Thực tế: LNST vọt mạnh 765% n/n trong 3Q24
- Trong 3Q24, doanh thu của POW ghi nhận 6,061 tỷ đồng (Biểu đồ 1), đạt 114% dự phóng của KIS. Cụ thể hoạt động các nhà máy:
- Nhóm thủy điện: Sản lượng ghi nhận 399 triệu kWh, tăng 24% n/n (Biểu đồ 2), đóng góp từ thủy điện Hủa Na và Đăk Đrinh với tổng doanh thu đạt 298 tỷ đồng, tăng 38% n/n (Biểu đồ 1).
- Nhóm nhiệt điện than: Sản lượng ghi nhận giảm 14% n/n, giảm về mức 800 triệu kWh (Biểu đồ 2), dẫn đến doanh thu ghi nhận 1,461 tỷ đồng (- 26% n/n). Do lưu lượng nước tại các hồ trên khắp cả nước trong 3Q24 tăng mạnh mẽ 45% n/n, từ đó, EVN ưu tiên huy động các nguồn điện rẻ như thủy điện và giảm huy động nhiệt điện than.
- Nhóm nhiệt điện khí: Sản lượng ghi nhận đạt mức 4,420 triệu kWh, tăng 34% n/n (Biểu đồ 2) nhờ (1) A0 gia tăng huy động các nhà máy nhiệt điện khí để duy trì tính ổn định của hệ thống điện, khi BOT Phú Mỹ 3 hết hợp đồng và Phú Mỹ 2.2 đi vào thời kỳ bảo dưỡng sửa chữa, bên cạnh (2) 3Q23 là thời điểm nhiệt điện khí Cà Mau 1&2 và NT2 bước vào giai đoạn đại tu.
- Đáng chú ý, LNST tăng trưởng mạnh mẽ đạt 453 tỷ đồng, +765% n/n (Biểu đồ 3,4), vượt 21% dự báo của KIS. Trong đó, yếu tố đóng góp chính chủ yếu đến từ (1) lãi chênh lệch tỷ giá trong 3Q24 ghi nhận đến 227 tỷ đồng (3Q23: 0.25 tỷ đồng); và (2) 3Q24 không phát sinh chi phí tài chính như 3Q23 ghi nhận 213 tỷ đồng; (3) cùng với mức nền lợi nhuận thấp trong 3Q23 ghi nhận 52 tỷ đồng.
Ưu và nhược điểm: 4Q24F - KQKD kỳ vọng bền bỉ
- Trong 4Q24F, chúng tôi đánh giá KQKD của POW kỳ vọng cải thiện:
- Theo dữ liệu EVN, lưu lượng nước tại các hồ khu vực Bắc Trung Bộ tính đến cuối tháng 10 đạt mức +19% n/n, tác động tích cực đến hệ số công suất (CF) của hai nhà máy thủy điện Hủa Na và Đăk Đrinh trong 4Q24F (Biểu đồ 7).
- Nhóm nhà máy nhiệt điện khí kỳ vọng hưởng lợi từ EVN gia tăng huy động để bù đắp phần công suất thiếu hụt cho BOT Phú Mỹ 3 hết hợp đồng, Phú Mỹ 1 và Phú Mỹ 2.1 MR đi vào thời kỳ bảo dưỡng.
- Ngược lại, áp lực từ giá nhiên liệu đầu vào vẫn neo mức cao, dẫn đến rủi ro thu hẹp biên LNG trong 4Q24F (biểu đồ 5, 6).
- Tuy nhiên, chúng tôi tin tưởng rằng lợi nhuận của POW có thể hưởng lợi từ doanh thu tài chính phát sinh từ lãi chênh lệch tỷ giá hối đoái trong 4Q24F.
Hành động: Duy trì khuyến nghị NẮM GIỮ
- Chúng tôi tin tưởng rằng POW sẽ có nhiều chuyển biến tích cực trong trung và dài hạn, khi các nhà máy đóng vai trò quan trọng trong việc ổn định hệ thống điện, bên cạnh, sự đi vào hoạt động của hai nhà máy NT3 & 4 từ 2025. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, chúng tôi cho rằng giá thị trường hiện tại của cổ phiếu có thể đã phản ánh gần như giá trị nội tại của doanh nghiệp.
Mở tài khoản chứng khoán:
Margin 3:7 lãi 9.9%/năm, phí 0.15%
Bảo lãnh thêm sức mua đầu ngày
Có hàng T0
Điện thoại ở Avatar