- Thông tin doanh nghiệp
Công ty Cổ phần Phát triển Bất động sản Phát Đạt (mã chứng khoán: PDR) được thành lập năm 2004, có trụ sở chính tại TP. Hồ Chí Minh. Phát Đạt hoạt động chủ yếu trong lĩnh vực đầu tư và phát triển các dự án bất động sản nhà ở, khu đô thị, khu nghỉ dưỡng và bất động sản thương mại. Với phương châm “Cam kết cho giá trị bền vững”, công ty đã ghi dấu ấn với nhiều dự án lớn như The EverRich, Millennium, và Nhơn Hội New City.
Trong những năm gần đây, PDR mở rộng đầu tư ra các tỉnh như Bình Định, Quảng Ngãi và Bà Rịa – Vũng Tàu, đồng thời đẩy mạnh chiến lược phát triển bền vững, tối ưu hiệu quả tài chính và nâng cao giá trị cổ đông. Công ty được niêm yết trên sàn HOSE và là một trong những doanh nghiệp bất động sản có tốc độ tăng trưởng ổn định tại Việt Nam.
- Kết quả kinh doanh
Trong quý 1/2025, PDR ghi nhận doanh thu tăng mạnh 170% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu nhờ hoạt động bàn giao các sản phẩm tại dự án Bắc Hà Thanh. Biên lợi nhuận gộp của dự án này cũng được cải thiện rõ rệt, đạt 40% so với mức 36,5% của quý trước. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng của công ty giảm nhẹ 3,8% do không còn nguồn thu tài chính lớn như trước, dù vẫn tăng trưởng tích cực từ nền thấp của quý 4/2024.
Ngoài ra, giá trị khoản phải thu từ dự án Bắc Hà Thanh đã giảm 12% so với quý trước, tương đương 38% tổng doanh thu đã ghi nhận từ dự án. Trước đó, trong năm 2024, lợi nhuận của PDR sụt giảm tới 77% so với năm 2023, chủ yếu do tiến độ bàn giao dự án Bắc Hà Thanh không đạt kỳ vọng và không còn nguồn lợi nhuận tài chính đột biến như năm trước.
-
Tiềm năng doanh nghiệp
-
Kỳ vọng phục hồi lợi nhuận từ hoạt động cốt lõi
Trong giai đoạn 2022–2024, hoạt động kinh doanh của PDR gặp nhiều khó khăn khi tiến độ mở bán và bàn giao các dự án mới bị chậm, ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận từ mảng cốt lõi. Thay vào đó, lợi nhuận trong giai đoạn này chủ yếu đến từ thanh lý các khoản đầu tư tài chính, vốn là nguồn thu không bền vững. Tuy nhiên, năm 2025 được dự báo sẽ là bước ngoặt tích cực đối với doanh nghiệp, khi PDR có cơ hội phục hồi mạnh mẽ lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh chính. Với nền lợi nhuận thấp trong năm 2024, PDR được kỳ vọng sẽ ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận lần lượt 365% trong năm 2025 và 96% trong năm 2026, nhờ sự đóng góp từ hai dự án trọng điểm là Bắc Hà Thanh (tỉnh Bình Định) và Thuận An 1 & 2 (tỉnh Bình Dương).
- Dự án Bắc Hà Thanh – Động lực ngắn hạn cho tăng trưởng
Dự án Khu dân cư Bắc Hà Thanh (Quy Nhơn Iconic) đang trở thành trụ cột tăng trưởng lợi nhuận của PDR trong năm 2025. Trong quý 1/2025, PDR đã ghi nhận mức doanh thu tăng 170% so với cùng kỳ nhờ hoạt động bàn giao sản phẩm từ dự án này. Biên lợi nhuận gộp của dự án cũng được cải thiện rõ rệt, đạt 40% so với mức 36,5% của quý trước, cho thấy hiệu quả tài chính được nâng cao. Bên cạnh đó, khả năng thu tiền từ khách hàng cũng có dấu hiệu tích cực, khi khoản phải thu từ dự án này đã giảm 12% so với quý trước, chỉ còn 413 tỷ đồng – tương đương 38% doanh thu đã ghi nhận, trong khi con số này vào cuối năm 2024 là 74%. Đây là tín hiệu rõ ràng cho thấy dòng tiền từ hoạt động bàn giao sản phẩm đang được cải thiện.
Không chỉ dừng lại ở giai đoạn hiện tại, triển vọng trong trung hạn của dự án cũng khá tích cực. Giai đoạn 2 của dự án được kỳ vọng tiếp tục được bán sỉ, đặc biệt sau khi Realty Holdings đã cam kết mua và phân phối toàn bộ sản phẩm từ cả hai dự án Bắc Hà Thanh và Thuận An 1 & 2 từ tháng 5/2024. Vị trí chiến lược của dự án, nằm trên Quốc lộ 19 – tuyến đường huyết mạch nối trung tâm TP. Quy Nhơn với sân bay Phù Cát, cũng là yếu tố giúp tăng sức hấp dẫn cho các sản phẩm đất nền tại đây, nhất là khi thị trường bất động sản miền Trung đang có dấu hiệu ấm lên trở lại.
- Dự án Thuận An 1 & 2 – Triển vọng trung hạn rõ nét
Dự án Thuận An 1 & 2 (Bình Dương Tower) cũng được xem là động lực tăng trưởng tiếp theo của PDR trong năm 2025. Vào ngày 18/4/2025, PDR đã hoàn tất các thủ tục pháp lý cần thiết, bao gồm nghĩa vụ tài chính và chi phí bồi thường giải phóng mặt bằng. Đây là điều kiện cần thiết để doanh nghiệp đủ điều kiện mở bán sản phẩm trong quý 2/2025. Dự án này sở hữu vị trí đắc địa, hưởng lợi lớn từ hệ thống hạ tầng kết nối khu vực TP. HCM – Bình Dương – Bà Rịa - Vũng Tàu, như tuyến Vành đai 4 TP. HCM, tuyến metro số 1 kéo dài đến Bình Dương, và nâng cấp mở rộng Quốc lộ 13.
Không chỉ có ưu thế về vị trí và hạ tầng, dự án còn có thêm động lực từ xu hướng đô thị hóa khu vực. Việc đề xuất sáp nhập Bình Dương, TP. HCM và Bà Rịa - Vũng Tàu thành một siêu đô thị khu vực Đông Nam Á đang tạo kỳ vọng lớn về tiềm năng phát triển của khu vực này. Theo thống kê từ Batdongsan.com.vn, mức độ quan tâm đến bất động sản tại TP. Thuận An trong tháng 3/2025 đã tăng tới 57% so với tháng trước, trong đó nhu cầu tìm kiếm căn hộ chung cư tăng 46%, cho thấy tín hiệu tích cực về sức hấp thụ sản phẩm khi PDR tiến hành mở bán.
- Những rủi ro và điểm cần lưu ý
Dù tiềm năng tăng trưởng trong trung và dài hạn là rõ ràng, PDR vẫn đối mặt với một số rủi ro nhất định. Việc phát hành cổ phiếu để hoán đổi nợ với ACA Vietnam có thể dẫn đến pha loãng cổ phiếu và cho thấy áp lực về dòng tiền của doanh nghiệp. Nếu không chuyển đổi cổ phần, PDR sẽ phải thanh toán khoản nợ này vào tháng 9/2025 – đặt ra áp lực tài chính trong ngắn hạn. Ngoài ra, khả năng triển khai các dự án mới vẫn còn phụ thuộc vào tiến độ pháp lý, trong bối cảnh thị trường bất động sản chưa thực sự hồi phục hoàn toàn. Cuối cùng, khả năng tiếp cận nguồn vốn tín chấp mới của PDR cũng là yếu tố cần theo dõi, bởi nếu không có dòng tiền mới, việc mở rộng dự án sẽ bị hạn chế.
Kết luận
PDR đang từng bước vượt qua giai đoạn khó khăn và mở ra triển vọng tăng trưởng nhờ hai dự án trọng điểm Bắc Hà Thanh và Thuận An 1 & 2. Với sự cải thiện rõ rệt trong hoạt động bàn giao, thu tiền và hoàn thiện pháp lý, doanh nghiệp có thể phục hồi lợi nhuận vững chắc từ năm 2025. Dù vẫn còn tồn tại một số rủi ro tài chính, nhưng định giá cổ phiếu hiện tại đang ở mức hấp dẫn và có thể là cơ hội đầu tư tiềm năng nếu doanh nghiệp thực sự đạt được các chỉ tiêu kinh doanh đề ra trong thời gian tới.
4 Định giá cổ phiếu
