Phr – "kẻ thức thời"...xứng đáng gia nhập câu lạc bộ thị giá 3 chữ số trong 2 năm tới!

=> Dư địa tăng giá vô cùng lớn, mục tiêu năm 2025 là 120 – 150 nghìn/cp, Upside từ 76% - 120% trong khoảng thời gian 4 – 5 năm! Khuyến nghị MUA PHR quanh vùng giá 60 – 70, cực hời khi về giá 5x!

I. TOP ĐẦU TRONG LĨNH VỰC CAO SU
Là một trong những công ty cao su lớn nhất tại Việt Nam, công ty con của Tập đoàn Cao su Việt Nam (GVR, sở hữu 66,6% cổ phần), Cao su Phước Hoà (PHR) hiện sở hữu quỹ đất 15.000ha tại tỉnh Bình Dương và 7.664ha tại Campuchia.
Ngoài ra, PHR cũng vận hành các khu công nghiệp tại tỉnh Bình Dương thông qua các công ty con và công ty liên kết. Mục tiêu PHR là chuyển đổi hơn 5600ha đất cao su thành đất KCN tại Bình Dương để nắm bắt nhu cầu thuê ngày càng gia tăng của xu hướng dịch chuyển sản xuất trên thế giới vào Việt Nam.
Hình 1: Chỉ số CTCP Phước Hòa – PHR, ngày 05/11/2021:

*Nguồn: Tác giả tự tổng hợp
Theo đó, PHR được giới phân tích đánh giá là công ty được hưởng lợi chính từ nhu cầu đất KCN gia tăng nhanh chóng tại tỉnh Bình Dương, nhờ quỹ đất cao su có sự kết nối tốt với hệ thống hạ tầng đường bộ hiện hữu.
II. CAGR TĂNG TRƯỞNG ĐÁNG KINH NGẠC TRÊN 40% GIAI ĐOẠN 2022 - 2025!
1. CAO SU & GỖ - CAGR +10%: Tăng trưởng mang tính ổn định ở Core chính – CAGR 10%
MẢNG CAO SU: Như đã nói, PHR hiện tại có diện tích cao su hơn 15.000ha tại Bình Dương và gần 7.664ha tại Campuchia thông qua việc năm giữ 100% Cty TNHH Phát triển Cao su Phước Hòa Kampong Thom.
(1) CÔNG SUẤT: Công ty có 3 nhà máy chế biến mủ cao su, tổng công suất thiết kế: 27.000 tấn/năm, bao gồm:
*Nhà máy chế biến Bố Lá: 6.000 tấn/năm.

  • 1 dây chuyền sơ chế mủ cốm: 6.000 tấn/năm.
    *Nhà máy chế biến mủ ly tâm: 3.000 tấn/năm.
    *Nhà máy chế biến Cua Paris: 18.000 tấn/năm.
  • 2 dây chuyền sơ chế mủ cốm: 12.000 tấn/năm.
  • 1 dây chuyền sơ chế mủ tạp: 6.000 tấn/năm.
    (2) SẢN LƯỢNG: Từ năm 2021 trở đi, PHR sẽ chứng kiến sự gia tăng sản lượng tương đối từ cả 2 khu vực VN và Campuchia, giúp cho sản lượng khai thác cao su của PHR đạt mức tăng trưởng kép 12.5%/năm. Cùng với đó, sản lượng tiêu thụ và giá bán cũng hưởng lợi từ nhu cầu liên tục tăng trên thế giới, với mức tăng trưởng kép kì vọng lần lượt là 8% và 10% giai đoạn 2021 - 2025:
    Bảng 1: Mảng Cao su của PHR giai đoạn 2021 – 2025:

Nguồn: CTCK VND, báo cáo công ty.
(3) NHU CẦU: theo dự báo của Expert Market Research, nhu cầu cao su tự nhiên toàn cầu sẽ tăng trưởng kép 4,8% giai đoạn 2021-2026, đạt 20,1 triệu tấn vào năm 2026, phản ánh nhu cầu từ ô tô tại Mỹ và Trung Quốc phục hồi cũng như nhu cầu nguyên liệu cho găng tay cao su tăng mạnh trong thời kỳ đại dịch.
(4) GIÁ BÁN: Sau khi tại đỉnh với hơn 700 JYP/Kg vào tháng 2/2011 thì đã liên tục điều chỉnh và trở về đáy quanh 130 – 150 vào tháng 11/2015. Tiếp theo là khoảng phục hồi với đỉnh cao nhất hơn 300 JPY/Kg. Hiện tại, giá cao su thế giới dao động quanh mốc 200 JPY/kg ~ 40 triệu đồng/tấn.
Trong một kế hoạch thận trọng trước diễn biến khó lường từ giá cao su thế giới, Ban lãnh đạo PHR đặt mục tiêu kì vọng giá bán cao su thành phẩm trong năm 2021 quanh 37.62 triệu đồng/tấn. Trên thực tế, giá bán nhiều khả năng sẽ tốt hơn mong đợi quanh mức 40 triệu/tấn và có thể đạt từ 45 – 50 triệu đồng/tấn, thậm chí về đỉnh cũ quanh 60 triệu/tấn với giá cao su thế giới về mức đỉnh trung hạn 300 JPY/Kg. Theo Trading Economics cho rằng, xu hướng gia cao su tăng có thể sẽ tiếp tục trong năm 2022, được thúc đẩy bởi giá dầu tăng!
Hình 2: Diễn biến giá Cao Su thế giới giai đoạn 2006 – 2021:

Nguồn: https://www.thitruonghanghoa.com/
MẢNG GỖ: Từ cuối 2018, việc giá cao su giảm và duy trì ở mức thấp, PHR (DPR) đã có một phần thu nhập từ việc thanh lý gỗ cây cao su già, không cho mủ. Với giá thanh lý quanh 300 triệu đồng/ha, bù đắp lại phần DT mảng cao su. Vì đây là hoạt động kinh doanh không thường xuyên, nên ước tính sẽ dàn trải mỗi năm từ 50 - 100 tỷ DT là hợp lí!
2. ĐỀN BÙ ĐẤT: Có dòng tiền nhưng mang tính thất thường
Trong khoảng 2 năm trở lại đây, PHR chứng kiến sự thay đổi mạnh mẽ trong cơ cấu LN, chủ yếu đến từ LN bất thường trong việc đền bù đất. Chẳng hạn như năm 2020, LNST PHR đạt gần 1100 tỷ đồng, nhưng trong đó, PHR nhận được đến 860 tỷ đồng trong việc đền bù và hỗ trợ tái định cư cho 347ha KCN NTU3.
Có thể nói, đây là phần thu nhập cực kỳ lớn (LNST vượt 1.000 tỷ) trong cơ cấu LN của PHR, giúp cho doanh nghiệp này có mức tăng trưởng LNST hơn 1,4 lần so với 2019. Chính vì thế, việc đánh giá được các dòng tiền mà PHR sẽ nhận được từ khoản bồi thường này là vô cùng cần thiết.
Qua đó, PHR đang có 02 khoản đền bù tiếp theo rất đáng chú ý trong những năm tiếp theo. Cả 2 đều đã nằm trong quy hoạch xây dựng KCN tại bình dương:
(1) KCN VSIP III: (i) Diện tích - 691ha; (ii) Đối tác - VSIP; (iii) Tiền đền bù - 898 tỷ, đã nhận tạm ứng 150 tỷ 2019, phần còn lại dự kiến nhận vào 2022. Đáng chú ý, sẽ có 20% thu nhập ròng (tối thiểu 1,2 tỷ đồng/ha) từ cho thuê đất KCN và Phước Hòa sẽ đóng góp 20% vốn điều lệ cho KCN VSSIP III để nhận được lợi nhuận từ KCN này.
(2) KCN Lai Hưng: (i) Diện tích ~ 600ha; (ii) Đối tác - Becamex; (iii) Tiền đền bù – đang thỏa thuận (đã nằm trong quy hoạch chung quốc gia). Kì vọng PHR sẽ là đối tác để phát triển dự án với tỷ lệ sở hữu 50%!
3. BĐS KCN – CAGR 80%: Siêu bùng nổ từ mảng KCN từ 2023:
Trong bối cảnh xu thế toàn cầu hóa, cùng với đó là chiến lược thu hút dòng dịch chuyển vốn từ nước ngoài vào VN, PHR đã nắm bắt xu hướng này bằng việc chuyển dịch dần từ đất cao su thành đất KCN với những chiến lược đầy tham vọng.
Trước đó, PHR cũng đã “có một chân” trong lĩnh vực này khi sở hữu 85% cổ phần của KCN Tân Bình, thuộc khu vực phía Nam của tỉnh Bình Dương và 32,9% cổ phần tại CTCP KCN Nam Tân Uyên (NTC).
Với lợi thế nắm giữ quỹ đất cực lớn hơn 15.000ha cao su tại Bình Dương. PHR đang có chiến lược trung và dài hạn chuyển đổi khoảng 5.600 ha đất cao su sang đất KCN (bao gồm khoảng 4.000 ha đất KCN tự phát triển và khoảng 1.600 đất chuyển nhượng cho các chủ đầu tư KCN khác).
Bảng 2: Đất cao su chuyển thành đất KCN của PHR giai đoạn 2020 – 2030:

KCN PHR

Nguồn: Ban quản lí KCN tỉnh Bình Dương, VCSC tổng hợp
Với việc chuyển sang mảng KCN, hứu hẹn giai đoạn từ 2023 trở đi sẽ là chu kì siêu bùng nổ LN của PHR, khi mảng KCN đã chứng tỏ hiệu quả khá cao khi các doanh nghiệp trong ngành ghi nhận mức Biên LGN quanh 50% và LNR quanh 30%:
Bảng 3: Ước tính mảng KCN bùng nổ tăng trưởng GĐ 2023 – 2025 với CAGR gần 82%:

Nguồn: Tác giả ước tính có tham khảo
Với giá thuê đất KCN hiện tại trong khu vực tỉnh Bình Dương quanh 130 – 160 usd/m2/chu kỳ thuê thì ở trên là bảng ước tính KQKD từ mảng KCN của PHR với giá thuê thận trọng đều ở 130 – 140 usd/m2/chu kỳ thuê với động lực chính đến từ 2 KCN Tân Lập 1 (DT cho thuê 136ha, từ 2023) và Tân Bình mở rộng (DT cho thuê 791ha, từ 2024). Ngoài ra, một phần thu nhập sẽ đến từ 02 KCN mà PHR đồng sở hữu.
Tiếp theo giai đoạn từ 2025 trở đi, các KCN cực lớn khác Hội Nghĩa (715 ha), Bình Mỹ (>1000 ha)…cũng sẽ dần triển khai khi PHR đã trình UBND tỉnh Bình Dương đưa vào quy hoạch phát triển KCN của tỉnh GĐ 2021 – 2025 (Nghị quyết ĐHCĐ thường niên 2021).
KÊT LUẬN: Chỉ riêng việc bùng nổ của mảng KCN từ năm 2023 trở đi, tổng DT của PHR sẽ lên gấp 2 và LNR sẽ vượt con số nghìn tỷ từ hoạt động kinh doanh!
III. DỰ BÁO VÀ ĐỊNH GIÁ
1. Tình hình tài chính!
Tình hình tài chính hiện tại: Q3/2021, Tỷ lệ D/E 0.85 lần, tuy nhiên, nếu xét trong tổng nợ phải trả hơn 2.791 tỷ, thì phần DT chưa thực hiện dài hạn chiếm đến hơn 1.415 tỷ nên D/E thực tế chỉ < 0.5. Ngoài ra, tổng nghĩa vụ nợ vay : 43.8 (NH) + 316.3 (DH) = ~360 tỷ, tổng tiền gửi hơn 1.934 tỷ (Lãi suất từ 7-8%/năm). Nên có thể nói cơ cấu tài chính của PHR cực kỳ an toàn và LN từ HĐ TC từ 110 – 150 tỷ/năm!
Tỷ lệ cổ tức luôn duy trì ở mức cao: 2018 – 38%, 2019 – 30%, 2020 – 45% và KH 2021 tối thiểu 40%. Nếu xét trên thị giá quanh 60 – 70, tỷ suất cổ tức gần 6% và cho vùng mua dưới 80 là tỷ suất trên 5%.
=> Dòng tiền của PHR đang rất tốt và an toàn!
2. Dự báo và định giá:
Như đã phân tích các mảng kinh doanh và thu nhập bất thường của PHR ở trên. Có thể nói, bức tranh Lợi nhuận của PHR sẽ liên tục sáng dần lên trong những năm tiếp theo từ 2022: thu nhập bất thường và 2023 trở đi là bùng nổ chu kì về KCN. Qua đó, ước tính sơ bộ KQKD của PHR như sau:
Bảng 4: Ước tính KQKD PHR giai đoạn 2021 – 2025:

PHR KQKD

Nguồn: Tác giả tự phân tích, có tham khảo.
EPS dự phóng năm 2022 quanh mức 7.232 đồng/Cp, tương ứng PHR đang giao dịch quanh mức PE 9.4 lần, thấp hơn 20% so với mức PE TB 11-12 của PHR. Với mức Cagr tăng trưởng giai đoạn 2021 – 2025 là trên 40% và khả năng duy trì đều EPS trên 15.000 nghìn/cp từ sau 2025 thì mức giá hợp lí 01 năm của PHR tại vùng giá 90 nghìn /Cp, tương ứng PE 12.8 lần trong năm 2022, Upside = +32%
Cho mục tiêu thận trọng với mức PE từ 9 – 11 lần thì giá mục tiêu năm 2025 là 120 – 150 nghìn/cp, Upside từ 76% - 120% trong khoảng thời gian 4 – 5 năm!

16 Likes

Bác Mr_PC luôn có nhưng phân tích FA thật là sâu sắc, con này TA cũng đẹp quá bác ạ.Xứng đáng là 1 bluechip trong thời đại bơm tiền :slight_smile:

1 Likes

Cứ đà này sợ Q1/2022 đã đạt 3 con số rồi bác PC ah

1 Likes

Đồng quan điểm.

1 Likes

Giờ đợi điểm mua của bác (nếu có)

2 Likes

Sang tuần phr phi với game cổ tức và game thoái vốn

1 Likes

Cao su gì tầm này. Đất là vô địch. Mua PHR là một mũi tên bắn trúng nhiều chim

2 Likes

@Mrkhoai @Bach_nam @cophieu88 @NguyenCuong_CE @Cobethichdua Em thấy PHR khá thú vị vừa r, mn thấy sao ạ

1 Likes

Nay thấy nhấp nhô vượt đỉnh mà lực bán hơi mạnh. Phải dựt 7x thật dứt khoát mới theo kịp idc

1 Likes

oánh dấu để đọc
cảm ơn bác chủ chia sẻ!

1 Likes

lần này thoát đc trend sw tuần đi lên rồi

1 Likes

siêu cổ, ad viết bài hay quá ạ

2 Likes

PHR vnds đang đánh

2 Likes

cảm ơn bác PC, tui ôm em này mấy tháng rồi, suốt từ 5x lình xình mãi đến giờ

2 Likes

Hôm nay đầu buổi lên 70.5 nhưng break chưa thành công. Y hệt con vgc lúc break 38

1 Likes

Bọn đánh idc mới mạnh. Eps có 1.6k mà giá 9x rồi. Quỹ đất tương lai chưa chắc bằng phr

1 Likes

con này xác định cầm dài, vì vni mà xịt thì đi 10-20% còn vni mà up thì vài ce là bình thường. biết làm sao?, đang lúc thích đánh ngắn

1 Likes

PHR hưởng lợi kép từ quỹ đất khổng lồ để làm KCN ( thanh lý gỗ cao su thu về LN bất thường nữa) + giá cao su thuận lợi, năm sau là PHR chắc chắn 1xx rồi, còn 2025 có khi giá 2xx bác à

1 Likes

Để xem phiên mai nếu vượt đc 70 thì up

1 Likes

Câu chuyện cơ bản tốt, về dài hạn là chuẩn…Còn ngắn hạn, cứ theo dòng tiền vào xu hướng các bác nhé!

1 Likes