PHR – Cập nhật KQKD Q4/2025 và cả năm 2025: Lợi nhuận suy giảm mạnh trong quý 4, triển vọng trung hạn phụ thuộc vào đền bù đất KCN
Trong quý IV/2025, CTCP Cao su Phước Hòa (PHR) ghi nhận kết quả kinh doanh kém tích cực, phản ánh sự suy giảm đồng thời ở cả hoạt động cốt lõi và nguồn thu tài chính. Doanh thu quý đạt 499 tỷ đồng, giảm 19% so với quý trước và giảm 21% so với cùng kỳ năm trước.
Trong cơ cấu doanh thu, mảng cao su tiếp tục chiếm tỷ trọng chủ đạo với 469 tỷ đồng, song giảm mạnh 22% so với quý trước và 20% so với cùng kỳ, phản ánh sự suy yếu của sản lượng và/hoặc giá bán trong bối cảnh diện tích khai thác thu hẹp dần để phục vụ phát triển khu công nghiệp. Mảng khu công nghiệp ghi nhận doanh thu 17 tỷ đồng, đi ngang so với quý trước nhưng giảm mạnh 55% so với cùng kỳ. Mảng xử lý nước thải đóng góp không đáng kể với doanh thu 3 tỷ đồng, giảm nhẹ so với quý trước.
Dù doanh thu sụt giảm, biên lợi nhuận gộp trong quý 4/2025 lại ghi nhận cải thiện, đạt 31%. Tuy nhiên, yếu tố này không đủ bù đắp cho sự gia tăng mạnh của chi phí. Cụ thể, chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp lên tới 102 tỷ đồng, tăng gần gấp ba lần so với quý trước và tăng 45% so với cùng kỳ, chủ yếu đến từ chi phí nhân công tăng và khoản trích lập cho quỹ phát triển khoa học công nghệ.
Bên cạnh đó, doanh thu tài chính trong quý giảm mạnh, chỉ đạt 32 tỷ đồng, giảm 66% so với quý trước và 59% so với cùng kỳ. Nguồn thu tài chính chủ yếu đến từ lãi tiền gửi ngân hàng và cổ tức được chia, trong khi lãi chênh lệch tỷ giá đóng góp không đáng kể. Sự sụt giảm này tiếp tục tạo áp lực lên lợi nhuận chung của doanh nghiệp.
Kết quả, lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông mẹ trong quý IV/2025 chỉ đạt 67 tỷ đồng, giảm 74% so với quý trước và 71% so với cùng kỳ, phản ánh rõ tác động cộng hưởng từ doanh thu giảm, chi phí tăng và thu nhập tài chính suy yếu.
Lũy kế cả năm 2025, doanh thu thuần của PHR đạt 1.795 tỷ đồng, tăng 10% so với năm trước và phù hợp với kỳ vọng. Lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ đạt 513 tỷ đồng, tăng 9% so với cùng kỳ nhưng thấp hơn kỳ vọng chuyên viên, nguyên nhân chủ yếu đến từ chi phí quản lý doanh nghiệp tăng cao hơn dự kiến trong năm.
Nhìn sang giai đoạn 2026–2027, triển vọng tăng trưởng của PHR được kỳ vọng đến chủ yếu từ các khoản thu nhập không thường xuyên liên quan đến đền bù đất cao su chuyển đổi sang khu công nghiệp, thay vì hoạt động khai thác cao su truyền thống. Theo kịch bản cơ sở, PHR có thể ghi nhận tiền đền bù từ dự án Bắc Tân Uyên 1 trong hai năm 2026–2027 với tổng diện tích khoảng 786 ha và đơn giá ước tính khoảng 2,5 tỷ đồng/ha. Riêng trong năm 2026, doanh nghiệp được kỳ vọng ghi nhận khoảng 400 ha đất đền bù, tương ứng doanh thu xấp xỉ 1.000 tỷ đồng.
Bên cạnh đó, PHR còn có nguồn đóng góp lợi nhuận đáng kể từ các công ty liên doanh, liên kết, đặc biệt là NTC và VSIP III. Trong năm 2026, VSIP III được kỳ vọng có thể bàn giao khoảng 68 ha đất khu công nghiệp, qua đó giúp PHR ghi nhận khoảng 307 tỷ đồng thu nhập từ phần lợi ích được chia. Đồng thời, với quỹ đất sẵn sàng cho thuê, NTC được kỳ vọng có thể ghi nhận doanh thu cho thuê khoảng 25 ha trong năm 2026, tiếp tục đóng góp tích cực vào lợi nhuận từ các khoản đầu tư liên doanh, liên kết của PHR.
Trên cơ sở đó, chúng tôi dự báo doanh thu năm 2026 của PHR đạt khoảng 1.806 tỷ đồng, tăng nhẹ 0,61% so với năm 2025, trong bối cảnh doanh thu mảng cao su dự kiến giảm nhẹ khoảng 1,3% do diện tích khai thác thu hẹp, dù giá bán bình quân vẫn duy trì quanh mức 48 triệu đồng/tấn. Ngược lại, lợi nhuận sau thuế được kỳ vọng tăng mạnh lên khoảng 1.669 tỷ đồng, tương đương gấp 2,25 lần so với năm 2025, nhờ đóng góp lớn từ thu nhập đền bù dự án Bắc Tân Uyên 1 và lợi nhuận từ các khoản đầu tư liên doanh, liên kết như VSIP III và NTC.
Tổng thể, PHR đang bước vào giai đoạn chuyển dịch quan trọng, trong đó tăng trưởng lợi nhuận trung hạn sẽ phụ thuộc lớn vào tiến độ đền bù đất và hiệu quả khai thác quỹ đất khu công nghiệp, hơn là hoạt động cao su truyền thống. Điều này vừa mở ra cơ hội bứt phá lợi nhuận, vừa khiến kết quả kinh doanh các năm tới mang tính thời điểm và phụ thuộc nhiều vào tiến độ triển khai dự án.