[PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU MSN - CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN MASAN]
Vốn hóa: 95.355 tỷ | Mã: MSN | Sàn: HOSE
Kết quả kinh doanh quý 1/2025:
• LNST sau phân bổ cổ đông thiểu số (NPAT Post-MI): 394 tỷ đồng, tăng 278,8%
• Tỷ lệ nợ ròng/EBITDA giữ ở mức 2,9x – giảm mạnh so với quý trước
### Cập nhật từ các mảng kinh doanh chính:
Masan Consumer (MCH – viên kim cương trong hệ sinh thái MSN):
• Doanh thu: 7.489 tỷ (+13,8% YoY)
• EBIT: 1.736 tỷ (+13,8%)
• NPAT Pre-MI: 1.614 tỷ (-3,3%) do giảm thu nhập tài chính sau chia cổ tức
Hưởng lợi nhờ: ra mắt sản phẩm mới, nâng cấp chất lượng sản phẩm (đặc biệt trong ngành hàng gia vị, thực phẩm tiện lợi) và mở rộng kênh phân phối
WinCommerce (WCM – chủ chuỗi Winmart):
• Doanh thu: 8.785 tỷ (+10,4%)
• NPAT Pre-MI: 58 tỷ (tăng mạnh so với khoản lỗ 74 tỷ cùng kỳ)
Winmart chính thức có lãi từ quý 3/2024, đạt điểm hòa vốn cả năm 2024 – một cột mốc quan trọng kể từ sau khi MSN tiếp quản hệ thống từ VinGroup năm 2020
Masan MEATLife (MML):
• Doanh thu: 2.070 tỷ (+20,4%)
• NPAT Pre-MI: 116 tỷ
Hưởng lợi từ giá heo hơi tăng, tối ưu hóa mảng thịt chế biến
Cơ hội mở rộng thị phần khi đối thủ CP đang gặp khủng hoảng truyền thông liên quan đến chất lượng thịt
Phúc Long Heritage (PLH):
• Doanh thu: 424 tỷ (+9,7%)
• NPAT Pre-MI: 43 tỷ (+98,7%)
• Doanh thu mảng thực phẩm (bánh mì, kem…) tăng mạnh +52,1%
Chiến lược: tái cấu trúc mô hình thay vì mở rộng ồ ạt, tập trung gia tăng giá trị đơn hàng
Masan High-Tech Materials (MHT):
• Doanh thu: 1.393 tỷ (+12%)
• NPAT Pre-MI: -222 tỷ (cải thiện mạnh nhờ thoái vốn H.C. Starck và giá Volfram tăng)
Hưởng lợi từ giá Volfram tăng mạnh (do TQ siết xuất khẩu khoáng sản), bismuth tăng x6 lần đầu năm
MHT vẫn giữ lại sở hữu tại Nyobolt (công ty pin sạc nhanh), tập trung khai thác mỏ Núi Pháo và chế biến sâu tại Việt Nam
Techcombank (TCB – công ty liên kết):
• LNST: 6.000 tỷ (-4%)
Dự báo lợi nhuận TCB sẽ phục hồi mạnh mẽ trong năm 2025 nhờ thị trường bất động sản hồi phục
### Luận điểm đầu tư nổi bật:
Hệ sinh thái tiêu dùng – bán lẻ đang hưởng lợi từ sự tăng trưởng của tầng lớp trung lưu Việt Nam.
• Masan sở hữu mạng lưới phân phối rộng khắp, từ FMCG (MCH), bách hóa (Winmart) đến thực phẩm tươi sống (MML) và F&B (PLH)
• Thị trường bán lẻ chuyển dịch từ chợ truyền thống sang cửa hàng hiện đại → MSN hưởng lợi lớn
WCM và MML chính thức có lãi từ Q3/2024 → đóng góp vào tăng trưởng lợi nhuận 2025
• Hệ thống Winmart có lãi sau 4 năm tái cơ cấu
• MML tăng trưởng nhờ giá thịt heo cao + CP gặp sự cố niềm tin
MCH chuẩn bị chuyển sàn sang HOSE → tăng tính thanh khoản và cải thiện định giá
• MCH có lợi nhuận cao, thị phần lớn tại nhiều ngành hàng chủ lực
• Ngày 2/10/2024, HĐQT đã thông qua nghị quyết chuyển sàn, dự kiến trong 2025
• Vừa hoàn tất đợt chào bán 326 triệu cổ phiếu giúp tăng vốn, giảm tỷ lệ sở hữu của MSN xuống 69,71% – đáp ứng điều kiện chuyển sàn HOSE
Tái cấu trúc sở hữu giúp tối ưu vận hành và giảm gánh nặng tài chính
• MSN nâng tỷ lệ sở hữu tại WCM lên 85,4%, giảm tại MCH về 66%
• Thoái vốn khỏi H.C. Starck giúp giảm tỷ lệ Nợ/EBITDA từ 3.9x → 2.9x
Giá Volfram tăng cao là yếu tố hỗ trợ MHT và MSN trong 2025
• Trung Quốc chiếm 80% trữ lượng Volfram toàn cầu – việc TQ siết xuất khẩu khiến giá tăng mạnh
• Việt Nam đứng thứ 4 về trữ lượng Volfram → MHT được định vị là nguồn cung thay thế chiến lược ngoài Trung Quốc
Rủi ro cần lưu ý:
• Rủi ro cầu tiêu thụ yếu gây ảnh hưởng đến mảng bán lẻ tiêu dùng
• Giá bán khoáng sản thấp hơn kỳ vọng
• Tăng lãi suất, tỷ giá biến động
• Rủi ro nguyên vật liệu, phát sinh chi phí bất thường
Tổng kết:
Masan đang bước vào giai đoạn ổn định tài chính, tái định vị các mảng cốt lõi và chuẩn bị bứt phá trở lại. Với sự phục hồi tiêu dùng nội địa, tái cấu trúc hiệu quả và tiềm năng từ thị trường khoáng sản chiến lược, MSN là một cái tên đáng theo dõi trong 2025.