NOVALAND LIỆU ĐÃ HẤP DẪN
Bối cảnh của NOVALAND
NVL là mã chiết khấu sâu nhất trong dòng BĐS gần như những gì xấu nhất đều phản ảnh vào NVL trong năm vừa qua: siết trái phiếu, tăng lãi suất, vướng mắc pháp lý, tỷ giá cao vì vậy NVL đã giảm 70% đến 80% từ vùng nền cuối năm 2022
Mới đây thì NVL đã có 1 phiên tăng trần thu hút sự chú ý của cả sàn chứng khoán với việc tăng trần với hơn 60m cổ phiếu được khớp và cuối phiên cổ phiếu dư mua trần 4m cổ từ đó tạo hiệu ứng dẫn sóng kéo các cổ phiếu bất động sản khác đi lên
Vấn đề của NVL đang gặp phải
NVL là doanh nghiệp bất động sản quy mô lớn có thể sánh ngang với VHM, quy mô lớn hơn nhiều so với PDR, NLG, DXG, DIG tuy nhiên thì doanh nghiệp cũng nợ với quy mô lớn không kém có thể thấy ở báo cáo tài chính dưới đây.
Nếu chỉ tính các khoản vay có tính lãi thì nợ vay ngắn + dài của NVL/ VCSH đã gần bằng 1 tức là NVL dùng đòn bảy gấp đôi so với vốn chủ điều này khiến cho NVL chịu rủi ro lớn khi mà thị trường BĐS trầm lắng NVL không bán được hàng tuy nhiên nếu để ý sẽ thấy khoản người mua trả tiền trước của NVL cũng rất lớn thậm chí còn tăng từ đầu năm cho thấy NVL vẫn bán được hàng tuy không nhiều.
Cách NVL xử lý các khoản nợ và kỳ vọng của cổ phiếu
Khi doanh nghiệp gặp vấn đề về thanh khoản thì sẽ có 2 nguồn tiền là
- Dòng tiền đến từ hoạt động kinh doanh đối với NVL sẽ là bán các dự án (Sẽ không ảnh hướng đến cấu trúc của doanh nghiệp)
- Cơ cấu cấu lại tài sản: thanh lý tài sản, đàm phán các khoản nợ (Ảnh hưởng đến cấu trúc của doanh nghiệp do bán tài sản thu hẹp quy mô)
Đối với nguồn tiền thứ nhất thì: NVL cũng đang sử dụng tuy nhiên thì dòng tiền đến từ HĐKD của NVL hiện không đủ vì dự án của NVL tập trung vào phân khúc cao cấp có giá thành khá cao vì vậy hiện tại chưa bán được hàng nhiều tuy nhiên với tình hình vĩ mô thời điểm hiện tại thì có thể kì vọng nguồn tiền đến từ hoạt động kinh doanh của NVL sẽ được cải thiện trong Q4 2023.
- Củng cố cho quan điểm này thì có thể thấy chính phủ đang liên tục tạo điều kiện tháo gỡ khó khăn cho NVL để NVL tiếp tục triển khai các dự án từ đó bán hàng thu được tiền.
- Với môi trường lãi suất thấp và tình hình thị trường BĐS ấm dần cũng là tiền đề cho NVL có được doanh thu và lợi nhuận cao trong Q4
- NVL được MBB, TPB, VPB cung cấp vốn để thực hiện các dự án mới
Dự án The Grand Manhattan của Novaland được cấp vốn để tái khởi động (baodautu.vn)
Đối với nguồn tiền thứ hai: thì hiện tại NVL đã và đang thực hiện và chỉ dừng lại khi mà dòng tiền đến từ hoạt động kinh doanh trở lại
Ngoài ra thì tập đoàn lên kế hoạch huy động vốn từ phát hành cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu tỷ lệ 1:1 thu về 19.500 tỷ đồng và PHÁT HÀNH RIÊNG LẺ cho cổ đông chiến lược 9500 tỏi. Tổng 2 lần phát hành có thêm 29.000 tỏi bổ sung vào vốn huy động tiếp tục xây dựng dự án
Kết luận
P/B doanh nghiệp đang là 0,55 và định giá P/B trung bình ngành 10 năm qua là 5,1. Tài sản đất đai của NVL lớn, trải dài từ Hồ Chí Minh sang tận thành phố biển Phan Thiết, gấp 2 lần DIG, gấp 5 lần DXG và gấp 7 lần NLG.
Vĩ mô và thị trường cũng đang ủng hộ cho NVL nhìn lại lịch sử có thể thấy năm 2020 và năm 2021, dịch Covid-19 làm nền kinh tế tăng trưởng âm. Ngược lại, NHNN hạ lãi suất về mức 4% hỗ trợ doanh nghiệp đã khiến cho dòng tiền chảy vào thị trường chứng khoán hiện tại cũng đang trải qua bối cảnh như vậy
Có thể khẳng định NVL khó có thể phá sản được nhưng sau những khó khăn vừa qua thì NVL KHÔNG CHẾT CŨNG BỊ THƯƠNG còn bị thương tới đâu thì phải tiếp tục theo dõi tình hình trong Q4 năm 2023 và Q1 năm 2024 nếu NVL tiếp tục phải dùng nhiều nguồn tiền thứ hai như phân tích ở trên thì sẽ bị thương càng nặng
Tuy nhiên với mức giá hiện tại thì NVL đã chiết khấu đủ sâu vì vậy em khuyến nghị mua đối với NVL
Điểm mua: 17.x
Điểm bán mục tiêu: 22.x
Điểm bán cắt lỗ: 15.7
