PLX - Hiệu quả kinh doanh cốt lõi tăng trưởng tốt

Khuyến nghị
#22

:pushpin: PLX – Sản lượng tăng tốc, lợi nhuận quý 3 vững chắc & động lực tăng trưởng dài hạn từ kế hoạch tăng vốn

Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam (PLX) tiếp tục ghi nhận tín hiệu tích cực trong hoạt động kinh doanh khi sản lượng và lợi nhuận đều bám sát, thậm chí vượt trên kỳ vọng. Đồng thời, kế hoạch tăng vốn điều lệ 50% đang mở ra dư địa tăng trưởng dài hạn cho doanh nghiệp đầu ngành xăng dầu.

:small_blue_diamond: Sản lượng duy trì đà tăng trưởng ổn định

  • Tháng 8/2025, sản lượng bán tăng +9,7% YoY, đưa tăng trưởng 8 tháng đầu năm lên +8,6% YoY (so với mức +7,9% trong 6T).
  • Ước tính quý 3/2025, sản lượng bán trong nước đạt 2,8 triệu tấn (+10% YoY; -7% QoQ do yếu tố mùa vụ).
    :arrow_right: Đây là con số đáng chú ý, cho thấy nhu cầu tiêu thụ xăng dầu vẫn duy trì ở mức cao, hỗ trợ nền tảng doanh thu ổn định.

:small_blue_diamond: Lợi nhuận quý 3 – bứt phá so với cùng kỳ

  • Với sản lượng lớn và giá dầu Brent bình quân quý 3 đạt 68,7 USD/thùng (-13% YoY; +3% QoQ, biên độ biến động hẹp hơn nhiều so với cùng kỳ 2024), chúng tôi ước tính:
    • LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo quý 3 đạt khoảng 1,1 nghìn tỷ đồng (tăng gấp 16 lần YoY, giảm -15% QoQ do nền quý 2 cao).
    • LNST 9T2025 đạt 2,5 nghìn tỷ đồng (+6,7% YoY), tương đương 101% dự báo cả năm của chúng tôi.
    • Lợi nhuận cốt lõi hoàn thành 91% kế hoạch năm 2025, cho thấy khả năng điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận trong kỳ đánh giá tiếp theo.

:small_blue_diamond: Động lực mới từ kế hoạch tăng vốn điều lệ

  • PLX đang trong quá trình hoàn tất thủ tục tăng vốn điều lệ thêm ~50% lên 20 nghìn tỷ đồng trong năm 2025.
  • Nguồn vốn bổ sung sẽ đến từ lợi nhuận giữ lại và thặng dư vốn cổ phần, thông qua phát hành cổ tức bằng cổ phiếu.
    :arrow_right: Đây là bước đi chiến lược, giúp PLX củng cố năng lực tài chính, mở rộng dư địa đầu tư và tăng trưởng dài hạn, đồng thời duy trì chính sách cổ tức hấp dẫn cho cổ đông.

:small_blue_diamond: Định giá & khuyến nghị đầu tư
Với nền tảng cơ bản vững chắc, triển vọng sản lượng tiếp tục tăng trưởng ổn định, lợi nhuận 2025 có khả năng vượt dự báo, cùng động lực dài hạn từ kế hoạch tăng vốn, chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu PLX, với giá mục tiêu 47.800 đồng/cổ phiếu.

:point_right: Tóm lại, PLX đang bước vào giai đoạn “2 trong 1”:

  1. Ngắn hạn: Lợi nhuận quý 3 vững chắc, hoàn thành sớm kế hoạch năm.
  2. Dài hạn: Tăng vốn điều lệ mở rộng dư địa tăng trưởng và gia tăng sức mạnh cạnh tranh.

Đây là cơ hội hấp dẫn cho nhà đầu tư trung và dài hạn trong ngành năng lượng – xăng dầu.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#23

Ngành Xăng Dầu – Dự thảo số 7 kém khả quan hơn dự thảo số 6, tiềm ẩn rủi ro điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận 2026

Bộ Công Thương vừa công bố Dự thảo số 7 của nghị định mới về xăng dầu, thay thế cho Dự thảo số 6 và Nghị định 80/2023 hiện hành. Những thay đổi đáng chú ý tập trung vào cơ chế tính giá bán lẻ, qua đó ảnh hưởng trực tiếp đến triển vọng lợi nhuận của các doanh nghiệp đầu mối.

1. So sánh cơ chế tính giá

  • Dự thảo 7:
    Giá bán lẻ = Chi phí tạo nguồn thực tế + Chi phí kinh doanh định mức + Lợi nhuận + Thuế (nhập khẩu, tiêu thụ đặc biệt, BVMT, VAT, phí khác).
  • Dự thảo 6:
    Giá bán lẻ = Chi phí tạo nguồn thực tế + Chi phí kinh doanh thực tế + Lợi nhuận + Thuế.
  • Nghị định 80/2023 (hiện hành):
    Giá cơ sở = Chi phí tạo nguồn (mua hàng + premium + vận chuyển định mức) + Chi phí kinh doanh định mức + Lợi nhuận định mức (300 đồng/lít) + Quỹ bình ổn giá + Thuế/phí khác.

2. Quan điểm của chúng tôi

  • So với Dự thảo 6: Dự thảo 7 kém khả quan hơn khi thay thế chi phí kinh doanh thực tế bằng chi phí định mức. Mức chi phí này sẽ do Nhà nước quy định, điều chỉnh hằng năm theo CPI và rà soát định kỳ 3 năm/lần. Điều này hạn chế khả năng phản ánh đúng biến động chi phí thực tế của doanh nghiệp.
  • So với Nghị định 80/2023: Dự thảo 7 vẫn tích cực hơn khi bỏ cơ chế lợi nhuận định mức 300 đồng/lít, cho phép doanh nghiệp chủ động hơn trong quyết định giá và biên lợi nhuận.

Như vậy, Dự thảo 7 duy trì được sự tiến bộ so với hiện hành, nhưng lại bớt hấp dẫn hơn so với Dự thảo 6.

3. Tác động tới doanh nghiệp đầu mối

  • Tích cực: PLX và OIL vẫn có cơ hội cải thiện lợi nhuận YoY trong 2026 nhờ cơ chế mới linh hoạt hơn về giá bán và lợi nhuận.
  • Tiêu cực: Với việc áp dụng chi phí định mức, khả năng biên lợi nhuận sẽ khó vượt kỳ vọng như trước, tiềm ẩn rủi ro điều chỉnh giảm dự báo LNST 2026.

4. Khuyến nghị đầu tư

  • PLX: Giữ khuyến nghị MUA, giá mục tiêu 47.800 đồng/cp.
  • OIL: Giữ khuyến nghị KHẢ QUAN, giá mục tiêu 13.300 đồng/cp.

5. Kết luận

Dự thảo số 7 cho thấy sự thận trọng hơn của cơ quan quản lý, nhằm cân bằng lợi ích doanh nghiệp và ổn định thị trường. Tuy nhiên, với việc áp dụng chi phí định mức thay cho chi phí thực tế, triển vọng tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp đầu mối có thể bị điều chỉnh giảm so với kỳ vọng trước đó.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#24

PLX – Duy trì đà tăng trưởng, vượt kế hoạch sản lượng 9 tháng 2025

Tập đoàn Xăng Dầu Việt Nam (PLX) tiếp tục cho thấy sức bật tích cực trong hoạt động kinh doanh khi sản lượng bán tháng 9/2025 tăng 10,3% so với cùng kỳ, nâng mức tăng trưởng lũy kế 9 tháng đầu năm lên +8,8% YoY – vượt mục tiêu 8% đã đặt ra từ đầu năm.

Một vài điểm nổi bật trong kết quả kinh doanh:

  • Quý 3/2025, sản lượng bán nội địa ước đạt 2,8 triệu tấn (+10% YoY; -6% QoQ).
  • 9T 2025, tổng sản lượng đạt 8,5 triệu tấn, hoàn thành 75% dự báo cả năm.
  • Động lực tăng trưởng đến từ nhu cầu nội địa phục hồi ổn định và mạng lưới phân phối rộng khắp của PLX.

Với diễn biến này, chúng tôi đánh giá PLX tiếp tục là cổ phiếu hưởng lợi từ sự hồi phục tiêu dùng và xu hướng ổn định của giá xăng dầu. Triển vọng kinh doanh tích cực giúp củng cố niềm tin vào khả năng hoàn thành và thậm chí vượt kế hoạch cả năm.

:point_right: Khuyến nghị: MUA – PLX vẫn là lựa chọn phù hợp cho nhà đầu tư trung và dài hạn, nhờ vị thế dẫn đầu trong ngành và kết quả kinh doanh duy trì ổn định.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#25

PLX: Nghị định xăng dầu kém thuận lợi hơn, nhưng định giá hiện tại vẫn hấp dẫn

Chúng tôi điều chỉnh giảm 14% giá mục tiêu đối với Tập đoàn Xăng Dầu Việt Nam (PLX) xuống 41.100 đồng/cổ phiếu, song vẫn duy trì khuyến nghị MUA. Mức điều chỉnh chủ yếu phản ánh sự sụt giảm 12% trong tổng dự báo lợi nhuận sau thuế (LNST) sau lợi ích cổ đông thiểu số giai đoạn 2025–2029, với mức thay đổi chi tiết +2%, -21%, -13%, -12%, -12% cho các năm 2025–2029.

Nguyên nhân điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận

Tổng dự báo LNST thấp hơn chủ yếu đến từ việc giảm 4,4% trong lợi nhuận gộp bình quân trên mỗi lít (GPPL), do ba yếu tố chính:

  1. Cơ chế tính giá bán lẻ kém thuận lợi hơn trong Dự thảo Nghị định 7, khi cấu phần chi phí thực tế được thay thế bằng chi phí định mức. Điều này làm giảm khả năng phản ánh chi phí thực tế trong biên lợi nhuận của doanh nghiệp.
  2. Lùi thời điểm áp dụng nghị định mới thêm một năm, dự kiến có hiệu lực từ tháng 1/2027 (thay vì 2026 như trước).
  3. Giả định tăng chi phí định mức 30 đồng/lít từ tháng 7/2025 bị loại bỏ, làm giảm cơ sở tăng trưởng lợi nhuận cho năm 2026.
  4. Giá dầu Brent giảm 8% cũng là yếu tố làm suy yếu triển vọng biên lợi nhuận trong ngắn hạn.

Triển vọng kinh doanh: Tăng trưởng phục hồi từ 2026

  • Năm 2025, chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi giảm 5% YoY, do giá dầu Brent dự kiến giảm 19% sẽ tác động tiêu cực hơn so với mức tăng 7,5% trong sản lượng bán hàng nội địa.
  • Năm 2026, lợi nhuận dự kiến tăng 17% YoY, nhờ sản lượng bán hàng tiếp tục tăng 4,5% và chi phí đầu vào ổn định hơn.

Trong giai đoạn 2025–2027, EPS báo cáo của PLX được kỳ vọng tăng trưởng kép (CAGR) 37%, nhờ:

  1. Sản lượng tiêu thụ tăng bình quân 4,5%/năm, vượt tốc độ trung bình ngành (4,2%).
  2. Biên lợi nhuận hoạt động (EBIT margin) phục hồi lên 1,7% vào năm 2027, sau khi cơ chế định giá mới có hiệu lực và biến động giá dầu giảm bớt.

Định giá: Cơ hội hấp dẫn trong trung hạn

Ở mức giá hiện tại, P/E dự phóng năm 2026 của PLX chỉ ở mức 14,8 lần, thấp hơn 29% so với P/E trung vị 5 năm gần nhất (20,8 lần).
Lượng tiền mặt dồi dào cũng giúp PLX duy trì chính sách cổ tức hấp dẫn, với lợi suất cổ tức dự kiến tăng gấp đôi vào năm 2027 so với năm 2025.

Yếu tố hỗ trợ

  • Khả năng hưởng lợi từ việc áp dụng xăng E10 từ ngày 1/4/2026, giúp mở rộng biên lợi nhuận.
  • Tăng vốn điều lệ thông qua cổ tức bằng cổ phiếu, cải thiện năng lực tài chính.
  • Không ghi nhận khoản lỗ từ việc thoái vốn Petrolimex Lào, giúp giữ ổn định lợi nhuận ròng.

Rủi ro cần theo dõi

  • Biến động bất lợi của giá dầu vẫn là yếu tố rủi ro lớn nhất, ảnh hưởng trực tiếp đến biên lợi nhuận kinh doanh và hiệu quả tồn kho của PLX.

Tổng thể, dù dự thảo Nghị định mới về cơ chế xăng dầu mang tính kém thuận lợi hơn dự kiến ban đầu, định giá hiện tại của PLX vẫn hấp dẫn, đặc biệt khi xét đến triển vọng tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ giai đoạn 2026–2027 cùng vị thế đầu ngành vững chắc.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#26

PLX: Lợi nhuận quý 3 tăng gấp 10 lần nhờ sản lượng phục hồi và biên lợi nhuận cải thiện

Tập đoàn Xăng Dầu Việt Nam (PLX) công bố kết quả kinh doanh quý 3/2025 tích cực, với doanh thu đạt 83,6 nghìn tỷ đồng (+30% YoY) và lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 611 tỷ đồng (+840% YoY). Lợi nhuận cốt lõi tăng mạnh 10,4 lần YoY, đạt 581 tỷ đồng, phản ánh sự phục hồi rõ rệt trong hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Động lực tăng trưởng lợi nhuận quý 3

Ba yếu tố chính giúp PLX đạt kết quả vượt trội trong quý 3 gồm:

  1. Sản lượng xăng dầu nội địa tăng 11% YoY, cho thấy nhu cầu tiêu thụ trong nước hồi phục tốt.
  2. Biên lợi nhuận được cải thiện đáng kể, nhờ mức biến động giá dầu thấp chỉ khoảng 8 USD/thùng trong quý 3/2025 (so với 18 USD/thùng cùng kỳ năm trước). Sự ổn định này giúp giảm rủi ro hàng tồn kho, trong bối cảnh giá dầu Brent giảm 14% YoY.
  3. Những yếu tố tích cực trên bù đắp cho áp lực chi phí tài chính và chi phí bán hàng, khi chi phí lãi vay tăng 40% YoY và chi phí bán hàng tăng 11% YoY.

Kết quả 9 tháng 2025: Phù hợp với kỳ vọng

Trong 9 tháng đầu năm 2025, PLX ghi nhận doanh thu 228 nghìn tỷ đồng (+7% YoY) và lợi nhuận sau thuế sau lợi ích CĐTS đạt 2,1 nghìn tỷ đồng (-10% YoY). Lợi nhuận cốt lõi giảm nhẹ 9% YoY, chủ yếu do kết quả yếu kém trong quý 1/2025 khi công ty phải bán hàng tồn kho giá cao trong giai đoạn giá dầu giảm, làm triệt tiêu phần lớn tác động tích cực từ mức tăng 8,8% YoY của sản lượng bán hàng.

Triển vọng và đánh giá

Kết quả 9 tháng đầu năm hoàn thành 75% dự báo lợi nhuận cả năm 2025, phù hợp với kỳ vọng. PLX được đánh giá duy trì đà phục hồi ổn định trong nửa cuối năm, nhờ sản lượng tiêu thụ tăng, biên lợi nhuận được kiểm soát tốt hơn, và hoạt động tài chính ổn định hơn so với cùng kỳ.

Dù chưa có cơ sở để điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận 2025, triển vọng của PLX nhìn chung tích cực hơn so với năm trước, khi rủi ro biến động giá dầu đã giảm và nhu cầu xăng dầu nội địa đang phục hồi vững chắc.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#27

PLX: Gia hạn thoái vốn Petrolimex Lào sang 2026 – Kỳ vọng tăng thêm cho lợi nhuận 2025

Tập đoàn Xăng Dầu Việt Nam (PLX) vừa thông báo lùi thời hạn thoái vốn tại Petrolimex Lào sang ngày 30/06/2026. Động thái này đến sau khi phiên đấu giá ngày 25/11/2025 không thành công, dù trước đó PLX dự kiến hoàn tất thoái 100% vốn trong năm 2025.

1. Thoái vốn Petrolimex Lào bị lùi sang 2026 – Tác động tích cực tới dự báo lợi nhuận 2025

Trong kế hoạch ban đầu, PLX đặt giá khởi điểm thoái vốn ở mức 68 tỷ đồng, nhằm thu hồi khoản đầu tư ban đầu 1,89 triệu USD (tương đương 48 tỷ đồng). Dựa trên trao đổi với ban lãnh đạo tại ĐHCĐ 2024, chúng tôi đã giả định PLX sẽ ghi nhận khoản lỗ khoảng 300 tỷ đồng khi thực hiện thoái vốn trong năm 2025.

Tuy nhiên, khi PLX quyết định gia hạn thời hạn thoái vốn sang năm 2026, khoản lỗ này nhiều khả năng sẽ được chuyển sang năm sau thay vì ghi nhận trong năm 2025 như dự báo trước đây.

Điều này có nghĩa là lợi nhuận sau lợi ích cổ đông thiểu số (LNST sau lợi ích CĐTS) năm 2025 của PLX có thể tăng thêm khoảng 300 tỷ đồng, tương ứng tăng khoảng 12% so với dự báo hiện tại của chúng tôi. Đây là yếu tố hỗ trợ quan trọng cho triển vọng lợi nhuận năm 2025.

2. Sản lượng bán 11 tháng tăng 8% – Đúng kỳ vọng và bám sát kế hoạch

PLX ghi nhận sản lượng bán sơ bộ 11 tháng đầu năm 2025 đạt 10,4 triệu tấn, tăng 8% so với cùng kỳ. Con số này tương đương 91% dự báo cả năm, đồng thời bám sát kế hoạch của doanh nghiệp (+8% YoY).

Nếu giả định sản lượng tháng 12 đi ngang so với tháng 11, sản lượng bán trong quý 4/2025 có thể đạt mức tăng khoảng 5,6% so với cùng kỳ. Diễn biến này cho thấy hoạt động kinh doanh cốt lõi của PLX tiếp tục duy trì sự phục hồi ổn định.

3. Quan điểm đầu tư

Chúng tôi hiện duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu PLX, với giá mục tiêu 41.100 đồng.

Việc chuyển thời điểm ghi nhận lỗ thoái vốn sang 2026 giúp triển vọng lợi nhuận 2025 tích cực hơn. Cùng với đó, sản lượng bán duy trì mức tăng tốt so với cùng kỳ tiếp tục củng cố cho câu chuyện phục hồi dài hạn của PLX.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.