Chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư nên TÍCH LŨY cổ phiếu PC1 với giá mục tiêu là 26.500 VNĐ/cp. Mức giá này tương đương với hệ số P/E dự kiến cho năm 2024 là 17x và mang lại tỷ suất sinh lợi 17% so với giá đóng cửa ngày 17/12/2024.
Trong quý 4 năm 2024, PC1 đã giành được nhiều gói thầu xây lắp điện trong nước với tổng giá trị lên tới 2.342 tỷ VNĐ. Mặc dù tiến độ đầu tư nguồn điện trong toàn hệ thống đang chậm lại, đặc biệt là trong lĩnh vực năng lượng tái tạo giai đoạn 2020 – 2022, nhưng kết quả kinh doanh của mảng xây lắp điện của PC1 đã bắt đầu phục hồi và ổn định từ sau năm 2023. Điều này là nhờ vào sự gia tăng nhu cầu truyền tải điện tại các khu vực khác nhau.
Dự báo cho năm 2024, chúng tôi ước tính doanh thu của PC1 sẽ đạt 9.596 tỷ VNĐ, tăng 23% so với năm trước, trong khi lợi nhuận sau thuế (LNST) sẽ đạt 486 tỷ VNĐ, tăng đến 247% so với năm 2023. Những yếu tố chính thúc đẩy tăng trưởng bao gồm mảng điện hoạt động hiệu quả hơn nhờ chu kỳ La Nina và sự đóng góp của mảng khai khoáng trong suốt cả năm 2024. Riêng trong quý 4 năm 2024, chúng tôi dự báo doanh thu sẽ đạt 2.058 tỷ VNĐ, lợi nhuận gộp 582 tỷ VNĐ và LNST 86 tỷ VNĐ, tăng 21% so với cùng kỳ năm trước.
Mảng xây lắp và sản xuất công nghiệp (SXCN) được dự báo sẽ đạt tổng doanh thu 4.638 tỷ VNĐ, tăng 69% so với năm 2023, và lợi nhuận gộp 357 tỷ VNĐ, tăng 1%. Doanh thu trong các lĩnh vực này tăng cao nhờ PC1 đã trúng nhiều gói thầu xây dựng, cung cấp vật tư thiết bị cho các dự án quan trọng của EVN, đặc biệt là dự án đường dây truyền tải điện 500kV (mạch 3). Tuy nhiên, lợi nhuận gộp dự kiến sẽ ở mức thấp do PC1 phải huy động nhiều nguồn lực để hoàn thành gấp rút các dự án trọng điểm quốc gia và lợi nhuận từ các dự án trong nước với EVN thường có biên lợi nhuận thấp (khoảng 7%).
Đối với mảng điện, chúng tôi dự báo doanh thu sẽ đạt 1.699 tỷ VNĐ, tăng 16% so với năm trước, và lợi nhuận gộp đạt 932 tỷ VNĐ, tăng 27%. Tổng sản lượng điện ước tính sẽ đạt 1.01 tỷ kWh, tăng 19% so với năm trước, chủ yếu nhờ sự gia tăng sản lượng thủy điện lên 550 triệu kWh, tăng 37%, và sản lượng điện gió ổn định ở mức 460 triệu kWh, tăng 2%.
Mảng khai khoáng được dự đoán sẽ tạo ra doanh thu 1.620 tỷ VNĐ, tăng 130% so với năm trước, và lợi nhuận gộp 614 tỷ VNĐ, tăng 152%. Chúng tôi giả định sản lượng đạt 64.800 tấn, tăng 98%, và giá bán là 25 triệu VNĐ/tấn, tăng 16%. Trong 9 tháng đầu năm 2024, PC1 đã xuất khẩu 55.000 tấn quặng Niken, ghi nhận doanh thu 1.431 tỷ VNĐ và lợi nhuận gộp 431 tỷ VNĐ.
Về dự báo kết quả kinh doanh năm 2025, chúng tôi ước tính doanh thu sẽ giảm còn 9.144 tỷ VNĐ, giảm 5% so với năm trước, nhưng LNST sẽ tăng nhẹ lên 505 tỷ VNĐ, tăng 4%. Dù các triển vọng về lĩnh vực xây lắp, điện và bất động sản của PC1 có dấu hiệu khả quan hơn, nhưng điều này chưa đủ để bù đắp cho mảng Niken.
Mảng xây lắp và SXCN được dự đoán sẽ ổn định với doanh thu đạt 4.400 tỷ VNĐ, giảm 5%, và lợi nhuận gộp 368 tỷ VNĐ, tăng 3%. Chúng tôi tin rằng mảng xây lắp sẽ có sự phát triển tốt hơn từ năm 2026 nhờ Luật Điện Lực mới, sẽ thúc đẩy đầu tư vào nguồn điện, cũng như việc tư nhân hóa các đường dây truyền tải dưới 220 kV từ năm 2025.
Trong lĩnh vực điện, chúng tôi dự đoán doanh thu sẽ đạt 1.786 tỷ VNĐ, tăng 5%, và lợi nhuận gộp 1.001 tỷ VNĐ, tăng 7%, nhờ vào việc sản lượng thủy điện tiếp tục tăng trưởng. Dự báo tổng sản lượng điện sẽ đạt 1.06 tỷ kWh, tăng 5%, với sản lượng thủy điện đạt 550 triệu kWh, tăng 9%, và sản lượng điện gió ổn định ở mức 460 triệu kWh.
Mảng bất động sản cũng sẽ ghi nhận kết quả khả quan trở lại vào năm 2025 nhờ dự án Tháp Vàng – Gia Lâm. PC1 đã đấu giá thành công dự án này trong quý 3 năm 2024, với quy mô 1,6ha, bao gồm 183 sản phẩm thấp tầng và giá bán trung bình 100 triệu VNĐ/m2. Chúng tôi ước tính doanh thu tổng của dự án trong giai đoạn 2025-2028 sẽ đạt 1.464 tỷ VNĐ, lợi nhuận gộp 315 tỷ VNĐ và LNST 143 tỷ VNĐ. Trong năm 2025, doanh nghiệp dự kiến ghi nhận doanh thu 240 tỷ VNĐ và lợi nhuận gộp 52 tỷ VNĐ từ việc bàn giao 30 căn sản phẩm thấp tầng.
Cuối cùng, mảng khai thác khoáng sản Niken sẽ ghi nhận kết quả kinh doanh giảm trong năm 2025 do tình trạng dư cung toàn cầu. Theo ước tính từ Sumitomo Metal Mining và Indonesia Miner, nhu cầu Niken năm 2025 dự kiến sẽ đạt 3,55 triệu tấn, thấp hơn nguồn cung là 3,65 triệu tấn. Đối với PC1, chúng tôi dự đoán doanh thu sẽ đạt 1.080 tỷ VNĐ, giảm 33%, và lợi nhuận gộp 252 tỷ VNĐ, giảm 59%, với sản lượng 54.000 tấn và giá bán trung bình 20 triệu VNĐ/tấn.
Xem Danh mục cổ phiếu khuyến nghị trong Bio
#ChungkhoanRongViet #Chungkhoan #Dautu