- Thông tin doanh nghiệp
PNJ, thành lập vào năm 1988, là một trong những công ty hàng đầu trong lĩnh vực chế tác và kinh doanh trang sức tại Việt Nam. Trụ sở chính của công ty đặt tại TP. Hồ Chí Minh. PNJ nổi bật với dòng sản phẩm trang sức đa dạng, từ vàng bạc, đá quý đến các thiết kế trang sức thời trang cao cấp. Công ty không chỉ tập trung vào chất lượng sản phẩm mà còn hướng đến việc xây dựng thương hiệu uy tín, với mạng lưới phân phối rộng khắp cả nước.
PNJ đã đạt được nhiều giải thưởng danh giá và được ghi nhận trong các bảng xếp hạng doanh nghiệp uy tín. Với tầm nhìn “mang lại giá trị đích thực”, công ty không ngừng đổi mới sáng tạo, áp dụng công nghệ hiện đại trong sản xuất và kinh doanh. PNJ cũng chú trọng đến các hoạt động cộng đồng, góp phần thúc đẩy sự phát triển bền vững tại Việt Nam.
2. Kết quả kinh doanh
Theo báo cáo tài chính quý 3/2024, PNJ ghi nhận doanh thu thuần đạt 7.225 tỷ đồng, tăng nhẹ 3.1% so với cùng kỳ năm trước (YoY), hoàn thành 78.7% kế hoạch doanh thu thuần cả năm. Biên lợi nhuận gộp (LNG) cải thiện lên mức 17.5% (+0.2 điểm phần trăm YoY), nhờ tỷ trọng doanh thu từ mảng vàng miếng – vốn có biên LNG thấp – suy giảm. Lợi nhuận gộp đạt 1.251 tỷ đồng, phản ánh sự ổn định trong hoạt động kinh doanh cốt lõi.
Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế (LNST) trong quý giảm mạnh 14.8% YoY, chỉ còn 216 tỷ đồng, mức thấp nhất trong 3 năm gần đây. Nguyên nhân chính đến từ việc thuế thu nhập doanh nghiệp tăng đột biến 70%, lên mức 102 tỷ đồng. Kết quả này cho thấy thách thức mà PNJ đang đối mặt, đặc biệt trong việc tối ưu hóa chi phí thuế và đối phó với các yếu tố ngoại vi tác động đến lợi nhuận ròng.
3. Tiềm năng doanh nghiệp
PNJ tiếp tục khẳng định vị thế dẫn đầu thị trường nhờ tăng trưởng tích cực ở các mảng kinh doanh chủ lực, đặc biệt là mảng bán lẻ trang sức – động lực chính trong chiến lược phát triển dài hạn. Dựa trên các số liệu và phân tích, triển vọng của từng mảng kinh doanh được đánh giá như sau:
1. Mảng bán lẻ trang sức: Động lực tăng trưởng bền vững
Mảng bán lẻ trang sức hiện chiếm tỷ trọng lớn trong tổng doanh thu của PNJ. Tính đến hết tháng 10/2024, doanh thu lũy kế của mảng này đạt 18.257 tỷ đồng, tăng 16.9% YoY, với số lượng cửa hàng bán lẻ tăng lên 421 cửa hàng, mở rộng nhanh tại các khu vực tiềm năng như miền Bắc.
Dự báo, doanh thu mảng bán lẻ trang sức sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh, đạt mức 22.869 tỷ đồng (+18.6% YoY) trong năm 2024 và 25.995 tỷ đồng (+13.7% YoY) trong năm 2025. PNJ dự kiến mở thêm 25 cửa hàng trong năm 2024 và 35 cửa hàng năm 2025. Đặc biệt, khu vực miền Bắc – nơi có mật độ dân số cao nhưng độ phủ cửa hàng còn hạn chế – được kỳ vọng sẽ trở thành thị trường trọng điểm. Ví dụ, tại Đồng bằng Sông Hồng, các tỉnh thành trung bình chỉ có từ 2–3 cửa hàng PNJ, thấp hơn đáng kể so với khu vực Đông Nam Bộ (11 cửa hàng/tỉnh). Việc mở rộng nhanh tại miền Bắc và các tỉnh thành khác sẽ giúp PNJ gia tăng thị phần đáng kể.
2. Mảng vàng miếng: Đóng góp tích cực nhưng gặp thách thức nguồn cung
Mảng vàng miếng ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu ấn tượng trong 10 tháng đầu năm 2024, đạt mức tăng 34.9% YoY nhờ thị trường vàng sôi động trong nửa đầu năm. Tuy nhiên, việc Chính phủ siết chặt quản lý kinh doanh vàng thông qua yêu cầu hóa đơn điện tử và kiểm soát nhập khẩu đang gây áp lực lên nguồn cung.
PNJ đã tích cực gia tăng hàng tồn kho, đạt 3.060 tỷ đồng, tăng 14.9% so với trung bình 4 năm qua. Tuy nhiên, nguồn cung vàng miếng từ khách hàng bán lại và các cửa hàng nhỏ lẻ đang bị ảnh hưởng, điều này có thể tạo ra rủi ro thiếu hụt nguồn cung trong năm 2025. Mặc dù vậy, PNJ đã có động thái linh hoạt trong việc điều chỉnh cơ cấu kinh doanh để giảm phụ thuộc vào mảng này.
3. Mảng bán sỉ trang sức: Tăng trưởng mạnh mẽ nhờ nhu cầu gia tăng
Mảng bán sỉ trang sức của PNJ trong 10 tháng đầu năm 2024 tăng trưởng 33.7% YoY, đóng góp tích cực vào doanh thu tổng thể. Với việc nhiều doanh nghiệp nhỏ gặp khó khăn do các quy định mới, PNJ có cơ hội mở rộng thị phần và tăng cường vị thế thông qua kênh bán sỉ.
4. Quản trị nguồn cung và chiến lược tái cấu trúc sản phẩm
Một trong những thách thức lớn của PNJ là tình trạng khan hiếm vàng nguyên liệu, đặc biệt là vàng 24K, do giá vàng neo cao và các chính sách siết chặt nhập khẩu, kinh doanh vàng miếng. Tuy nhiên, PNJ đã chủ động chuẩn bị nguồn nguyên liệu cho sản xuất đến hết năm 2024 và triển khai các biện pháp dài hạn như:
- Tái chế các sản phẩm trang sức chậm bán để tạo ra các mặt hàng mới.
- Khuyến khích khách hàng bán lại trang sức cũ để tái sử dụng nguyên liệu.
- Điều chỉnh danh mục sản phẩm, tập trung vào các mặt hàng có hàm lượng vàng thấp nhằm giảm áp lực nguồn cung.
Triển vọng tài chính và tăng trưởng dài hạn
Với những chiến lược trên, PNJ dự kiến tiếp tục duy trì mức tăng trưởng ổn định trong các năm tới. Kết quả kinh doanh năm 2025 được dự phóng với doanh thu thuần đạt 33.237 tỷ đồng (-12.1% YoY) và LNST đạt 2.619 tỷ đồng (+26.2% YoY). Động lực chính vẫn đến từ mảng bán lẻ trang sức và mở rộng mạng lưới cửa hàng, đặc biệt tại các khu vực có tiềm năng tăng trưởng cao.
Dù phải đối mặt với một số thách thức ngắn hạn liên quan đến nguồn cung vàng, PNJ vẫn cho thấy tiềm năng tăng trưởng vượt bậc nhờ chiến lược kinh doanh linh hoạt và sự phát triển mạnh mẽ của mảng bán lẻ trang sức. Với vị thế dẫn đầu và kế hoạch mở rộng mạng lưới hiệu quả, PNJ tiếp tục là một lựa chọn đầu tư hấp dẫn trong lĩnh vực vàng bạc đá quý tại Việt Nam.
4. Định giá cổ phiếu
Định giá cổ phiếu của PNJ, TOPFIN kết hợp sử dụng 2 phương pháp định giá là P/E với hệ số PE trung bình thị trường chứng khoán quanh 15, EPS cổ phiếu hiện tại quanh 5,960 đồng. Và định giá EV/EBITDA với hệ số trung bình thị trường đang quanh 21.5.
Giá trị hợp lý của cổ phiếu PNJ là 130,881 đồng/cổ phiếu cao hơn 35% so với giá 97.200 đồng/ cổ phiếu hiện tại. Mức định giá giá trị cổ phiếu tương đối hấp dẫn. NĐT có thể mua chờ mua PNJ khi cổ phiếu kích hoạt điểm mua vào theo Bảng rà soát tín hiệu dòng tiền lớn độc quyền tại TopFIN.
Nhóm Hỗ Trợ Nhà đầu Tư TCBS Miễn Phí - Miễn Phí Khóa Học Đầu Tư Chứng Khoán VN- Robot chứng khoán Cơ Sở báo gom hàng NĐT Lớn- Robot Phái Sinh báo lệnh