## VCG Định giá rẻ và câu chuyện hấp dẫn
Chào cả nhà! Hôm nay, admin Trade Việt Stock sẽ phân tích cổ phiếu VCG. Đây là một cổ phiếu có lịch sử lâu dài khi niêm yết trên sàn chứng khoán từ năm 2006, và trong năm 2023, giá của VCG đã tăng trưởng mạnh mẽ hơn 200%. Một con số ấn tượng đáng chú ý.
Giờ đây VCG đang ở vùng đáy lịch sử với nhiều khó khăn. Vậy đây có phải là một cơ hội đầu tư hấp dẫn, VCG có quay lại thời kỳ huy hoàng trước đây? Hãy cùng admin phân tích cổ phiếu VCG nhé!
i. Lĩnh vực kinh doanh
1. Tổng quan kinh doanh
- Lĩnh vực hoạt động: Vinaconex (VCG) hoạt động chủ yếu trong các lĩnh vực xây dựng hạ tầng, bất động sản, và đầu tư dự án lớn, bao gồm các công trình giao thông, hạ tầng, khu đô thị, và các công trình công cộng.
- Kinh doanh tập trung: Doanh nghiệp có chiến lược phát triển mạnh mẽ trong việc tham gia các dự án lớn, nhất là các dự án có quy mô quốc gia như sân bay Long Thành. Vinaconex cũng tập trung vào các gói thầu hạ tầng, với mục tiêu xây dựng và nâng cao năng lực tài chính qua các hợp đồng lớn.
2. Tiềm năng ngành:
- Ngành xây dựng và hạ tầng: Đây là một ngành có tiềm năng lớn ở Việt Nam, đặc biệt là với sự phát triển mạnh mẽ của các cơ sở hạ tầng giao thông và đô thị. Dự án Sân bay Long Thành sẽ đóng góp một phần lớn vào sự tăng trưởng của ngành này trong tương lai gần.
- Ngành bất động sản: Với các dự án khu đô thị, khu công nghiệp, và các dự án nhà ở, ngành này vẫn tiếp tục phát triển mạnh mẽ, đặc biệt là trong bối cảnh đô thị hóa và gia tăng nhu cầu nhà ở ở các khu vực lớn.
ii. Bức tranh tài chính
1. Tài sản sụt giảm
Tài sản của VCG đã có đà giảm liên tiếp kể từ quý 1 2023. Tuy nhiên, quy mô tài sản đã ghi nhận mốc tăng 3%, đạt gần 30,199 tỷ. Đây là mốc tăng trở lại đầu tiên trong suốt đà giảm từ quý 1 2023. Tuy nhiên, sự tăng trưởng này chủ yếu đến từ khoảng phải thu tăng.
Tài Sản - Phân tích cổ phiếu VCG (Trade Việt Stock)[/caption]Một số lý giải cho việc quy mô tài sản sụt giảm:
Chậm tiến độ xây dựng BĐS : Dự án Cát Bà Amatina, một dự án lớn của VCG, đã gặp khó khăn do nhu cầu mua sắm yếu, đặc biệt trong phân khúc bất động sản nghỉ dưỡng cao cấp. Sự suy giảm này đã ảnh hưởng tiêu cực đến tổng tài sản của công ty. Chi phí riêng cho dự án khoảng 5,469 tỷ VND.
Chi Phí Xây Dựng Dở Dang - Phân tích cổ phiếu VCG (Trade Việt Stock)[/caption]=> Hiện tại, VCG đã chậm lại tiến trình triển khai dự án BĐS để tập trung nhiều cho dự án xây lắp khác, góp phần giảm áp lực vay và hoạt động kém hiệu quả.
Cơ cấu tài chính : VCG đã ưu tiên thanh toán toàn bộ lô trái phiếu trị giá khoảng 1,500 tỷ và ưu tiên các khoản vay ngắn hạn.
Đòn Bẩy - Phân tích cổ phiếu VCG (Trade Việt Stock)[/caption]=> Nguyên nhân chủ yếu dẫn tới sụt giảm tài sản của VCG đến từ việc giảm nợ vay và thoái vốn khỏi nhiều dự án, công ty liên kết kém hiệu quả gần đây.
Cơ Cấu Tài Chính Của VCG - Phân tích cổ phiếu VCG (Trade Việt Stock)[/caption]=> Ta có thể kỳ vọng rằng trong thời gian tới, chất lượng tài sản của VCG sẽ cải thiện dù đang trong xu thế giảm tỉ lệ nợ vay. Tăng trưởng tài sản sẽ đến từ các khoảng phải thu và đầu tư chất lượng. Kỳ vọng về tăng trưởng mảng BĐS cao cấp vẫn còn mơ hồ.
2. Doanh thu và lợi nhuận
Doanh thu 9 tháng đầu năm 2024: 8,139 tỷ đồng (tăng trưởng mạnh mẽ so với cùng kỳ năm trước). Cơ cấu doanh thu chủ yếu đến từ mảng xây lắp khi chiếm tới hơn 67%.
Các mảng còn lại như bất động sản và công nghiệp chiếm khoảng 18%. Đây vẫn là một con số không đáng kể.
Cơ Cấu Doanh Thu Vcg - Phân tích cổ phiếu VCG (Trade Việt Stock)[/caption]Lợi nhuận VCG quý 3 2024 tăng 21% so với quý trước và tăng vượt trội so với cùng kỳ 2023, khoảng 519%. Hầu như toàn bộ lợi nhuận ghi nhận đều đến từ hoạt động kinh doanh.
Phân Tích Lợi Nhuận - Phân tích cổ phiếu VCG (Trade Việt Stock)[/caption]Lợi nhuận này được kỳ vọng tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ trong các năm tới nhờ vào các dự án lớn, đặc biệt là từ Sân bay Long Thành và các dự án khác.
=> Dự kiến quý 4 2024, lợi nhuận VCG vẫn sẽ tiếp tục đà tăng trưởng nhẹ và sẽ đạt đỉnh mới ở quý 1 2025.
3. Chi phí và độ hiệu quả
Hiện tại, chi phí lớn nhất của VCG vẫn là mảng xây lắp khi chiếm 79% toàn bộ chi phí hoạt động.
Cơ Cấu Vốn - Phân tích cổ phiếu VCG (Trade Việt Stock)[/caption]Tuy nhiên, nhìn về hiệu quả sinh lời thì VCG đã tạo đáy từ quý 4 2023. ROE dự kiến tiếp tục tăng trưởng từ 9% đến 12% trong năm tới khi dự án xây dựng hoàn thành tốt.
Hiệu Quả Sinh Lời - Phân tích cổ phiếu VCG (Trade Việt Stock)[/caption]4. Lượng backlog:
Backlog hiện tại ước tính khoảng 30,000 tỷ đồng, đảm bảo nguồn doanh thu ổn định cho VCG trong ít nhất 3 năm tới.
Rủi ro: Dự án Sân bay Long Thành không thành công và áp lực thanh toán lãi vay quá lớn khiến doanh nghiệp gặp khó khăn. Tuy nhiên, hiện tại dự án LTIA đang diễn ra đúng tiến độ.
Dự án Của VCG - Phân tích cổ phiếu VCG (Trade Việt Stock)[/caption]ii. Câu chuyện đầu tư
1. Doanh thu từ dự án Sân bay Long Thành:
- Gói thầu lớn: VCG tham gia vào nhiều gói thầu quan trọng tại Sân bay Long Thành, bao gồm thi công xây dựng nhà ga hành khách, sân đỗ tàu bay, hạ tầng giao thông, và các công trình phụ trợ. Tổng giá trị các gói thầu mà VCG tham gia ước tính hơn 54,200 tỷ đồng.
- Dự báo doanh thu: VCG sẽ nhận được thanh toán từ các gói thầu này trong nhiều năm, giúp doanh thu gia tăng mạnh mẽ từ năm 2024 đến 2027.
Dự án LTIA - Phân tích cổ phiếu VCG (Trade Việt Stock)[/caption]2. Lợi nhuận từ dự án
- Dự báo lợi nhuận: Lợi nhuận sẽ tăng trưởng mạnh trong giai đoạn 2024-2027, khi các gói thầu được hoàn thành và VCG nhận thanh toán từ các công đoạn thi công.
- Lợi nhuận trực tiếp từ dự án: ước tính khoảng 10-12% trên giá trị các gói thầu.
| Dự án | Giá trị thầu | Lợi nhuận dự kiến |
|---|---|---|
| Gói thầu nhà ga hành khách | 35,000 tỷ đồng | ~3,500 - 4,200 tỷ đồng |
| Gói thầu hạ tầng sân đỗ | 11,066 tỷ đồng | ~1,100 - 1,300 tỷ đồng |
| Gói thầu xây dựng khác | 6,267 tỷ đồng | ~600 - 750 tỷ đồng |
=> Mảng xây lắp sẽ góp phần lớn vào đà tăng trưởng của VCG. Riêng mảng BĐS sẽ vẫn còn dự báo xấu và trở thành gánh nặng doanh nghiệp.
iii. Khuyến nghị
- Định giá rẻ
-
P/B =1.01
-
P/E =12
-
Phân tích kỹ thuật: Điểm mua retest mô hình cái nêm[caption id=“attachment_7510” align=“alignnone” width=“1920”]
Đồ thị kỹ thuật_ Phân tích cổ phiếu VCG_ Trade Việt Stock[/caption]
- Khuyến nghị:
- Mua: Từ 17.3k đến 18.2k vnđ (khi có sự điều chỉnh hoặc nếu giá giảm).
- Mục tiêu ngắn hạn: 21k vnđ(tăng trưởng ngắn hạn).
- Mục tiêu trung/dài hạn: 24-26k vnđ(với sự phát triển mạnh mẽ từ các dự án lớn như Sân bay Long Thành).
iv. Kết bài viết và đăng ký tài khoản chứng khoán:
Qua bài “Phân tích cổ phiếu VCG – Định giá rẻ và câu chuyện hấp dẫn” trên, ta có thể thấy kỳ vọng đến từ việc VCG gia tăng chất lượng tài sản và tiến độ thi công các dự án lớn như LTIA thuận lợi. Các dự án BĐS hạng sang hiện tại sẽ là gánh nặng tạm thời trong bối cảnh thị trường BĐS ảm đạm.
Lưu ý: bài viết “Phân tích cổ phiếu VCG – Định giá rẻ và câu chuyện hấp dẫn” sẽ được cập nhật thường xuyên khi cổ phiếu có sự thay đổi nổi bật nên bài viết mang tính tái sử dụng. Bạn hãy thường xuyên quay lại để cập nhật nhé
