Xin chào ACE nhà đầu tư ! Hôm nay, chúng ta sẽ cùng nhau đánh giá cổ phiếu PC1 – một cái tên quen thuộc trong lĩnh vực xây lắp điện, năng lượng tái tạo và bất động sản.
PC1 có gì đáng chú ý trong 2025?
- Bối cảnh ngành điện: Nhu cầu tiêu thụ điện tiếp tục tăng, đặc biệt là điện tái tạo. Liệu PC1 có hưởng lợi từ xu hướng này?
- Kết quả kinh doanh: Doanh thu, lợi nhuận gần đây ra sao? Động lực tăng trưởng đến từ đâu?
- Phân tích kỹ thuật: PC1 đang ở vùng giá hấp dẫn hay đã vào vùng quá mua?
Liệu PC1 có phải là cơ hội đầu tư tiềm năng trong năm 2025? Hãy cùng phân tích ngay sau đây!
KQKD năm 2024 tăng trưởng ấn tượng nhờ mảng năng lượng & khai khoáng
KQKD Q4/2024 khả quan với biên lợi nhuận gộp tăng mạnh:
- Doanh thu thuần (DTT) sụt giảm nhẹ svck, đạt 2.540 tỷ đồng (-0,5% svck). Hai mảng đóng góp chính vào cơ cấu DTT Q4/2024 tăng trưởng tốt: mảng xây lắp tổng thầu có DTT đạt 1.230 tỷ đồng (+9,1% svck, chiếm 48,4% cơ cấu DTT) & mảng năng lượng đạt 510 tỷ đồng (+23,1% svck, chiếm 20,1% cơ cấu DTT). Tuy nhiên, một số mảng khác lại đi xuống svck như: mảng sản xuất công nghiệp đạt 227 tỷ đồng (-46,1% svck), mảng bất động sản (BĐS) dân cư đạt 13 tỷ đồng (- 90,2% svck), mảng bán hàng hóa vật tư đạt 123 tỷ đồng (-43,8% svck).
- Tuy nhiên, lợi nhuận gộp (LNG) Q4/2024 của PC1 lại tăng trưởng tốt svck khi đạt 593 tỷ đồng (+51,2% svck) với biên LNG cải thiện mạnh lên 23,3% từ mức 15,4% của cùng kỳ năm trước, chủ yếu nhờ 3 mảng chủ đạo tăng trưởng khả quan svck: mảng năng lượng có LNG đạt 317 tỷ đồng (+42% svck, chiếm 53,4% cơ cấu LNG) do điều kiện thủy văn thuận lợi, mảng bán quặng đạt 118 tỷ đồng trong khi cùng kỳ năm trước lỗ 21 tỷ đồng (chiếm 19,9% cơ cấu LNG), mảng xây lắp tổng thầu đạt 87 tỷ đồng (+36,2% svck, chiếm 14,6% cơ cấu LNG).
- Chi phí bán hàng & QLDN trong kỳ tăng mạnh +55,7% svck lên 211 tỷ đồng. chủ yếu do khoản chi phí dự phòng tăng mạnh từ 2,8 tỷ đồng (Q4/2023) lên 81,9 tỷ đồng.
- Doanh thu tài chính Q4/2024 tăng lên 63 tỷ đồng (+36,3% svck), chủ yếu nhờ lãi chênh lệch tỷ giá. Chi phí tài chính tăng lên 294 tỷ đồng (+45,4% svck) do tỷ giá USD/VND Q4/2024 tăng so với cùng kỳ năm trước, dẫn tới tăng chi phí tài chính từ việc đánh giá lại các khoản vay bằng USD. Trong khi đó, chi phí lãi vay giảm -13,1% svck về còn 182 tỷ đồng do dư nợ vay và lãi suất vay giảm.
- Ngoài ra, hoạt động liên doanh liên kết lỗ 5 tỷ đồng trong khi cùng kỳ năm trước lãi gần 4 tỷ đồng nhưng bù lại hoạt động khác đem lại khoản lãi trên 15 tỷ đồng trong khi cùng kỳ lỗ gần 4 tỷ đồng.
- Kết quả, LNST cổ đông Công ty mẹ (LNST-MI) Q4/2024 của PC1 đạt 61,2 tỷ đồng (+84,3% svck).
DTT năm 2024 lên mức cao nhất 10 năm trở lại đây & lợi nhuận năm 2024 tăng trưởng ấn tượng:
- Lũy kế năm 2024, DTT của PC1 đạt 10.078 tỷ đồng (+31% svck), LNG đạt 2.083 tỷ đồng (+43,9% svck), biên LNG tăng lên 20,7% từ mức 18,8% của cùng kỳ năm trước. Đây là mức DTT và LNG cao nhất trong vòng 10 năm trở lại đây. KQKD khả quan trên chủ yếu nhờ sự đóng góp của các mảng kinh doanh chủ chốt là xây lắp tổng thầu, sản xuất công nghiệp, năng lượng và bán quặng. Cụ thể:
(Mở Tài Khoản Chứng Khoán VPBS, ID: 117494 - lãi Margin T+10: 5%)
Mảng xây lắp tổng thầu – mảng đóng góp chủ đạo trong cơ cấu DTT năm 2024:
- DTT năm 2024 mảng này đạt 3.686 tỷ đồng (+41,4% svck, chiếm 36,6% cơ cấu DTT 2024), LNG đạt 258 tỷ đồng (+9,5% svck, chiếm 12,4% cơ cấu LNG 2024) với biên LNG giảm về 7% từ mức 9% của cùng kỳ năm trước. Sự tăng trưởng tốt về DTT và LNG mảng này chủ yếu nhờ PC1 thực hiện các dự án trọng điểm, đặc biệt là Dự án Đường dây 500kV mạch 3. Tuy nhiên, để đáp ứng yêu cầu tiến độ, công ty đã tập trung huy động nguồn lực thi công dẫn đến chi phí giá vốn tăng, nên biên lợi nhuận gộp có phần sụt giảm svck. Giá trị hợp đồng ký mới năm 2024 đạt 6.710 tỷ đồng, backlog đạt 6.892 tỷ đồng. Một số dự án tiêu biểu đã ký hợp đồng năm 2024 và sẽ được thực hiện trong năm 2025: tổng thầu EPC Nhà máy điện gió Camarines Sur tại Philippines (công suất 58,5 MW, giá trị 1.200 tỷ đồng), EPC cáp ngầm Côn Đảo trị giá 1.800 tỷ đồng.
Mảng sản xuất công nghiệp:
- DTT năm 2024 mảng này đạt 1.456 tỷ đồng (+24,9% svck, chiếm 14,4% cơ cấu DTT 2024), LNG đạt 144 tỷ đồng (+22,7% svck, chiếm 6,9% cơ cấu LNG 2024) với biên LNG giảm về 9,9% từ mức 10,1% của cùng kỳ năm trước. Giá trị hợp đồng ký mới năm 2024 đạt 1.763 tỷ đồng, giá trị backlog đạt 493 tỷ đồng.
Mảng bán quặng:
- DTT năm 2024 mảng này đạt 1.701 tỷ đồng (+172,6% svck, chiếm 16,9% cơ cấu DTT 2024), LNG đạt 553 tỷ đồng (+415,2% svck, chiếm 26,5% cơ cấu LNG 2024) với biên LNG tăng lên 32,5% từ mức 17,2% của cùng kỳ năm trước. Trong năm 2024, Công ty xuất khẩu hơn 65 nghìn tấn quặng tinh.
Mảng năng lượng – mảng đóng góp số 1 về LNG năm 2024:
- DTT năm 2024 mảng này đạt 1.706 tỷ đồng (+16,8% svck, chiếm 16,9% cơ cấu DTT 2024), LNG đạt 948 tỷ đồng (+28,8% svck, chiếm 45,5% cơ cấu LNG 2024) với biên LNG tăng lên 55,6% từ mức 50,4% của cùng kỳ năm trước. Mảng năng lượng tăng trưởng khả quan nhờ mảng điện gió hoạt động ổn định & mảng thủy điện tăng trưởng tốt do điều kiện thủy văn thuận lợi khi hiện tượng thời tiết La Nina đã sớm quay trở lại từ giữa năm 2024. Trong đó: i) Mảng thủy điện: có tổng công suất đạt 169 MW với các nhà máy như Bảo Lâm 1, Bảo Lâm 3, Bảo Lâm 3A, Trung Thu, Mông Ân, Bảo Lạc B, Sông Nhiệm 4. Sản lượng thủy điện của PC1 năm 2024 đạt 636 triệu kWh (+58,2% svck), doanh thu đạt 777 tỷ đồng (+43,6% svck); ii) Mảng điện gió: có tổng công suất đạt 144 MW với các nhà máy Liên Lập, Phong Huy, Phong Nguyên. Sản lượng điện gió của PC1 năm 2024 đạt 448 triệu kWh (-0,4% svck), doanh thu đạt 921 tỷ đồng (+1,1% svck). Ngoài ra, trong năm 2024, PC1 tiếp tục thực hiện các dự án thủy điện Bảo Lạc A (30 MW) & Thượng Hà (13 MW) đang thi công theo đúng tiến độ.
Mảng BĐS Khu công nghiệp:
- DTT năm 2024 mảng này đạt 599 tỷ đồng (-2,4% svck, chiếm 5,9% cơ cấu DTT 2024), LNG đạt 149 tỷ đồng (+7,4% svck, chiếm 7,1% cơ cấu LNG 2024) với biên LNG tăng lên 24,8% từ mức 22,6% của cùng kỳ năm trước. Doanh thu, lợi nhuận mảng này chủ yếu đến từ khai thác, vận hành khu công nghiệp Nhật Bản – Hải Phòng (NHIZ). Dự án này dự kiến tiếp tục đóng góp 610 tỷ đồng doanh thu trong năm 2025. Về tiến độ một số dự án BĐS KCN của PC1: i) Dự án KCN Nomura giai đoạn 2 (200 ha) đã được cấp chủ trương đầu tư vào 31/12/2024, đang triển khai GPMB và dự kiến khởi công năm 2025; ii) Dự án KCN tại Vũng Tàu đang được thực hiện thủ tục trình phê duyệt quy hoạch và dự kiến nộp hồ sơ đề xuất trong Q4/2025; iii) Công ty liên kết Western Pacific (PC1 sở hữu trên 30%) đã được cấp chủ trương đầu tư tại KCN Yên Lư GĐ1 (Bắc Giang) và Đồng Văn V (Hà Nam) vào Q3/2024, sẽ khởi công trong nửa cuối năm 2025, đồng thời tiếp tục bàn giao đất thương phẩm tại KCN Yên Phong 2A Bắc Ninh. Công ty Western Pacific dự kiến năm 2025 sẽ đạt trên 2.200 tỷ đồng doanh thu & trên 1.100 tỷ đồng LNST.
Mảng BĐS dân cư:
- mảng này chứng kiến sự sụt giảm mạnh năm 2024 với DTT đạt 39 tỷ đồng (-79% svck, chiếm 0,4% cơ cấu DTT 2024) & LNG đạt 21 tỷ đồng (-73,6% svck, chiếm 1% cơ cấu LNG 2024). Trong T10/2024, PC1 đã tiến hành khởi công Dự án Tháp Vàng – Gia Lâm, dự án đang thi công xây dựng và sẽ bán hàng & bàn giao toàn bộ trong năm 2025, dự kiến doanh thu gần 2.000 tỷ đồng. Đối với các dự án khác, PC1 đang tập trung xin gia hạn, điều chỉnh chủ trương đầu tư đối với các dự án cũ (các dự án cũ như PC1 Định Công, PC1 Thăng Long, PC1 Vĩnh Hưng), nghiên cứu phân tích M&A/đấu giá các dự án mới trong năm 2025
- Chi phí bán hàng & QLDN năm 2024 tăng mạnh +45% svck lên 567 tỷ đồng, chủ yếu do chi phí nhân công và chi phí dự phòng tăng cao svck.
- Doanh thu tài chính năm 2024 đạt 186 tỷ đồng (+1,6% svck) do lãi tỷ giá tăng, trong khi lãi tiền gửi (khoản mục chính trong doanh thu tài chính) lại sụt giảm -24,9% svck về còn 93,3 tỷ đồng. Trong khi đó, chi phí tài chính giảm về còn 929 tỷ đồng (- 4% svck), chủ yếu do chi phí lãi vay giảm -11,7% svck về còn 749 tỷ đồng mặc dù lỗ tỷ giá trong kỳ tăng. Nhìn chung, hoạt động tài chính năm 2024 của PC1 vẫn bị lỗ ròng 744 tỷ đồng. Xét trong giai đoạn 2018-2024, hoạt động tài chính của PC1 luôn lỗ do DN duy trì mức nợ vay cao, trong đó có cả các khoản vay bằng ngoại tệ USD nên phải chịu cả rủi ro biến động tỷ giá.
- Bên cạnh đó, lãi từ hoạt động liên doanh liên kết năm 2024 tăng mạnh lên 45 tỷ đồng (+27,8 lần svck) & hoạt động khác đem lại khoản lãi 11 tỷ đồng trong khi cùng kỳ năm trước lỗ 18 tỷ đồng.
-
Kết quả, LNST cổ đông Công ty mẹ năm 2024 của PC1 đạt 460 tỷ đồng (+11,7 lần svck). Với kết quả khả quan trên, PC1 đã hoàn thành 93,1% kế hoạch doanh thu và 134% kế hoạch LNST năm 2024.
Nhớ like, comment bài viết nhiều chất xám này nhé !