- PC1 ghi nhận KQKD Q2/2024 tích cực với doanh thu 3.091 tỷ VNĐ (+110% YoY) với LNST 62 tỷ VNĐ (so với lỗ 13 tỷ VNĐ trong Q2 2023) nhờ đóng góp của mảng khai khoáng mỏ niken. Lũy kế 6T 2024, doanh thu đạt 5.256 tỷ VNĐ (+77% YoY) và LNST-CĐM đạt 143 tỷ VNĐ (+71x YoY), hoàn thành 37% và 24% dự phóng của chúng tôi.
- Cho nửa cuối năm 2024, chúng tôi dự phóng doanh thu 10.709 tỷ VNĐ (+33% YoY) và LNST-CĐM 299 tỷ VNĐ (+122% YoY) với động lực từ mảng điện. Lũy kế cả năm 2024, doanh thu ước đạt 10.225 tỷ (+31% YoY) và LNST đạt 422 tỷ (+224% YoY), tương ứng EPS 2.168 VNĐ.
- Dựa trên phương pháp tổng các thành phần (SoTP), chúng tôi đưa ra giá mục tiêu cho cổ phiếu PC1 là 30.000 VNĐ/cp, tương đương với forward P/E 2024 là 20x và tỷ suất sinh lời đạt 2% dựa trên giá đóng cửa ngày 20/8/2024. Chúng tôi cho rằng định giá hiện tại của PC1 đã phản ánh hợp lý triển vọng phục hồi năm 2024 của doanh nghiệp.
6T/2024: Tăng trưởng mạnh nhờ mảng điện và mảng khai thác mỏ Niken
Trong 6T/2024, doanh thu thuần đạt 5.256 tỷ (+77% YoY) và LNST 143 tỷ (+70x YoY) nhờ (1) sự tăng trưởng mạnh của các mảng xây lắp và SXCN , (2) mức tăng trưởng ổn định của mảng điện, và (3) đóng góp từ Niken.
Mảng xây lắp và SXCN tăng trưởng tốt nhờ các gói thầu xây lắp đường dây 500kV (Mạch 3). 6T 2024, mảng xây lắp & SXCN đạt tổng doanh thu 2.820 tỷ đồng (+110% YoY) và lợi nhuận gộp 236 tỷ đồng (+48% YoY), trong đó dự án mạch 3 đóng góp khoảng 2.400 tỷ doanh thu (tương đương 80% tổng giá trị dự án 3.000 tỷ đồng). Công ty còn khoảng 600 tỷ đồng doanh thu chưa ghi nhận từ dự án mạch 3.
Mảng điện tăng trưởng mạnh chủ yếu nhờ thủy điện. Trong 6T 2024, sản lượng thủy điện đạt 184 triệu kWh (+86% YoY). PC1 cho rằng điều kiện thời tiết thuận lợi sẽ giúp sản lượng thủy điện 2024 đạt khoảng 570 triệu kWh (cao hơn 10% so với kế hoạch).
Mảng KCN chủ yếu nhận doanh thu bán điện nội khu. PC1 hiện kinh doanh điện mặt trời áp mái trong KCN Nomura Hải Phòng với công suất lắp đặt khoảng 30MW (36MWp).
Mảng khoáng sản đóng góp doanh thu trong 6T 2024, tuy vậy giá bán trong Q2 thấp. Mảng khoáng sản ghi nhận sản lượng 6T2024 đạt 32.000 tấn và giá bán khoảng 17 triệu đồng/tấn, thấp hơn so với Q1 (38 triệu đồng/tấn). Nguyên nhân là do hàm lượng Niken trong các lô quặng tinh Q2 thấp hơn so với Q1, dẫn tới giá bán bình quân thấp hơn, bên cạnh việc giá Niken đã giảm từ 22.500 USD/ tấn xuống gần 17.000 USD/ tấn do Indonesia tăng cường xuất khẩu Niken. Cho H2 2024 , PC1 đặt kế hoạch sản lượng Niken 35.000 tấn.
Mảng xây lắp và đóng góp của mỏ Niken thúc đẩy tăng trưởng LNST 2024F
Cho cả năm 2024, chúng tôi dự phóng doanh thu 10.709 tỷ (+33% YoY) với LNST đạt 442 tỷ (+224% YoY) với động lực chính là (1) Mảng xây lắp và sản xuất công nghiệp sẽ tăng trưởng tích cực nhờ các hợp đồng với EVN, và (2) sự đóng góp cả năm 2024 của mảng khai khoáng (so với chỉ 6T 2023, do mỏ Niken của PC1 chính thức bán hàng thương mại từ tháng 7/2023).
Mảng xây lắp và sản xuất công nghiệp sẽ đạt tổng doanh thu 6.409 tỷ (+69% YoY) và lợi nhuận gộp 618 tỷ (+75% YoY). Các mảng trên sẽ hưởng lợi nhờ việc PC1 đã trúng nhiều các gói thầu xây dựng, cung cấp vật tư thiết bị cho các dự án trọng điểm của EVN, đặc biệt là dự án đường dây truyền tải điện 500kV (mạch 3). Trong H2 2024, PC1 sẽ hoàn thành việc ghi nhận doanh thu 600 tỷ còn lại từ dự án mạch. Bên cạnh đó, backlog của hai mảng trên đã đạt 4.392 tỷ đồng tính tới cuối Q2 2024.
Đối với mảng điện, chúng tôi ước tính doanh thu đạt 1.656 tỷ (+13% YoY) và lợi nhuận gộp đạt 851 tỷ (+16% YoY). Chúng tôi giả định sản lượng điện sẽ đạt 982 triệu kwh (+15% YoY) với kỳ vọng hoạt động của các nhà máy thủy điện tăng trưởng tích cực trong H2 2024. Việc chuyển pha từ El Nino sang La Nina đang dần diễn ra và xác suất diễn ra đang cao nhất ở tháng 10 (theo Hình 2).
Đối với mảng khai khoáng, chúng tôi ước tính doanh thu đạt 1.180 tỷ (+68% YoY) và lợi nhuận gộp 328 tỷ (+37% YoY), với giả định sản lượng 53.800 tấn (+64% YoY) và giá bán 22,3 triệu VNĐ/tấn (+4% YoY). Chúng tôi cho rằng giá Niken thành phẩm trong ngắn hạn sẽ ở mức thấp 17.000 USD/tấn do áp lực từ việc Indonesia tăng cường xuất khẩu trong 2024, tương tự giá quặng Niken PC1 sẽ ở mức 17 triệu VNĐ/tấn trong H2 2024.
Cho riêng sáu tháng cuối năm (H2) 2024, chúng tôi cho rằng HĐKD cốt lõi của PC1 tăng trưởng so với H2 2023 với doanh thu 5.453 tỷ đồng (+13% YoY) và LNST 299 tỷ đồng (+122% YoY) với động lực chính tới từ mảng điện. Mảng xây lắp và SXCN khó duy trì tăng trưởng mạnh như H1 2024 do PC1 đã ghi nhận phần lớn dự án đường dây 500kV, trong khi mảng khoáng sản chịu áp lực về giá bán.
Danh mục & Điểm mua bán chi tiết trong nhóm trong tường cá nhân.
Chia sẻ cách đầu tư chứng khoán hiệu quả.