TIỀM NĂNG PHỤC HỒI CỦA OPC NĂM 2026: CÂU CHUYỆN ĐA KÊNH VÀ LỢI THẾ DƯỢC LIỆU
Sau giai đoạn tăng trưởng chậm lại trong quý đầu năm, OPC đang bước vào năm 2026 với chiến lược tái định vị mô hình tăng trưởng thông qua mở rộng kênh bệnh viện (ETC), đồng thời duy trì nền tảng thương hiệu mạnh ở kênh nhà thuốc truyền thống (OTC). Trong bối cảnh ngành dược ngày càng cạnh tranh và yêu cầu chất lượng ngày càng cao, doanh nghiệp sở hữu vùng nguyên liệu chuẩn hóa đang có cơ hội tạo khác biệt rõ nét.
Kết quả kinh doanh quý 1 cho thấy bức tranh chưa thật sự bùng nổ nhưng phản ánh rõ định hướng chuyển đổi của doanh nghiệp. Doanh thu đạt 216 tỷ đồng, tăng 3% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận trước thuế đạt 25 tỷ đồng, giảm 17%. Đây là mức thực hiện tương đương khoảng 17% kế hoạch doanh thu và 14% mục tiêu lợi nhuận năm.
Động lực tăng trưởng chưa xuất hiện rõ trong quý đầu năm do đặc thù mùa vụ của ngành dược, khi nhu cầu tiêu thụ thường thấp hơn giai đoạn còn lại trong năm. Đồng thời, kênh OTC tiếp tục chịu áp lực từ sự thay đổi trong quy định quản lý thuế, xu hướng kiểm soát thuốc kê đơn và tâm lý thận trọng của hệ thống nhà thuốc.
Điểm đáng chú ý nằm ở chiến lược dài hạn hơn là kết quả ngắn hạn.
OPC đang từng bước chuyển dịch sang mô hình phân phối đa kênh nhằm giảm sự phụ thuộc vào OTC – vốn từng là nền tảng tăng trưởng truyền thống trong nhiều năm. Trọng tâm mới là mở rộng hiện diện tại kênh ETC thông qua đấu thầu bệnh viện và phát triển hệ thống phân phối.
Lợi thế cạnh tranh lớn nhất của OPC đến từ chuỗi giá trị dược liệu tương đối hoàn chỉnh. Doanh nghiệp hiện sở hữu 12 vùng trồng đạt chuẩn GACP-WHO cùng hệ thống sản xuất đạt chuẩn GMP-WHO. Đây là nền tảng quan trọng giúp doanh nghiệp đáp ứng các tiêu chuẩn ngày càng khắt khe đối với thuốc đông dược tại bệnh viện.
Ngoài ra, việc sở hữu các số đăng ký nguyên liệu làm thuốc dạng cao chiết tạo điều kiện thuận lợi để OPC tham gia sâu hơn vào nhóm thuốc đông y chất lượng cao trong kênh ETC. Trong bối cảnh ngành y tế có xu hướng ưu tiên nguồn nguyên liệu truy xuất được nguồn gốc và đạt chuẩn quốc tế, đây có thể trở thành lợi thế dài hạn.
Ở chiều còn lại, bài toán biên lợi nhuận vẫn là yếu tố cần theo dõi.
Biên lợi nhuận gộp quý 1 giảm về khoảng 39,8% – mức thấp nhất trong 4 quý gần đây. Nguyên nhân đến từ nhiều yếu tố cộng hưởng gồm chi phí nguyên liệu đầu vào tăng, áp lực tỷ giá, chi phí triển khai hệ thống quản trị SAP, tư vấn tái cấu trúc và đẩy mạnh hoạt động marketing.
Đặc biệt, doanh nghiệp vẫn còn phụ thuộc nhất định vào nguồn dược liệu nhập khẩu, khiến khả năng hấp thụ biến động giá nguyên liệu chưa thực sự tối ưu. Trong khi đó, cơ chế đấu thầu ở kênh bệnh viện khiến việc tăng giá bán không dễ thực hiện như nhóm tiêu dùng thông thường.
Tuy nhiên, áp lực này có thể mang tính ngắn hạn.
Nếu chiến lược đầu tư thương hiệu và mở rộng độ phủ bắt đầu chuyển hóa thành tăng trưởng doanh thu từ các quý tới, biên lợi nhuận có thể dần cải thiện trong nửa cuối năm. Đồng thời, việc tối ưu cấu trúc tài chính đã bắt đầu phát huy hiệu quả khi chi phí tài chính giảm mạnh nhờ kiểm soát đòn bẩy tốt hơn.
Với giả định hoạt động kinh doanh phục hồi theo đúng kế hoạch, doanh thu năm 2026 được kỳ vọng đạt khoảng 1.235 tỷ đồng, tăng khoảng 10% so với năm trước. Lợi nhuận trước thuế dự kiến đạt khoảng 163 tỷ đồng, tương ứng tăng trưởng khoảng 10%.
Xét trên góc độ đầu tư, OPC không phải câu chuyện tăng trưởng nóng mà phù hợp hơn với nhóm doanh nghiệp phòng thủ có thương hiệu lâu năm, nền tảng dược liệu riêng và khả năng mở rộng thị phần bệnh viện trong trung hạn.
Điểm cần theo dõi trong các quý tới sẽ là tốc độ mở rộng doanh thu ETC, khả năng phục hồi biên lợi nhuận và hiệu quả chuyển đổi từ chi phí marketing sang tăng trưởng thực tế.