OCB: HSX Ngân hàng Thương mại Cổ phần Phương Đông

Chứng khoán
#1

OCB – Kỳ vọng tăng trưởng cao nhưng áp lực thực thi không nhỏ trong năm 2026

Ngân hàng TMCP Phương Đông (HOSE: OCB) đã công bố kế hoạch kinh doanh năm 2026 với định hướng tăng trưởng mạnh mẽ, thể hiện rõ tham vọng cải thiện hiệu quả hoạt động và nâng cao vị thế trong nhóm ngân hàng tầm trung. Tuy nhiên, các chỉ tiêu đặt ra cũng đi kèm không ít thách thức trong bối cảnh môi trường vĩ mô còn nhiều biến động.

Về kế hoạch tổng thể, OCB đặt mục tiêu tổng tài sản tăng 10%, tăng trưởng tín dụng 15% và huy động vốn tăng 14%. Ngân hàng tiếp tục định hướng tập trung vào cho vay ngắn hạn đối với nhóm khách hàng doanh nghiệp trong lĩnh vực sản xuất và xuất nhập khẩu, qua đó tận dụng chu kỳ phục hồi của hoạt động thương mại.

Đáng chú ý, OCB đặt mục tiêu lợi nhuận trước thuế tăng trưởng tới 39% so với năm trước, tương đương gần 7.000 tỷ đồng. Đồng thời, tổng thu nhập hoạt động dự kiến tăng 24%, trong đó ngân hàng kỳ vọng cải thiện tỷ trọng thu nhập ngoài lãi, vốn đang chiếm khoảng 20% trong năm 2025. Đây là hướng đi phù hợp nhằm giảm phụ thuộc vào tín dụng, nhưng sẽ cần thêm thời gian để tạo ra sự chuyển biến rõ nét.

Về chất lượng tài sản, OCB đặt mục tiêu kiểm soát tỷ lệ nợ xấu ở mức 1,9%, thấp hơn so với mức 2,3% của năm 2025. Tuy nhiên, ban lãnh đạo cũng thừa nhận áp lực từ môi trường lãi suất và rủi ro vĩ mô có thể khiến việc kiểm soát nợ xấu trở nên khó khăn hơn. Bên cạnh đó, ngân hàng hướng tới nâng tỷ lệ CASA lên 16% và cải thiện ROE lên mức 15%, phản ánh kỳ vọng tối ưu hóa hiệu quả sử dụng vốn.

Ngoài hoạt động cốt lõi, OCB có kế hoạch tái cấu trúc công ty chứng khoán OCBS thông qua việc tăng sở hữu và hướng tới IPO trong tương lai. Đồng thời, ngân hàng cũng để ngỏ khả năng tăng vốn thông qua bán cổ phần cho nhà đầu tư nước ngoài hoặc phát hành trái phiếu chuyển đổi, trong bối cảnh room ngoại vẫn còn dư địa gần 10%.

Từ góc nhìn phân tích, mục tiêu tăng trưởng lợi nhuận 39% được đánh giá là khá tham vọng. Dự phóng thực tế nghiêng về kịch bản thận trọng hơn với lợi nhuận trước thuế khoảng 6.500 tỷ đồng, tương đương mức tăng 29% so với năm trước.

Động lực chính cho tăng trưởng được kỳ vọng đến từ thu nhập lãi thuần, dự kiến tăng khoảng 20% nhờ NIM cải thiện lên mức 3,3%. Sự cải thiện này đến từ việc lợi suất tài sản tăng nhanh hơn chi phí vốn trong bối cảnh ngân hàng điều chỉnh lãi suất cho vay đối với các khoản vay thả nổi.

Ngược lại, thu nhập ngoài lãi được dự báo chỉ tăng trưởng ở mức một chữ số, khoảng 8%, do hoạt động thu hồi nợ ngoại bảng có thể gặp khó khăn khi thị trường bất động sản chịu áp lực từ lãi suất cao. Đồng thời, chi phí dự phòng rủi ro tín dụng được dự báo tăng nhẹ khoảng 2%, phản ánh lo ngại nợ xấu mới hình thành vẫn ở mức cao.

Tổng thể, OCB đang bước vào năm 2026 với chiến lược tăng trưởng rõ ràng và nhiều động lực nội tại, đặc biệt từ tín dụng và biên lãi ròng. Tuy nhiên, để hoàn thành các mục tiêu đề ra, ngân hàng sẽ cần kiểm soát tốt rủi ro tín dụng, đồng thời cải thiện hiệu quả từ các nguồn thu ngoài lãi – yếu tố mang tính quyết định cho sự bền vững trong dài hạn.

#2

OCB: Triển vọng 2026 cải thiện nhưng định giá vẫn phản ánh thận trọng về chất lượng tài sản

OCB bước vào năm 2026 với kỳ vọng phục hồi rõ nét về hiệu quả hoạt động, sau giai đoạn chịu áp lực từ chi phí dự phòng và chất lượng tài sản trong năm 2025. Dự phóng cho quý 1/2026 cho thấy lợi nhuận trước thuế đạt khoảng 1,3 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 42% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ nền thấp của năm trước và sự cải thiện đồng thời ở cả thu nhập lãi thuần lẫn chi phí dự phòng.

Động lực chính trong quý đầu năm đến từ tăng trưởng tín dụng tích cực, ước đạt khoảng 2,8% từ đầu năm, tương đương mức tăng trưởng 14% so với cùng kỳ. Điều này giúp thu nhập lãi thuần tăng khoảng 15%, trong khi biên lãi ròng duy trì ổn định quanh mức 3,1%. Bên cạnh đó, chi phí dự phòng giảm mạnh 31% so với cùng kỳ nhờ nợ xấu hình thành ròng đã dần ổn định và bộ đệm dự phòng được cải thiện từ cuối năm 2025. Tuy nhiên, thu nhập ngoài lãi dù tăng trưởng mạnh theo năm nhưng lại suy giảm theo quý, phản ánh sự thiếu ổn định trong các nguồn thu bổ trợ.

Xét trên cả năm 2026, OCB được kỳ vọng ghi nhận lợi nhuận trước thuế khoảng 6,6 nghìn tỷ đồng, tương ứng mức tăng trưởng 31%. Thu nhập lãi thuần tiếp tục đóng vai trò chủ đạo với mức tăng dự kiến 20%, nhờ NIM cải thiện lên khoảng 3,3%. Sự cải thiện này đến từ việc điều chỉnh lãi suất cho vay đối với các khoản vay thả nổi, giúp lợi suất tài sản tăng nhanh hơn chi phí vốn. Trong khi đó, thu nhập ngoài lãi được kỳ vọng tăng trưởng ở mức vừa phải khoảng 13%, chưa thực sự trở thành động lực chính.

Một điểm cần lưu ý là chi phí dự phòng rủi ro tín dụng được dự báo chỉ đi ngang trong năm 2026, phản ánh quan điểm thận trọng trước rủi ro nợ xấu khi mặt bằng lãi suất vẫn ở mức cao. Điều này khiến mức tăng trưởng lợi nhuận dự phóng thấp hơn kế hoạch tham vọng của ngân hàng, cho thấy dư địa cải thiện vẫn phụ thuộc đáng kể vào diễn biến chất lượng tài sản trong thời gian tới.

Về định giá, OCB hiện giao dịch quanh mức P/B khoảng 0,9 lần, thấp hơn trung bình 5 năm. Mức chiết khấu này phản ánh hai yếu tố chính gồm chất lượng tài sản chưa thực sự vững chắc khi tỷ lệ bao phủ nợ xấu vẫn thấp hơn trung bình lịch sử, và hiệu quả sinh lời ROAE chưa vượt chi phí vốn chủ sở hữu. Tuy nhiên, với kỳ vọng ROAE cải thiện lên khoảng 14,2% trong năm 2026 và tiếp tục xu hướng tích cực sang năm 2027, định giá của cổ phiếu có thể được tái định vị về mức hợp lý hơn quanh 1,0 lần P/B.

Trong bối cảnh đó, OCB phù hợp với chiến lược tích lũy trung hạn khi câu chuyện cải thiện lợi nhuận và kiểm soát rủi ro dần rõ ràng hơn, dù vẫn cần theo dõi chặt chẽ diễn biến nợ xấu và chi phí dự phòng trong các quý tới. Mức giá mục tiêu quanh 13.300 đồng phản ánh kỳ vọng tăng trưởng ổn định nhưng chưa đủ mạnh để tạo đột biến trong ngắn hạn.

#3

OCB – Hiệu quả hoạt động cải thiện, định giá còn dư địa tái định giá

Ngân hàng Ngân hàng TMCP Phương Đông (HSX: OCB) đang cho thấy tín hiệu cải thiện rõ nét về hiệu quả hoạt động sau giai đoạn chịu áp lực từ NIM và chất lượng tài sản. Động lực tăng trưởng bắt đầu quay trở lại nhờ sự đóng góp của thu nhập ngoài lãi và xu hướng ổn định dần của chi phí dự phòng.

Năm 2025 ghi nhận bức tranh tăng trưởng tích cực với LNTT đạt hơn 5.000 tỷ đồng, tăng 26% so với cùng kỳ và hoàn thành 95% kế hoạch. Riêng quý 4/2025, lợi nhuận tiếp tục duy trì đà tăng trưởng với mức hơn 1.600 tỷ đồng, tăng cả theo quý và theo năm. Điểm đáng chú ý nằm ở sự bứt phá của thu nhập ngoài lãi, đặc biệt từ hoạt động thu hồi nợ xấu đã xử lý rủi ro, qua đó bù đắp cho sự suy giảm của thu nhập lãi thuần khi NIM thu hẹp.

Tăng trưởng tín dụng năm 2025 đạt 13,7%, tuy nhiên cấu trúc tăng trưởng nghiêng hoàn toàn về khách hàng doanh nghiệp, trong khi mảng bán lẻ gần như không tăng trưởng. Điều này phản ánh sự thận trọng trong chiến lược tín dụng nhưng cũng đặt ra bài toán về chất lượng tài sản khi danh mục cho vay tập trung vào các lĩnh vực nhạy cảm như bất động sản và xây dựng.

Ở chiều tích cực, ngân hàng đã chủ động xử lý nợ xấu thông qua việc bán nợ cho VAMC và tăng mạnh trích lập dự phòng trong quý cuối năm. Nhờ đó, tỷ lệ nợ xấu giảm về 2,3% và tỷ lệ bao phủ nợ xấu cải thiện lên 53%. Đây là bước đi quan trọng giúp nền tảng tài sản của OCB trở nên lành mạnh hơn trước chu kỳ tăng trưởng mới.

Bước sang năm 2026, triển vọng tăng trưởng của OCB được đánh giá khả quan hơn. Lợi nhuận quý 1/2026 dự kiến tăng mạnh 42% so với cùng kỳ nhờ tăng trưởng tín dụng tích cực và chi phí dự phòng giảm. Cả năm 2026, LNTT dự phóng đạt khoảng 6.600 tỷ đồng, tăng 31%, với động lực chính đến từ thu nhập lãi thuần khi NIM có dấu hiệu phục hồi nhẹ lên khoảng 3,3%.

Tuy nhiên, áp lực từ môi trường lãi suất cao vẫn hiện hữu, khiến rủi ro nợ xấu chưa thể giảm nhanh. Do đó, chi phí dự phòng được dự báo chỉ đi ngang thay vì giảm mạnh, phần nào kìm hãm tốc độ cải thiện lợi nhuận so với kỳ vọng của ngân hàng.

Xét về định giá, OCB hiện giao dịch quanh mức P/B 0,8 lần, thấp hơn đáng kể so với trung bình lịch sử. Nguyên nhân chủ yếu đến từ mức sinh lời ROE vẫn thấp hơn chi phí vốn và bộ đệm dự phòng chưa thực sự dày. Tuy nhiên, với kỳ vọng ROE cải thiện lên mức trên 14% trong giai đoạn tới cùng với việc kiểm soát tốt hơn chất lượng tài sản, cổ phiếu có cơ hội được tái định giá về vùng P/B hợp lý hơn quanh 1,0 lần.

Với mức giá mục tiêu khoảng 13.300 đồng/cổ phiếu, tương ứng upside khoảng 16%, OCB phù hợp với chiến lược tích lũy trung hạn khi các yếu tố nền tảng đang dần cải thiện nhưng chưa phản ánh đầy đủ vào giá cổ phiếu.

#4

OCB – Lợi nhuận tăng trưởng tích cực nhưng áp lực NIM và nợ xấu vẫn hiện hữu trong Q1/2026

Ngân hàng Ngân hàng TMCP Phương Đông (HOSE: OCB) ghi nhận kết quả kinh doanh quý 1/2026 với lợi nhuận trước thuế đạt hơn 1,2 nghìn tỷ đồng, giảm 23% so với quý trước nhưng tăng trưởng 37% so với cùng kỳ. Mức tăng trưởng này chủ yếu đến từ nền so sánh thấp của năm 2025, đồng thời được hỗ trợ bởi sự cải thiện của cả thu nhập lãi thuần và thu nhập ngoài lãi.

Tăng trưởng tín dụng đạt 2,6% tính từ đầu năm, tương ứng mức tăng 14,2% so với cùng kỳ, giúp thu nhập lãi thuần tăng 10%. Song song đó, thu nhập ngoài lãi ghi nhận mức tăng trưởng đột biến 209% nhờ sự phục hồi của hoạt động dịch vụ, ngoại hối và giảm lỗ từ danh mục đầu tư chứng khoán. Điều này cho thấy ngân hàng đang có sự đa dạng hóa nguồn thu rõ rệt hơn so với giai đoạn trước.

Ở chiều ngược lại, áp lực chi phí vốn đang trở thành yếu tố đáng chú ý. Tăng trưởng huy động đạt 4,8% YTD, trong đó ngân hàng đẩy mạnh tiền gửi kỳ hạn dài nhằm cải thiện cấu trúc nguồn vốn. Tuy nhiên, điều này khiến chi phí huy động tăng mạnh, kéo theo NIM quý 1 thu hẹp về 2,9%. Dù lợi suất cho vay có cải thiện, tốc độ điều chỉnh vẫn chậm hơn so với chi phí đầu vào.

Chất lượng tài sản cũng là điểm cần theo dõi. Trong quý 1, nợ xấu hình thành ròng tăng trở lại hơn 700 tỷ đồng, khiến tỷ lệ nợ xấu tăng lên 3,7%. Bộ đệm dự phòng duy trì ở mức 53%, chưa thực sự dày trong bối cảnh rủi ro tín dụng có xu hướng gia tăng. Ngoài ra, ngân hàng vẫn còn áp lực trích lập đối với trái phiếu VAMC, với kế hoạch trích khoảng 250 tỷ đồng trong năm 2026.

Điểm tích cực là chi phí hoạt động và chi phí dự phòng trong kỳ vẫn được kiểm soát tương đối tốt, giúp hệ số CIR duy trì ở mức 35% và ROAE cải thiện lên 12,7%.

Về triển vọng, lợi nhuận trước thuế năm 2026 của OCB được dự phóng đạt gần 6,6 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng khoảng 31% so với năm trước. Động lực chính đến từ tăng trưởng tín dụng kỳ vọng đạt 13% và NIM phục hồi lên khoảng 3,3%. Tuy nhiên, rủi ro nợ xấu và áp lực chi phí vốn vẫn là những yếu tố có thể ảnh hưởng đến biên lợi nhuận trong ngắn hạn.

Với mức giá mục tiêu 13.300 đồng/cổ phiếu, cổ phiếu OCB đang được đánh giá ở mức TÍCH LŨY, tương ứng tiềm năng tăng giá khoảng 16% so với vùng giá hiện tại. Đây là lựa chọn phù hợp với nhà đầu tư trung dài hạn, ưu tiên các ngân hàng có nền tảng tăng trưởng tín dụng ổn định, nhưng cần theo dõi sát diễn biến chất lượng tài sản trong các quý tới.

#5

OCB: Tăng Trưởng Tín Dụng Dẫn Dắt Lợi Nhuận, Nhưng Áp Lực NIM Vẫn Hiện Hữu

OCB đang cho thấy sự cải thiện rõ nét về hoạt động kinh doanh trong năm 2026 khi tăng trưởng tín dụng duy trì ở mức cao và các nguồn thu ngoài lãi bắt đầu đóng góp tích cực hơn vào lợi nhuận. Tuy nhiên, áp lực từ chi phí vốn tăng cao khiến biên lãi ròng (NIM) tiếp tục thu hẹp, trở thành yếu tố cần theo dõi trong các quý tới.

Trong quý I/2026, OCB ghi nhận lợi nhuận trước thuế hơn 1.200 tỷ đồng, tăng 37% so với cùng kỳ năm trước nhưng giảm 23% so với quý IV/2025. Kết quả này tương đương khoảng 17% kế hoạch lợi nhuận năm của ngân hàng.

Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ tăng trưởng tín dụng đạt 2,6% từ đầu năm và cao hơn 14,2% so với cùng kỳ, giúp thu nhập lãi thuần tăng 10%. Đồng thời, thu nhập ngoài lãi tăng mạnh tới 209% so với cùng kỳ, phản ánh sự cải thiện đáng kể của các hoạt động dịch vụ và kinh doanh vốn.

Một điểm đáng chú ý là OCB đã sử dụng gần như toàn bộ hạn mức tín dụng được cấp cho quý I. Tín dụng bán lẻ phục hồi tích cực sau giai đoạn suy giảm cuối năm 2025, trong khi tín dụng doanh nghiệp tiếp tục mở rộng tại các lĩnh vực bất động sản, khách sạn – nhà hàng và xây dựng. Ngược lại, dư nợ trong lĩnh vực bán buôn và bán lẻ có xu hướng giảm.

Về huy động vốn, tăng trưởng huy động đạt 4,8% từ đầu năm. Ngân hàng tập trung gia tăng tiền gửi kỳ hạn trung và dài hạn nhằm cải thiện cơ cấu nguồn vốn. Tuy nhiên, điều này cũng kéo theo chi phí huy động tăng mạnh. Lãi suất đầu vào tăng nhanh hơn tốc độ điều chỉnh lãi suất cho vay khiến NIM quý I giảm xuống còn 2,9%, thấp hơn đáng kể so với cùng kỳ năm trước.

CASA có dấu hiệu phục hồi nhẹ lên 11,1% nhưng vẫn thấp hơn mức bình quân năm 2025. Điều này cho thấy áp lực chi phí vốn vẫn chưa được giải quyết triệt để trong ngắn hạn.

Ở mảng thu nhập ngoài lãi, OCB ghi nhận sự cải thiện tích cực. Thu nhập phí tăng 21%, hoạt động kinh doanh ngoại hối chuyển biến mạnh khi lợi nhuận tăng gấp nhiều lần so với cùng kỳ, trong khi các khoản lỗ từ danh mục chứng khoán đầu tư được thu hẹp đáng kể.

Về chất lượng tài sản, nợ xấu hình thành ròng quay trở lại trong quý I với quy mô hơn 700 tỷ đồng, khiến tỷ lệ nợ xấu tăng lên 3,7%. Dù vậy, ngân hàng vẫn duy trì bộ đệm dự phòng ở mức tương đối ổn định. Trong kỳ, OCB tiếp tục xử lý các khoản nợ liên quan đến trái phiếu VAMC và dự kiến sẽ hoàn tất quá trình trích lập phần còn lại trong năm nay.

Bước sang quý II/2026, triển vọng kinh doanh tiếp tục được đánh giá tích cực. Lợi nhuận trước thuế được dự báo đạt trên 1.300 tỷ đồng, tăng khoảng 35% so với cùng kỳ năm trước và tăng 10% so với quý trước.

Động lực tăng trưởng đến từ việc tín dụng được dự báo tăng tới 10% từ đầu năm, gần chạm hạn mức tăng trưởng tín dụng cả năm. Nhờ đó, thu nhập lãi thuần dự kiến tăng khoảng 14% so với cùng kỳ.

Bên cạnh đó, thu nhập ngoài lãi được kỳ vọng đạt gần 640 tỷ đồng, tăng mạnh nhờ hoạt động tư vấn doanh nghiệp, đặc biệt là mảng bảo lãnh phát hành trái phiếu. Thu nhập phí dịch vụ được dự báo tăng hơn 140% so với quý trước, trở thành một trong những động lực tăng trưởng quan trọng trong năm nay.

Tuy nhiên, NIM nhiều khả năng vẫn tiếp tục chịu áp lực khi chi phí huy động chưa có dấu hiệu giảm đáng kể. Mặc dù lợi suất cho vay được cải thiện nhờ quá trình tái định giá các khoản vay và tăng trưởng tín dụng mạnh, tốc độ tăng của chi phí vốn vẫn cao hơn tốc độ cải thiện lợi suất tài sản.

Về chất lượng tài sản, áp lực nợ xấu vẫn hiện hữu khi nợ xấu hình thành ròng dự kiến tiếp tục tăng trong quý II. Dù vậy, nhờ quy mô tín dụng mở rộng nhanh, tỷ lệ nợ xấu dự kiến giảm nhẹ xuống khoảng 3,5%.

Xét trên tổng thể, OCB đang bước vào giai đoạn tăng trưởng lợi nhuận nhờ mở rộng tín dụng và phục hồi các nguồn thu ngoài lãi. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần tiếp tục theo dõi diễn biến của NIM và chất lượng tài sản bởi đây vẫn là hai yếu tố có ảnh hưởng lớn đến khả năng hoàn thành mục tiêu lợi nhuận năm 2026. Nếu ngân hàng được cấp thêm hạn mức tín dụng trong nửa cuối năm và kiểm soát tốt nợ xấu, triển vọng tăng trưởng lợi nhuận của OCB sẽ tiếp tục được củng cố.

#6

OCB: Tín dụng tăng tốc mạnh mẽ dẫn dắt đà tăng trưởng lợi nhuận

Ngân hàng TMCP Phương Đông (HSX: OCB) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 1/2026 với lợi nhuận trước thuế đạt hơn 1,2 nghìn tỷ đồng, giảm 23% so với quý trước nhưng tăng tới 37% so với cùng kỳ năm 2025. Mức tăng trưởng ấn tượng này chủ yếu đến từ nền so sánh thấp của quý 1/2025, khi đó lợi nhuận ngân hàng còn khá khiêm tốn. Động lực chính giúp OCB cải thiện kết quả nằm ở hai yếu tố: tăng trưởng tín dụng đạt 2,6% so với đầu năm, tương đương mức tăng 14,2% so với cùng kỳ, kéo thu nhập lãi thuần tăng 10% YoY; và thu nhập ngoài lãi mở rộng mạnh tới 209% YoY. Nhờ đó, hệ số ROAE của ngân hàng cải thiện lên 12,7%, so với mức 12,2% của quý 4/2025.

Đáng chú ý, ngân hàng đã sử dụng hết hạn mức tín dụng được cấp cho quý 1, cho thấy nhu cầu vay vốn khá sôi động ngay từ đầu năm. Tăng trưởng tín dụng được dẫn dắt chủ yếu bởi nhóm khách hàng doanh nghiệp, tập trung vào các lĩnh vực kinh doanh bất động sản, khách sạn - nhà hàng và xây dựng. Trong khi đó, tín dụng bán lẻ cũng ghi nhận sự phục hồi tích cực nhờ sản phẩm cho vay mua nhà và cho vay tiêu dùng, sau một thời gian tăng trưởng khá trầm lắng.

Tuy nhiên, bức tranh chất lượng tài sản lại có phần kém tích cực hơn. Nợ xấu hình thành ròng trong quý 1/2026 tăng trở lại, đạt hơn 700 tỷ đồng, trái ngược với quý 4/2025 khi ngân hàng không ghi nhận nợ xấu hình thành ròng nào. Điều này khiến tỷ lệ nợ xấu cho vay khách hàng nhích lên 3,7%, tăng 30 điểm cơ bản so với quý trước. Bộ đệm dự phòng bao phủ nợ xấu, bao gồm cả nợ chờ xử lý tài sản bảo đảm, đi ngang ở mức 53%, chưa cho thấy sự cải thiện đáng kể.

Về diễn biến chi phí vốn, việc ngân hàng đẩy mạnh huy động tiền gửi kỳ hạn dài, đặc biệt là kỳ hạn 3-12 tháng và trên 12 tháng, đã khiến chi phí huy động tăng khá mạnh, kéo theo biên lãi ròng (NIM) thu hẹp so với quý trước. Dù vậy, tỷ lệ cho vay trên huy động (LDR) giảm về 70,2%, phản ánh dư địa thanh khoản của ngân hàng vẫn còn khá thoải mái để tiếp tục mở rộng danh mục cho vay trong các quý tới.

Nhìn sang quý 2/2026, VDSC dự báo lợi nhuận trước thuế của OCB sẽ tiếp tục cải thiện, đạt hơn 1,3 nghìn tỷ đồng, tăng 10% so với quý trước và tăng 35% so với cùng kỳ. Lũy kế nửa đầu năm 2026, lợi nhuận trước thuế ước đạt 2,6 nghìn tỷ đồng, hoàn thành 39% kế hoạch cả năm. Động lực tăng trưởng quý 2 tiếp tục đến từ đà mở rộng tín dụng, dự kiến đạt khoảng 10% so với đầu năm - gần chạm hạn mức tăng trưởng được cấp cho cả năm ở mức khoảng 10,5%. Bên cạnh đó, thu nhập ngoài lãi cũng được kỳ vọng bứt phá, đạt gần 600 tỷ đồng, tăng mạnh so với quý trước, nhờ hoạt động tư vấn doanh nghiệp khởi sắc, đặc biệt là mảng tư vấn bảo lãnh phát hành trái phiếu doanh nghiệp.

Đối với cả năm 2026, VDSC điều chỉnh một số giả định dự báo quan trọng. Cụ thể, biên lãi ròng được hạ xuống còn khoảng 3,1%, phản ánh áp lực gia tăng của chi phí vốn trong bối cảnh cạnh tranh huy động ngày càng gay gắt. Ngược lại, dự báo thu nhập từ hoạt động dịch vụ được nâng lên đáng kể, đạt khoảng 1,6 nghìn tỷ đồng, tăng 54% so với năm trước, phản ánh hiệu quả tích cực từ mảng tư vấn doanh nghiệp mà ngân hàng đang đẩy mạnh trong bối cảnh hạn mức tín dụng bị giới hạn. Nhìn chung, lợi nhuận trước thuế cả năm 2026 được dự báo đạt gần 6,5 nghìn tỷ đồng, tăng 29% so với năm 2025 - một mức tăng trưởng khá tích cực, tuy nhiên đến từ cơ cấu thu nhập có phần thay đổi so với dự báo trước đó, khi vai trò của thu nhập ngoài lãi được đề cao hơn để bù đắp cho áp lực thu hẹp của biên lãi ròng.

Xét trên bình diện định giá tương đối trong nhóm ngân hàng, cổ phiếu OCB hiện đang giao dịch ở mức thấp hơn đáng kể so với bình quân 5 năm, phản ánh hai mối quan ngại chính của thị trường: rủi ro về chất lượng tài sản khi bộ đệm dự phòng nợ xấu chưa phục hồi về mức trung bình lịch sử, và hiệu quả sinh lời hiện tại vẫn thấp hơn chi phí vốn chủ sở hữu ước tính. Dù vậy, với triển vọng khả năng sinh lời cải thiện dần trong giai đoạn 2026-2027 cùng kỳ vọng chất lượng tài sản được kiểm soát tốt hơn, đây vẫn là những yếu tố nhà đầu tư có thể tiếp tục theo dõi trong các quý tới.

#7

OCB: Tín dụng bứt tốc mạnh nhất 5 năm, nhưng nợ nhóm 2 tăng nhanh đặt ra bài toán chất lượng tài sản

Ngân hàng TMCP Phương Đông (OCB) vừa ghi nhận kết quả kinh doanh quý 2/2026 với lợi nhuận trước thuế đạt hơn 1,2 nghìn tỷ đồng, tăng 25% so với cùng kỳ năm trước. Lũy kế 6 tháng đầu năm, lợi nhuận trước thuế của ngân hàng đạt gần 2,5 nghìn tỷ đồng, tăng 31% so với cùng kỳ, tuy nhiên mới chỉ hoàn thành khoảng 38% kế hoạch cả năm, phần nào phản ánh áp lực chi phí dự phòng đang gia tăng trong nửa cuối năm.

Điểm sáng lớn nhất trong bức tranh kinh doanh quý vừa qua là đà tăng trưởng tín dụng bứt phá. Tín dụng của OCB tăng tới 11% tính từ đầu năm chỉ riêng trong quý 2, cao hơn nhiều so với mức tăng khiêm tốn 2,6% của quý 1, đưa tăng trưởng tín dụng lũy kế nửa đầu năm lên mức cao nhất trong 5 năm trở lại đây. Với tốc độ giải ngân này, ngân hàng gần như đã sử dụng hết hạn mức tín dụng được cấp từ đầu năm, mở ra kỳ vọng room tín dụng sẽ tiếp tục được nới trong các quý tới nếu OCB duy trì được chất lượng tài sản ổn định.

Bên cạnh tín dụng, thu nhập ngoài lãi cũng là động lực đáng chú ý khi mở rộng mạnh, gấp đôi so với quý trước và tăng 47% so với cùng kỳ. Đà tăng này chủ yếu đến từ ba yếu tố: thu nhập phí từ hoạt động tư vấn và bảo lãnh phát hành trái phiếu doanh nghiệp, khoản thu hồi nợ xấu đã được xử lý rủi ro, và việc hạn chế được khoản lỗ từ hoạt động mua bán chứng khoán so với cùng kỳ năm trước. Nhờ đó, tổng thu nhập hoạt động của ngân hàng tăng 18% so với quý trước và 21% so với cùng kỳ.

Dù vậy, bức tranh không hoàn toàn tích cực khi chất lượng tài sản của OCB bắt đầu phát đi những tín hiệu cần theo dõi sát. Dư nợ nhóm 2 tăng tới 32% so với quý trước, khiến biên lãi ròng (NIM) của ngân hàng trong quý 2 dù có cải thiện nhưng chỉ nhích nhẹ, đạt gần 3%, do lãi dự thu từ các khoản nợ chuyển nhóm này bị thoái khỏi nội bảng. Lợi suất cho vay khách hàng vì vậy chỉ tăng nhẹ dù quy mô tín dụng tăng mạnh trong kỳ. Tỷ lệ CASA cũng chưa cho thấy sự cải thiện đáng kể, tiếp tục duy trì ở mức thấp hơn so với bình quân 3 năm gần nhất, cho thấy ngân hàng vẫn đang phải dựa nhiều vào nguồn vốn có chi phí cao hơn để tài trợ cho tăng trưởng tín dụng.

Áp lực trích lập dự phòng trong quý cũng tăng đáng kể, một phần do dư nợ xấu nhóm 5 tiếp tục tăng và rủi ro hình thành nợ xấu mới từ nhóm 2 đang gia tăng. Điều này khiến chi phí dự phòng rủi ro tín dụng trong quý tăng mạnh so với quý trước, kéo giảm phần nào tốc độ tăng của lợi nhuận trước thuế so với lợi nhuận trước dự phòng. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu tuy vậy vẫn được cải thiện đáng kể so với cùng kỳ, cho thấy ngân hàng đang chủ động tăng bộ đệm dự phòng trước diễn biến nợ nhóm 2 tăng nhanh.

Nhìn về nửa cuối năm, giới phân tích cho rằng động lực tăng trưởng tín dụng của OCB nhiều khả năng sẽ tiếp tục được duy trì, trong khi thu nhập ngoài lãi được kỳ vọng hưởng lợi từ hoạt động tư vấn phát hành trái phiếu doanh nghiệp và bancassurance, cùng với kỳ vọng thu hồi thêm các khoản nợ xấu đã xử lý rủi ro. Tuy nhiên, diễn biến của nợ nhóm 2 sẽ là yếu tố cần theo dõi sát trong các quý tới, bởi đây sẽ là biến số quyết định đến áp lực trích lập dự phòng cũng như khả năng cải thiện thực chất của biên lãi ròng. Nếu ngân hàng kiểm soát tốt được chất lượng tài sản trong bối cảnh tín dụng tăng trưởng nhanh, đây sẽ là cơ sở quan trọng để cải thiện hiệu quả sinh lời trong giai đoạn còn lại của năm.

#8

OCB: Tín dụng bứt tốc trong quý 2, nhưng nợ nhóm 2 gia tăng đặt ra bài toán chất lượng tài sản

Ngân hàng TMCP Phương Đông (OCB) khép lại quý 2/2026 với lợi nhuận trước thuế hơn 1,2 nghìn tỷ đồng, tăng 25% so với cùng kỳ. Lũy kế nửa đầu năm, lợi nhuận trước thuế đạt gần 2,5 nghìn tỷ đồng, tăng 31% so với cùng kỳ. Điểm đáng chú ý nằm ở cấu trúc tăng trưởng: tổng thu nhập hoạt động quý 2 tăng tới 18% so với quý trước và 21% so với cùng kỳ, được dẫn dắt bởi hai động lực rõ ràng là tín dụng tăng tốc mạnh và nguồn thu ngoài lãi mở rộng đáng kể. Tuy nhiên, đằng sau bức tranh tăng trưởng đó là một tín hiệu cần thận trọng: dư nợ nhóm 2 tăng tới 32% so với quý trước, kéo theo áp lực lên biên lãi ròng và chi phí trích lập dự phòng trong các quý tới.

Tín dụng của OCB trong quý 2 tăng 8,1% so với quý trước, đưa mức tăng trưởng lũy kế từ đầu năm lên 11%, cao nhất trong 5 năm trở lại đây và cũng đồng nghĩa ngân hàng đã gần như sử dụng hết hạn mức tín dụng được cấp cho cả năm ngay trong nửa đầu năm. Động lực chính đến từ cho vay doanh nghiệp, tăng 12,9% từ đầu năm, trong đó nổi bật là lĩnh vực kinh doanh bất động sản (tăng 34%) và khách sạn - nhà hàng (tăng 20%). Tín dụng bán lẻ cũng có dấu hiệu phục hồi sau giai đoạn tăng trưởng âm hồi quý 4/2025, dù mức đóng góp vẫn còn khiêm tốn so với mảng doanh nghiệp.

Song, tốc độ tăng trưởng tín dụng cao lại không chuyển hóa tương xứng thành cải thiện biên lãi ròng. NIM quý 2 chỉ nhích thêm 5 điểm cơ bản lên 2,96%, trong khi lợi suất cho vay khách hàng chỉ tăng 60 điểm cơ bản dù quy mô dư nợ tăng mạnh. Nguyên nhân nằm ở việc dư nợ nhóm 2 tăng 32% so với quý trước khiến lãi dự thu của các khoản vay này bị thoái khỏi bảng cân đối, làm giảm phần thu nhập lãi lẽ ra được ghi nhận. Đây là điểm cần phân biệt rõ: tăng trưởng quy mô tín dụng là có thật, nhưng chất lượng của phần tăng trưởng đó đang bị pha loãng bởi rủi ro nợ nhóm 2 gia tăng.

Nguồn thu ngoài lãi là điểm sáng thứ hai, tăng gấp đôi so với quý trước và tăng 47% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ ba yếu tố: thu nhập phí dịch vụ tăng 34% so với cùng kỳ nhờ hoạt động tư vấn phát hành trái phiếu doanh nghiệp, khoản thu hồi nợ xấu đã xử lý rủi ro đạt 180 tỷ đồng, tăng 128% so với quý trước, và hoạt động mua bán chứng khoán thu hẹp mức lỗ đáng kể so với cùng kỳ. Trong đó, khoản thu hồi nợ xấu và việc hạn chế lỗ chứng khoán mang tính chất cải thiện hiệu quả vận hành hơn là tăng trưởng doanh thu lõi bền vững, nên nhà đầu tư cần theo dõi liệu phần đóng góp từ phí dịch vụ có duy trì được đà tăng hay không khi đây mới là cấu phần phản ánh thực chất năng lực kinh doanh của ngân hàng.

Về chất lượng tài sản, tỷ lệ nợ xấu trên dư nợ cho vay khách hàng giảm nhẹ 5 điểm cơ bản so với quý trước xuống 3,6%, và nợ xấu hình thành ròng trong kỳ cũng giảm 31% so với quý trước. Tuy nhiên, đây chưa phải tín hiệu đủ để lạc quan, bởi dư nợ xấu dồn về nhóm 5 vẫn tăng 18% so với quý trước, đồng thời dư nợ nhóm 2 phình to 32% cho thấy rủi ro chuyển nhóm nợ trong các quý tới còn hiện hữu. Ngân hàng đã phản ứng bằng việc tăng chi phí trích lập dự phòng thêm 85% so với quý trước, khiến tỷ lệ bao phủ nợ xấu cải thiện đáng kể. Ngoài ra, tỷ lệ CASA vẫn chưa cho thấy cải thiện, duy trì quanh mức 11%, thấp hơn khá nhiều so với bình quân 3 năm gần nhất, đồng nghĩa chi phí vốn của ngân hàng khó có nhiều dư địa giảm nhanh trong ngắn hạn.

Nhìn về nửa cuối năm, do đã sử dụng gần hết hạn mức tín dụng được cấp và khả năng được nới thêm không cao, OCB cho biết sẽ chuyển trọng tâm sang cơ cấu lại danh mục cho vay thay vì tiếp tục chạy theo tốc độ tăng trưởng quy mô. Động lực tăng trưởng thu nhập lãi trong giai đoạn tới vì vậy sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào khả năng cải thiện NIM. Các chỉ số thanh khoản hiện vẫn còn dư địa, với tỷ lệ LDR ở mức 74% so với ngưỡng trần quy định 85% và tỷ lệ SMLR khoảng 30% so với ngưỡng trần mới 40%, tạo điều kiện để ngân hàng mở rộng danh mục cho vay trung dài hạn có lợi suất cao hơn. Kế hoạch thu hồi nợ xấu với quy mô hơn 1 nghìn tỷ đồng trong nửa cuối năm, nếu thực hiện được, cũng sẽ là yếu tố hỗ trợ NIM. Dù vậy, đây vẫn là kế hoạch, mức độ hiện thực hóa còn phụ thuộc vào diễn biến thực tế của thị trường và khả năng thu hồi nợ của ngân hàng.

Ở chiều rủi ro, ngân hàng dự kiến tiếp tục tăng chi phí trích lập dự phòng trong nửa cuối năm, bao gồm phần trích lập bổ sung khoảng 150 tỷ đồng cho trái phiếu VAMC. Nếu nợ nhóm 2 tiếp tục gia tăng như diễn biến quý 2, áp lực trích lập có thể còn kéo dài sang các quý sau, ảnh hưởng trực tiếp đến tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trước thuế dù tổng thu nhập hoạt động vẫn tăng trưởng tốt.

Tổng thể, quý 2/2026 cho thấy OCB đang trong giai đoạn tăng trưởng tín dụng mạnh nhất trong nhiều năm, được hỗ trợ thêm bởi nguồn thu ngoài lãi cải thiện. Nhưng đây là một bức tranh có hai mặt: tăng trưởng quy mô đi kèm với sự suy giảm chất lượng nợ ở nhóm 2, và phần lớn thu nhập ngoài lãi đến từ các cấu phần không hoàn toàn ổn định qua các kỳ. Yếu tố quyết định kết quả kinh doanh trong các quý tới sẽ là việc ngân hàng có kiểm soát được đà chuyển nhóm nợ hay không, tốc độ thu hồi nợ xấu theo kế hoạch có đạt được như kỳ vọng hay không, và liệu NIM có thực sự cải thiện khi ngân hàng chuyển hướng sang cho vay cá nhân lãi suất cao hơn trong bối cảnh định hướng giảm lãi suất chung của hệ thống. Đây là những điểm nhà đầu tư nên tiếp tục theo dõi sát trong các kỳ báo cáo tới.

Nhà đầu tư quan tâm và muốn trao đổi sâu hơn về cổ phiếu ngân hàng nói riêng cũng như chiến lược đầu tư nói chung có thể liên hệ Duy Anh qua trang bio để được tư vấn trực tiếp.

#9

OCB: Tín dụng doanh nghiệp dẫn dắt tăng trưởng, chất lượng tài sản nhóm 2 là yếu tố cần theo dõi

Ngân hàng TMCP Phương Đông (OCB) tiếp tục cho thấy động lực tăng trưởng tín dụng nghiêng hẳn về phía doanh nghiệp trong quý 2/2026, trong khi mảng bán lẻ mới chỉ bắt đầu phục hồi sau giai đoạn tăng trưởng âm. Diễn biến này đi kèm với một số điểm cần lưu ý về chất lượng tài sản, đặt ra bài toán cân bằng giữa mở rộng quy mô và kiểm soát rủi ro trong nửa cuối năm.

Xét theo cơ cấu tín dụng, dư nợ cho vay doanh nghiệp tại OCB tăng 12,9% theo năm tính đến quý 2/2026, vượt trội so với mức tăng chung của toàn ngân hàng và so với tín dụng bán lẻ vốn chỉ vừa thoát khỏi vùng tăng trưởng âm ghi nhận vào quý 4/2025. Động lực chính đến từ lĩnh vực kinh doanh bất động sản, với dư nợ tăng khoảng 34% so với đầu năm, cùng với mảng khách sạn – nhà hàng tăng khoảng 20%. Ngược lại, cho vay xây dựng và bán buôn – bán lẻ lần lượt giảm 14% và 7% so với đầu năm, cho thấy sự phân hóa khá rõ giữa các phân khúc trong nhóm khách hàng doanh nghiệp. Việc tỷ trọng cho vay bất động sản và xây dựng của OCB hiện ở mức tương đối cao so với nhóm ngân hàng thương mại tư nhân cùng quy mô cũng là điểm cần lưu ý khi đánh giá mức độ tập trung rủi ro theo ngành, dù ngân hàng cho biết vẫn đang tuân thủ quy định về tốc độ tăng trưởng tín dụng bất động sản.

Về khả năng mở rộng trong nửa cuối năm, dư địa tăng trưởng quy mô tín dụng của OCB không còn nhiều khi hạn mức tín dụng được cấp đầu năm (khoảng 11%) đã được sử dụng hết, và khả năng được nới thêm hạn mức trong thời gian tới không cao. Do đó, trọng tâm hoạt động tín dụng nửa cuối năm sẽ chuyển từ tăng quy mô sang cơ cấu lại danh mục theo hướng tối ưu hiệu quả sinh lời. Điểm thuận lợi là các chỉ số thanh khoản của OCB tính đến cuối quý 2/2026 vẫn còn dư địa đáng kể, với tỷ lệ LDR ở mức 74% so với ngưỡng trần quy định 85%, và tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn khoảng 29% so với ngưỡng trần mới 40%. Cùng với đó, tỷ trọng nguồn vốn dài hạn trong cơ cấu huy động của OCB đang ở mức thấp so với lịch sử, giảm từ 55% xuống còn 44% qua các quý gần đây. Sự kết hợp giữa thanh khoản dồi dào và tỷ trọng vốn dài hạn thấp tạo điều kiện để ngân hàng dịch chuyển danh mục cho vay sang các kỳ hạn trung và dài hạn vốn có lợi suất cao hơn, qua đó hỗ trợ cải thiện biên lãi ròng (NIM) trong bối cảnh mặt bằng lãi suất chung được định hướng giảm. Ngân hàng đặt mục tiêu duy trì NIM nửa cuối năm tương đương mức 3,0% của nửa đầu năm, với động lực chính đến từ việc đẩy mạnh cho vay cá nhân có lợi suất cao hơn kết hợp tối ưu chi phí vốn.

Ở mảng thu nhập ngoài lãi, thu nhập phí dịch vụ nửa đầu năm 2026 tăng 30% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ phí quản lý tài khoản và thẻ cùng phí tư vấn doanh nghiệp, mỗi mảng đều tăng khoảng 76% so với cùng kỳ. Đây là mức tăng đáng chú ý và phần nào phản ánh việc mở rộng cơ sở khách hàng doanh nghiệp đi kèm với hoạt động tín dụng. Tuy nhiên, phí bảo hiểm và các khoản phí khác lại giảm lần lượt 25% và 36%, cho thấy cơ cấu thu nhập phí đang dịch chuyển rõ rệt khỏi mảng bancassurance – vốn là xu hướng chung của ngành trong giai đoạn gần đây.

Về chất lượng tài sản, đây là điểm cần nhìn nhận một cách thận trọng hơn. Nợ nhóm 2 của OCB tăng mạnh 50% so với đầu năm, chủ yếu bắt nguồn từ khoản nợ mua lại từ ngân hàng khác với quy mô gần 3,8 nghìn tỷ đồng, trong đó khoảng 2,2 nghìn tỷ đồng là nợ nghi ngờ. Theo thông tin từ ngân hàng, nguyên nhân đến từ việc một số khách hàng doanh nghiệp phát sinh nợ quá hạn; các khách hàng này hiện đã hoàn tất nghĩa vụ thanh toán gốc và lãi, nhưng theo quy định vẫn cần trải qua giai đoạn theo dõi khoảng 1-3 tháng trước khi được phân loại trở lại nhóm nợ đủ tiêu chuẩn. Việc các khoản vay đã tất toán nghĩa vụ nợ phần nào làm giảm nhẹ mức độ rủi ro trước mắt, nhưng quy mô nợ từng phát sinh quá hạn lên tới khoảng 2 nghìn tỷ đồng cũng cho thấy một bộ phận khách hàng doanh nghiệp của OCB có thể đã gặp khó khăn về thanh khoản trong ngắn hạn. Khả năng các khoản vay này được phân loại trở lại nhóm 1 đúng thời hạn theo dõi là yếu tố cần tiếp tục quan sát trong các quý tới, bởi nó ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí dự phòng và phần lãi dự thu được ghi nhận.

Liên quan đến chi phí trích lập dự phòng, ngân hàng dự kiến sẽ tăng chi phí này trong nửa cuối năm, bao gồm phần trích lập cho trái phiếu VAMC – sau khi đã trích hơn 100 tỷ đồng trong nửa đầu năm, ước tính còn khoảng 150 tỷ đồng sẽ tiếp tục được trích trong nửa cuối năm. Song song đó, OCB cho biết sẽ tiếp tục đẩy mạnh thu hồi nợ xấu cả nội bảng và ngoại bảng, một hoạt động thường đi kèm với việc ghi nhận thêm chi phí dự phòng trong ngắn hạn nhưng có thể cải thiện chất lượng bảng cân đối trong trung hạn.

Nhìn chung, câu chuyện tăng trưởng của OCB trong nửa cuối năm 2026 sẽ ít phụ thuộc vào việc mở rộng quy mô tín dụng – vốn đã chạm giới hạn hạn mức được cấp – mà nghiêng nhiều hơn về khả năng cải thiện NIM thông qua tái cơ cấu kỳ hạn cho vay và tối ưu chi phí vốn. Đây là yếu tố có cơ sở khi thanh khoản của ngân hàng vẫn còn dư địa rõ ràng. Tuy nhiên, diễn biến của khoản nợ nhóm 2 phát sinh từ nợ mua lại, cùng với tốc độ trích lập dự phòng trong các quý tới, sẽ là những chỉ báo quan trọng phản ánh mức độ kiểm soát rủi ro tín dụng thực tế của ngân hàng. Nhà đầu tư quan tâm đến cổ phiếu OCB nên theo dõi sát diễn biến phân loại lại nhóm nợ này, tốc độ giải ngân cho vay trung dài hạn, cũng như khả năng NIM thực tế có đạt được mục tiêu duy trì như kỳ vọng của ngân hàng hay không, trước khi có đánh giá đầy đủ về triển vọng lợi nhuận nửa cuối năm.

Nhà đầu tư quan tâm và cần tư vấn chuyên sâu hơn về cổ phiếu ngân hàng nói riêng và thị trường chứng khoán nói chung có thể liên hệ Duy Anh qua trang bio để được hỗ trợ trực tiếp.

#10