Theo dự phóng, lợi nhuận ròng của DGC sẽ tăng nhẹ từ quý III, IV/2023 và tươi sáng hơn vào năm 2024 khi nhu cầu phốt pho vàng dùng cho chất bán dẫn hồi phục trở lại nhờ các nhà máy sản xuất pin, sản xuất chip mới ở Đông Á và Mỹ bắt đầu đa dạng hóa nguồn cung ngoài Trung Quốc. Trong đó các thị trường mới nổi như Việt Nam, Indonesia, Maylaysia,… đang nhận được nhiều sự quan tâm của các tập đoàn công nghệ hàng đầu Hoa kỳ.
Cụ thể trong quý III/2023, DGC đặt kế hoạch doanh thu 2.384 tỷ đồng (giảm 1,2% so với quý trước và giảm 35% so với cùng kỳ). Lợi nhuận sau thuế (LNST) kỳ vọng 800 tỷ đồng, lần lượt giảm 8,2% và giảm 47%. Tuy nhiên lợi với mức lợi nhuận này DGC vẫn tăng 2,3% với với quý trước và kỳ vọng sẽ tăng 4,2% trong quý IV (so với quý liền trước) nhờ đóng góp từ việc mua lại CTCP phốt pho 6 và đẩy mạnh bán mặt hàng Axit Photphoric (85% H3PO4) khi nhu cầu cao hơn từ thị trường Ấn Độ và Mỹ.
Tập đoàn Hoá chất Đức Giang hiện là doanh nghiệp có sản lượng xuất khẩu lớn nhất châu Á về phốt pho vàng - vật liệu quan trọng trong công nghệ sản xuất chất bán dẫn và trong ngành F&B, với tổng công suất sản xuất trên 60.000 tấn/năm.
Ngoài ra, Hoá chất Đức Giang cho biết sẽ tập trung đẩy mạnh xuất khẩu Axit Photphoric cấp điện tử và phân bón sang các quốc gia châu Á nhằm bù đắp cho sự sụt giảm của mảng phốt pho vàng trước các đối thủ cạnh tranh. Axit cấp điện tử là loại Axit Photphoric cấp cao nhất, được dùng trong sản xuất vi mạch điện tử, chất bán dẫn và màn hình LCD.
I.Doanh thu chính
Theo kế hoạch kinh doanh năm 2023, DGC cho thấy các dòng sản phẩm mang lại doanh thu chính gồm:
- Phốt pho vàng dự chiếm trên 42% tổng doanh thu.
- Axit photphoric thực phẩm – H3PO4 85% chiếm khoảng 20% tổng doanh thu.
- Axit photphoric trích ly - WPA 50% chiếm 10%.
- Doanh thu tài chính chiếm 10%
- Doanh thu khác(hóa chất tẩy rửa, hóa chất kỹ thuật, phụ gia, xỉ phốt pho,…)
II. Động lực tăng trưởng chính cho các năm tiếp theo
- Giá phốt pho vàng phục hồi trở lại bắt đầu từ năm 2024 sau khi sụt giảm mạnh trong năm 2023 do giá nền cao của năm 2022. Giá hiện tại (4.000 USD - 4.300 USD/tấn) trong nửa cuối năm 2023 trước khi tăng trở lại trong năm 2024 (4.600 USD - 5.000 USD/tấn).
- Làn sóng đầu tư vào trí tuệ nhân tạo trên thế giới tăng kéo theo đó là nhu cầu sản xuất, sử dụng chất bán dẫn tăng lên.
- Thị trường chất bán dẫn toàn cầu dự kiến tăng 11,8% trong năm 2024 và 21,3% trong năm 2025 và 25% trong năm 2026. Trong đó thị trường Mỹ sẽ là trọng tâm của DGC trong thời gian tới.
- Tồn kho chất bán dẫn trên toàn cầu đang suy giảm.
- Nhu cầu sử dụng phốt pho vàng tăng trở lại từ tháng 05/2023 nhờ sự phục hồi của ngành công nghiệp linh kiện điện tử.
- Hạn hán tại Trung quốc đang gây ra tình trạng thiếu điện và có thể kéo dài sang năm 2024 cũng làm suy giảm nguồn cung phốt pho vàng toàn cầu.(Sản xuất phốt pho vàng tiêu tốn rất nhiều điện).
- Dự án tổ hợp hóa chất Đức Giang-Nghi Sơn sẽ đi vào hoạt động vào nửa cuối năm 2025. Dự án này sẽ đóng góp khoảng 1.300 tỷ vào doanh thu năm 2025 của DGC với mức biên lợi nhuận gộp khoảng 15%.
- Dự án Bauxite nhôm có thể hoàn thành và đưa vào khai thác trong 2027, sản lượng khai thác 118 triệu tấn nguyên liệu/năm.
- Doanh thu Axit Phosphoric trích ly (WPA, 50%) dự báo tiếp tục tăng trong các năm tiếp theo nhờ Ấn Độ tăng cường nhập khẩu loại axit này để sản xuất phân bón phục vu nhu cầu trong nước.
- Nhật Bản và Hàn Quốc tiếp tục là hai thị trường xuất khẩu phốt pho vàng lớn của DGC trong các năm tới.
III. Định giá
Định giá của DGC có vẻ hấp dẫn với P/E lõi cho cả năm 2024 đạt 6,6 lần so với mức P/E trượt trung bình 5 năm của DGC là 9,0 lần.
IV. Rủi ro trong đầu tư
- Đánh giá rằng rủi ro liên quan đến chính sách thuế là rủi ro lớn và ảnh hưởng mạnh đến hoạt động kinh doanh của Tập đoàn và rất khó để dự đoán được rủi ro này trong tương lai. Trong quá khứ, tỉnh Lào Cai đã từng đề xuất tăng thuế xuất khẩu phốt pho vàng từ 5% lên 20% (đề xuất không được thông qua) và có ảnh hưởng tiêu cực lớn đến giá cổ phiếu.
- Chênh lệch giá thị trường giảm mạnh hơn dự kiến, dự án xút-clo(tổ hợp hóa chất Đức Giang-Nghi Sơn) bị trì hoãn, những thay đổi bất lợi trong chính sách xuất khẩu phốt pho.
V. DGC khuyến nghị Mua quanh giá 94-98
Lý do: nhu cầu phốt pho phục hồi
Giá mục tiêu 120-125,000 tăng trưởng 25-30%.
Thời gian nắm giữ 6 tháng trở lên
Cắt lỗ: KHÔNG
Đồ thị giá của DGC đến hết ngày 22/09
Rất mong nhận được ngày càng nhiều ý kiến đóng góp giá trị của ACE NĐT quan tâm qua số điện thoại 0934 115 956 hoặc Za-lo 0362 762 967
Quét mã QR Code mở tài khoản Chứng khoán tại SSI và đồng hành cùng NgotMienTay
hài vl