Sau 2 quý thua lỗ liên tiếp cuối năm 2022 kéo lợi nhuận cả năm thua lỗ lần đầu tiên sau hơn 1 thập kỷ,. Nhìn chung với xu hướng phục hồi của giá thép trên thị trường thời gian gần đây đang giúp các doanh nghiệp ngành thép trong đó có NKG bớt khó khăn hơn, nhưng tình hình sức cầu yếu cả ở thị trường trong nước và xuất khẩu cùng môi trường lãi suất cao làm tăng chi phí tài chính vẫn đang đè nặng lên triển vọng lợi nhuận của doanh nghiệp. Kết quả kinh doanh của NKG được đánh giá bớt khó hơn cuối năm ngoái nhưng chưa tích cực trong nửa đầu năm 2023. Triển vọng tích cực hơn được kỳ vọng ở nửa cuối năm nếu tình hình vĩ mô trong nước và thế giới thuận lợi hơn.
Tổng quan bức tranh tài chính-kinh doanh của NKG trong năm 2022
Về KQKD: Kết thúc năm 2022, NKG đã đạt doanh thu thuần đạt 23.071 tỷ đồng – giảm 18% so với 2021, lợi nhuận sau thuế lỗ 66,7 tỷ đồng, ghi nhận năm đầu tiên báo lỗ trở lại kể từ năm 2012 đến nay. Kết quả thua lỗ này chủ yếu do anh hưởng bởi 2 quý cuối năm, cụ thể Quý 3/2022 lỗ sau thuế ròng 419 tỷ đồng, Quý 4/2022 lỗ tiếp, 356 tỷ đồng.
2 nguyên nhân khiến KQKD của NKG lao dốc bao gồm:
- Thứ nhất là sự sụt giảm của giá thép trên thị trường trong nước và thế giới. Từ tháng 5/2022, giá thép thế giới bắt đầu lao dốc nhanh chóng, tại thị trường trong nước đã có liên tục giảm 15 lần liên tiếp chỉ trong 4 tháng với mức hạ 4-6 triệu đồng/tấn. Việc giá thép giảm sâu khiến NKG phải giảm giá bán và trích lập dự phong giảm giá hàng tồn kho, biên lợi nhuận giảm
- Thứ hai là sự sụt giảm doanh thu của thị trường xuất khẩu: trong năm 2022, doanh thu thị trường nội địa vẫn tăng 5,2% so với 2021 còn doanh thu xuất khẩu giảm 29,2% so với 2021.
Thị trường tiêu thụ kém càng làm cho áp lực giảm giá bán thêm gay gắt bởi sự gia tăng cạnh tranh trong nội bộ ngành, các DN phải đẩy mạnh giải phóng hàng tồn kho giá cao để quay vòng vốn
Về bức tranh tài chính, dòng tiền:
Trong năm 2022, NKG ghi nhận dòng tiền kinh doanh chính âm thêm 827,3 tỷ đồng để bù đắp, DN phải tăng vay nợ ròng thêm hơn 1.000 tỷ chủ yếu là tăng vay nợ ngắn hạn. tổng nợ vay ngắn hạn đến cuối năm lên 5.114,4 tỷ đồng và chiếm 37,8% tổng nguồn vốn (đầu năm chỉ chiếm 24,8% tổng nguồn vốn). Trước đó năm 2021, NKG cũng ghi nhận dòng tiền kinh doanh chính âm 308,27 tỷ đồng.
Triển vọng 2023:
Giá thép phục hồi chậm: Tại thị trường trong nước, từ đầu tháng 9/2022, giá thép xây dựng đã có xu hướng phục hồi, riêng trong 2 tháng đầu năm 2023 các doanh nghiệp thép trong nước có 4 lần tăng giá giúp tình hình kinh khó khăn hơn.
Sức cầu tiếp tục yếu: N ửa đầu năm giảm trên mức nền cao của 2022: Tại thị trường trong nước, với khó khăn của thị trường bất động sản-liên đới sang lĩnh vực xây dựng hiện nay, sản lượng tiêu thụ thép cho xây dựng dân dụng chắc chắn sẽ sụt giảm. Thị trường đang kỳ vọng việc tăng tốc đầu tư công có thể giúp bù đắp một phần nhu cầu thép giảm từ kênh dân dụng . Tuy vậy các dự án đầu tư công thương mất nhiều tgian xử lý các vấn đề pháp lý, đấu thầu,. Thị trường thế giới: các nền kinh tế tiếp tục khó khăn, đối diện nguy cơ suy thoái.
Áp lực chi phí tài chính cao: Từ mặt bằng lãi suất cao so với cùng kỳ năm ngoái và dư nợ cao hơn
Đánh giá: Mặc dù vẫn thua lỗ, chúng ta cũng phần nào thấy được KQKD quý 4 đã có sự bớt khó hơn so với quý 3, ngoài con số lỗ ít hơn, lỗ gộp nhẹ hơn thì Hàng tồn kho cũng đã có dấu hiệu hạ nhiệt vào Q4/2022. Giá thép đã có xu hướng hồi phục trở lại nên rủi ro trích lập dự phòng giảm giá là không lớn như quý liền trước. Trong kịch bản khả quan nhất, lợi nhuận của NKG sẽ tiếp tục giảm lỗ hoặc có lãi trở lại ở mức thấp trong quý đầu năm và sẽ dần nhưng dần phục hồi đến cuối năm nhờ khả năng phục hồi nhu cầu ở cả thị trường trong nước và xuất khẩu.
Về định giá P/B của NKG hiện nằm ở mức 0,75 lần, thấp hơn 20% so với mức trung bình lịch sử, cho thấy cổ phiếu đâng nằm ở phía dưới của chu kỳ biến động, đây là cơ sở để ky vọng giá và mức định giá có thể hồi phục theo sự phục hồi KQKD
2 yếu tố khác cần chú ý với NKG.
Xu hướng giao dịch của NDTNN, sau giai đoạn bán ròng mạnh đã trở lại mua rong trong thời gian gân đây có thể là tín hiệu cho tháy sự đón đầu của NDTNN với sự phục hồi của ngành thép và NKG.
Cổ phiếu NKG sẽ bị loại ký quỹ: Với KQKD thua lỗ trong 2022, cổ phiếu NKG dự báo sẽ bị loại ra khỏi danh mục được phép cho vay ký quỹ của Sỏ GDCK sau khi có báo cáo kiểm toán năm.
Chi tiết bài phân tích, mời anh chij tham khảo tại: Phân tích cổ phiếu NKG 2023 (Thép Nam Kim): Giai đoạn khó khăn nhất đã qua. Nhưng bình mình chưa đến - YouTube
