PNJ đã vượt qua khó khăn

Thị trường trong nước
#1

Lũy kế cả năm 2023, PNJ ghi nhận doanh thu thuần đạt 33,137 tỷ đồng, -2.2% n/n, hoàn thành 93.1% kế hoạch) do ảnh hưởng từ nhu cầu tiêu dùng yếu. LNST đạt 1,971 tỷ đồng (+8.9% n/n; 101.8% kế hoạch). Biên lãi gộp được cải thiện lên 18.3% (+80 đpt n/n), trong khi biên lợi nhuận ròng được duy trì ở mức cao 5.9% (+60 đpt n/n).

Kết quả vượt kỳ vọng trong bối cảnh thị trường khó khăn
· Lũy kế cả năm 2023, PNJ ghi nhận doanh thu thuần đạt 33,137 tỷ đồng, -2.2% n/n, hoàn thành 93.1% kế hoạch) do ảnh hưởng từ nhu cầu tiêu dùng yếu.

o Trong đó, doanh số Bán lẻ (chiếm 58.2% cơ cấu doanh thu) giảm 7.8% n/n, theo sau là Bán buôn (chiếm 8.6% cơ cấu doanh thu; -30.5% n/n) và Vàng 24K (chiếm 31.5% cơ cấu doanh thu; +20.9% n/n

o Theo chia sẻ từ công ty, mặc dù doanh thu ghi nhận giảm so với 2022, tuy nhiên mức suy giảm của PNJ có phần thấp hơn so với thị trường, nhờ sự thành công trong việc mở rộng tệp khách hàng,đặc biệt là giới trẻ ở khu vực nông thôn.

o Ở chiều hướng tích cực, doanh thu 4Q423 đã tăng lên 9,760 tỷ đồng (+17.6% n/n; +41.1% q/q). Theo quan điểm của chúng tôi, kết quả này tích lũy từ việc mở rộng cửa hàng trong các quý trước.

· Đến cuối 2023, PNJ ghi nhận mở mới 48 và đóng 7 cửa hàng, cán mốc 400 cửa hàng trên 55/63 tỉnh thành

Biên lợi nhuận được mở rộng từ các thay đổi cấu trúc sản phẩm và cải thiện hệ thống
· Trong 4Q23, LNST đã tăng vọt lên 632 tỷ đồng (+34.4% n/n; +149.8% q/q) do các chi phí đã phân bổ nhưng chưa sử dụng trong năm được hồi tố.

· Trong năm 2023, LNST đạt 1,971 tỷ đồng (+8.9% n/n; 101.8% kế hoạch). Biên lãi gộp được cải thiện lên 18.3% (+80 đpt n/n), trong khi biên lợi nhuận ròng được duy trì ở mức cao 5.9% (+60 đpt n/n)

· Theo chia sẻ từ công ty, kết quả tích cực này là đến từ (1) sự gia tăng tỷ trọng của các sản phẩm phân khúc thấp tuy nhiên có biên lợi nhuận cao hơn, (2) các cải tiến về công nghệ đã giảm thiểu sự lãng phí trong sản xuất và vận hành hệ thống (đặc biệt là các sản phẩm tồn kho phải nấu chảy lại do đã năng lực dự báo tốt hơn)

· Đồng thời ban lãnh đạo cũng chia sẻ, biến động giá vàng trong năm 2023 không ảtác động đáng kể lên kết quả kinh doanh, tuy nhiên sẽ vẫnảnh hưởng đến hoạt động quản trị rủi ro của doanh nghiệp.

Mở tài khoản chứng khoán:

Margin 3:7 lãi 9.9%/năm, phí 0.15%
Bảo lãnh thêm sức mua đầu ngày
Có hàng T0
Tel: 0912107487

#2

PNJ ngon hềy

#3

Cổ đông PNJ đâu rồi.

#4

PNJ xanh mướt luôn.

#5

PNJ - PNJ công bố kết quả kinh doanh mạnh mẽ trong tháng 11/2024 như dự kiến. Lợi nhuận ròng tăng 39% so với cùng kỳ, đạt 276 tỷ đồng, với doanh thu thuần 2.839 tỷ đồng (giảm 9% so với cùng kỳ).Lũy kế 11 tháng đầu năm 2024, lợi nhuận ròng tăng 8% so với cùng kỳ, đạt 1.876 tỷ đồng, trên tổng doanh thu thuần 35.210 tỷ đồng, tăng 19% so với cùng kỳ.

#6

PNJ chỉnh là cơ hội.

#7

Rủi ro nhiều khả năng đã được phản ánh

  • Q1/25, lợi nhuận ròng ghi nhận 678 tỷ đồng, (-8% svck) do sự suy giảm của mảng vàng miếng đồng thời chi phí bán hàng tăng cao. Kết quả này thấp hơn kỳ vọng và hoàn thành 27% dự phóng cả năm của chúng tôi.
  • Hạ dự báo LN ròng 2025-26 14%/15% so với báo cáo trước do mảng vàng miếng suy giảm khi bị kiểm soát chặt và nhu cầu tiêu thụ trang sức dự kiến đi ngang svck. Sau điều chỉnh, LN ròng 2025-26 dự báo tăng 2%/13% svck.
  • Khuyến nghị KHẢ QUAN cho PNJ với giá mục tiêu 99,900 đồng/cổ phiếu do cổ phiếu đã về vùng giá hấp dẫn với tiềm năng tăng giá lớn.
#8

CTCP VÀNG BẠC ĐÁ QUÝ PHÚ NHUẬN (PNJ VN)

Công ty ghi nhận LNST tăng 3,1% svck trong Q2, đưa mức giảm LNST 6T2025 về 4% svck. Kết quả này nhờ biên lợi nhuận gộp loại trừ vàng 24K duy trì tương tự cùng kỳ, tốt hơn kỳ vọng của chúng tôi, mặc dù chi phí bán hàng và quản lý tăng mạnh. Chúng tôi điều chỉnh dự phóng LNST năm 2025 cho PNJ tăng 10% lên 2.137 tỷ đồng (+1,2% svck) và chuyển giá mục tiêu đến nửa đầu năm 2026 ở mức 92.000 đồng/cổ phiếu, tương đương với tổng mức sinh lời 4,1%. Đánh giá TRUNG LẬP**.**

PNJ công bố doanh thu thuần Q2/2025 giảm 20,3% svck và LNST tăng 3,2% svck. Lũy kế 6T, doanh thu thuần giảm 22,1% đạt 17.217 tỷ đồng và LNST giảm 4,0% svck đạt 1.119 tỷ đồng, hoàn thành 58% dự phóng LNST trước điều chỉnh của chúng tôi.

Mảng bán lẻ nữ trang tăng trưởng 5,5% svck trong 6T2025 (bao gồm mức tăng 4,6% svck trong Q2), nâng tỷ trọng đóng góp doanh thu lên 66% do tỷ trọng mảng vàng 24K giảm mạnh. Tính đến cuối tháng 6/2025, công ty có 428 cửa hàng đang hoạt động, giảm 1 so với đầu năm. Dù có mở thêm một số cửa hàng mới, phần lớn đến từ việc tái cơ cấu địa điểm nhằm tăng hiệu quả hoạt động.

Doanh thu vàng 24K giảm 59,8% svck trong 6T2025, do nền cao trong 6T2024, nguồn cung vàng thu hẹp và PNJ ưu tiên nguyên liệu vàng cho mảng bán lẻ trang sức.

LNST được hỗ trợ chủ yếu nhờ biên lợi nhuận gộp loại trừ vàng 24K duy trì ổn định, tại 26,5%, tương đương 6T2024. Tồn kho nguyên liệu của công ty gần như tăng gấp đôi so với đầu năm, do chiến lược chủ động tái chế sản phẩm, tồn kho cũ thành nguyên liệu trong bối cảnh nguồn cung hạn chế và chuẩn bị cho hoạt động kinh doanh trong các quý tới.

Trong khi đó, tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý (CPBH&QL) trên lợi nhuận gộp tăng lên 61,3% (6T2024: 59,0%) do tốc độ tăng CPBH&QL nhanh hơn lợi nhuận gộp.

Chúng tôi dự phóng doanh thu thuần năm 2025 của PNJ đạt 33.927 tỷ đồng (-10,3% svck) và LNST đạt 2.137 tỷ đồng (+1,2% svck), cao hơn 10% so với cập nhật trước để phản ánh biên lợi nhuận gộp tích cực trong nửa đầu năm.

Dự thảo sửa đổi Nghị định số 24/2012/NĐ-CP đã được trình Thủ tướng Chính phủ, tập trung vào sửa đổi các quy định quản lý thị trường vàng, đáng chú ý là đề xuất cấp hạn ngạch cho xuất nhập khẩu vàng và xóa bỏ độc quyền của Nhà nước trong sản xuất vàng miếng. Nếu dự thảo được thông qua – có thể cần thêm một thời gian nữa để hoàn tất việc phê duyệt và hướng dẫn – được kỳ vọng tạo thuận lợi hơn cho PNJ trong việc tìm kiếm nguyên liệu vàng từ các nguồn trong và ngoài nước, thay vì phụ thuộc vào nguồn cung trong nước như hiện tại.