1. Kết quả kinh doanh:
Quý III/2024 ghi nhận KQKD đi lùi trong bối cảnh kinh tế gặp nhiều khó khăn.
- Doanh thu ghi nhận mức 7.2 nghìn tỷ đồng +3.3% YoY do nền cơ sở cùng kỳ thấp nhưng -25% QoQ do thị trường vàng miếng hạ nhiệt.
- COGS giảm về mức 5.8 nghìn tỷ đồng, qua đó ghi nhận LNG đạt 1.25 nghìn tỷ đồng, +4.4% YoY.
Hoạt động tài chính có cải thiện khi chi phí vay nợ ngắn hạn suy giảm ngay trong 1H24. Tuy nhiên, chi phí bán hàng và QLDN tăng đáng kể khi dịch vụ mua ngoài tăng thêm 50 tỷ đồng, +21% YoY.
LNST của PNJ ghi nhận mức 215 tỷ đồng, -14.8% YoY do thực hiện nghĩa vụ thuế +70% YoY.
Tổng quan 9T2024, PNJ ghi nhận 29.5 nghìn tỷ đồng doanh thu (+25% YoY) và 1.3 nghìn tỷ đồng LNST (+3.2% YoY).
2. Kì vọng:
- Mảng Vàng miếng sẽ sớm ghi nhận sự sôi động trở lại khi số lượng giao dịch vàng miếng trong 2 tháng 10-11 vừa qua tăng cao. Mặc dù mảng vàng miếng đang được NHNN cân nhắc can thiệp với tần suất và khối lượng phù hợp, Profit Hunter cho rằng xu hướng của người dân vẫn sẽ tiếp tục xuất hiện khối lượng giao dịch lớn. Nguyên nhân đến từ những biến động bất thường trong thời gian ngắn như thời gian vừa qua sẽ gây kích thích tâm lý mua/bán đáng kể, đặc biệt với xu hướng tâm lý có tính đầu cơ ngày càng cao. Tuy nhiên, cần chú ý rằng biên lãi gộp của mảng Vàng miếng không cao bằng mảng Bán lẻ.
- Quý IV các năm thường là cao điểm mùa cưới > tăng nhu cầu tiêu thụ vàng trang sức. Để chuẩn bị cho mùa cao điểm, PNJ đã chủ động nâng mức hàng tồn kho lên tới 10.8 nghìn tỷ đồng +11% QoQ, trong đó sản lượng hàng hóa lên tới 3.06 nghìn tỷ đồng.
- Tổng số cửa hàng mở mới từ đầu năm tới nay là 16 cửa hàng, tập trung nhiều ở hai khu vực phía Bắc và Bắc Trung Bộ. Số lượng cửa hàng mở mới này tập trung nhiều trong Quý III/2024, trong khi 1H2024 chỉ mở được 5 cửa hàng mới thì chi riêng trong Quý III mở mới nhiều gấp đôi. Điều này cho thấy ban lãnh đạo đặt nhiều kì vọng vào mùa cao điểm của năm nay.
3. Định giá:
Profit Hunter định giá PNJ:
- Danh sách các mục
FY2024: 97.4k/cổ phiếu (+4.7% so với mức kết phiên ngày 27/11/2024) và,
- Danh sách các mục
FY2025: 115.7k/cổ phiếu (+24% so với mức kết phiên ngày 27/11/2024).
