- Tổng quan doanh nghiệp
CTCP Đầu tư Phát triển Cường Thuận IDICO (CTI, HOSE) hoạt động trong ba lĩnh vực cốt lõi:
• BOT giao thông: sở hữu và vận hành các trạm thu phí tại Đồng Nai, Bình Dương, quốc lộ 1K, cầu Đồng Nai, quốc lộ 91. Đây là nguồn dòng tiền ổn định, tạo nền lợi nhuận dài hạn.
• Vật liệu xây dựng – khai thác đá: các mỏ đá của CTI tại Đồng Nai, Bình Dương, Bình Phước cung cấp sản lượng lớn cho các dự án hạ tầng trọng điểm.
• Xây lắp hạ tầng: đảm nhận các gói thầu khu công nghiệp, khu dân cư và công trình công cộng.
CTI có lợi thế vị trí trung tâm vùng kinh tế trọng điểm phía Nam – nơi đang tập trung các dự án như cao tốc Biên Hòa – Vũng Tàu, sân bay Long Thành, và vành đai 3 TP.HCM.
- Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2025
• Kế hoạch 2025: Doanh thu mục tiêu 1.282 tỷ đồng, LNST 112 tỷ đồng (+15% YoY).
• Q1/2025: Doanh thu 438 tỷ (+14% YoY), LNST 38,6 tỷ (+36,9% YoY). Biên gộp tăng từ 20,5% lên 23,1%, chi phí lãi vay giảm 16,6%.
• Q2/2025: Doanh thu 633,5 tỷ (+23,3% YoY), LNST 53,3 tỷ (+163,6% YoY). Tất cả các mảng kinh doanh đều tăng trưởng.
• Lũy kế 6T/2025: Doanh thu hơn 1.070 tỷ đồng, LNST đạt 91,9 tỷ đồng – hoàn thành 82% kế hoạch năm chỉ sau nửa năm.
Kết quả cho thấy CTI đang trong chu kỳ phục hồi mạnh, với đóng góp đồng đều từ cả BOT, vật liệu và xây lắp.
- Triển vọng quý IV/2025 và năm 2026
• BOT: lưu lượng xe tăng đều, chi phí tài chính giảm giúp lợi nhuận ròng cải thiện rõ.
• Đá xây dựng: nhu cầu lớn từ các công trình sân bay, cao tốc, và hạ tầng khu vực Đông Nam Bộ. Biên gộp mảng này tiếp tục giữ ở mức cao.
• Xây lắp: backlog tăng mạnh, dự kiến ghi nhận thêm doanh thu trong nửa cuối 2025.
• Tài chính: nợ vay đang giảm dần, áp lực chi phí lãi vay giảm giúp duy trì biên lợi nhuận ròng trên 8–9%.
Nếu duy trì kết quả tương tự hai quý đầu năm, CTI hoàn toàn có thể vượt kế hoạch lợi nhuận 2025 khi công bố báo cáo quý III.
- Luận điểm đầu tư
Hiệu quả vượt trội: 6 tháng đầu năm đã đạt 82% kế hoạch năm, khả năng vượt chỉ tiêu là rất cao.
Cấu trúc doanh thu cân bằng: BOT mang dòng tiền ổn định, vật liệu và xây lắp tạo tăng trưởng – giúp doanh nghiệp ít chịu tác động chu kỳ.
Hưởng lợi đầu tư công: cao tốc, sân bay Long Thành, và các dự án hạ tầng miền Nam là động lực chính.
Định giá thấp: tại vùng giá 23.5–24k, P/E trailing ~8–9x, thấp hơn trung bình ngành 13–15x.
Dòng tiền cải thiện: chi phí lãi vay giảm, biên gộp tăng, khả năng sinh lời cải thiện rõ rệt.
- Định giá và khuyến nghị
• LNST dự phóng 2025: khoảng 140–150 tỷ đồng (thận trọng).
• EPS ước tính: 2.3–2.5k/cp.
• P/E mục tiêu: 13.5x → giá hợp lý 32–34k/cp.
• So với giá hiện tại (~23.9k), upside khoảng 35–40%.
Khuyến nghị:
• Vùng mua: 22.8–23.5k/cp.
• Chốt lời ngắn hạn: 29–31k/cp.
• Trung hạn: 33–34k/cp khi công bố KQKD Q3 và Q4.
- Rủi ro theo dõi
• Chính sách thu phí BOT thay đổi hoặc chậm điều chỉnh.
• Tiến độ đầu tư công hoặc thời tiết ảnh hưởng mảng đá.
• Biến động lãi suất và giá nguyên vật liệu.
- Kết luận
CTI đang cho thấy sự chuyển mình mạnh mẽ trong chu kỳ hạ tầng mới.
Kết quả 6 tháng đã gần hoàn thành kế hoạch năm, biên lợi nhuận cải thiện, định giá hấp dẫn so với mặt bằng ngành.
Với mục tiêu giá 32–34k/cp, CTI là cổ phiếu hạ tầng – vật liệu đáng chú ý cho giai đoạn cuối 2025.
