1. Giới thiệu về doanh nghiệp
PC1 với vị thế dẫn đầu trong mảng xây lắp điện tại Việt Nam, sở hữu bề dày kinh nghiệm tham gia các dự án đường dây truyền tải lớn đòi hỏi kỹ thuật cao, nhà thầu EPC uy tín trong lĩnh vực điện gió, triển khai thành công COD với công suất tổng cộng gần 600 MW, đơn vị sản xuất cột thép hàng đầu Việt Nam, có khả năng thiết kế và chế tạo cột thép cho đường dây truyền tải cao thế
Lĩnh vực kinh doanh
• Xây lắp điện
• Phát điện
• Vận hành KCN
• Sản xuất công nghiệp
• BĐS – NOXH
• Khai thác Niken
2. Tiềm năng đầu tư
Kỳ vọng giành được các gói thầu từ dự án đường dây truyền tải trọng điểm 500kV Quảng Trạch-Phổ Nội (bao gồm 4 đoạn, dài 514 km, với tổng vốn đầu tư 23.000 tỷ)
Đoạn đầu tiên của dự án đã bắt đầu thi công từ T10/23
• Đoạn Thanh Hóa - Nam Định (Tổng VĐT: 2.900 tỷ VND) Trúng gói thầu xây gắp và cung cấp trụ thép - Khởi công tháng 11/2023.
• Đoạn Quỳnh Lưu - Thanh Hóa (Tổng VĐT: 4.100 tỷ VND)
• Đoạn Nam Định - Phố Nối (Tổng VĐT: 5.500 tỷ VND)
• Đoạn Quảng Trạch - Quỳnh Lưu (Tổng VĐT: 10.100 tỷ VND)
3 đoạn còn lại đang được đẩy mạnh triển khai khi tình trạng thiếu điện ở miền Bắc (El Nino kéo dài), dự kiến PC1 là nhà thầu năng có năng lực tổng thầu EPC sẽ trúng cả 3 gói thầu, đóng góp 10% tương đương 2.300 tỷ VND.
Dự báo El Nino suy yếu vào giữa 2024, nguồn nước về hồ chứa dồi dào kỳ vọng thúc đẩy sản lượng thủy điện tăng 16% svck lên 480 triệu kWh năm 2024 và công suất bổ sung từ nhà máy thủy điện nhỏ mới - Bảo Lạc A (30 MW)
Ba nhà máy điện gió đang vận hành (tổng công suất 149 MW) dự kiến sẽ mang lại dòng doanh thu ổn định cho PC1 trong giai đoạn 2023-25 do tỷ lệ sử dụng tuabin đã đạt mức tối ưu (85-90%)
Q3/2023, PC1 đã bắt đầu khai thác mỏ Niken tại Cao Bằng, kỳ vọng chiếm 15%+ lợi nhuận 2024
Nhu cầu Niken dự báo sẽ tăng trưởng:
(1) Nhu cầu sản xuất Thép không gỉ (Chiếm 70% lượng Niken thế giới)
(2) Nhu cầu sử dụng Niken làm pin xe điện.
(3) Nhu cầu sử dụng để làm “Siêu hợp kim” (Chiếm 17% lượng Niken thế giới)
(4) 7% sản lượng được sử dụng trong công nghiệp mạ.
Với công suất thiết kế 600.000 tấn/Năm, xuất khẩu 10.000 tấn Niken sang Trafigura - công ty kinh doanh hàng hóa có trụ sở tại Singapore.
Doanh thu từ tiền thuê đất tại KCN Yên Phong II-A (mức giá cho thuê khá cao đạt 158-160USD/m2/kỳ thuê) kỳ vọng đóng góp tối đa 146 tỷ cho PC1 trong năm sau nhờ dòng vốn FDI đổ về miền Bắc vào 2024
KCN Yên Lệnh sẽ bắt đầu ghi nhận doanh thu từ cuối 2024 đến 2027, đem về 1.037 tỷ (phân bổ chủ yếu vào hai năm 2024-25)
Ba nhà máy điện gió đang vận hành (tổng công suất 149 MW) dự kiến sẽ mang lại dòng doanh thu ổn định cho PC1 trong giai đoạn 2023-25
Dự kiến phát triển giai đoạn 2 KCN NHIZ (200ha) triển khai khâu cấp phép, dự kiến 2024 sẽ có đầy đủ chức nhận đầu tư để tiến hành giải phóng mặt bằng và các công tác xây dựng.
Ngoài ra, PC1 đã chuẩn bị một danh mục nhiều dự án sắp tới, tuy nhiên, các dự án vẫn còn đang trong giai đoạn khởi đầu với ít thông tin
Dự kiến hoàn tất thủ tục pháp lý PC1 Gia Lâm trong đầu năm 2024 (chậm từ Q3/22), bán hàng và bàn giao trong giai đoạn 2024-25
PC1 Định Công đẩy lùi tiến độ bán hàng sang 2025 và Vĩnh Hưng lùi sang 2026 do những vướng mắc trong thu xếp thủ tục pháp lý
P/E cao so với mức trung bình 5 năm 13,1 lần, phản ánh kỳ vọng mạnh mẽ thị trường.
Tỷ lệ P/E dự phóng năm 2024 ở mức hợp lý là 11 lần (theo VNDirect)
3. Rủi ro đầu tư
Doanh thu mảng xây lắp điện Q3/23 giảm mạnh 80% svck, xuống còn 478 tỷ do hoạt động xây lắp điện đình trệ trong nửa đầu năm 2023
Áp lực đáng kể lên LN ròng trong năm 2023 do việc mở rộng sang các mảng kinh doanh mới và đầu tư vào ba nhà máy điện gió Tuy nhiên kỳ vọng áp lực này sẽ giảm bớt từ năm 2024 trở đi do:
(1) Công ty sẽ tích lũy số dư tiền mặt lớn hơn nhờ khả năng sinh lời những năm tới,
(2) Lãi suất cho vay trong nước giảm dần kể từ giữa năm 2023 trong khi Mỹ dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất từ tháng 3/2024
(3) Tốc độ đầu tư chậm lại
Môi trường lãi vay cao tiếp tục duy trì lâu hơn dự kiến (20% là khoản nợ bằng USD đang có lãi suất thả nổi cao)
Giá và nhu cầu Niken giảm thấp hơn dự kiến (từ giữa 2023), cản trở triển vọng nhóm khai khoáng do sản lượng của Indonesia tăng và suy thoái kinh tế toàn cầu
