Khuyến nghị mua cho PNJ với giá mục tiêu 95.700 đồng/CP
CTCK Bản Việt (VCSC)
CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) công bố kết quả kinh doanh tháng 1/2021, bao gồm doanh thu đạt 2,17 nghìn tỷ đồng (tăng 30,2% so với cùng kỳ năm ngoái) và lợi nhuận sau thuế đạt 168 tỷ đồng (tăng trưởng 2,5%).
Doanh thu bán lẻ (chiếm 55,5% tổng doanh thu tháng 1/2021) tăng 10% một phần nhờ Tết Nguyên đán năm 2021 (tháng 2) đến muộn hơn năm 2020 (tháng 1). Chúng tôi lưu ý rằng nhiều hoạt động kinh doanh tạm nghỉ trong dịp Tết Nguyên đán.
Doanh thu bán buôn (chiếm 18,6% tổng doanh thu tháng 1/2021) tăng 34,1% nhờ hoạt động tích trữ hàng tồn kho của các cửa hàng nhỏ lẻ (cụ thể, các khách hành bán buôn của PNJ). Trong khi đó, doanh thu từ mảng vàng miếng (chiếm 20,2% tổng doanh thu tháng 1/2021) tăng mạnh 78,6%.
Biên lợi nhuận gộp chung giảm 4,4 điểm phần trăm còn 18,9% trong tháng 1/2021 do đóng góp cao hơn từ mảng bán buôn và vàng miếng vốn có biên lợi nhuận thấp. Theo ước tính của chúng tôi, biên lợi nhuận gộp mảng bán lẻ đi ngang so với cùng kỳ trong tháng 1/2021.
Đồng thời, chi phí SG&A chiếm 15,3% doanh thu tháng 1/2021 – không thay đổi so với tháng 1/2020. Do đó, chúng tôi cho rằng tăng trưởng lợi nhuận sau thuế chậm hơn so với tăng trưởng doanh thu mảng bán lẻ trong tháng 1/2021 do các khoản mục ngoài hoạt động kinh doanh, trong đó chúng tôi đang chờ ban lãnh đạo cung cấp thêm thông tin chi tiết.
Trong tháng 1, PNJ đã mở 2 cửa hàng vàng trong khi đóng cửa 1 cửa hàng bạc và 1 cửa hàng CAO Fine. Tính đến cuối tháng 1, PNJ vận hành 301 cửa hàng vàng, 32 cửa hàng bạc riêng lẻ, 66 cửa hàng đồng hồ theo mô hình quầy bán trong cửa hàng, 3 cửa hàng CAO Fine (trang sức cao cấp) và 3 cửa hàng PNJ Art (trưng bày quà tặng doanh nghiệp).
Làn sóng dịch COVID-19 thứ ba gần đây tại Việt Nam cho thấy rủi ro điều chỉnh giảm dự báo hiện tại của chúng tôi cho PNJ, dù cần thêm đánh giá chi tiết. Chúng tôi hiện có khuyến nghị mua cho PNJ với giá mục tiêu 95.700 đồng/CP.
Tham gia room tư vấn tại
https://zaloapp.com/g/nlkxwa365
phí giao dịch 0.15 %,margin lãi 9.9 %
Liên hệ zaalo 0986344056
1 Likes
Kết quả kinh doanh của PNJ phù hợp với kỳ vọng CTCK Bản Việt (VCSC) CTCP Vàng Bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) công bố kết quả kinh doanh sơ bộ quý III/2021 với doanh thu thuần đạt 877 tỷ đồng (giảm 78% so với cùng kỳ năm ngoái) và lỗ ròng 160 tỷ đồng so với lợi nhuận sau thuế đạt 202 tỷ đồng trong quý III/2020. Chúng tôi cho rằng những kết quả kinh doanh thấp này là do các gián đoạn nghiêm trọng của dịch COVID-19 khiến hơn 80% cửa hàng bán lẻ của PNJ phải đóng cửa trong phần lớn quý III/2021. Trong 9 tháng đầu năm 2021, doanh thu thuần đạt 12,5 nghìn tỷ đồng (tăng 7% so với cùng kỳ năm ngoái) trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 576 tỷ đồng (giảm 10%), hoàn thành 74% và 68% dự báo tương ứng cả năm của chúng tôi và phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi.
Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu PNJ CTCK Bảo Việt (BVSC) BVSC xác định mức giá mục tiêu của PNJ của CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận là 121.800 đồng/CP sau khi chuyển mô hình DCF sang cuối 2022, tương đương mức lợi nhuận kỳ vọng là 15% tại giá đóng cửa 09/11/2021. PNJ đang được giao dịch tại mức PE dự phóng 2022 là 16,6 là tương đối hấp dẫn so với mức PE trượt bình quân từ 2016 đến nay là 19x. Do đó, chúng tôi khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiếu PNJ. Đồng thời, duy trì đánh giá tích cực với triển vọng trung và dài hạn của (1) thị trường bán lẻ trang sức Việt Nam cũng như (2) khả năng chiếm lĩnh thị trường nhờ các lợi thế cạnh tranh về thương hiệu, tập khách hàng, năng lực phân tích nắm bắt xu hướng thị trường cũng như chế tác của PNJ. Rủi ro: (1) diễn biến phức tạp của dịch COVID-19 tiếp diễn trên Toàn cầu cũng như tại Việt Nam với sự xuất hiện của các biến chủng mới đe dọa kỳ vọng các hoạt động kinh tế không bị gián đoạn và (2) rủi ro lạm phát đình trệ của nền kinh tế sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến chi tiêu tiêu dùng của người dân, đặc biệt với nhóm sản phẩm trang sức.
Khuyến nghị cổ phiếu PNJ với giá mục tiêu 129.100 đồng/CP CTCK KB Việt Nam (KBSV) Luỹ kế năm 2021, CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ – sàn HOSE) ghi nhận doanh thu thuần đạt 19.593 tỷ đồng (tăng 11,9% so với năm trước) - hoàn thành 93,3% kế hoạch đặt ra trong năm. Lợi nhuận sau thuế đạt 1.030 tỷ đồng (giảm 3,7%) - tương đương mức hoàn thành 83,8% kế hoạch lợi nhuận. Lũy kế 2 tháng đầu năm 2022, doanh thu thuần đạt 7.066 tỷ đồng (tăng 41,1% so với cùng kỳ năm ngoái) và lợi nhuận sau thuế đạt 522 tỷ đồng, tương đương tăng trưởng 36,7%. Chúng tôi cho rằng, kết quả kinh doanh của PNJ trong năm 2022 sẽ tiếp tục phục hồi mạnh, đặc biệt là mảng trang sức bán lẻ khi kết quả kinh doanh phụ thuộc lớn vào việc các cửa hàng được mở cửa. Ngoài ra, theo quan điểm của chúng tôi tệp khách hàng của PNJ nhìn chung ít bị ảnh hưởng và hồi phục tốt hơn so với mặt bằng dân số bình quân. Điều này có thể được minh chứng qua hai đợt giãn cách xã hội lớn quý II/2020 và quý III/2021 thì kết quả kinh doanh của PNJ đều phục hồi ấn tượng. Chúng tôi kỳ vọng rằng, số lượng cửa hàng mở mới của PNJ Gold trong năm 2022 sẽ nằm trong khoảng từ 20-40 cửa hàng tuỳ thuộc vào tình hình dịch bệnh diễn biến trong năm. Nhờ đó, kỳ vọng doanh thu mảng trang sức bán lẻ tăng trưởng từ 30-35% từ mức nền thấp. Năm 2022, chúng tôi dự phóng kết quả hoạt động kinh doanh của PNJ với doanh thu thuần đạt 24.111 tỷ đồng (tăng 23% so với năm ngoái) và lợi nhuận sau thuế đạt 1.435 tỷ đồng (tăng 38,9%). Cho năm 2023, mức doanh thu thuần đạt 27.772 tỷ đồng (tăng 15,1%) và lợi nhuận sau thuế ở mức 1.898 tỷ đồng (tăng 32%). Chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu PNJ, giá mục tiêu 129.100 đồng/CP, cao hơn 22% so với giá đóng cửa ngày 21/03/2022.