Phân tích cổ phiếu MSN – Nảy mầm sau cơn mưa
Sau một giai đoạn khó khăn với nhiều thách thức, cổ phiếu MSN của Masan Group như đang bước vào giai đoạn tái sinh sau cơn mưa dữ dội. Những biến động vĩ mô, áp lực thị trường và quá trình tái cấu trúc đã thử thách sức bền của doanh nghiệp, giống như cơn mưa thử lòng đất.
Tuy nhiên, chỉ có những hạt giống tốt mới có thể đâm chồi mạnh mẽ sau cơn mưa, và câu chuyện của MSN chính là minh chứng cho điều đó. Được ươm trồng bởi chiến lược tái cấu trúc đầy tham vọng và tầm nhìn dài hạn, Masan đang đặt nền móng cho một sự phát triển bền vững và hứa hẹn mang lại những “mùa gặt” lớn trong tương lai. Cùng Tradevietstock tìm hiểu sâu hơn về câu chuyện của Masan, hạt giống nào đã được gieo và kỳ vọng của những người gieo hạt là gì!
Để phân tích cổ phiếu MSN, Ad Trade Việt Stock cho rằng chúng ta cần phải hiểu doanh nghiệp trước. MSN là một case tương đối khó bởi độ phức tạp của doanh nghiệp, cùng nhiều sự thay đổi về cấu trúc qua thời gian.
i. Chuỗi giá trị của MSN là gì ?
1. The CrownX:
Đây là đơn vị kết hợp hai nhóm công ty lớn:
- Masan Consumer Holdings (MCH): Tập trung vào thực phẩm và đồ uống có thương hiệu với các sản phẩm nổi bật như gia vị (Chinsu, Nam Ngư, Tam Thái Tử), thực phẩm tiện lợi (Omachi, Kokomi), cà phê (Vinacafe, Wakeup), đồ uống không cồn (Vĩnh Hảo, Quang Hanh, Wakeup 247) và bia (Sư tử trắng Ruby). Tính đến tháng 6/2023, cơ cấu cổ đông của MCH gồm MSN nắm giữ 44%, SK Investment 8%, GIC 3%, Ardolis Investment 3%, PENM III 2% và các cổ đông khác 40%. Vốn điều lệ của MCH đạt 14,237 tỷ đồng
- Wincommerce: Sở hữu chuỗi siêu thị Winmart và cửa hàng tiện lợi Winmart+ với hơn 3.100 điểm bán trên toàn quốc, đồng thời sở hữu hệ thống trang trại sản xuất nông nghiệp công nghệ cao WinEco.
2. Masan MeatLife (MML):
Chuyên sản xuất và cung cấp thịt mát có thương hiệu với các sản phẩm nổi bật như thịt heo MeatDeli và thịt gà 3F Việt. Đây là một trong những thương hiệu lớn tại Việt Nam về chuỗi giá trị thịt có thương hiệu.
3. Masan High-Tech Materials (MHT):
Tập trung vào khai thác và chế biến khoáng sản, bao gồm vonfram, bismut, florit và đồng.
Dựa vào việc Phân tích cổ phiếu MSN, có thể thấy độ rộng ngành nghề từ những sản phẩm có vòng đời dài như đồ đóng chai cho đến chuỗi siêu thị, hay cả nguồn cung thịt, và khoáng sản. Tựu chứng, chúng ta hiểu được ý đồ của ban lãnh đạo là xây dựng 1 chuỗi giá trị khép kín từ nguồn cung cho đến đầu ra. Đây là chiến lược tương đối quen thuộc của những tập đoàn lớn. Điều này sẽ đòi hỏi chi phí đầu tư lớn và thời gian thu hồi dài hạn.
| Hoạt động | Công ty/Hoạt động liên quan |
|---|---|
| Nguồn cung cấp nguyên liệu thô | Masan High-Tech Materials (MHT), Masan MeatLife (MML) |
| Chế biến và sản xuất | Masan Consumer Holdings (MCH), Masan MeatLife (MML) |
| Phân phối | Wincommerce, Online Platform |
| Bán lẻ và dịch vụ | Winmart/Winmart+, WinEco |
| Hỗ trợ tài chính | Techcombank (TCB) |
| Tiếp thị và quản lý thương hiệu | Masan Group - Các chiến dịch marketing, thương hiệu |
| Hậu cần và quản lý chuỗi cung ứng | Wincommerce, Hệ thống logistics và công nghệ |
ii. Phân tích cổ phiếu MSN qua bức tranh tài chính
1. Bức tranh tài chính của mô hình kinh doanh:
Dựa trên những hành động của doanh nghiệp MSN trong thời gian qua như sau:
| Thời điểm | Sự kiện |
|---|---|
| T9/2022 | Khai trương gần 30 cửa hàng WINlife, hướng tới mô hình bán lẻ hiện đại tích hợp nhu cầu tiêu dùng theo chiến lược Point of Life. Winmart+ đạt khoảng 48% thị phần bán lẻ cả nước. Huy động thành công gói tín dụng hợp vốn 600 triệu USD với lãi suất ưu đãi 6.5%/năm. |
| T10/2022 | Thông qua nghị quyết HĐQT về kế hoạch phát hành trái phiếu ra công chúng 4,000 tỷ đồng, dự kiến thực hiện trong Q1/2023. |
| T11/2022 | Giải ngân thành công gói tín dụng hợp vốn 600 triệu USD. |
| Q1/2023 | MSN được duyệt khoản vay hợp vốn 650 triệu USD. Rút toàn bộ giá trị bảo lãnh 375 triệu USD và quyền chọn 275 triệu USD vào cuối năm 2023. Hơn 4 triệu khách hàng đăng ký chương trình hội viên WIN. Sẵn sàng triển khai mô hình cửa hàng nông thôn với chi phí thấp. |
Có thể thấy MSN đang có những bước chuyển tương đối rõ nét về việc mở rộng chuỗi WinLife, cũng như tiếp tục huy động vốn. Tuy vậy nếu nhìn doanh thu & tốc độ tăng trưởng doanh thu, hầu như không tăng từ 2021 đến nay. MSN đang trong một giai đoạn tương đối khó khăn trong việc mở rộng quy mô. Nhưng với những bước tiến rõ ràng như vậy chúng tôi cực kỳ kỳ vọng vào việc MSN sẽ thành công trong chiến lược của mình.
[caption id=“attachment_6451” align=“aligncenter” width=“593”] Revenue (Phân tích cổ phiếu MSN) - Trade Việt Stock[/caption][caption id=“attachment_6449” align=“aligncenter” width=“670”] Lưu Chuyển Dòng Tiền (Phân tích cổ phiếu MSN) - Trade Việt Stock[/caption]
2. Tỷ lệ nợ/vốn tương đối cao:
Có thể thấy tỷ lệ nợ trên vốn tăng đột biến từ năm 2020 đến nay, nguyên nhân đến từ việc huy động vốn cho việc thực hiện chiến lược của minh. Tỷ lệ nợ/vốn tăng cao, hiện tại vẫn duy trì 2.85. Tuy vậy Ad cho rằng việc đầu tư sẽ cần thời gian “payback” tương đối lâu. Cho nên tỷ lệ nợ sẽ tiếp tục cao, chi phí lãi vay/LNG 2023 là khoảng 31.4%. Đây là một áp lực cực nặng đối với Busness này.
[caption id=“attachment_6448” align=“aligncenter” width=“754”] Debt On Equity (Phân tích cổ phiếu MSN) -Trade Việt Stock[/caption]
3. Biên lãi gộp bán lẻ quanh 30% giảm nhẹ:
Theo Ad đánh giá thì đây là một mức lãi gộp tương đối tốt đối với mặt hàng thiết yếu của MSN. Tuy vậy Biên Lợi nhuận TT lại đang thu hẹp vì áp lực chi phí lãi vay.
[caption id=“attachment_6446” align=“aligncenter” width=“678”] Biên Lãi MSN - Phân tích cổ phiếu MSN (Trade Việt Stock)[/caption]
4. CP Bán hàng 10-15%/doanh thu:
Đây là một mức chấp nhận được đối với nhóm doanh nghiệp bán lẻ mở cửa hàng. Việc duy trì doanh thu không tăng, mà CPBH/Doanh thu tăng nhẹ, Ad đánh giá MSN đã quản trị cp tương đối tốt, chỉ ảnh hưởng bởi nhóm đầu tư mới phân bổ.
[caption id=“attachment_6447” align=“aligncenter” width=“672”] Cost Efficient (Phân tích cổ phiếu MSN) - Trade Việt Stock[/caption]
iii. Dự phóng và đầu tư
Dựa vào chuỗi giá trị của MSN và tình hình tài chính mà AD đưa ra, chúng ta hoàn toàn có thể định hình được nên đầu tư vào MSN với kỳ vọng là gì phải không nào ? Rủi ro cũng như cơ hội của MSN theo Ad mà nói, chỉ cần điều kiện thuận lợi & Business có dấu hiệu tích cực về mặt khách hàng hoặc doanh thu. MSN sẽ có ngay 1 định giá khủng
Ai nên đầu tư case MSN?
- Nhà đầu tư hiểu rõ về chu kỳ của doanh nghiệp bán lẻ
- Đầu tư dài hạn theo sự tăng trưởng của doanh nghiệp
- Nhà đầu tư trung hạn hoặc đầu tư tăng trưởng. Vì có thể thấy doanh nghiệp đang trong giai đoạn tăng trưởng
[caption id=“attachment_6450” align=“aligncenter” width=“862”] Doanh Thu Quý (Phân tích cổ phiếu MSN) - Trade Việt Stock[/caption]
Lúc này, chúng ta cần theo sát về mặt dữ liệu theo tháng hoặc quý để nhận biết tín hiệu rõ nét hơn. Doanh thu bán lẻ thường rơi vào vùng trũng Q2 và Q3, tuy vậy doanh thu theo quý của MSN trong quý 2 đã tăng trưởng mạnh trở lại +8.2%. Với việc duy trì tốc độ hồi phục như vậy, Tradevietstock dự phóng doanh thu 2024 là khoảng 83.000 – 84.000 tỷ đồng ( tăng >6% svck), đây là mức tăng trưởng tốt nhất trong 3 năm qua. Không chỉ vậy Ad cho rằng đó mới chỉ là khởi đầu cho sự thành công của MSN trong 3 năm tới!
Sau khi Phân tích cổ phiếu MSN, thì case đầu tư này phù hợp để đầu tư trong dài hạn. Tuy vậy, rủi ro ở doanh nghiệp là hiện hữu và cần theo dõi sát sao để hành động ngay khi gặp vấn đề?
- Tỷ lệ Nợ/Vốn quá cao
- Biên lợi nhuận không cải thiện do quản trị chi phí kém hiệu quả
- Doanh nghiệp gặp khó khăn về thanh khoản do áp lực chi phí tài chính
- Vòng quay tồn kho không cải thiện qua thời gian
iv. Kết bài viết
Qua bài “Phân tích cổ phiếu MSN - Nảy mầm sau cơn mưa” trên, chúng ta thấy được một cơ hội đầu tư tương đối hấp dẫn đi kèm cả những rủi ro.[ TradeVietstock] hy vọng rằng, quý anh chị đầu tư luôn nhìn nhận những cơ hội đầu tư một cách đa chiều. Để đưa ra những quyết định đầu tư hợp lý. Chúc quý anh chị x2 tài khoản nhé !!!
Link gốc bài viết: [Tại đây]
Lưu ý: bài viết “[Phân tích cổ phiếu MSN - Nảy mầm sau cơn mưa]” sẽ được cập nhật thường xuyên khi cổ phiếu có sự thay đổi nổi bật nên bài viết mang tính tái sử dụng. Bạn hãy thường xuyên quay lại để cập nhật nhé