Tính từ đầu tháng 7 - khối ngoại đã mua ròng 10,378.11 tỷ đồng.
Khối ngoại mua ròng liên tục, thậm chí có thể gọi là FOMO, vào chủ yếu ở các cổ phiếu thuộc VN30
Xu hướng dòng vốn ngoại từ tháng 6/2025
Thống kê cho thấy khối ngoại mua ròng liên tục từ cuối tháng 6 đến đầu tháng 7/2025, góp phần đẩy VN-Index lên đỉnh ba năm. Cụ thể, từ 30/6 đến 9/7/2025 giá trị mua ròng trên HOSE đạt khoảng 9.300 tỷ đồng – tương đương gần 11.000 tỷ đồng chỉ sau một tuần đầu tháng 7. Trước đó, trong tháng 6/2025 khối ngoại giao dịch gần cân bằng (giao dịch mua – bán xấp xỉ), sau khi tháng 5 vẫn ghi nhận mua ròng khoảng 1.750 tỷ đồng. Diễn biến này cho thấy dòng vốn ngoại đã đảo chiều tích cực từ cuối tháng 5/2025, bất chấp VN-Index đang ở vùng cao. Ngoài ra, trước đó VnEconomy cũng từng ghi nhận rằng sau cú sốc thuế quan Mỹ (tháng 4/2025), khối ngoại đã bán mạnh tại Việt Nam, càng cho thấy luồng tiền hiện tại là sự phục hồi đáng chú ý của dòng vốn ngoại.
Dấu hiệu liên quan đến P-Notes
Luồng tiền từ các quỹ ETF thể hiện chiều hướng trái ngược: kể từ đầu tháng 7/2025, các ETF ngoại như VanEck VN30 (VNM) và Fubon FTSE Vietnam liên tục rút ròng hàng triệu USD, trong khi quỹ ETF nội E1VFVN30 cũng ghi nhận rút vốn (khoảng 1,6 triệu USD). Chỉ riêng quỹ FUEVFVND mới bắt đầu hút tiền trở lại nhẹ. Hiện tượng này cho thấy phần mua ròng khối ngoại khớp lệnh không đến từ các kênh ETF thông thường. Theo ông Nguyễn Thanh Lâm (Giám đốc Nghiên cứu MSVN), có “dấu hiệu P-Notes đóng góp quan trọng” trong lực mua ròng của khối ngoại thời gian gần đây.
P-Notes (Participatory Notes) là chứng chỉ tham gia đầu tư do các tổ chức tài chính nước ngoài phát hành dành riêng cho nhà đầu tư nước ngoài. Các định chế lớn thường tích lũy một rổ cổ phiếu vốn hóa lớn, thanh khoản cao, rồi phát hành P-Notes dựa trên rổ này. Do vậy, P-Notes thường tập trung vào các cổ phiếu blue-chip, thanh khoản tốt. Kênh này cho phép nhà đầu tư ngoại (đặc biệt là những tài khoản mới chưa mở được tài khoản giao dịch nội địa) có thể nắm giữ vị thế sớm ở thị trường Việt Nam. Ví dụ Forbes Việt Nam từng ghi nhận năm 2018, dòng vốn P-Notes đổ mạnh vào các cổ phiếu lớn như HPG, DXG, SSI khi có kỳ vọng nâng hạng, rồi rút nhanh khi tin này không thành hiện thực.
- Tập trung cổ phiếu vốn hóa lớn: P-Notes được “gác” trên danh mục các mã blue-chip có thanh khoản cao.
- Dành cho NĐTNN mới: Nhà đầu tư nước ngoài mới, chưa kịp mở tài khoản nội địa, có thể dùng P-Notes để vào thị trường ngay.
- Tính cơ hội cao: Dòng tiền P-Notes thường vào-ra rất nhanh, mang đặc tính đầu cơ cao (vào mạnh khi có kỳ vọng, rút lẹ khi xuất hiện tin xấu).
Như vậy, luồng vốn mua ròng mạnh của khối ngoại trong giai đoạn này rất có thể bao gồm phần đáng kể từ P-Notes. Việc ETF rút vốn trong khi khối ngoại vẫn mua ròng, cùng với nhận định của chuyên gia về P-Notes, là những dấu hiệu cho thấy dòng tiền mới có thể đến từ kênh P-Notes chứ không phải từ các quỹ chỉ số thông thường.
Cách nhận diện dòng tiền P-notes
- Khối ngoại mua ròng đột biến: Dấu hiệu chính là tổng giá trị mua ròng của khối ngoại rất lớn, đặc biệt khi các quỹ ETF chỉ chiếm tỷ lệ nhỏ trong số đó.
- Mua tập trung cổ phiếu lớn: P-notes thường nhắm vào các cổ phiếu blue-chips có thanh khoản cao.
- Thanh khoản thị trường bùng nổ: Tổng thanh khoản tăng vọt, đặc biệt ở nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn.
- Thị trường tăng nóng: VN-Index tăng điểm nhanh chóng, đôi khi “bất chấp” các yếu tố định giá cơ bản.
Các kịch bản của P-notes
- Tiếp tục mua ròng mạnh mẽ:
- Dấu hiệu: Khối ngoại duy trì mua ròng kỷ lục, thanh khoản cao, thị trường liên tục lập đỉnh mới.
- Tác động: Thị trường thăng hoa, cơ hội sinh lời lớn nhưng rủi ro điều chỉnh cao.
- Điều kiện: Vĩ mô ổn định, lãi suất thấp, kỳ vọng nâng hạng thị trường.
- Chững lại hoặc giảm nhẹ:
- Dấu hiệu: Mua ròng của khối ngoại giảm, thanh khoản chững lại, thị trường dao động trong biên độ hẹp.
- Tác động: Thị trường đi vào giai đoạn tích lũy, cơ hội đầu tư chọn lọc hơn.
- Điều kiện: Yếu tố hỗ trợ không đủ mạnh, vĩ mô kém tích cực hoặc thị trường khác hấp dẫn hơn.
- Rút ròng mạnh mẽ:
- Dấu hiệu: Khối ngoại chuyển sang bán ròng đột biến, thanh khoản tăng vọt trong phiên giảm, VN-Index phá vỡ các ngưỡng hỗ trợ quan trọng.
- Tác động: Thị trường điều chỉnh sâu, nhà đầu tư cần quản lý rủi ro chặt chẽ.
- Điều kiện: Vĩ mô tiêu cực bất ngờ, rủi ro địa chính trị, thị trường tăng quá nóng hoặc thay đổi chiến lược đầu tư của P-notes.
