọng vẫn khả quan trong các quý tới

Kết quả kinh doanh quý 1/2025 ghi nhận lợi nhuận sau thuế đạt 36 tỷ đồng, đạt 16% kế hoạch năm, phù hợp với tính chất mùa thấp điểm. Giới phân tích kỳ vọng sản lượng điện thương phẩm sẽ bứt phá trong quý 2, và nếu không có biến động lớn, LNST cả năm có thể đạt khoảng 419 tỷ đồng – gấp 5 lần so với 2024.

Tổng kết:
NT2 đang cho thấy sự kết hợp giữa chính sách cổ tức hấp dẫn và kế hoạch kinh doanh thận trọng. Với đà tăng trưởng sản lượng điện cùng chính sách chia cổ tức vượt kỳ vọng, NT2 tiếp tục là cái tên đáng theo dõi trong nhóm điện khí trên thị trường chứng khoán.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#6

CẬP NHẬT ĐẠI HỘI CỔ ĐÔNG 2025 – NT2: KỲ VỌNG HỒI PHỤC SAU NĂM SUY GIẢM

Tại Đại hội Cổ đông thường niên năm 2025, Công ty Cổ phần Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2) đã công bố loạt thông tin quan trọng xoay quanh kế hoạch kinh doanh, tài chính và chính sách cổ tức, cho thấy triển vọng phục hồi tích cực sau năm 2024 đầy biến động.

1. Kế hoạch tài chính và cổ tức năm 2025

NT2 sẽ không chia cổ tức cho năm 2024. Tuy nhiên, sang năm 2025, công ty dự kiến chi trả cổ tức tiền mặt với tỷ lệ 10% (tương đương 1.000 đồng/cổ phiếu). Bên cạnh đó, công ty cũng lên kế hoạch chia thêm cổ tức 7% (700 đồng/cổ phiếu) dựa trên lợi nhuận sau thuế lũy kế đến cuối năm 2024. Tổng mức cổ tức có thể lên đến 17% trong năm 2025, cho thấy cam kết chia sẻ lợi nhuận với cổ đông trong giai đoạn công ty bắt đầu khởi sắc trở lại.

Về kế hoạch kinh doanh, NT2 đặt mục tiêu doanh thu năm 2025 đạt 8.200 tỷ đồng, tăng trưởng 334% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế cũng được kỳ vọng đạt 278 tỷ đồng, tăng 310% so với năm 2024.

2. Kế hoạch kinh doanh và sản xuất điện năm 2025

Công ty dự kiến sản lượng điện sản xuất trong năm 2025 đạt 3,5 triệu kWh, tăng 26% so với năm trước. Tuy nhiên, kế hoạch này vẫn khá thận trọng do một số yếu tố rủi ro, bao gồm phân bổ sản lượng hợp đồng (Qc) chưa thuận lợi, nguồn khí tự nhiên suy giảm, chi phí phân phối khí tăng cao tại khu vực Phú Mỹ – Nhơn Trạch, và rủi ro thanh toán từ phía EVN.

Ngoài hoạt động sản xuất điện, NT2 còn kỳ vọng ghi nhận doanh thu từ chênh lệch tỷ giá và từ dịch vụ môi trường. Theo ước tính, hai khoản thu này có thể đóng góp tới 87% lợi nhuận trước thuế trong năm 2025, trong khi lợi nhuận từ hoạt động sản xuất điện chỉ chiếm khoảng 13%. Điều này cho thấy tầm quan trọng ngày càng lớn của các nguồn thu bổ trợ trong cơ cấu lợi nhuận của công ty.

3. Các yếu tố hỗ trợ khác

Một điểm tích cực là chi phí khấu hao của công ty bắt đầu giảm từ năm 2025, do đã hoàn tất trích khấu hao cho nhóm tài sản máy móc thiết bị. Từ năm 2026 trở đi, chi phí khấu hao của NT2 có thể giảm về dưới 70 tỷ đồng/năm, giúp cải thiện đáng kể lợi nhuận ròng và dòng tiền.

Ngoài ra, về kế hoạch chuyển đổi sang sử dụng nhiên liệu LNG, hiện tại công ty chưa có kế hoạch chính thức. Lý do là chưa có chính sách cụ thể về mua bán LNG và công ty vẫn đang được ưu tiên sử dụng khí nội địa theo hợp đồng với PV GAS, giúp NT2 duy trì chi phí nhiên liệu ổn định hơn so với mặt bằng chung.

4. Nhận định và định giá

Chúng tôi đánh giá triển vọng năm 2025 của NT2 là tích cực, nhờ sản lượng huy động có dấu hiệu phục hồi, nguồn khí ổn định hơn và chi phí khấu hao giảm. Tuy nhiên, công ty vẫn đang phải đối mặt với những thách thức trong trung hạn như sự suy giảm nguồn khí trong hệ thống và cạnh tranh ngày càng gay gắt từ các nguồn năng lượng tái tạo.

Với các yếu tố trên, chúng tôi đưa ra giá mục tiêu cho NT2 là 23.500 đồng/cổ phiếu, dựa trên kỳ vọng kết quả kinh doanh hồi phục trong năm 2025 và mức cổ tức hấp dẫn dành cho cổ đông.

Kết luận: NT2 đang trên đà hồi phục sau giai đoạn khó khăn, với kế hoạch kinh doanh thận trọng nhưng khả thi. Mức cổ tức dự kiến 17% là điểm cộng lớn, trong khi sự cải thiện về chi phí và đóng góp từ các nguồn thu ngoài điện đang mở ra kỳ vọng tăng trưởng mới cho doanh nghiệp.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#7

:zap: NT2 – HỒI PHỤC MẠNH MẼ SAU KHÓ KHĂN, CÂU CHUYỆN ĐIỆN KHÍ CHƯA KẾT THÚC :fire:
Mã cổ phiếu: NT2 – Sàn HSX

:chart_with_upwards_trend: Q1/2025: TỶ LỆ HUY ĐỘNG ĐIỆN VƯỢT KỲ VỌNG – CHUYỂN LỖ THÀNH LÃI

NT2 ghi nhận kết quả kinh doanh rất tích cực trong quý 1/2025:

  • Doanh thu đạt 1.427 tỷ đồng (+445% YoY)
  • LNST-CĐM đạt 37 tỷ đồng, phục hồi mạnh từ mức lỗ 158 tỷ đồng cùng kỳ 2024
  • Sản lượng điện đạt 596 triệu kWh (+293% YoY), nhờ được huy động thay thế cho Phú Mỹ 1 đang bảo trì

:bulb: Dù phải bổ sung nhiên liệu dầu (làm giảm biên LN gộp 1,8 điểm % QoQ), NT2 vẫn vượt kế hoạch lãi quý, cho thấy hiệu quả vận hành đã được cải thiện rõ rệt.

:crystal_ball: Q2/2025: HỖ TRỢ TỪ HỢP ĐỒNG CHÊNH LỆCH (CfD), BIÊN LỢI NHUẬN MỞ RỘNG

Dù sản lượng thực phát quý 2 dự kiến giảm 22% YoY do ưu tiên thủy điện & NLTT, nhưng:

  • Doanh thu ước đạt 2.124 tỷ đồng (-3% YoY)
  • LNST-CĐM có thể đạt 170 tỷ đồng (+39% YoY)
  • Biên lợi nhuận gộp tăng mạnh +4,1 điểm % so với cùng kỳ

:white_check_mark: Điểm tích cực: NT2 hưởng lợi từ mức sản lượng Qc cao hơn thực phát, giúp doanh thu từ hợp đồng chênh lệch CfD bù đắp phần hụt sản lượng – một yếu tố đột phá trong cơ cấu doanh thu quý này.

:receipt: TOÀN CẢNH 2025: LỢI NHUẬN GẤP GẦN 4 LẦN

Cho cả năm 2025:

  • Sản lượng điện phát: 3.031 triệu kWh (+11% YoY)
  • Doanh thu ước đạt: 7.353 tỷ đồng (+23% YoY)
  • LNST-CĐM ước đạt: 329 tỷ đồng (+297% YoY)
  • EPS 2025: 1.143 đồng

:rocket: Ba yếu tố dẫn dắt tăng trưởng:

  1. Qc phân bổ tăng, chiếm tỷ trọng lớn trong sản lượng phát
  2. Chi phí khấu hao giảm từ quý 4/2025
  3. Hồi tố doanh thu từ chênh lệch tỷ giá (2019–2021) & thu dịch vụ môi trường (2019–2024)

:pushpin: KHÍA CẠNH DÀI HẠN: THÁCH THỨC TỪ NGUỒN KHÍ NỘI ĐỊA

  • Nguồn cung khí nội địa ngày càng suy giảm
  • Giải pháp chuyển sang LNG nhập khẩu được xem là khả thi, nhưng chưa có khung giá – phí cụ thể → Ban lãnh đạo vẫn chưa lập kế hoạch chuyển đổi.

:pushpin: Đây là điểm nhà đầu tư cần theo dõi sát trong dài hạn khi đầu tư vào NT2.

:moneybag: ĐỊNH GIÁ & KHUYẾN NGHỊ

  • Định giá theo FCFF và EV/EBITDA (60:40) → Giá hợp lý: 20.900 đồng/cổ phiếu
  • Cộng với cổ tức tiền mặt dự kiến: 1.000 đồng/cổ phiếu
    :arrow_right: Tổng mức sinh lời kỳ vọng: 6% so với giá đóng cửa ngày 08/07/2025

:pushpin: Khuyến nghị: TÍCH LŨY cho đầu tư trung hạn

:white_check_mark: TỔNG KẾT

NT2 đã đi qua năm 2024 đầy thách thức và đang từng bước lấy lại đà tăng trưởng mạnh mẽ từ 2025. Với triển vọng lợi nhuận phục hồi ấn tượng, cấu trúc chi phí dần tối ưu và các khoản hồi tố hỗ trợ lợi nhuận, NT2 là cổ phiếu điện khí đáng theo dõi cho danh mục cân bằng giữa cổ tức – tăng trưởng – ổn định dòng tiền.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#8

:zap: [NT2] KQKD Q2/2025: Lợi nhuận tăng vọt gấp 2,7 lần nhờ sản lượng điện hợp đồng vượt kỳ vọng

CTCP Nhiệt điện Nhơn Trạch 2 (NT2) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 2/2025 với điểm nhấn là lợi nhuận sau thuế tăng gấp 2,7 lần cùng kỳ, bất chấp sản lượng thương phẩm và doanh thu giảm nhẹ. Sản lượng điện hợp đồng (Qc) vượt kỳ vọng là động lực chính giúp NT2 có sự bứt phá mạnh mẽ.

:mag: Chi tiết kết quả Q2/2025

  • Sản lượng thương phẩm: 762 triệu kWh (-26% YoY)
  • Doanh thu: 2.100 tỷ đồng (-5% YoY)
  • Lợi nhuận sau thuế (LNST): 326 tỷ đồng (+170% YoY – gấp 2,7 lần)

:pushpin: Mặc dù tổng sản lượng giảm do ngành thủy điện tăng mạnh (+25% YoY), khiến sản lượng điện khí toàn ngành giảm (-20% YoY), NT2 vẫn được ghi nhận mức sản lượng Qc tăng +21% YoY, giúp cải thiện đáng kể biên lợi nhuận.

:bulb: Điểm mấu chốt: Giá bán tăng – LNST bứt phá

  • Giá bán trung bình (ASP) tăng +28% YoY
  • Lý do: Sản lượng Qc không huy động tăng 8,4 lần YoY, được tính giá cao hơn
  • Trong khi đó, giá CGM (thị trường phát điện cạnh tranh) toàn ngành lại giảm -17% YoY và giá khí đi ngang
    :point_right: Đây là nguyên nhân chính tạo ra chênh lệch tích cực giữa doanh thu và lợi nhuận ròng.

:bar_chart: Lũy kế 6 tháng đầu năm 2025 (6T2025)

  • Sản lượng thương phẩm: 1,4 tỷ kWh (+15% YoY)
  • Doanh thu: 3.500 tỷ đồng (+43% YoY)
  • LNST: 363 tỷ đồng (so với lỗ 36 tỷ cùng kỳ 2024)
    :point_right: Hoàn thành 156% dự báo cả năm

Công ty đạt tỷ lệ Qc cao kỷ lục – 117%, và dự kiến sẽ tiếp tục duy trì sản lượng Qc cao trong nửa cuối năm.

:brain: Dự báo điều chỉnh tăng:

  • Sản lượng Qc dự báo cả năm có thể đạt 3,5 tỷ kWh (+58% YoY) – tương đương 108% sản lượng thương phẩm năm 2025 theo ước tính hiện tại
  • Như vậy, LNST cả năm 2025 của NT2 có khả năng vượt xa dự báo cũ là 232 tỷ đồng (+180% YoY), và có thể được điều chỉnh tăng đáng kể nếu đà này tiếp tục

:dart: Kết luận & khuyến nghị:

  • NT2 đang hưởng lợi lớn từ chính sách ưu tiên huy động điện khí, với sản lượng điện hợp đồng (Qc) tăng vượt kỳ vọng
  • Biên lợi nhuận cải thiện mạnh nhờ ASP cao hơn – chi phí đầu vào ổn định
  • Chúng tôi đánh giá tích cực triển vọng lợi nhuận của NT2 trong năm 2025, đặc biệt trong bối cảnh giá điện CGM giảm và sản lượng thủy điện chững lại về cuối năm

:white_check_mark: Nhà đầu tư có thể theo dõi chặt vùng giá hỗ trợ của NT2, tận dụng nhịp điều chỉnh để tích lũy đón kết quả kinh doanh quý 3 dự báo vẫn tích cực

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#9

6 tháng hoàn thành 156% kế hoạch năm nhưng bị lái ở cty “ấy” dùng tk NN nó đè quá!

#10

NT2 công bố KQKD Q2/2025 với doanh thu đạt 2.081 tỷ đồng (-5% yoy), và LNST đạt 326 tỷ đồng (+167% yoy). Sản lượng điện trong Q2 sụt giảm 26% yoy, tuy nhiên đã được bù đắp bằng giá bán trung bình tăng mạnh 28% yoy. Lũy kế năm 2025, NT2 đã hoàn thành 43% kế hoạch doanh thu và 130% kế hoạch LNST cả năm 2025. Chúng tôi đánh giá sản lượng điện 2H2025 của NT2 sẽ duy trì tăng trưởng đều, giá bán điện có xu hướng tăng so với cùng kỳ trong khi giá khí dự kiến đi ngang sẽ giúp biên lợi nhuận gộp của NT2 được cải thiện. Chúng tôi kỳ vọng NT2 trong năm 2025 sẽ ghi nhận mức hồi phục tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng.

#11

NT2 – KQKD Q2/2025 cải thiện toàn diện

Trong quý 2/2025, NT2 ghi nhận kết quả kinh doanh khả quan. Doanh thu thuần của công ty giảm nhẹ 5% YoY, song lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ lại tăng mạnh 167% YoY, phản ánh sự cải thiện đáng kể về hiệu quả hoạt động.

Đáng chú ý, biên lợi nhuận gộp đạt 17,6%, tăng tới 11,7 điểm % YoY, nhờ sản lượng hợp đồng (Qc) tăng mạnh 21% YoY, vượt sản lượng thực phát, trong khi giá nhiên liệu khí duy trì ổn định.

Trong năm 2025, NT2 được hưởng lợi từ tỷ lệ alpha cao bất thường cùng việc sản lượng Qc liên tục vượt thực phát. Tuy nhiên, xu hướng này khó duy trì lâu dài và có thể quay trở lại mức bình quân 85–90% từ quý 1/2026.

Bước sang quý 3/2025, chúng tôi kỳ vọng sản lượng điện của NT2 sẽ tiếp tục được cải thiện. Nguyên nhân là điều kiện thủy văn kém thuận lợi khiến sản lượng thủy điện huy động bị hạn chế, qua đó tạo dư địa tăng trưởng cho nhóm điện khí, trong đó NT2 là một trong những đơn vị hưởng lợi.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#12

NT2 – Lợi nhuận phục hồi ấn tượng, khuyến nghị TÍCH LŨY

(CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 – HSX: NT2)

Kết quả kinh doanh quý 2/2025: Biên lợi nhuận gộp cải thiện mạnh

Trong Q2/2025, NT2 ghi nhận:

  • Doanh thu: 2.081 tỷ đồng (-5% YoY).
  • LNST cổ đông công ty mẹ (LNST-CĐM): 326 tỷ đồng (+167% YoY), hoàn thành 25% kế hoạch doanh thu và 117% kế hoạch lợi nhuận năm 2025.

Nguyên nhân chính:

  • Sản lượng điện thực phát (Qm) đạt 776 triệu kWh (-31% YoY) do nhu cầu huy động điện khí toàn hệ thống giảm 21% YoY.
  • Tuy nhiên, sản lượng hợp đồng (Qc) đạt 956 triệu kWh (+21% YoY), cao hơn Qm, giúp công ty ghi nhận khoản thu từ hợp đồng chênh lệch (CfD).
  • Giá khí đầu vào duy trì ổn định (+0,5% YoY).
  • Nhờ vậy, biên lợi nhuận gộp tăng mạnh lên 18% (+11,7 điểm % YoY).

Triển vọng Q3/2025: Huy động tăng trở lại

  • Huy động thủy điện dự kiến giảm, mở dư địa cho nhóm nhiệt điện khí.
  • Riêng tháng 7, sản lượng Qm của NT2 đạt 306 triệu kWh (+86% YoY).
  • Ước tính Q3/2025:
    • Doanh thu: 1.956 tỷ đồng (+14% YoY).
    • LNST-CĐM: 208 tỷ đồng (+371% YoY).
    • Biên lợi nhuận gộp: 12,1% (+8,6 điểm % YoY), tiếp tục được hỗ trợ nhờ sản lượng Qc cao hơn Qm.

Triển vọng cả năm 2025

  • Sản lượng điện phát: 3.245 triệu kWh (+19% YoY).
  • Biên lợi nhuận gộp: 10,9% (+10 điểm % YoY).
  • Doanh thu: 7.918 tỷ đồng (+33% YoY).
  • LNST-CĐM: 626 tỷ đồng (+673% YoY).
  • EPS 2025: 2.174 đồng (+654% YoY).

Động lực chính đến từ:

  1. Phân bổ sản lượng Qc tăng trở lại sau mức thấp của 2024.
  2. Chi phí khấu hao nhà máy giảm từ Q4/2025.

Quan điểm và rủi ro

  • Ngắn hạn: 2025 là năm hồi phục mạnh mẽ của NT2 nhờ sản lượng huy động tăng và biên lợi nhuận cải thiện.
  • Dài hạn: Rủi ro đến từ việc suy giảm nguồn khí trong nước. NT2 có thể phải chuyển sang LNG nhập khẩu, nhưng hiện chưa có cơ chế giá khí rõ ràng. Đây là yếu tố NĐT cần tiếp tục theo dõi.

Định giá & Khuyến nghị

  • Sử dụng phương pháp FCFF và EV/EBITDA (tỷ trọng 80:20), giá mục tiêu cho NT2 là 24.200 đồng/cổ phiếu.
  • Cộng thêm cổ tức tiền mặt dự kiến 1.000 đồng/cp trong 12 tháng, tổng mức sinh lời kỳ vọng đạt 13% so với giá đóng cửa ngày 05/09/2025.

:point_right: Khuyến nghị: TÍCH LŨY cổ phiếu NT2 cho mục tiêu trung – dài hạn.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#13

image

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#14

image

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#15

acb_1_qpll
acb_1_qpll540×543 39 KB

#16

Tiềm năng tăng giá bao gồm: 1) Khoản lỗ tỷ giá 177 tỷ đồng được EVN thanh toán; 2) Ban hành cơ chế cấp LNG dài hạn cho nhà máy khí nội.

#17

NT2 – Kết quả kinh doanh quý 3/2025: Lợi nhuận cải thiện mạnh nhờ sản lượng Qc cao và thu nhập từ hợp đồng chênh lệch (CfD)

Ngày 20/10/2025, CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2) công bố báo cáo tài chính quý 3/2025, ghi nhận kết quả kinh doanh khả quan hơn so với cùng kỳ năm trước, dù doanh thu có phần chững lại so với quý trước.

Kết quả chi tiết:

  • Doanh thu thuần: đạt 1.928 tỷ đồng (-7% QoQ, +13% YoY), thấp hơn 3% so với dự phóng của chuyên viên.
  • Sản lượng phát điện thực tế: đạt 787 triệu kWh, tăng 23% YoY, nhờ nhu cầu huy động điện khí được cải thiện so với mức nền thấp của quý 3/2024.
  • Sản lượng điện hợp đồng (Qc): đạt 865 triệu kWh (+12% YoY), tương ứng tỷ lệ alpha 110%, cao hơn sản lượng thực phát. Điều này cho thấy NT2 không chỉ có doanh thu từ bán điện thương phẩm, mà còn nhận được thêm thu nhập từ hợp đồng chênh lệch (CfD) — một yếu tố không phát sinh giá vốn, giúp cải thiện lợi nhuận gộp.

Lợi nhuận gộp: đạt 204,6 tỷ đồng (-44% QoQ, +243% YoY), tương đương biên lợi nhuận gộp 10,6% (-7 điểm % QoQ, +7,1 điểm % YoY). Sự cải thiện này đến từ việc Qc được thanh toán ở mức cao hơn, cùng với khoản thu bổ trợ từ hợp đồng CfD.

Lợi nhuận sau thuế công ty mẹ: đạt 214 tỷ đồng, tăng mạnh 384% YoY nhưng giảm 34% QoQ, cao hơn 3% so với dự phóng của chuyên viên. Kết quả này phản ánh rõ sự phục hồi của biên lợi nhuận sau giai đoạn suy yếu trong năm 2024.

Nhận định của chuyên viên:
Sau một năm 2024 đầy thách thức, năm 2025 đang cho thấy dấu hiệu hồi phục rõ ràng của NT2. Chúng tôi kỳ vọng:

  1. Sản lượng điện huy động cả năm tăng khoảng 11% YoY, chủ yếu đến từ sự phục hồi trong các quý đầu năm.
  2. Biên lợi nhuận sẽ tiếp tục mở rộng, được hỗ trợ bởi:
  • Tỷ trọng sản lượng Qc trong tổng sản lượng phát điện tăng trở lại, giúp doanh nghiệp nhận thêm phần thanh toán từ EVN.
  • Chi phí khấu hao giảm dần từ quý 4/2025, sau khi phần lớn tài sản cố định của nhà máy đã được khấu hao gần hết.

Nhìn chung, NT2 đang trở lại quỹ đạo tăng trưởng, với nền tảng tài chính ổn định, sản lượng điện phục hồi, và biên lợi nhuận cải thiện nhờ cơ chế CfD. Đây là yếu tố hỗ trợ tích cực cho triển vọng kinh doanh của doanh nghiệp trong giai đoạn cuối năm 2025 và năm 2026.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#18

NT2: Lợi nhuận quý 3 đạt đỉnh 4 năm – Triển vọng điều chỉnh tăng mạnh cho cả năm 2025

CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 3/2025 với mức lợi nhuận cao nhất trong vòng 4 năm trở lại đây, vượt xa kỳ vọng của giới phân tích. Các yếu tố hỗ trợ đến từ giá bán điện cao hơn dự báo, chi phí khí đầu vào giảm và hoàn nhập dự phòng nợ xấu.

1. Kết quả kinh doanh quý 3/2025: Lợi nhuận tăng gần 5 lần

  • Sản lượng thương phẩm: 792 triệu kWh (+7% YoY)
  • Doanh thu: 1.900 tỷ đồng (+13% YoY)
  • Lợi nhuận sau thuế (LNST): 214 tỷ đồng (gấp 4,8 lần so với cùng kỳ)

Theo NT2, kết quả ấn tượng này đến từ:

  1. Sản lượng điện tăng 7% YoY, nhờ nhu cầu tiêu thụ điện ổn định và thời tiết khô hạn hơn so với năm trước.
  2. Giá bán điện bình quân tăng 6% YoY, vượt 10% so với dự báo cả năm của các tổ chức phân tích.
  3. Giá khí đầu vào giảm 3% YoY, giúp biên lợi nhuận gộp cải thiện rõ rệt.
  4. Chi phí SG&A giảm 11% YoY, chủ yếu nhờ hoàn nhập dự phòng nợ xấu liên quan khoản phí dịch vụ môi trường rừng trị giá 91 tỷ đồng mà công ty sắp được nhận.

2. Kết quả 9 tháng 2025: Hoàn thành vượt xa kế hoạch năm

  • Sản lượng thương phẩm: 2,2 tỷ kWh (+12% YoY)
  • Doanh thu: 5.400 tỷ đồng (+31% YoY, hoàn thành 73% kế hoạch năm)
  • LNST báo cáo: 577 tỷ đồng (+68 lần YoY, hoàn thành 117% dự báo năm 2025)
  • LNST cốt lõi: 555 tỷ đồng (đạt 113% dự báo năm 2025)

Mức tăng trưởng đột biến chủ yếu đến từ:

  • Sản lượng điện thương phẩm tăng 12% YoY.
  • Giá bán điện bình quân tăng 16% YoY, chủ yếu do sản lượng Qc (hợp đồng bao tiêu điện) tăng tới 57% YoY.

3. Sản lượng Qc vượt kế hoạch, hỗ trợ lợi nhuận cả năm

NT2 ghi nhận tỷ lệ Qc đạt 114% sau 9 tháng – mức rất cao so với các năm trước.
Theo ước tính từ POW và NT2, sản lượng Qc nửa cuối năm đạt 1,9 tỷ kWh, nâng tổng sản lượng Qc cả năm 2025 lên 3,5 tỷ kWh (+58% YoY), tương đương 108% dự báo sản lượng thương phẩm cả năm.

Ngoài ra, công ty cũng hoàn nhập thêm 24 tỷ đồng dự phòng nợ khó đòi ngắn hạn, do nhận được phí dịch vụ môi trường sớm hơn kế hoạch – yếu tố giúp kết quả thực tế vượt xa kịch bản thận trọng ban đầu, vốn dự kiến ghi nhận khoản này vào năm 2026.

4. Triển vọng điều chỉnh tăng lợi nhuận năm 2025

Với kết quả 9 tháng vượt xa dự phóng và mức giá bán điện cao hơn kỳ vọng, NT2 nhiều khả năng sẽ được điều chỉnh tăng mạnh dự báo LNST cả năm.
Trước đó, ước tính lợi nhuận năm 2025 của các tổ chức phân tích là 491 tỷ đồng (+5,9 lần YoY), song con số thực tế hiện đã vượt đáng kể.

Các yếu tố hỗ trợ cho đợt điều chỉnh tăng bao gồm:

  • Giá bán bình quân cao hơn dự kiến.
  • Giá khí đầu vào thấp hơn giả định ban đầu.
  • Sản lượng thương phẩm ổn định và vượt kế hoạch Qc.

5. Kết luận

Với hiệu quả hoạt động vượt trội, cấu trúc chi phí được tối ưu, cùng triển vọng lợi nhuận tiếp tục cải thiện trong quý 4, NT2 đang nổi lên như một trong những doanh nghiệp điện khí có kết quả kinh doanh nổi bật nhất năm 2025.
Khả năng điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận là rõ rệt, và điều này có thể tạo ra câu chuyện tăng giá cổ phiếu tích cực trong ngắn hạn.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#19

NT2 – Kết quả kinh doanh quý 3/2025 duy trì đà tăng trưởng tích cực

Trong quý 3/2025, CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (HOSE: NT2) ghi nhận doanh thu đạt 1.928 tỷ đồng (+13% YoY, -7% QoQ) và lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 214 tỷ đồng (+384% YoY, -34% QoQ), tương đương 97% kế hoạch lợi nhuận năm 2025. Kết quả này tiếp tục cho thấy hiệu quả hoạt động cải thiện rõ nét của NT2 trong bối cảnh thị trường điện vẫn còn nhiều biến động.

Biên lợi nhuận gộp cải thiện mạnh nhờ sản lượng Qc cao và giá nhiên liệu giảm

Biên lợi nhuận gộp của NT2 trong quý 3 đạt 10,6%, tăng 7,1 điểm % YoY, nhờ hai yếu tố chính:

  • Sản lượng hợp đồng (Qc) đạt mức cao, tăng 12% YoY, vượt sản lượng phát điện thực tế (Qm).
  • Giá nhiên liệu khí giảm, trung bình khoảng 9,22 USD/triệu BTU, tương đương mức giảm 17% YoY theo giá dầu FMO.

Giá bán bình quân của nhà máy giảm nhẹ xuống 2.450 đồng/kWh (-8% YoY, -9% QoQ) do cơ cấu huy động điện khí giảm. Tuy nhiên, nhờ tỷ lệ alpha đạt 110%, NT2 vẫn được hưởng lợi từ mức sản lượng Qc cao hơn thực phát, giúp lợi nhuận gộp tăng 243% YoY lên 205 tỷ đồng.

Động lực cải thiện đến từ tỷ lệ alpha và hiệu quả đàm phán Qc

Trong năm 2025, biên lợi nhuận của NT2 được cải thiện đáng kể nhờ tỷ lệ alpha tăng đột biến, xuất phát từ:

  1. Kết quả đàm phán sản lượng Qc thuận lợi với EVN.
  2. Nhu cầu huy động điện khí thấp, khiến sản lượng Qc giao cao hơn thực tế.

Tuy nhiên, các chuyên gia của Rồng Việt lưu ý rằng hiện tượng tỷ lệ alpha cao như hiện nay khó duy trì lâu dài, khả năng sẽ quay về mức trung bình lịch sử 85–90% từ 2026.

Triển vọng quý 4/2025: Sản lượng Qc tiếp tục tích cực

Theo ước tính của Rồng Việt, trong quý 4/2025, sản lượng Qm của NT2 có thể tăng 20% YoY, đạt 992 triệu kWh, trong khi sản lượng Qc duy trì ở mức cao, khoảng 1.042 triệu kWh (+58% YoY). Động lực chính đến từ:

  • Nhu cầu tiêu thụ điện hồi phục cuối năm.
  • Ảnh hưởng tích cực từ chu kỳ La-Niña kéo dài, giúp thời tiết mát mẻ, giảm áp lực huy động điện than.
  • Sản lượng điện khí được khuyến khích nhằm đảm bảo cân bằng hệ thống năng lượng tái tạo.

Triển vọng năm 2026: Kỳ vọng cải thiện thêm nhờ ENSO chuyển pha

Rồng Việt dự báo kết quả kinh doanh năm 2026 của NT2 sẽ tiếp tục cải thiện nhờ:

  1. ENSO chuyển sang pha trung tính, khiến huy động điện khí gia tăng.
  2. Biên lợi nhuận gộp được hỗ trợ bởi (a) giá nhiên liệu khí ổn định, (b) chi phí khấu hao giảm mạnh khi nhiều thiết bị đã hết khấu hao.

Quan điểm đầu tư

Sau năm 2024 nhiều thách thức, năm 2025 là giai đoạn phục hồi mạnh của NT2 khi:

  • Sản lượng điện phục hồi nhờ nhu cầu tăng.
  • Biên lợi nhuận mở rộng đáng kể nhờ giá khí giảm và tỷ lệ alpha cao.
  • Chi phí khấu hao giảm giúp lợi nhuận ròng cải thiện đáng kể.

Trong dài hạn, NT2 có lợi thế cạnh tranh vững chắc nhờ sử dụng nguồn khí nội địa ổn định, đảm bảo hoạt động sản xuất điện hiệu quả và ít rủi ro biến động giá.

Rồng Việt định giá cổ phiếu NT2 theo phương pháp FCFF và EV/EBITDA, đưa ra khuyến nghị TÍCH LŨY với giá mục tiêu 24.200 đồng/cổ phiếu trong 12 tháng tới, tương ứng tiềm năng tăng 5% so với giá đóng cửa ngày 22/10/2025.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#20

NT2: Kế hoạch sản lượng tháng 10 khả quan – lợi nhuận quý 4/2025 bứt phá mạnh

CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2) đang cho thấy những tín hiệu kinh doanh tích cực trong quý cuối năm 2025, với kế hoạch sản lượng và giá khí đầu vào đều thuận lợi – tạo nền tảng cho một quý tăng trưởng lợi nhuận vượt trội.

Kế hoạch sản lượng tháng 10 tích cực, đúng với kỳ vọng
NT2 đặt mục tiêu sản lượng điện thương phẩm tháng 10 đạt 288 triệu kWh, tăng 76% so với cùng kỳ và 38% so với tháng trước. Con số này tương đương khoảng 26% kế hoạch 1,1 tỷ kWh cho quý 4/2025 – mức sản lượng mà chúng tôi đã dự phóng trước đó.

Thông thường, sản lượng phát điện của NT2 có xu hướng tăng mạnh hơn trong các tháng cuối năm (tháng 11 và 12), do nhu cầu điện cao điểm mùa khô và hiệu suất nhà máy được cải thiện. Đáng chú ý, trong 3 tháng gần nhất, sản lượng điện thương phẩm thực tế của NT2 đều vượt kế hoạch trung bình khoảng 16%, cho thấy công ty thường đưa ra kế hoạch khá thận trọng.

Sản lượng huy động Qc tăng mạnh, củng cố triển vọng quý 4
Theo kế hoạch, sản lượng điện huy động (Qc) trong quý 4/2025 dự kiến tăng 59% so với cùng kỳ, riêng tháng 10 có thể cao hơn gấp 1,8 lần so với năm ngoái. Điều này phản ánh tình hình huy động điện khả quan từ EVN, trong bối cảnh nguồn khí cung ứng ổn định và giá khí duy trì ở mức thấp.

Giá khí thấp hỗ trợ biên lợi nhuận
NT2 cho biết giá khí tháng 9/2025 ở mức 9,3 USD/triệu BTU, thấp hơn đáng kể so với mặt bằng trung bình nhiều năm. Diễn biến này tiếp tục củng cố kỳ vọng biên lợi nhuận gộp cải thiện, đặc biệt khi NT2 đang hoạt động trong thị trường phát điện cạnh tranh, nơi giá bán điện có thể linh hoạt hơn khi chi phí đầu vào giảm.

Lợi nhuận quý 4/2025 dự báo tăng mạnh gấp 3 lần
Với sự kết hợp của sản lượng cao và chi phí đầu vào thuận lợi, chúng tôi dự phóng lợi nhuận sau thuế quý 4/2025 của NT2 đạt khoảng 231 tỷ đồng, tăng 3,1 lần so với cùng kỳ. Cả năm 2025, lợi nhuận dự kiến đạt 808 tỷ đồng, tăng gần 10 lần so với năm 2024 – phản ánh quá trình hồi phục mạnh mẽ của doanh nghiệp sau giai đoạn khó khăn vì giá khí cao và huy động thấp.

Kết luận
NT2 đang bước vào giai đoạn tăng trưởng rõ rệt khi sản lượng phục hồi, giá khí đầu vào giảm và biên lợi nhuận mở rộng. Với nền tảng tài chính lành mạnh và dòng tiền ổn định, cổ phiếu NT2 nhiều khả năng sẽ tiếp tục thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư trong những tháng cuối năm 2025.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.