Sau 4 năm chìm trong khủng hoảng từ đỉnh cao 2022. NVL bước vào năm 2026 với những tín hiệu đảo chiều rõ nét, chuyển từ trạng thái “sinh tồn” sang giai đoạn tìm lại quỹ đạo tăng trưởng thực?
Điểm sáng: Tài chính khởi sắc và nút thắt được tháo gỡ
Có “lãi thật” nhờ giao “hàng thật”: Quý 1/2026, NVL gây bất ngờ khi báo lãi sau thuế 860 tỷ đồng (đảo chiều ngoạn mục so với mức lỗ năm ngoái), doanh thu tăng gấp đôi lên gần 3.587 tỷ đồng. Tiền này không đến từ việc bán dự án mới trên giấy, mà đến từ việc bàn giao nhà thực cho khách ở Aqua City và NovaWorld.
Áp lực nợ vay hạ nhiệt: Doanh nghiệp đã xử lý và cơ cấu được gần 30.000 tỷ đồng nợ so với đỉnh điểm. Việc dùng cổ phiếu hoán đổi nợ trái phiếu và giãn nợ thành công giúp NVL “thở phào”. Quan trọng nhất, các ngân hàng đã chịu mở hầu bao trở lại, cấp tín dụng hơn 30.000 tỷ đồng để doanh nghiệp tiếp tục bơm máu cho các công trường.
Niềm tin từ “sổ hồng”: Thông tin đắt giá nhất là NVL chuẩn bị bàn giao khoảng 752 sổ hồng cho cư dân Aqua City từ tháng 6/2026, cùng mục tiêu giao hơn 2.600 căn nhà trong năm nay.
Thay “thuyền trưởng”: Ông Bùi Cao Nhật Quân thay cha mình ngồi ghế chủ tịch. Sự chuyển giao này mang kỳ vọng thay đổi phong cách từ "tăng trưởng nóng, dùng đòn bẩy cao "sang quản trị thực dụng, minh bạch và an toàn hơn. Cổ phiếu NVL vì thế cũng nhanh chóng tiến về vùng giá 20.000 đồng/cp.
Vĩ mô và sự ủng hộ của chính sách: Việc NHNN duy trì mặt bằng lãi suất thấp 7-8%/năm mang lại lợi ích kép: vừa giúp NVL giảm bớt gánh nặng chi phí tài chính, vừa kích thích sức cầu từ nhóm khách hàng có nhu cầu thực.
Điểm tối: Những rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi
Dòng tiền kinh doanh vẫn âm: Dù báo lãi 860 tỷ, nhưng dòng tiền thực tế từ hoạt động kinh doanh vẫn âm hơn 6.000 tỷ đồng. Lãi này là ghi nhận sổ sách từ tiền khách hàng trả theo tiến độ trước đây, trong khi tiền mặt hiện tại vẫn phải chi trả liên tục cho nhà thầu xây dựng.
Hàng tồn kho khổng lồ nằm kẹt: Khoản tồn kho lên tới hơn 154.000 tỷ đồng (chủ yếu là dự án dở dang). Nếu thị trường chung phục hồi chậm hoặc pháp lý lại vướng mắc, khối tài sản này không thể chuyển hóa thành tiền mặt.
Rủi ro pha loãng cổ phiếu: NVL không chia cổ tức năm 2025 để găm giữ tiền mặt. Đồng thời, công ty đang lên kế hoạch phát hành thêm 800 triệu cổ phiếu để gọi vốn. Nếu điều này xảy ra, tỷ lệ sở hữu và thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) của các cổ đông sẽ bị pha loãng cực mạnh.
Kết luận cho nhà đầu tư: NVL năm 2026 đã bước qua “cửa tử” và đang đi trên con đường hồi phục bằng giá trị thực (giao nhà thực, cấp sổ hồng). Cổ phiếu NVL hiện tại vẫn giao dịch giá dưới giá trị sổ sách. Tuy nhiên, đây là cơ hội đầu tư mang tính “đặt cược” vào sự phục hồi dài hạn, phù hợp với dòng tiền kiên nhẫn, bởi các rủi ro về pha loãng cổ phiếu và sự thiếu hụt tiền mặt trong ngắn hạn vẫn là những tảng đá lớn chắn đường.