CẬP NHẬP ANALYST MEETING
-Tình hình sữa chữa các nhà máy:
+NMĐ NT2 đã hoàn thành đại tu từ cuối tháng 10.
+NMĐ Cà Mau 2 hoàn thành đại tu từ tháng 8.
+NMĐ Vũng Áng 1 (tổ máy S1) hoàn thành sửa chữa lớn từ tháng 8.
Như vậy, đa số các nhà máy đều đã tập trung đại tu trong năm 2023, do đó trong năm 2024, POW sẽ có sản lượng điện tốt hơn (+15% YoY).
-Nguyên liệu đầu vào: Nguồn khí cho khu vực Nam Bộ đang tiếp tục suy giảm và dự báo sẽ thiếu hụt trong năm 2024 và giải pháp hiện tại là sử dụng LNG để bổ sung, chủ yếu sẽ được nhập qua kho cảng LNG Thị Vải. Như vậy, bài toán nguyên liệu đầu vào có thể được giải quyết và sản lượng huy động của các nhà máy điện khí vẫn có thể tăng cao do 1) phụ tải có thể tăng trưởng khoảng 9% YoY, 2) tổng công suất nguồn điện năm 2024 tăng không đáng kể.
-POW đã hoàn thành quyết toán Vũng Áng 1 để điều chỉnh lại giá điện hợp đồng PPA. Giá trị quyết toán thực tế ước tính là 29,200 tỷ VND, cao hơn 2,800 tỷ VND so với ban đầu, khoản chênh lệch này sẽ được phân bổ vào giá điện hợp đồng PPA cho thời gian hoạt động còn lại của nhà máy.
-Cập nhập hoạt động đầu tư NT3, NT4:
+Tổng mức đầu tư là 1.4 tỷ USD, dự kiến NT3 sẽ đi vào thử máy trong tháng 11/2024, thời gian hoàn thành NT4 dự kiến 01/2025.
+Việc thu xếp vốn cho dự án về cơ bản đã hoàn thành, tuy nhiên, sẽ phát sinh rủi ro về tỷ giá, chi phí lỗ tỷ giá sẽ không được vốn hóa vào dự án, do đó có thể ảnh hưởng không tốt đến KQKD năm 2024 của POW.
+Hợp đồng PPA cho 2 nhà máy này vẫn đang đàm phán và đang ở những bước cuối cùng.
Tuy nhiên, với cách nhìn thận trọng, chúng tôi không đưa NT3 và NT4 vào định giá.
-Kế hoạch tăng vốn của POW: dự kiến công ty sẽ phát hành tăng vốn điều lệ trong năm 2024 với số tiền huy động ước tính là 5,000 tỷ VND, số tiền sẽ được sử dụng để đầu tư các dự án hiện tại. Ban lãnh đạo không chia sẻ về cách thức tăng vốn, chúng tôi cho rằng, công ty sẽ ưu tiên sử dụng vốn tự có như LNST chưa phân phối, …
LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ
(1) Định giá hấp dẫn POW đang giao dịch với mức chiết khấu 40% so với EV/EBITDA trung bình 5Y và P/B 2024F = 0,8x. Với EV/EBITDA mục tiêu 2024F = 4,9x, giá mục tiêu năm 2024F là 14,500 VND/cp (tăng +26%);
(2) Lợi nhuận phục hồi mạnh mẽ 2024F (+54% YoY) nhờ: các nhà máy lớn không có lịch đại tu và Vũng Áng 1 trở lại hoạt động ổn định.
Catalyst:
(1) Thu nhập lỗ tỷ giá từ EVN và
(2) Bồi thường bảo hiểm cho sự cố Vũng Áng
Rủi ro:
(1) Rủi ro hoạt động do gặp sự cố;
(2) Tỷ giá USD/VND tăng mạnh hơn ước tính và
(3) Nhu cầu điện thấp hơn ước tính do rủi ro kinh tế chậm lại
Kính mời cổ đông POW cũng vào chia sẻ thông tin về doanh nghiệp
Định giá còn hấp dẫn thế này mà nhiều bác k quan tâm lắm
Năm 2024 là năm bùng nổ lợi nhuận của POW dựa trên mức nền thấp của 2023. Và nhà máy khí đã ký hợp đồng khí cấp đủ vận hành tới 2025, Tổ máy 1 của Nhiệt điện Vũng Áng hoạt động bình thường trở lại, và Nhơn trạch 2 không còn đại tu tổ máy
giá điện tăng 4.5% nữa thì chuẩn vào sóng tăng mạnh bác nhỉ
POW cứ túc tắc bò lên từ từ
POW tích lũy đang rất đẹp, giá hạt dẻ cho các bác gom dần
phiên mai 22/11 đến lượt cp POW thể hiện
cái này đúng nha - con này ko phù hợp trading lướt lát. Quanh 11 mua vứt đó 2-3 tháng có thể có 12.x cho bán Chắc để 2-3 tháng lời tương đương dc 1 cây ce. TT sập mà đi mua nó thì dc cái an toàn chứ biên mỏng. Về FA thì từ Q4/2023 này nó tốt vì mấy lý do: - Mùa khô năm nay là Elnino, các hồ thuỷ điện phía Bắc tích nước chỉ bằng 50-60 % năm ngoái do đó điện khí điện than sẽ phải huy động full công suất từ nay tới hết hè 2024. - Đã sửa xong Vũng Áng 1 (hồi tháng 9): hỏng hơn 1.5 năm nên ảnh hưởng KQKD POW hai năm vừa rồi. - Đã bảo dưỡng xong NT2 trong Quý 3 nên Quý 3 POW xấu.