I. Tóm tắt kết quả kinh doanh:
Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam - CTCP (HOSE: POW) ghi nhận doanh thu 7,424 tỷ đồng trong quý 1/2023, tăng 5% so với cùng kỳ nhờ vào sản lượng tích cực của các nhà máy điện than và điện khí do nhu cầu tăng lên, cạnh tranh từ các nhà máy thuỷ điện suy giảm, POW báo lãi sau thuế gần 804 tỷ đồng.
II. Điểm nhấn đầu tư:
-
Theo NOAA, hiện tượng EL Nino sẽ diễn ra từ quý 2/2023 với lượng mưa giảm đáng kể so với giai đoạn 2020-2022. Bộ Tài nguyên và Môi trường dự báo tổng lưu lượng dòng chảy đến các hồ chứa lớn sẽ thấp hơn từ 15 – 40% so với trung bình nhiều năm. Theo đó, khả năng phát từ nguồn thủy điện sẽ giảm tạo điều kiện tăng sản lượng huy động và giá bán cho nhóm nhiệt điện. -
Kỳ vọng sản lượng POW huy động tăng trong quý 2/2023: (1) Nhu cầu điện tăng cao vào mùa cao điểm nắng nóng trong khi sản lượng thủy điện giảm do yếu tố thời tiết sẽ hỗ trợ nhóm nhiệt điện tăng sản lượng (2) Dự kiến tái vận hành tổ máy 1 (600 MW) của nhà máy Vũng Áng 1 trong tháng 8 năm 2023. -
Sản lượng điện toàn hệ thống T5-2023 đạt 25,24 tỷ kWh, tăng 8,14% so với cùng kỳ năm 2022. Giá thanh toán toàn phần (FMP) bình quân T5-2023: 1.942,58 đồng/kWh, cao hơn 71% so với cùng kỳ năm 2022. -
Động lực tăng trưởng trung và dài hạn đến từ 3 nhà máy LNG mới: Với nguồn điện khí được đẩy mạnh phát triển trong giai đoạn 2021 - 2030 theo Quy hoạch điện VIII, kỳ vọng POW sẽ được hưởng lợi nhờ 3 dự án điện khí LNG mới bao gồm: NT3 (750 MW) dự kiến đi vào vận hành từ Q4.2024; NT4 (750 MW) dự kiến đi vào vận hành Q2.2025 và LNG Quảng Ninh (1.500 MW) sẽ triển khai trong giai đoạn 2025 - 2030. Trong đó, hai nhà máy Nhơn trạch 3 (NT3) và Nhơn trạch 4 (NT4) đang thực hiện đúng tiến độ và dự kiến kí hợp đồng PPA và GSA trong Q3.2023. -
Về tiến độ của dự án nhà máy NT 3&4, dự kiến sẽ đi vào hoạt động từ giai đoạn 2024-2025 và đóng góp tích cực vào triển vọng mảng điện khí của POW. Với tổng mức đầu tư 1.4 tỷ USD, dự án có tổng công suất 1,600MW có thể phát trung bình 9 tỷ kWh/năm. Đầu vào của 2 nhà máy là khí LNG nhập khẩu với mức tiêu thụ là 1.2 triệu tấn/năm. Nhơn Trạch 3&4 khi vận hành sẽ giúp nâng tổng công suất phát điện của POW lên 5,705 MW, tăng 36% -
Khoản bồi thường bảo hiểm sự cố nhà máy Vũng Áng kỳ vọng có thể ghi nhận trong năm nay: Năm 2021, POW đã đạt được thoả thuận số tiền bồi thường lần đầu là 15 triệu USD (ước tính trên 300 tỷ đồng) từ PVI. Trong qúy 1/2023, POW đã ghi nhận 150 tỷ đồng và kỳ vọng sẽ ghi nhận số tiền còn lại trong quý 2/2023. -
Năm 2023, Bộ Tài chính đề xuất giảm 2% mức thuế suất thuế GTGT đối với tất cả các hàng hóa, dịch vụ thuộc đối tượng áp dụng thuế suất 10% (còn 8%); giảm 20% mức tỷ lệ % để tính thuế GTGT đối với cơ sở kinh doanh (bao gồm cả hộ kinh doanh, cá nhân kinh doanh) khi thực hiện xuất hóa đơn đối với tất cả các hàng hóa, dịch vụ thuộc đối tượng chịu thuế GTGT 10%. Thời gian áp dụng, kể từ khi chính sách được ban hành đến hết ngày 31/12/2023
III. Định giá:
-
Hiện tại, POW đang sở hữu 8 nhà máy điện với tổng suất đạt công suất 4.208 MW, sản lượng phát điện trung bình 21 tỷ kwh/năm. PV Power đặt mục tiêu sản lượng điện 15,59 tỷ kWh trong năm 2023 nhưng kỳ vọng mục tiêu sản lượng 17-18 tỷ kWh năm. Bên cạnh đó, Theo quyết định vừa được Tổng giám đốc Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN) ký, giá bán điện bình quân tăng từ 1.864,44 đồng lên 1.920,37 đồng một kWh (chưa gồm thuế VAT), tương đương tăng 3% từ ngày 4.5.2023 -
Ước tính doanh thu thuần đạt 33.600 tỷ đồng tăng 19% so với cùng kỳ, lợi nhuận sau thuế (LNST) + LN khoản bồi thường bảo hiểm 300 tỷ đồng + LN giảm thuế VAT tầm 336 tỷ đồng thì ước đạt là 3.100 tỷ đồng, EPS forward ước đạt 1.330 thì giá kỳ vọng 18.000 đồng/cp -> khuyến nghị mua.
Mở tài khoản chứng khoán:
Margin 3:7 lãi 9.9%/năm, phí 0.15%
Bảo lãnh thêm sức mua đầu ngày
Có hàng T0
Tel: 0912107487