1. ĐIỂM ĐẶC BIỆT
- Cả nhà lưu ý đọc kỹ về năm tài chính của CTD nhé, đây là điểm cơ bản cần nắm để có thể hiểu các thông tin tiếp theo.
2. TÌNH HÌNH CÁC MẢNG XÂY DỰNG
- TỔNG QUAN MẢNG XÂY DỰNG
Cơ cấu doanh thu xây dựng ghi nhận dịch chuyển đáng kể từ xây dựng dân dụng sang tập trung hơn vào xây dựng công nghiệp. Trong quý 1, doanh thu xây dựng công nghiệp chiếm khoảng 50% tổng doanh thu so với 35-40% trong năm 2024. Trong khi đó, xây dựng dân dụng đóng góp ít hơn 40%. Một yếu tố quan trọng trong xu hướng này là đại dự án Lego (KCN VSIP III, tỉnh Bình Dương), dự kiến sẽ bắt đầu hoạt động vào đầu năm 2025. Dự án này, với doanh thu ghi nhận mới đạt 50% giá trị hợp đồng, đóng vai trò quan trọng là động lực tăng trưởng và đóng góp vào doanh thu thuần của mảng xây dựng công nghiệp.
Các dự án công nghiệp quan trọng khác mà CTD đã trúng thầu gần đây bao gồm Pandora, với tổng vốn đầu tư 150 triệu USD và thời gian xây dựng từ Q2/2024 đến năm 2026, và Suntory Pepsico, với tổng vốn đầu tư 300 triệu USD và sẽ được xây dựng từ Q2/2024 đến Q4/2025. Với quy mô lớn so với các dự án khác, ước tính rằng các dự án này sẽ đóng góp phần lớn vào doanh thu quý này, khoảng 90%.
- MẢNG DÂN DỤNG
Trong mảng xây dựng dân dụng, CTD đã trúng các gói thầu chính cho một số dự án đáng chú ý như dự án Sun Urban City của Sun Group (420 ha, với vốn đầu tư ước tính khoảng 35 nghìn tỷ đồng) tại tỉnh Hà Nam, đã khởi công vào tháng 4/2024, và The Sola Park - Imperia Smart City Giai đoạn 2 của Tập đoàn MIK tại Hà Nội (46 ha, bao gồm 5 tòa nhà chung cư), cũng bắt đầu khởi công vào tháng 4/2024. Công ty không tiết lộ tổng backlogs cho các dự án này.
- MẢNG HẠ TẦNG
I. Ở mảng xây dựng hạ tầng, CTD gần đây đã trúng thầu dự án nâng cấp đường Thùy Vân ở
Vũng Tàu, trị giá 520 tỷ đồng, liên doanh với một công ty khác. Dự án này đánh dấu sự gia nhập của CTD vào phân khúc xây dựng công địa phương với vai trò là nhà thầu chính.
- DỰ PHÒNG
CTD ghi nhận hoàn nhập dự phòng trong quý, với giá trị ròng 4 tỷ đồng, đưa tổng dự phòng giảm nhẹ xuống còn 1,4 nghìn tỷ đồng. Mặc dù số hoàn nhập nhỏ nhưng đã góp phần cải thiện lợi nhuận đáng kế, khi khoản chi phí này ở cùng kỳ năm trước lên tới 40 tỷ đồng. Doanh nghiệp cho biết hầu hết các dự án có rủi ro đã được trích lập dự phòng toàn bộ và kỳ vọng có thể thu hồi 100 tỷ đồng nợ xấu trong TC2025.
3. TRIỂN VỌNG
Tăng trưởng của CTD có khả năng sẽ ổn định trong 3 năm tới, sau một thời gian dài tái cấu trúc. Trong khi đó, đầu tư vào mảng bất động sản dự kiến sẽ tạo ra thu nhập đáng kể từ năm 2026.
Đối với mảng xây dựng, kỳ vọng cả xây dựng công nghiệp và dân dụng đều sẽ duy trì tăng trưởng ổn định. CTD ghi nhận khoảng 22 nghìn tỷ đồng giá trị backlog đầu kỳ, với các hợp đồng ký mới trong Q1/TC2025 có tổng trị giá 10 nghìn tỷ đồng ước tính backlog hiện tại đạt 28 nghìn tỷ đồng. Lượng công việc ổn định hỗ trợ kỳ vọng của về doanh thu sẽ tăng mạnh 20% trong năm 2025.
- XÂY DỰNG CÔNG NGHIỆP
Xây dựng công nghiệp: Dự báo rằng xây dựng công nghiệp, đặc biệt là dự án LEGO, sẽ là động lực thúc đẩy chính cho doanh thu và dòng tiền, với việc bàn giao nhà máy dự kiến vào năm 2025.
Trong khi dự án đã hoàn thành gần 90% và trong khi doanh thu mới chỉ 50% giá trị hợp đồng, Kỳ vọng rằng dự án LEGO sẽ đóng góp 15-20% doanh thu thuần năm 2025, với phần lớn giá trị được ghi nhận vào giữa TC2025.
Tại miền Bắc, tỷ lệ hấp thụ cho các nhà máy có sẵn duy trì ở mức khá tốt, trong khi miền Nam đang có dấu hiệu phục hồi với giá trị hấp thụ vượt nguồn cung mới. Cùng với đó là xu thế đa dạng hóa vị trí sản xuất tại của chuỗi cung ứng các công ty lớn, có thể tạo ra cơ hội đáng kể cho các công ty nhắm mạnh vào thị trường xây dựng công nghiệp như CTD. Tuy nhiên, khó khăn trong việc duy trì lợi thế về nguồn nhân lực và ưu đãi sẽ là khó khăn trong việc duy trì thu hút FDI. Ngoài ra, việc thay đổi chính sách thuế quan cũng có thể làm ảnh hưởng đến dòng vốn FDI toàn cầu.
- XÂY DỰNG DÂN DỤNG
Xây dựng dân dụng dự kiến sẽ phục hồi mạnh mẽ hơn, nhờ sự phục hồi sớm của các bất động sản dân dụng tại những thị trường lớn như Hà Nội, và TP.HCM sau đó. Tại Hà Nội, thị trường đã chứng kiến sự bùng nổ trong việc ra mắt và bán căn hộ mới trong quý 2 và quý 3 năm 2024, đạt khoảng 10.000 căn/quý, gấp đôi con số trung bình trong 3 năm. Thị trường TP.HCM đang cho thấy dấu hiệu đầu tiên của phục hồi, với sự đột biến trong tỷ lệ hấp thụ trong thị trường sơ cấp trong quý 3.
Trong số các dự án quy mô lớn hiện đang đấu thầu và dự kiến khởi công sớm, dự án Vinhomes Global Gate tại Hà Nội nổi bật với hợp đồng EPC trị giá 53 nghìn tỷ đồng, bao gồm 41 nghìn tỷ đồng cho khu đô thị và 12 nghìn tỷ đồng cho Trung tâm Hội chợ Triển lãm tại Đông Anh. Các đối thủ cạnh tranh cho dự án này giới hạn ở các tên như Vincons, Delta, ACECONS và MIK. Kỳ vọng CTD sẽ giành được một phần của dự án này, điều này sẽ giúp đảm bảo backlogs trong tương lai.
Đến cuối tháng 11, CTD đã giành được thầu làm giám sát và nhà thầu cho dự án Caraworld Cam Ranh (trước đây được biết đến với tên dự án KN Paradise), một dự án bất động sản nghỉ dưỡng nằm dọc theo Bãi Dài, Khánh Hòa. Tổng mức đầu tư được công bố là 2 tỷ USD. Số tiền hợp đồng giữa CTD và nhà đầu tư, cũng như thời gian dự án, hiện vẫn chưa được tiết lộ.
- ĐẦU TƯ BẤT ĐỘNG SẢN
Đầu tư bất động sản: Cơ cấu tài chính khá an toàn của CTD cho phép công ty tận dụng vị thế của mình thông qua các khoản đầu tư bất động sản, đặc biệt là trong các dự án hợp tác, thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận trong những năm tới. Ví dụ như dự án Emerald 68, một khoản đầu tư chung với chủ đầu tư - Tập đoàn Lê Phong, trong đó CTD nắm giữ 49% cổ phần. Dự án nằm ở Thuận An, tỉnh Bình Dương, bao gồm hai tòa tháp căn hộ 39 tầng. Dự án có thể sẽ được mở bán vào đầu năm 2025 và bàn giao từ tháng 9 năm 2026.
- DỰ PHÒNG
Mặc dù không có dự phòng mới nào được ghi nhận trong quý 1, em vẫn giữ quan điểm thận trọng về khả năng trích lập trong tương lai. CTD có các khoản phải thu đáng kể chiếm 54% tổng tài sản (12,1 nghìn tỷ đồng), với 10% đã được trích lập dự phòng.
Ngoài ra, các khoản cho vay của CTD với các nhà phát triển bất động sản thông qua hợp tác, cho vay và đầu tư vào các dự án bất động sản ước tính khoảng 730 tỷ đồng. Tuy nhiên, cơ cấu tài chính hiện tại vẫn được đánh giá ở mức an toàn, với tiền mặt và các khoản tương đương tiền tổng cộng khoảng 4,3 nghìn tỷ đồng, chiếm 20% tổng tài sản, giúp đảm bảo hoạt động của doanh nghiệp trước những rủi ro tiềm ẩn.
4. RỦI RO
- Tác động pha loãng từ việc phát hành 1,5 triệu cổ phiếu ESOP tại mức giá 10.000 đồng/cổ phiếu, dự kiến sẽ được thực hiện trong FY2025.
- Các khoản dự phòng đột biến
- Dự án Emarald 68 không đạt hiệu quả bán hàng như mong đợi.
5. KẾT LUẬN
Cả nhà có thể thấy sau cuộc đấu đá nội bộ thì nay CTD đang quay trở lại đường đua và dần lấy lại vị thế vốn có. Về lượng công việc và lượng hợp đồng ký mới của CTD thì chưa có gì phải lo lắng vì đã quá ổn định. Cái để thúc đẩy giá tăng sốc trong thời gian tới đó chính là CTD trúng thầu các dự án lớn đã trình bày ở trên. Chưa nói đến bối cảnh chuyển dịch của Trung Quốc đang dần chuyển qua Việt Nam để né thuế nhập khẩu vào Mỹ. Vậy đâu là điểm mua cụ thể cho thời điểm vàng này ? Cả nhà liên hệ ngay số Za.Lo 096.996.5276 để nhận được kế hoạch chi tiết nhé