Mình lược dịch cuộc phỏng vấn của Goldman Sachs với Cliff Asness là Người sáng lập, Giám đốc điều hành & Giám đốc đầu tư của AQR Capital Management, một quỹ đầu tư định lượng lớn với tổng tài sản quản lý (AUM) khoảng 119 tỷ đô la.
Trước khi bước ra thành lập quỹ đầu tư định lượng AQR, Cliff Asness là Giám đốc Điều hành và Giám đốc Nghiên cứu Định lượng cho Bộ phận Quản lý Tài sản của Goldman Sachs. Ban đầu quỹ AQR này thành lập chỉ có 10 nhân viên năm 1998 và hiện tại đã có hơn 700 nhân viên. Cliff Asness nhận bằng Cử nhân kinh tế tại Trường Wharton và bằng Cử nhân kỹ thuật tại Trường Kỹ thuật Điện Moore tại Đại học Pennsylvania, tốt nghiệp loại xuất sắc ở cả hai ngành. Ông đã nhận được bằng MBA loại xuất sắc và bằng tiến sĩ về tài chính tại Đại học Chicago, nơi anh là sinh viên và trợ giảng của Eugene Fama trong hai năm.
Sharmin Mossavar-Rahmani: Xin chào mọi người và chào mừng đến với Buổi nói chuyện tại GS. Tôi là Sharmin Mossavar-Rahmani, người đứng đầu nhóm chiến lược đầu tư và giám đốc đầu tư bộ phận quản lý tài sản và người tiêu dùng. Tôi rất hân hạnh được chào đón Cliff Asness.
Cliff Asness: Nếu bạn yêu thích điều gì đó, hãy cứ làm nó và bạn có thể sẽ đến sớm. Nhưng nếu phần lớn lý do khiến bạn làm việc này là vì đó là điều mà mọi người đều muốn làm bây giờ, thì tôi nghĩ bạn sẽ chậm ba đến năm năm. Vì vậy, hãy chọn thứ gì đó mà thế giới cần mà bạn thấy thú vị.
Sharmin Mossavar-Rahmani: Cliff, hãy cho chúng tôi biết một chút về công ty của bạn, Chiến lược định lượng. Bạn có Long và Short.
Cliff Asness: Vâng.
Sharmin Mossavar-Rahmani: Trụ cột chính trong chiến lược đầu tư của bạn là gì?
Cliff Asness: Ở một mức độ rất lớn, tôi thường gọi nó là học thuật ứng dụng (applied academia), tôi nghĩ cả hai từ đó đều quan trọng. Chúng tôi cho rằng nghiên cứu của chúng tôi khá có chất lượng học thuật, nhưng các bài báo học thuật không thực sự quan tâm đến việc kiếm tiền. Họ không quan tâm đến chi phí giao dịch. Họ thậm chí không quan tâm liệu đó có nhất thiết phải là dữ liệu được khai thác hay không và sẽ không lặp lại vì họ đã nhận được bài nghiên cứu. Và sau đó họ đã hoàn thành.
Vì vậy, việc áp dụng có nghĩa là bạn thực sự phải chấp nhận các chiến lược và chúng thực sự phải kiếm tiền, trái ngược với việc chỉ xuất bản một thứ gì đó. Điều đó bổ sung thêm một số nguyên tắc đầu tư quan trọng. Điều này sẽ gây sốc cho không ai trong phòng theo dõi bất kỳ tài liệu Định lượng nào, nhưng những điều cơ bản chúng tôi làm - là chúng tôi thích những thứ trông rẻ tiền so với những thứ chúng tôi nghĩ có thể so sánh được với họ. Chúng tôi thích những thứ đang trở nên tốt hơn cả về giá cả và các yếu tố cơ bản. Chúng tôi thích những thứ có nhiều lợi nhuận hơn. Chúng tôi thích những thứ có phiên bản beta thấp hơn. Chúng tôi thích những thứ có chênh lệch giá cao hơn.
Một lần nữa, tôi không nói bí mật nào cả. Đây là bài giảng định lượng. Bạn cộng tất cả lại, chúng ta luôn nói quant, quant, quant. Bạn biết đấy, thứ gì đó ở mức giá hợp lý nhưng không quá rủi ro lại thực sự đang kiếm tiền. Các đồng nghiệp đã viết một bài báo cách đây vài năm cho thấy rằng một loạt các yếu tố của chúng tôi thực hiện khá tốt việc giải thích lợi nhuận của Warren Buffet theo thời gian. Chúng tôi đã rất cẩn thận trong bài báo này vì ông ấy đã làm việc đó 30 hoặc 40 năm trước khi bài giảng định lượng ra đời. Chúng tôi không ám chỉ anh ấy là một Quant. Nhưng bạn có thể giải thích phần lớn lợi nhuận của anh ấy bằng việc anh ấy tìm kiếm những cổ phiếu rẻ, có lợi nhuận và beta thấp.
Và điều khác anh ấy làm là, khi giá giảm 70%, anh ấy không bao giờ lùi bước. Điều đó khó hơn nhiều so với việc tìm ra những yếu tố tốt. Đó là những điều cơ bản cốt lõi nhất. Và sau đó chúng tôi chỉ áp dụng chúng nhiều lần. Và một lần nữa, có rất nhiều yếu tố có trọng số nhỏ hơn khác nhưng mang tính bí truyền hơn. Chúng tôi tiếp tục nghiên cứu trong 20 năm qua. Nhưng những điều cơ bản mà tôi nghĩ chỉ là đầu tư cơ bản tốt khi một nhà quản lý truyền thống có thể tìm kiếm những điều tương tự nhưng đang tìm kiếm 22 cổ phiếu tốt nhất phù hợp với điều đó. Ưu điểm của họ là có thể xem xét các công ty thực tế, phải không? Họ có thể tìm hiểu về một công ty nhiều hơn chúng ta biết. Nhược điểm của họ là họ thực sự nên đúng vì chúng ta đang đặt cược vào hiện tượng tổng thể đang xảy ra chứ không phải tên riêng lẻ.
Sharmin Mossavar-Rahmani: Và Cliff, anh thực hiện cả Long và Short. Tại sao cả hai? Và bạn là người đề xuất mức phí thấp hơn. Nếu bạn chỉ có thể tính phí giống như quỹ phòng hộ, tại sao lại có mức phí thấp hơn?
Cliff Asness: Tại sao là cả hai? Vâng, câu trả lời ngắn gọn là vì tiền. Cả hai đều trả tiền cho chúng tôi. … Nếu bạn có một chỉ báo về lợi nhuận kỳ vọng, những thứ này có lợi tức kỳ vọng cao hơn những thứ này, chúng có thể là những cổ phiếu riêng lẻ, chúng có thể là thị trường, có thể dễ dàng thực hiện điều này hơn dưới dạng định lượng. Sẽ hơi khó để bạn hiểu rõ nếu bạn là một người quản lý truyền thống hơn. Nhưng bạn có thể xây dựng một danh mục đầu tư ngắn hạn trong đó bạn mua vào khi lợi nhuận kỳ vọng cao hơn, bán khống khi chạy lại kỳ vọng thấp hơn. Hoặc bạn có thể xây dựng một danh mục đầu tư dài hạn khi bạn vừa có cổ phiếu hiệu suất thấp lại vừa có cổ phiếu hiệu suất cao.
Ghi chú của người dịch:
Có rất nhiều chiến lược đầu tư định lượng khác nhau. Mỗi chiến lược sẽ đều có lợi thế riêng của nó, quan trọng là người lập ra chiến lược phải biết được lợi thế của nó và biết được những hạn chế để giảm thiểu tối đa rủi ro trong quá trình đầu tư.
Người dịch: Đàm Văn Vĩ
