Xin chào anh em F247,
Hôm nay tôi muốn chia sẻ góc nhìn cá nhân về CTCP Tập đoàn Hà Đô (HDG – HOSE) – một doanh nghiệp khá toàn diện khi vừa có bất động sản, vừa có năng lượng mang lại dòng tiền ổn định.
TỔNG QUAN NHANH
- Giá hiện tại: 29.800 đồng/cp
- Giá mục tiêu: 36.300 đồng/cp
- Upside: +22%
- Khuyến nghị: MUA
- Vốn hóa: 11.746 tỷ đồng
- P/E forward 2026: 10.0x – định giá khá rẻ so với tiềm năng tăng trưởng.
MẢNG NĂNG LƯỢNG – DÒNG TIỀN ỔN ĐỊNH
HDG hiện sở hữu 8 nhà máy điện, tổng công suất 462 MW, gồm thủy điện, điện gió và điện mặt trời.
Từ 2022 đến nay, năng lượng đã chiếm trên 50% doanh thu, mang lại dòng tiền ổn định và biên lợi nhuận cao (~68%).
Trong giai đoạn 2025-2026, LNST dự kiến tăng mạnh 170% nhờ:
- Không còn trích lập dự phòng cho 2 dự án năng lượng bị vướng pháp lý trước đây (Hồng Phong 4 & Infra 1).
- Khả năng hoàn nhập dự phòng có thể giúp lợi nhuận vượt kỳ vọng.
- Dòng tiền ổn định từ mảng điện và giảm chi phí lãi vay.
MẢNG BẤT ĐỘNG SẢN – TRỞ LẠI SAU GIAI ĐOẠN CHỮNG LẠI
HDG sở hữu quỹ đất sạch ~20 ha tại các thị trường cấp I như Hà Nội, TP.HCM.
Giai đoạn 2025-2026, doanh nghiệp tập trung triển khai và ghi nhận doanh thu từ:
- Charm Villas (Hà Nội) – giai đoạn 3, 108 căn thấp tầng, giá bán dự kiến ~180 triệu/m², biên lợi nhuận gộp 75%.
- Các dự án mới như Green Lane và Hà Đô Minh Long (TP.HCM) đang hoàn thiện pháp lý, có thể là động lực trung hạn khi được đưa vào danh sách thí điểm thực hiện dự án nhà ở không có đất ở.
Dự phóng doanh thu mảng BĐS:
- 2025: 750 tỷ (+200% YoY)
- 2026: 1.000 tỷ (+33% YoY)
BĐS THƯƠNG MẠI – DÒNG TIỀN ỔN ĐỊNH, BIÊN LỢI NHUẬN CAO
- Doanh thu ~470 tỷ/năm, chủ yếu từ khách sạn IBIS Hà Đô, văn phòng cho thuê và mặt bằng thương mại tại Hado Centrosa, Hà Đô South Building,…
- Tỷ lệ lấp đầy >80%, đảm bảo dòng tiền đều đặn, phù hợp cho giai đoạn chờ các dự án BĐS dân dụng mới.
LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ
- Mảng năng lượng ổn định, biên lợi nhuận cao, có thể bứt phá nếu hoàn nhập dự phòng.
- BĐS quay trở lại tăng trưởng với dự án Charm Villas và tiềm năng Green Lane, Minh Long.
- Định giá hấp dẫn: P/E forward 10x, P/B 1.7x thấp hơn trung bình ngành BĐS – năng lượng.
-
Upside 22%, phù hợp cho danh mục trung – dài hạn.
RỦI RO CẦN LƯU Ý
- Chậm tiến độ pháp lý của các dự án BĐS mới.
- Biến động trong xử lý các dự án năng lượng bị thanh tra (Hồng Phong 4, Infra 1).
- Chính sách giá điện mới có thể ảnh hưởng biên lợi nhuận.
KẾT LUẬN
Tôi duy trì quan điểm MUA với HDG, giá mục tiêu 36.300 đồng/cp, tương đương upside +22%.
Cổ phiếu phù hợp cho nhà đầu tư trung – dài hạn, muốn nắm giữ doanh nghiệp đa mảng, có dòng tiền ổn định và tiềm năng bật tăng từ hoàn nhập dự phòng năng lượng.
Anh em có nắm HDG hoặc theo dõi nhóm BĐS + năng lượng có thể cùng bàn thêm ở dưới nhé! 