Tại Đại hội đồng cổ đông thường niên 2026, CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) công bố kế hoạch kinh doanh năm nay theo hướng tăng trưởng tích cực, đồng thời đưa ra nhiều định hướng quan trọng liên quan đến chiến lược mở rộng mạng lưới, quốc tế hóa hoạt động kinh doanh và chính sách ESOP gắn với hiệu quả lợi nhuận. Điểm đáng chú ý là doanh nghiệp đã có một quý I/2026 khởi đầu rất mạnh, tạo nền tảng thuận lợi cho mục tiêu cả năm.
Kế hoạch 2026: doanh thu tăng 37%, lợi nhuận sau thuế tăng 21%
Theo kế hoạch được trình tại đại hội, PNJ đặt mục tiêu doanh thu năm 2026 đạt 48.660 tỷ đồng, tăng 37,4% so với thực hiện năm 2025. Lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 3.409 tỷ đồng, tăng 20,5%. Nhìn vào cơ cấu kế hoạch, có thể thấy doanh nghiệp đang kỳ vọng tăng trưởng doanh thu nhanh hơn đáng kể so với tăng trưởng lợi nhuận, phản ánh khả năng năm 2026 tiếp tục là năm mở rộng quy mô mạnh, trong khi biên lợi nhuận được duy trì ở mức hợp lý thay vì mở rộng quá mạnh.
Ở góc độ vận hành, đây là một kế hoạch khá tích cực trong bối cảnh ngành bán lẻ trang sức vẫn chịu ảnh hưởng từ sức mua, biến động giá vàng và tâm lý tiêu dùng không hoàn toàn ổn định.
Quý I/2026 tăng trưởng đột biến, vượt trội ở cả doanh thu và lợi nhuận
Nếu kế hoạch cả năm cho thấy mức độ tự tin của ban lãnh đạo, thì kết quả quý I/2026 là yếu tố củng cố rõ hơn cho triển vọng đó. Trong quý đầu năm, PNJ ghi nhận 17.245 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 78,98% YoY và tăng 79,21% QoQ. Lợi nhuận gộp đạt 3.441 tỷ đồng, tăng 67,99% YoY, trong khi lợi nhuận thuần đạt 1.467 tỷ đồng, tăng tới 116,46% YoY và tăng 20,44% QoQ.
Đây là mức tăng trưởng rất mạnh, vượt xa tốc độ tăng kế hoạch năm. Nếu so với mục tiêu 2026, riêng quý I doanh nghiệp đã hoàn thành khoảng hơn 35% kế hoạch lợi nhuận cả năm. Điều này cho thấy PNJ đang có nền khởi đầu thuận lợi và tạo dư địa lớn hơn cho khả năng hoàn thành hoặc vượt kế hoạch, nếu sức mua các quý tiếp theo không suy giảm mạnh.
Doanh thu vàng 24K là động lực chính trong quý I
Theo phần thảo luận tại đại hội, động lực tăng trưởng nổi bật trong quý I/2026 đến từ doanh thu vàng 24K, tăng hơn 325% so với cùng kỳ. Kết quả này chủ yếu đến từ việc doanh nghiệp đã chuẩn bị tốt nguồn nguyên liệu từ giữa năm 2025, qua đó chủ động hơn về nguồn cung trong bối cảnh giá vàng biến động mạnh và nhu cầu thị trường tăng cao.
Việc doanh thu vàng 24K tăng đột biến cho thấy PNJ đã tận dụng khá tốt điều kiện thị trường trong ngắn hạn. Tuy nhiên, đây cũng là yếu tố cần được theo dõi thêm trong các quý tiếp theo, bởi mảng vàng 24K thường có đặc tính biến động mạnh hơn so với mảng trang sức bán lẻ truyền thống.
Chính sách cổ tức duy trì ổn định
Về phân phối lợi nhuận, PNJ dự kiến duy trì cổ tức tiền mặt cho năm 2025 và 2026 ở mức 2.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng suất sinh lời khoảng 1,8%. Mức cổ tức này cho thấy doanh nghiệp vẫn giữ định hướng cân bằng giữa nhu cầu tái đầu tư cho tăng trưởng và cam kết lợi ích đối với cổ đông.
Dù lợi suất cổ tức không quá cao, chính sách chi trả tiền mặt đều đặn vẫn là điểm cộng về mặt ổn định dòng tiền và phản ánh nền tảng tài chính tương đối lành mạnh.
ESOP 2026 gắn chặt với mức độ hoàn thành kế hoạch lợi nhuận
Một nội dung quan trọng khác tại đại hội là chương trình ESOP cho năm tài chính 2026. Công ty đề xuất phát hành cổ phiếu ESOP trong năm 2027 với tỷ lệ tối đa 1% tổng số cổ phiếu đang lưu hành, tùy thuộc vào mức độ hoàn thành kế hoạch lợi nhuận sau thuế 2026.
Cấu trúc ESOP được xây dựng theo hướng khá chặt chẽ:
- Nếu hoàn thành từ 85% đến dưới 100% kế hoạch, tỷ lệ ESOP là 0,35%
- Nếu đạt đúng 100% kế hoạch, tỷ lệ ESOP là 0,7%
- Nếu vượt kế hoạch, tỷ lệ phát hành sẽ tăng thêm theo từng mức lợi nhuận vượt kế hoạch
- Mức tối đa 1% chỉ đạt được nếu lợi nhuận tăng trưởng trên 45%
Ngoài ra, điều kiện ràng buộc về giá cổ phiếu cũng khá đáng chú ý: tỷ lệ phát hành theo từng phương án sẽ giảm xuống còn 80% nếu diễn biến giá cổ phiếu PNJ trên thị trường không đạt hiệu suất tốt hơn ít nhất 5% so với VN-Index.
Cách thiết kế ESOP như vậy cho thấy doanh nghiệp đang cố gắng gắn lợi ích của ban điều hành và người lao động không chỉ với tăng trưởng lợi nhuận kế toán, mà còn với hiệu quả thị giá thực tế trên thị trường chứng khoán.
Thay đổi thành viên HĐQT và củng cố bộ máy quản trị
Tại đại hội, PNJ cũng công bố việc bổ nhiệm 2 thành viên HĐQT mới gồm Mai Hữu Tín và Phan Quốc Công cho nhiệm kỳ 2026–2031. Hai thành viên này thay thế cho ông Lê Quang Phúc, kết thúc nhiệm kỳ 2021–2026, và ông Đặng Hải Anh, người vừa nộp đơn từ nhiệm nhiệm kỳ 2023–2028.
Việc thay đổi nhân sự HĐQT ở thời điểm hiện tại có thể được xem là bước chuẩn bị cho giai đoạn phát triển mới, trong đó doanh nghiệp hướng đến mở rộng mô hình tăng trưởng và đẩy mạnh chiến lược dài hạn.
Vấn đề thanh tra vàng đã khép lại
Một nội dung được cổ đông quan tâm là diễn biến liên quan đến đợt thanh tra vàng kéo dài từ tháng 5/2024 đến giữa năm 2025. Theo chia sẻ của ban lãnh đạo, các vấn đề được công bố trước đây thực chất chủ yếu là các lỗi mang tính hệ thống của toàn ngành, tập trung nhiều vào yếu tố báo cáo hơn là sai phạm bản chất.
Đến nay, PNJ cho biết đã khắc phục hoàn toàn các tồn tại và đã được cơ quan điều tra thông qua, chính thức giải tỏa các vấn đề liên quan. Đồng thời, PwC cũng đã rà soát kỹ lưỡng và kết luận không có vấn đề đáng quan ngại liên quan đến cuộc thanh tra này.
Thông tin này có ý nghĩa quan trọng ở góc độ thị trường, vì nó giúp giảm bớt một phần áp lực tâm lý và rủi ro danh tiếng từng đè lên cổ phiếu trong giai đoạn trước.
Chiến lược quốc tế hóa: tập trung vào non-gold và tìm kiếm đối tác nước ngoài
Về chiến lược dài hạn, PNJ cho biết đang tiếp tục theo đuổi định hướng quốc tế hóa hoạt động kinh doanh. Theo ban lãnh đạo, từ năm 2011, chính sách siết nhập khẩu vàng khiến giá vàng trong nước thường cao hơn giá thế giới, làm giảm lợi thế cạnh tranh về giá nếu xuất khẩu sản phẩm vàng. Trong bối cảnh đó, doanh nghiệp đang điều chỉnh chiến lược theo hướng sản xuất trang sức non-gold và tìm kiếm đối tác nước ngoài để mở rộng hiện diện trực tiếp tại thị trường quốc tế.
Hiện PNJ vẫn đang xuất khẩu một số sản phẩm tinh xảo cho thương hiệu Roberto của Mỹ. Dù quy mô chưa phải là động lực lớn trong ngắn hạn, đây là chỉ dấu cho thấy doanh nghiệp đang từng bước xây nền cho hướng đi mới ngoài thị trường nội địa.
Tiếp tục mở rộng hệ thống cửa hàng, hướng tới 500 điểm bán vào năm 2030
Về mạng lưới bán lẻ, ban lãnh đạo đặt mục tiêu đạt 500 cửa hàng vào năm 2030, so với khoảng 430 cửa hàng tại cuối quý I/2026. Dù chưa công bố số lượng mở mới cụ thể từng năm, định hướng chung là tiếp tục mở rộng có chọn lọc, đồng thời tập trung nâng cao chất lượng vận hành cửa hàng hiện hữu.
Điều này cho thấy PNJ vẫn xem kênh bán lẻ vật lý là trụ cột chiến lược, nhưng không chạy theo mở rộng số lượng đơn thuần mà ưu tiên hiệu quả trên từng điểm bán.
Mục tiêu biên lợi nhuận gộp 17%–20% trong các năm tới
Ban lãnh đạo cũng cho biết đang hướng tới biên lợi nhuận gộp 17%–20% trong các năm tới. Đây là mức biên tương đối tích cực đối với một doanh nghiệp bán lẻ trang sức quy mô lớn, cho thấy PNJ vẫn đang duy trì được định hướng cân bằng giữa tăng trưởng doanh thu và chất lượng lợi nhuận.
Nếu đạt được vùng biên này một cách ổn định, doanh nghiệp sẽ có điều kiện tốt hơn để duy trì tăng trưởng lợi nhuận dài hạn ngay cả khi môi trường tiêu dùng có những giai đoạn biến động.
Tổng thể, ĐHĐCĐ 2026 cho thấy PNJ đang bước vào năm mới với vị thế tương đối thuận lợi. Quý I tăng trưởng rất mạnh ở cả doanh thu và lợi nhuận, kế hoạch cả năm duy trì ở mức cao, trong khi các vấn đề liên quan đến thanh tra vàng đã được xử lý xong. Đồng thời, doanh nghiệp cũng đang chuẩn bị cho các bước đi dài hạn như mở rộng mạng lưới, cải thiện chất lượng quản trị và thúc đẩy chiến lược quốc tế hóa.
Yếu tố cần theo dõi trong thời gian tới sẽ là độ bền của tăng trưởng sau quý I, đặc biệt khi một phần đáng kể tăng trưởng đến từ doanh thu vàng 24K. Bên cạnh đó, diễn biến sức mua trang sức, chiến lược mở rộng non-gold và hiệu quả vận hành cửa hàng mới sẽ là những biến số quyết định chất lượng tăng trưởng trung hạn.
PNJ đang cho thấy một bức tranh khá tích cực trong năm 2026: tăng trưởng quý I bứt phá, kế hoạch năm cao, quản trị minh bạch hơn và chiến lược dài hạn rõ hơn. Nếu doanh nghiệp duy trì được nhịp tăng trưởng hiện tại, đồng thời mở rộng hiệu quả sang các mảng giá trị gia tăng cao hơn, PNJ vẫn là một trong những câu chuyện nổi bật của nhóm bán lẻ – tiêu dùng trên thị trường trong năm nay.