PLC đang bước vào năm 2025 với ba đòn bẩy mạnh – (1) nhu cầu nhựa đường bùng nổ nhờ kế hoạch giải ngân đầu tư công kỷ lục; (2) kế hoạch lợi nhuận tăng gấp đôi đi kèm cổ tức tiền mặt tối thiểu 12 %; (3) câu chuyện thoái vốn của Petrolimex giúp gia tăng free-float và khả năng được tái định giá. Với forward P/E ~15 x (giảm gần 60 % so với trailing) và lợi suất cổ tức ~4,6 %, PLC xứng đáng được xếp vào nhóm cổ phiếu “hưởng lợi trực tiếp từ sóng hạ tầng” trong 2025.
1. Bức tranh vĩ mô & ngành
| Yếu tố | Diễn biến 2025 | Tác động tới PLC |
|---|---|---|
| Đầu tư công giao thông | Bộ GTVT dự kiến giải ngân 87.000 tỷ VNĐ riêng trong 2025, +15 % YoY | Các gói thảm nhựa cao tốc Bắc-Nam, Vành Đai 3 TP.HCM chuyển sang giai đoạn trải nhựa à nhu cầu bitumen tăng mạnh Q2–Q4/2025. |
| Nhu cầu & giá nhựa đường | VNDirect ước tính nhu cầu nội địa +83 % YoY; giá bán bình quân nhích lên 542 USD/tấn (chỉ +0,2 %) nhờ cạnh tranh hạ nhiệt | Sản lượng bán tăng mạnh trong khi biên gộp cải thiện nhờ giá đầu vào dầu thô đi ngang. |
| Thị trường dầu nhờn | Doanh số ô-tô 2024 +22 %; giá dầu nhờn 2025 dự kiến +3,4 % | Mảng dầu nhờn (≈27 % doanh thu) quay lại tăng trưởng hai chữ số, bù đắp tính chu kỳ của bitumen. |
2. Lợi thế cạnh tranh cốt lõi
- Thị phần dẫn đầu : 30 % nhựa đường & 6 % dầu nhờn – công suất gấp đôi đối thủ gần nhất, 7 nhà máy dọc trục đường quốc lộ 1A
- Hệ sinh thái Petrolimex : hơn 5.600 cửa hàng xăng dầu, kho cảng trải suốt 63 tỉnh giúp PLC có lợi thế chi phí logistics & độ phủ thị trường.
- Nguồn cung bitumen linh hoạt : hợp đồng dài hạn Singapore – Hàn Quốc, giảm rủi ro thiếu hàng khi cao tốc bước vào cao điểm trải nhựa.
- Tái cấu trúc & thoái vốn : Petrolimex dự kiến hạ sở hữu từ 79 % → 51–65 % à free-float lớn hơn, dễ lọt rổ chỉ số, tăng thanh khoản
3. Kết quả & triển vọng tài chính
| 2024 (thực tế) | 2025 (KHKD) | % tăng | |
|---|---|---|---|
| Doanh thu (tỷ VNĐ) | 7.791 | 9.350 (ước) | +20 % |
| Lợi nhuận trước thuế (tỷ VNĐ) | 70 | 140 | +100 % |
| EPS (VNĐ/cp) | 870 | ~1.730 | +99 % |
| Cổ tức TM (VNĐ/cp) | 1.200 | ≥1.200 | – |
4. Định giá & khuyến nghị
| So sánh | PLC (2025F) | Trung vị nhóm Nhựa đường VN (2025F) | Chiết khấu / Premium |
|---|---|---|---|
| P/E (x) | 15,2 | 18,0 | -16 % |
| EV/EBITDA (x) | 7,4 | 9,2 | -20 % |
| P/B (x) | 1,64 | 1,9 | -14 % |
Việc định giá thấp hơn trung vị ngành trong khi PLC có thị phần số 1 và kế hoạch lợi nhuận tăng gấp đôi hàm ý dư địa mở rộng P/E về vùng 17–18 x → giá hợp lý 29.500–31.000 đ/cp (upside 12–18 % chưa tính cổ tức).
5. Catalysts 2025
- Giải ngân hạ tầng tăng tốc từ Q2/2025 đến Tết 2026 (thường là “điểm rơi” của quyết toán dự án).
- Thoái vốn Petrolimex — mỗi 1 % free-float tăng thêm mang về ~2,6 triệu cp, hấp dẫn dòng tiền ETF.
- Khởi động nhà máy nhựa đường nóng Bình Thuận (Q3/2025) giúp giảm chi phí vận chuyển cho gói cao tốc Đông Nam Bộ ~4–5 % giá vốn.
- Chuẩn IFRS & báo cáo ESG (theo lộ trình 2025 của Petrolimex) cải thiện minh bạch, thu hút khối ngoại.
6. Phân tích kỹ thuật & điểm mua tham khảo
- Xu hướng ngắn hạn : PLC vượt MA50 tại 25.800 đ với khối lượng gấp 1,6 lần bình quân 20 ngày – tín hiệu tiếp diễn up-trend.
- Vùng hỗ trợ mạnh : 25.000 – 25.500 đ (đáy tháng 4, gần Fibonacci 38,2 %).
- Kháng cự gần : 28.000 đ (đỉnh tháng 2/2025); kháng cự mục tiêu 30.000 đ.
- Chiến lược : Gia tăng tỷ trọng < 26.000 đ; trading-up tới 28.000 – 29.000 đ; giữ vị thế core cho mục tiêu 31.000 đ.
7. Kết luận
Với đòn bẩy hạ tầng, kế hoạch lợi nhuận đột biến và định giá vẫn chiết khấu so ngành, PLC là lựa chọn hợp lý cho nhà đầu tư ưa cổ phiếu chu kỳ hạ tầng nhưng vẫn muốn dòng tiền cổ tức ổn định. Khuyến nghị MUA – tích luỹ dưới 26.000 đ/cp, mục tiêu 30.000 đ/cp trong 6–9 tháng, đồng thời luôn theo sát tiến độ giải ngân đầu tư công để quản trị rủi ro.
