PC1 update VCSC

Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu PC1

CTCK Bản Việt (VCSC)

Chúng tôi nâng khuyến nghị từ phù hợp thị trường lên khả quan và nâng giá mục tiêu thêm 27% dành cho CTCP Xây lắp Điện 1 (PC1) để phản ánh giả định của chúng tôi rằng PC1 sẽ có thể chốt được khoản vay USD giá rẻ cho 3 dự án điện gió sắp tới.

Chúng tôi nâng giá mục tiêu chủ yếu khi (1) gia tăng tổng lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số dự phóng 2021-2025 thêm 16% chủ yếu khi chúng tôi kỳ vọng PC1 sẽ tiếp cận được khoản vay bằng USD để tài trợ 70% tổng đây dựng cơ bản của các dự án điện gió với lãi suất khoảng 5-6%/năm so với giả định trước đây của chúng tôi là 10%/năm cho các khoản nợ bằng VND; và (2) điều chỉnh tỷ lệ WACC thấp hơn từ 11,0% còn 10,4% chủ yếu do giả định chi phí nợ thấp hơn.

Chúng tôi nâng dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số 2021 thêm 42% do dự kiến đóng góp mạnh mẽ từ mảng kinh doanh hợp đồng EPC cho các dự án năng lượng tái tạo và lợi nhuận cao hơn từ mảng thủy điện. Bất chấp mức tăng này, chúng tôi dự phóng lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số 2021 sẽ giảm 13% YoY do không có bàn giao dự án BĐS.

Trong khi đó, chúng tôi dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số 2022 sẽ tăng mạnh 67% YoY nhờ đóng góp từ 3 dự án điện gió của PC1, bàn giao toàn bộ dự án BĐS Vĩnh Hưng và bàn giao một phần dự án BĐS Bắc Từ Liêm.

PC1 hiện đang giao dịch với P/E điều chỉnh 2022 đạt 11,2 lần (không tính lợi nhuận BĐS), dựa theo dự báo của chúng tôi, thấp hơn 20% so với các công ty cùng ngành.

Rủi ro: rủi ro thực hiện liên quan đến chuyển hướng sang mảng phát điện gió của PC1.

Tham gia room tư vấn tại
https://zaloapp.com/g/nlkxwa365
phí giao dịch 0.15 %,margin lãi 9.9 %
Liên hệ zaalo 0986344056

Múc giá nào tốt anh

Nó vượt đỉnh rồi, giờ mình vào ổn không anh ơi

Tập đoàn PC1 (PCC1, HoSE: PC1) là doanh nghiệp dẫn đầu cả nước trong lĩnh vực xây lắp điện, nằm trong tốp 5 khu vực Đông Nam Á trong mảng tổng thầu EPC dự án lưới điện, năng lượng tái tạo. PC1 có 1 đơn vị trực thuộc, 21 công ty con và 2 công ty liên kết. Doanh nghiệp được đánh giá là có năng lực thực hiện cùng lúc nhiều dự án lớn khắp Việt Nam. Nhìn lại năm 2021, PC1 ghi nhận doanh thu thuần và lãi ròng thuộc cổ đông công ty mẹ đạt 9.813 tỷ và 691 tỷ đồng, lần lượt tăng 47% và 35% so với năm 2020. Trong đó, hoạt động xây lắp đạt 6.714 tỷ đồng doanh thu, tăng 119% cùng kỳ; doanh thu bán điện đạt 928 tỷ đồng, tăng 24% cùng kỳ; biên lợi nhuận gộp ở mức 11,7%, giảm mạnh so với 17,4% cùng kỳ chủ yếu do mảng xây lắp biên lợi nhuận thấp. Đáng chú ý, doanh nghiệp có khoản doanh thu tài chính đột biến 262 tỷ đồng từ việc đánh giá lại khoản đầu tư vào Công ty Cổ phần Khoáng sản Tấn Phát, ghi nhận trong quý II/2021. Cụ thể, trước đó PC1 đã mua lại 57,27% cổ phần đơn vị này và hợp nhất trong báo cáo tài chính hợp nhất cuối năm. Lưu ý rằng, Khoáng sản Tấn Phát là chủ sở hữu mỏ Niken - Đồng tại khu vực xã Quang Trung và xã Hà Trì, tỉnh Cao Bằng. Theo thống kê, tổng trữ lượng của mỏ này khoảng hơn 52.000 tấn kim loại Niken. Trong bối cảnh giá Niken thế giới tăng phi mã như hiện nay, Công ty Chứng khoán Mirae Asset (MASVN) kỳ vọng Khoáng sản Tấn Phát sẽ là nhân tố tạo đột biến tích cực cho PC1. Trước đây, PC1 đầu tư 3 dự án điện gió (Liên Lập, Phong Huy, Phong Nguyên) tại Quảng Trị, công suất mỗi dự án là 48 MW với tỷ lệ sở hữu mỗi dự án ở mức 55%. Cả 3 dự án đã kịp thời đóng điện và hòa vào lưới điện trước thời hạn 31/10/2021 để hưởng cơ chế giá điện hỗ trợ ở mức 8,5 cent/kWh. Điều này kỳ vọng sẽ giúp gia tăng doanh thu, lợi nhuận cho năm 2022 từ mảng điện. Bên cạnh đó, hồi tháng 11/2021, hội đồng quản trị PC1 đã thông qua việc góp vốn 119 tỷ đồng vào Công ty Cổ phần Thiết bị Thương mại (PC1 sở hữu 98,74%). MASVN kỳ vọng trong tương lai PC1 sẽ công bố thêm các dự án từ quỹ đất 1,5 ha tại quận Thanh Xuân, Hà Nội của công ty con này. Năm 2022, MASVN dự báo doanh thu và lãi ròng thuộc công ty mẹ của PC1 đạt 9.912 tỷ và 921 tỷ đồng, lần lượt tăng 1% và 33% so với năm ngoái. Trong đó, biên lợi nhuận gộp tăng từ 11,7% lên mức 18,1% nhờ giá Niken đột phá và mảng bất động sản; bất động sản kỳ vọng có thể đóng góp gần 1.000 tỷ đồng, chủ yếu từ dự án Bắc Từ Liêm; doanh thu tài chính ở mức 68 tỷ đồng, giảm mạnh 79%. EPS dự phóng 2022 ước đạt 3.916 đồng, tương ứng P/E 11,2 lần. MASVN hiện khuyến nghị các nhà đầu tư có thể mua cổ phiếu PC1 với giá mục tiêu 53.700 đồng/cổ phiếu, triển vọng tăng giá gần 19%.

1 Likes

vote