#PTB - Mảng gỗ và đá thạch dẫn dắt tăng trưởng trong năm 2025

Khuyến nghị
#1

#PTB - MẢNG GỖ VÀ ĐÁ THẠCH DẪN DẮT TĂNG TRƯỞNG TRONG NĂM 2025 – ĐIỀU CHỈNH KHUYẾN NGHỊ LÊN MUA

CTCP Phú Tài (HOSE: PTB) đang chứng kiến những chuyển biến quan trọng trong hoạt động kinh doanh, đặc biệt là sự tăng trưởng của mảng gỗ và đá thạch. Dù đối mặt với nhiều thách thức trong ngắn hạn, tiềm năng phục hồi trong năm 2025 vẫn khá rõ ràng, thúc đẩy triển vọng dài hạn của doanh nghiệp.

Điều chỉnh giá mục tiêu & khuyến nghị đầu tư

Chúng tôi điều chỉnh giảm 12% giá mục tiêu của PTB xuống còn 71.000 đồng/cổ phiếu, phản ánh những điều chỉnh trong dự báo lợi nhuận. Tuy nhiên, với mức giảm giá 21% của cổ phiếu kể từ báo cáo cập nhật gần nhất vào tháng 7/2024, chúng tôi nâng khuyến nghị từ KHẢ QUAN lên MUA.

Việc giảm giá mục tiêu chủ yếu đến từ điều chỉnh giảm lần lượt 29%, 25% và 25% đối với dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số (LNST sau CĐTS) cho các năm 2025, 2026 và 2027. Tuy nhiên, sự điều chỉnh này được bù đắp một phần nhờ việc kéo dài thời hạn định giá đến cuối năm 2025 thay vì giữa năm và giảm mức chiết khấu định giá trong mô hình tổng hợp SoTP từ 20% xuống còn 10%.

Triển vọng lợi nhuận & động lực tăng trưởng

Dự báo lợi nhuận thấp hơn chủ yếu phản ánh doanh thu kém khả quan của hầu hết các mảng kinh doanh trong năm 2024, ngoại trừ mảng gỗ. Chúng tôi kỳ vọng PTB sẽ tiếp tục nhận các đơn hàng đá có biên lợi nhuận thấp từ năm 2025 trở đi do áp lực cạnh tranh trong phân khúc biên lợi nhuận cao. Ngoài ra, tiến độ bàn giao các dự án bất động sản cũng được điều chỉnh từ giai đoạn 2025-2027 sang 2025-2028.

Dù vậy, lợi nhuận của PTB vẫn được kỳ vọng tăng trưởng mạnh với mức tăng lần lượt 27%, 13% và 13% trong các năm 2026, 2027 và 2028. Ngoài ra, PTB sẽ trích lập dự phòng 10 tỷ đồng còn lại liên quan đến khoản nợ xấu của khách hàng Noble House trong năm 2025, giúp doanh nghiệp giảm bớt áp lực tài chính trong tương lai.

Với mức giá mục tiêu mới, PTB đang được giao dịch ở mức P/E dự phóng 13,8 lần cho năm 2025 và 10,8 lần cho năm 2026. Chúng tôi cho rằng PTB xứng đáng với mức định giá cao hơn so với trung bình 5 năm qua (9,7 lần) nhờ vào tốc độ tăng trưởng EPS mạnh mẽ 27% trong năm 2025.

Những rủi ro cần theo dõi

Hoạt động xây dựng nhà ở và nhu cầu tiêu dùng tại Mỹ vẫn là yếu tố rủi ro lớn, có thể ảnh hưởng đến triển vọng xuất khẩu của PTB. Ngoài ra, các thay đổi trong chính sách thương mại toàn cầu cũng có thể tạo ra những áp lực đáng kể đối với xuất khẩu gỗ và đá của Việt Nam.

Kết luận

Dù có sự điều chỉnh giảm trong dự báo lợi nhuận, PTB vẫn sở hữu tiềm năng tăng trưởng đáng kể nhờ vào sự phục hồi của mảng gỗ và đá thạch trong năm 2025. Với mức giá cổ phiếu đã giảm mạnh thời gian qua, chúng tôi đánh giá đây là cơ hội hấp dẫn để tích lũy và nâng khuyến nghị lên MUA cho PTB. Nhà đầu tư có thể cân nhắc nắm giữ cổ phiếu này trong danh mục dài hạn để đón đầu đà phục hồi của doanh nghiệp.

:small_blue_diamond:Anh/Chị cần hỗ trợ chi tiết về danh mục và lựa chọn cổ phiếu? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang Bio).

2 Likes
#2

sao PTB rơi ghê vậy ad

#3

PTB đang trong trend giảm mà khuyến nghị hả ad

#4

giờ dò đáy mua hả ad

#5

đà này PTB về 55 rồi

#6

Thủng đáy thì chơi bời gì bác ơi

#7

Đã xuất khẩu còn xuất qua Mỹ thì khó lắm bác ơi

#8

nhìn con hàng đang rơi mà bác khuyến nghị được giỏi thật

#9

PTB về lại giá 50

#10

PTB: Điều chỉnh giảm kế hoạch lợi nhuận 2025 trước sức ép thuế đối ứng – Vẫn duy trì triển vọng ổn định nhờ đa dạng hóa và chuyển dịch dài hạn

Ngày 15/04/2025, CTCP Phú Tài (PTB) đã tổ chức Đại hội đồng cổ đông (ĐHCĐ) tại tỉnh Bình Định, trong đó điểm nhấn quan trọng là việc công ty điều chỉnh giảm khoảng 10% kế hoạch lợi nhuận năm 2025 so với dự kiến ban đầu. Động thái này phản ánh sự thận trọng của ban lãnh đạo trước các rủi ro từ chính sách thuế đối ứng mới của Mỹ, đặc biệt đối với hàng xuất khẩu sang thị trường này – vốn là thị trường xuất khẩu chủ lực của mảng gỗ và đá của PTB.

Kế hoạch kinh doanh năm 2025: Doanh thu tăng nhẹ, lợi nhuận điều chỉnh giảm

PTB đặt mục tiêu doanh thu đạt 6.700 tỷ đồng, tăng 3% so với năm trước, trong đó mảng gỗ đóng vai trò chủ lực với 3.800 tỷ đồng. Mảng đá ước đạt 1.800 tỷ đồng, đại lý ô tô sụt giảm còn 817 tỷ đồng, trong khi mảng bất động sản bứt phá với doanh thu dự kiến 260 tỷ đồng, tăng mạnh 270% so với năm 2024.

Lợi nhuận trước thuế năm 2025 được điều chỉnh còn 477 tỷ đồng, tăng nhẹ 1% so với năm trước và tương đương 82% so với dự báo đầu năm. Ban lãnh đạo cho biết mức điều chỉnh này đã tính đến ảnh hưởng từ mức thuế đối ứng 10% đang áp lên sản phẩm gỗ xuất sang Mỹ.

Kết quả kinh doanh quý 1 tích cực nhưng thận trọng cho phần còn lại của năm

Trong quý 1/2025, PTB ghi nhận doanh thu 1.600 tỷ đồng (+14% YoY) và lợi nhuận trước thuế 144 tỷ đồng (+32% YoY), hoàn thành lần lượt 22% và 25% kế hoạch cả năm. Đây là kết quả khả quan trong bối cảnh ngành gỗ gặp nhiều thách thức. Tuy nhiên, công ty vẫn giữ quan điểm thận trọng do rủi ro thuế đối ứng còn phụ thuộc vào các diễn biến chính sách chưa rõ ràng từ phía Mỹ.

Mảng gỗ: Đơn hàng tăng nhanh trong giai đoạn tạm hoãn thuế, định hướng dài hạn là đa dạng hóa

Mảng gỗ đang chịu mức thuế 10% khi xuất sang Mỹ. Trong bối cảnh Mỹ tạm hoãn áp thuế bổ sung trong 90 ngày, nhiều khách hàng đã nhanh chóng tăng đơn đặt hàng nhằm tận dụng khoảng thời gian này, khiến đơn hàng quý 2/2025 ghi nhận tăng mạnh.

Ban lãnh đạo PTB cho biết công ty đang tích cực thương thảo để chia sẻ chi phí thuế với đối tác, đồng thời tiếp tục đẩy mạnh chiến lược đa dạng hóa thị trường và sản phẩm, dù thừa nhận rằng đây là quá trình dài hạn và không dễ thực hiện trong ngắn hạn. Ngoài ra, công ty dự kiến bắt đầu xuất khẩu viên nén gỗ từ quý 3/2025, hướng đến thị trường Nhật Bản, Hàn Quốc và châu Âu – kỳ vọng sẽ đóng góp tích cực trong những năm tiếp theo.

Mảng đá: Kỳ vọng phục hồi nhờ đầu tư công trong nước

PTB đang thu hẹp mảng đá tự nhiên xuất khẩu do cạnh tranh cao, nhưng kỳ vọng nhu cầu trong nước sẽ phục hồi nhờ các dự án đầu tư công lớn như sân bay Long Thành, nhà ga T2 Nội Bài và tuyến đường sắt cao tốc. Riêng với dự án nhà ga T2 Nội Bài, PTB đã bàn giao 18% sản lượng và ghi nhận khoảng 40 tỷ đồng doanh thu.

Ở thị trường xuất khẩu, ban lãnh đạo kỳ vọng Mỹ sẽ áp mức thuế tương đồng giữa các quốc gia như Việt Nam, Thái Lan và Ấn Độ, qua đó giúp giảm bất lợi cho PTB.

Bất động sản: Kỳ vọng đóng góp tích cực trong năm 2025

Các dự án bất động sản của PTB có chuyển biến tích cực. Dự án Phú Tài Residence còn 80 căn dự kiến bán hết trong năm 2025. Dự án Phú Tài Central Life sẽ bàn giao vào cuối quý 3/2025, với kế hoạch bán 30–40% trong năm nay. Dự án Phú Tài Diêu Trì và Phú Tài Vân Hà đang trong quá trình hoàn thiện và giải phóng mặt bằng, đặt mục tiêu hoàn thành vào 2026–2028.

Kế hoạch cổ tức và tái cấu trúc nhân sự

Cổ tức năm 2024 được duyệt ở mức 2.500 đồng/cổ phiếu (lợi suất 5%), trong đó 1.000 đồng đã tạm ứng. Năm 2025, công ty đặt mục tiêu cổ tức 2.000–2.500 đồng, tương đương lợi suất 4–5%.

Về nhân sự, ông Lê Vỹ rút khỏi vị trí Chủ tịch HĐQT do tuổi cao, nhường lại vị trí cho ông Lê Văn Thảo – nguyên Tổng Giám đốc. Ông Nguyễn Sỹ Hòe được bổ nhiệm làm Tổng Giám đốc, trong khi ông Lê Anh Văn được bổ sung vào HĐQT. Ban lãnh đạo cho biết đây là bước đi ổn định, không ảnh hưởng đến định hướng phát triển dài hạn của công ty.

Kết luận

Dù đối mặt với áp lực từ môi trường thương mại toàn cầu và thuế đối ứng từ Mỹ, PTB vẫn duy trì được sự ổn định nhờ chiến lược kinh doanh thận trọng và đa dạng hóa. Với KQKD quý 1 tích cực và triển vọng trung dài hạn từ bất động sản, viên nén gỗ và đầu tư công trong nước, công ty vẫn là một lựa chọn đáng cân nhắc trong danh mục của nhà đầu tư trung – dài hạn, dù cần theo dõi sát diễn biến từ phía Mỹ để đánh giá rủi ro điều chỉnh lợi nhuận trong năm 2025.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#11

PTB: Lợi nhuận tăng mạnh nhờ biên lợi nhuận gộp phục hồi ở cả hai mảng đá và gỗ

CTCP Phú Tài (PTB) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 1/2025 với tăng trưởng ấn tượng về lợi nhuận, nhờ biên lợi nhuận gộp (BLNG) phục hồi tại các mảng kinh doanh cốt lõi. Đây là tín hiệu tích cực trong bối cảnh quý 1 vốn là mùa thấp điểm của doanh nghiệp.

Doanh thu và lợi nhuận vượt kỳ vọng trong quý thấp điểm

  • Doanh thu thuần đạt 1.600 tỷ đồng, tăng 13% YoY, hoàn thành 22% kế hoạch năm
  • Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 113 tỷ đồng, tăng mạnh 27% YoY, tương đương 25% kế hoạch năm

Mức thực hiện cao trong quý 1 – vốn thường là mùa trầm lắng – cho thấy tiềm năng điều chỉnh tăng nhẹ dự báo cả năm, dù cần theo dõi thêm các yếu tố vĩ mô và chính sách thương mại quốc tế.

Biên lợi nhuận gộp phục hồi và ổn định trở lại

  • Biên lợi nhuận gộp toàn công ty đạt 21,5%, cao hơn dự báo cả năm (20,3%)
  • Mảng đá có biên lợi nhuận gộp phục hồi nhanh từ mức âm 1,5% quý trước lên 27,6%, gần chạm lại mức bình quân ~29%
  • Mảng gỗ – mảng chủ lực – duy trì biên lợi nhuận ổn định ở mức 21,7%, tương đương mức trung bình dài hạn, sau khi ghi nhận mức cao bất thường 26,7% trong quý 4/2024

Sự bình thường hóa về biên lợi nhuận cho thấy hoạt động sản xuất đã quay lại quỹ đạo bền vững, loại bỏ các yếu tố bất thường từ đơn hàng biên thấp trong quý trước.

Triển vọng quý 2/2025: Động lực đến từ thị trường Mỹ

  • Kế hoạch quý 2/2025:
    • Doanh thu: 1.700 tỷ đồng (+9% YoY)
    • Lợi nhuận trước thuế: 140 tỷ đồng (+15% YoY)

Ban lãnh đạo cho biết các khách hàng Mỹ đang đẩy mạnh nhập hàng trước, yêu cầu PTB đẩy nhanh tiến độ sản xuất trong khung 90 ngày. Nguyên nhân đến từ việc muốn tận dụng giai đoạn tạm hoãn thuế quan đối ứng theo chính sách của cựu Tổng thống Donald Trump.

Điều này kỳ vọng sẽ giúp mảng gỗ tiếp tục tăng trưởng mạnh trong quý tới, nhờ đóng vai trò là trụ cột trong hoạt động xuất khẩu sang thị trường Mỹ.

Rủi ro cần theo dõi

Dù triển vọng ngắn hạn khả quan, PTB vẫn đối mặt với rủi ro từ khả năng Mỹ áp thuế cao hơn trong thời gian tới. Đây sẽ là yếu tố cần theo dõi sát trong bối cảnh chính sách thương mại có thể thay đổi nhanh chóng theo chu kỳ chính trị tại Mỹ.

Kết luận

Kết quả quý 1/2025 của PTB vượt kỳ vọng khi cả doanh thu và lợi nhuận đều tăng trưởng tốt trong mùa thấp điểm, cùng với biên lợi nhuận gộp phục hồi rõ nét. Mảng gỗ sẽ tiếp tục là động lực chính trong quý 2, nhờ lực cầu từ Mỹ trước giai đoạn thuế mới. Dù vậy, nhà đầu tư cần lưu ý các biến số từ môi trường thuế quốc tế để đánh giá toàn diện triển vọng trung – dài hạn.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#12

:dart: PTB: LNTT tăng 15% YoY – Mảng gỗ tiếp tục là động lực tăng trưởng chính
(Cập nhật KQKD quý 2/2025)

CTCP Phú Tài (PTB) vừa công bố báo cáo kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2025 với nhiều tín hiệu tích cực:

:small_blue_diamond: Tổng quan KQKD 6T 2025:

  • Doanh thu tăng 17% YoY,
  • Lợi nhuận trước thuế (LNTT) tăng 23% YoY,
  • Hoàn thành lần lượt 48% và 52% kế hoạch cả năm của công ty.
    => Kết quả này phù hợp với kỳ vọng và cho thấy doanh nghiệp đang trên đà hoàn thành mục tiêu năm.

:small_blue_diamond: Quý 2/2025 riêng lẻ:

  • Doanh thu tăng 20% YoY | 19% QoQ,
  • LNTT tăng 15% YoY | 10% QoQ,
    => Tăng trưởng đều theo cả năm và quý, phản ánh sự phục hồi ổn định.

:wood: Mảng gỗ tiếp tục là trụ cột chính

  • Doanh thu tăng 15% YoY, biên lợi nhuận trước thuế duy trì 8–10%.
  • Công suất nhà máy đang vận hành ở mức 75%, đơn hàng đã kín lịch 60–90 ngày, đảm bảo đầu ra quý 3.
    => Tiếp tục là động lực tăng trưởng chính của PTB trong nửa cuối năm.

:rock: Mảng đá: Doanh thu đi ngang so với cùng kỳ – không phải động lực tăng trưởng chính giai đoạn này.

:building_construction: Mảng bất động sản bắt đầu đóng góp trở lại

  • Quý 2/2025: Doanh thu bất động sản đạt 120 tỷ, gấp 10 lần cùng kỳ.
  • Cập nhật các dự án:
    1. Phú Tài Residence: Còn 20–25 căn, sẽ bán hết trong tháng 7.
    2. Central Life: Đã bán 50% căn hộ, bàn giao từ Q4/2025.
    3. Phú Tài Diêu Trì: Chuẩn bị khởi công trong tháng 7 – mở bán cuối năm.
      => Tín hiệu khả quan, tạo nền cho lợi nhuận đột biến từ quý 4 trở đi.

:chart_with_upwards_trend: Kế hoạch quý 3/2025

  • Doanh thu dự kiến: 1.600 tỷ đồng (+9% YoY | -17% QoQ)
  • LNTT dự kiến: 132 tỷ đồng (+29% YoY | -17% QoQ)
    => Dù giảm nhẹ theo quý (do mùa vụ và đặt kế hoạch thận trọng), tăng trưởng theo năm vẫn duy trì tốt, nhất là mảng gỗ.

:globe_with_meridians: Cập nhật thuế xuất khẩu gỗ (từ 01/08)

  • Mức thuế 20% được đánh giá khả quan so với các nước cạnh tranh.
  • Hiện khách hàng sẵn sàng chia sẻ chi phí, dù giá bán chưa thay đổi.
  • Trong tương lai gần, giá bán có thể được điều chỉnh tăng, giúp bù đắp chi phí thuế.

:pushpin: Kết luận nhanh
PTB vẫn duy trì đà tăng trưởng bền vững, đặc biệt nhờ mảng gỗ ổn định và bất động sản quay trở lại đóng góp. Dù có yếu tố thuế, nhưng được khách hàng chia sẻ, và công ty có thể tăng giá bán trong tương lai.

:point_right: Nếu mảng bất động sản bùng nổ đúng như kỳ vọng, PTB có thể vượt kế hoạch năm 2025.
Nhà đầu tư nên tiếp tục theo dõi sát tiến độ bán hàng quý 3–4 và chính sách giá xuất khẩu trong tháng 8.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#13

Con này cơ bản ngon, cổ tức tiền mặt đều. Giá rẻ chỉ phù hợp j anh em giá trị gom hàng. Lên 7x bán

#14

:pushpin: PTB – Chuẩn bị tổ chức ĐHCĐ bất thường, lên kế hoạch tăng vốn mạnh mẽ để đầu tư mảng gỗ

CTCP Phú Tài (PTB) vừa công bố kế hoạch tổ chức Đại hội đồng cổ đông (ĐHCĐ) bất thường vào ngày 09/09/2025 tại Gia Lai, với trọng tâm là xin ý kiến cổ đông thông qua phương án tăng vốn điều lệ thêm 20%.

:small_blue_diamond: Chi tiết phương án phát hành

  • PTB dự kiến phát hành thêm cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu với tỷ lệ 5:1 (cổ đông sở hữu 5 cổ phiếu sẽ được quyền mua thêm 1 cổ phiếu mới).
  • Giá chào bán: 12.000 đồng/cp – mức giá này thấp hơn 77% so với giá thị trường ngày 20/08/2025, thể hiện sự hấp dẫn và ưu đãi rõ rệt cho cổ đông.
  • Sau phát hành, vốn điều lệ sẽ tăng từ 669,4 tỷ đồng lên 803,3 tỷ đồng.

:small_blue_diamond: Kế hoạch sử dụng vốn
Tổng số tiền dự kiến huy động được khoảng 160,7 tỷ đồng, trong đó:

  • 44,5 tỷ đồng sẽ được bổ sung vốn cho Công ty TNHH Phúc Tân Kiều.
  • 116,2 tỷ đồng sẽ tăng vốn cho Công ty TNHH Phú Tài Bình Định.
    Cả hai công ty con này đều thuộc sở hữu 100% của PTB và đang hoạt động trong mảng gỗ, lĩnh vực chiến lược của doanh nghiệp.

:small_blue_diamond: Góc nhìn đầu tư
Động thái tăng vốn cho thấy PTB đang đẩy mạnh tái cơ cấu và mở rộng mảng gỗ, vốn được xem là ngành kinh doanh cốt lõi và có tiềm năng tăng trưởng bền vững trong giai đoạn tới. Với mức giá chào bán chiết khấu sâu, đợt phát hành này nhiều khả năng sẽ nhận được sự hưởng ứng tích cực từ cổ đông hiện hữu.

:point_right: Về dài hạn, việc bổ sung vốn cho các công ty con có thể giúp PTB tăng năng lực sản xuất, mở rộng quy mô và nâng cao khả năng cạnh tranh, đặc biệt trong bối cảnh nhu cầu gỗ nội địa và xuất khẩu đang có xu hướng hồi phục.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#15

Ngành gỗ và sản phẩm gỗ: Thách thức mới từ chính sách thuế của Mỹ

Ngày 26/9/2025, Tổng thống Mỹ Donald Trump bất ngờ công bố trên mạng xã hội Truth Social việc áp thuế 30–50% đối với tủ bếp, tủ chậu phòng tắm, các sản phẩm liên quan và đồ nội thất bọc nệm nhập khẩu, có hiệu lực từ 1/10/2025.

Động thái này được kỳ vọng sẽ:

  • Làm tăng giá cuối cùng cho người tiêu dùng Mỹ → nhu cầu tiêu thụ có thể giảm.
  • Tuy nhiên, thị phần xuất khẩu của Việt Nam nhiều khả năng không bị mất vì mức thuế này áp dụng cho tất cả các quốc gia chứ không riêng Việt Nam.
  • Điểm cần theo dõi: mức 30–50% này sẽ là thuế cộng thêm vào 20% hiện tại (tổng 50–70%) hay là tổng thuế gộp (tức tăng thêm 10–30%).

Tác động tới các doanh nghiệp niêm yết

1. PTB – Tiêu cực, rủi ro ngắn hạn

  • Thị trường Mỹ chiếm 60–70% doanh thu mảng gỗ của PTB, trong đó tủ bếp và nội thất phòng tắm – nhóm sản phẩm chính – nằm trong diện áp thuế mới.
  • Rủi ro: đơn hàng mới có thể chậm lại, thậm chí bị hủy.
  • Ban lãnh đạo PTB kỳ vọng:
    1. Mỹ sẽ chỉ áp dụng một mức thuế (đối ứng hoặc bảo hộ), thay vì cộng dồn.
    2. Công ty có thể kiểm soát được phần nào tác động, nhờ đã có đơn hàng tới hết Q4/2025 và tiếp tục nhận đơn cho Q1/2026.
  • Tuy vậy, việc tìm kiếm thị trường thay thế sẽ cần thêm thời gian.

2. ACG – Ảnh hưởng hạn chế, triển vọng dài hạn tích cực

  • Mỹ chỉ chiếm 12% doanh thu của ACG.
  • Doanh thu trong nước đóng góp tới 80%, và công ty có khả năng linh hoạt chuyển hướng bán hàng.
  • Triển vọng 2026–2027: tăng trưởng lợi nhuận ổn định, nhờ hưởng lợi từ sự phục hồi của thị trường bất động sản trong nước, bù đắp cho phần sụt giảm từ xuất khẩu sang Mỹ.

Quan điểm đầu tư

  • Ngắn hạn, nhóm doanh nghiệp gỗ xuất khẩu sang Mỹ (đặc biệt là PTB) sẽ chịu áp lực điều chỉnh.
  • Trung – dài hạn, các doanh nghiệp có tỷ trọng thị trường nội địa lớn (như ACG) hoặc có khả năng đa dạng hóa thị trường xuất khẩu sẽ ít bị ảnh hưởng hơn.
  • Nhà đầu tư nên theo dõi chi tiết hướng dẫn chính thức của Mỹ về mức thuế áp dụng (cộng dồn hay gộp) trong những tuần tới, vì đây sẽ là yếu tố quyết định mức độ tác động thực sự đến kết quả kinh doanh.

:point_right: Tóm lại: Chính sách mới từ Mỹ tạo ra cú sốc ngắn hạn, nhưng cũng là phép thử để doanh nghiệp Việt Nam tái cơ cấu thị trường, giảm phụ thuộc vào Mỹ và tận dụng cơ hội từ nhu cầu nội địa.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#16

PTB: Mảng đá duy trì tăng trưởng bền vững, bù đắp cho sự suy yếu của mảng gỗ

CTCP Phú Tài (HSX: PTB) vừa được cập nhật báo cáo với điều chỉnh giảm giá mục tiêu xuống còn 52.000 đồng/cổ phiếu (giảm 27%) và hạ khuyến nghị từ MUA xuống KHẢ QUAN. Việc điều chỉnh này phản ánh tác động tiêu cực từ thuế quan và nhu cầu yếu đi tại thị trường Mỹ, trong khi mảng đá vẫn giữ được đà tăng trưởng ổn định, giúp bù đắp phần nào cho mảng gỗ đang gặp khó khăn.

1. Điều chỉnh dự báo và định giá

Giá mục tiêu mới của PTB được xây dựng dựa trên hai yếu tố chính:

  • (1) Hạ dự phóng LNST sau lợi ích CĐTS các năm 2025–2027 lần lượt giảm 14% / 22% / 23% do triển vọng yếu hơn của mảng gỗ.
  • (2) P/E mục tiêu được điều chỉnh giảm từ 13,2 lần xuống còn 10,2 lần, phản ánh rủi ro cao hơn về triển vọng xuất khẩu và biên lợi nhuận.

Dù vậy, việc cập nhật mô hình định giá sang giữa năm 2026 đã phần nào giúp giá mục tiêu không giảm sâu hơn.

Tại mức giá hiện tại, P/E dự phóng 2024–2025 của PTB lần lượt là 9,2x và 9,0x, tương đương với mức trung bình 5 năm gần nhất của doanh nghiệp – cho thấy cổ phiếu đang được định giá hợp lý so với lịch sử.

2. Mảng gỗ: Đối mặt nhiều thách thức do thuế quan và nhu cầu yếu

Mảng gỗ tiếp tục là điểm trừ chính trong triển vọng của PTB khi thị trường Mỹ – chiếm tỷ trọng xuất khẩu lớn – đang chịu ảnh hưởng mạnh từ chính sách thuế quan mới.

  • Doanh thu mảng gỗ được dự báo chỉ tăng 7%/năm giai đoạn 2026–2027 (so với 10%/7% trong dự phóng trước).
  • Biên lợi nhuận gộp được điều chỉnh giảm mạnh xuống 18,2%/17,5%/17,7%, từ mức 24,5% trước đó.

Nguyên nhân đến từ việc PTB chia sẻ chi phí với khách hàng nhằm duy trì thị phần trong bối cảnh nhu cầu tiêu thụ hàng nội thất giảm. Theo đó, lợi nhuận gộp mảng gỗ giai đoạn 2025–2027 được hạ 29% so với dự báo trước.

3. Mảng đá: Trụ cột tăng trưởng mới của PTB

Trái ngược với mảng gỗ, mảng đá – đặc biệt là đá thạch anh – tiếp tục khẳng định vai trò là động lực tăng trưởng chính trong trung hạn.

  • Hiệu suất vận hành nhà máy đá thạch anh được điều chỉnh nhẹ xuống 80% (2025) và 90% (2026), phản ánh sự thận trọng trước nhu cầu xuất khẩu.
  • Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp được nâng mạnh lên 27,4%, cao hơn đáng kể so với mức 18–19% trong báo cáo trước, nhờ chi phí sản xuất được tối ưu và giá bán duy trì ổn định.

Nhờ vậy, tổng lợi nhuận gộp của mảng đá giai đoạn 2025–2027 dự kiến tăng 32%, giúp bù đắp phần lớn sự sụt giảm từ mảng gỗ.

4. Mảng bất động sản: Ghi nhận tích cực hơn dự kiến

Bên cạnh hai mảng chủ lực, mảng bất động sản của PTB cũng có tín hiệu khả quan hơn nhờ tiến độ bàn giao được đẩy nhanh.

  • Dự án Phú Tài Residence: dự kiến bàn giao nốt 130 căn còn lại (20%) trong năm 2025.
  • Dự án Phú Tài Central Life: số lượng căn bàn giao được nâng lên 60 căn trong năm 2025 và 106 căn/năm giai đoạn 2026–2028 (so với 15/122 căn trong dự báo trước).
  • Giá bán trung bình được nâng từ 26 lên 30 triệu đồng/m², phản ánh nhu cầu cải thiện tại khu vực Bình Định.

Điều này giúp mảng BĐS đóng góp ổn định hơn vào kết quả chung, hỗ trợ biên lợi nhuận tổng thể của PTB.

5. Quan điểm đầu tư và khuyến nghị

Với những điều chỉnh trên, PTB vẫn là doanh nghiệp sản xuất đa ngành có nền tảng tài chính vững, quản trị tốt và chiến lược dài hạn rõ ràng, nhưng ngắn hạn chịu ảnh hưởng từ biến động thương mại quốc tế.

  • Giá mục tiêu: 52.000 đồng/cổ phiếu
  • Khuyến nghị: KHẢ QUAN (từ MUA)
  • Rủi ro chính: nhu cầu tiêu dùng và xây dựng nhà ở tại Mỹ suy yếu; chính sách thương mại bất lợi đối với hàng xuất khẩu Việt Nam.

Kết luận

Trong ngắn hạn, mảng đá tiếp tục là điểm sáng, giúp PTB duy trì tăng trưởng ổn định bất chấp khó khăn của mảng gỗ. Trong dài hạn, khi rào cản thương mại được tháo gỡ và nhu cầu tại Mỹ phục hồi, PTB sẽ có dư địa tăng trưởng mạnh trở lại nhờ năng lực sản xuất và uy tín đã được khẳng định trên thị trường quốc tế.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#17

PTB: LỢI NHUẬN TRƯỚC THUẾ TĂNG 65% — MẢNG ĐÁ KHỞI SẮC, BÙ ĐẮP TÁC ĐỘNG THUẾ QUAN TỪ MẢNG GỖ

CTCP Phú Tài (PTB) công bố kết quả kinh doanh quý 3 và 9 tháng đầu năm 2025 khả quan, với lợi nhuận trước thuế tăng mạnh nhờ mảng đá phục hồi mạnh mẽ, qua đó bù đắp phần nào áp lực từ chính sách thuế quan mới đối với sản phẩm gỗ xuất khẩu.

Kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm 2025: Vượt kỳ vọng lợi nhuận

Trong 9 tháng đầu năm, PTB ghi nhận doanh thu đạt 5.300 tỷ đồng (+17% YoY) và lợi nhuận trước thuế đạt 475 tỷ đồng (+36% YoY), hoàn thành 95% dự báo cả năm.
Kết quả này vượt kỳ vọng chủ yếu nhờ biên lợi nhuận cải thiện đến từ mảng đá, vốn phục hồi ấn tượng sau giai đoạn suy yếu năm 2024.

Chúng tôi cho rằng PTB có dư địa điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận cả năm 2025, đặc biệt khi các mảng kinh doanh chính đều đang cho tín hiệu tích cực và nhu cầu trong nước cải thiện rõ rệt.

Kết quả quý 3/2025: Biên lợi nhuận mở rộng, lợi nhuận tăng 65% QoQ

Trong quý 3/2025, PTB đạt doanh thu 1.800 tỷ đồng (+19% YoY, -7% QoQ) và lợi nhuận trước thuế 168 tỷ đồng (+5% YoY, +65% QoQ).
Dù doanh thu giảm nhẹ so với quý trước do yếu tố mùa vụ, lợi nhuận vẫn tăng mạnh nhờ biên lợi nhuận cải thiện và mảng đá phục hồi tốt.

Mảng gỗ: Tăng trưởng ổn định nhưng chịu tác động từ thuế quan Mỹ

Doanh thu mảng gỗ 9T 2025 tăng khoảng 10% YoY, tuy nhiên quý 3 giảm nhẹ so với cùng kỳ do ảnh hưởng từ chính sách thuế đối ứng của Mỹ.
Từ ngày 14/10/2025, Mỹ áp thuế 10–50% đối với các sản phẩm gỗ nhập khẩu, bao gồm cả sản phẩm từ Việt Nam.

Theo ban lãnh đạo, PTB đã đảm bảo đủ đơn hàng cho quý 4/2025 và đang nhận đặt hàng cho quý 1/2026, cho thấy nhu cầu vẫn ổn định. Tuy nhiên, biên lợi nhuận dự kiến chịu áp lực trong ngắn hạn do doanh nghiệp phải chia sẻ một phần chi phí thuế tăng thêm để giữ thị phần tại thị trường Mỹ, trong bối cảnh nhu cầu nội thất của Mỹ đang tăng trưởng chậm.

Mảng đá: Động lực chính cho tăng trưởng

Mảng đá ghi nhận doanh thu tăng 15% YoY trong 9T 2025, trở thành động lực tăng trưởng chính của PTB trong năm nay.
Sự phục hồi này được hỗ trợ bởi:

  • Nhu cầu trong nước gia tăng, đặc biệt từ các dự án hạ tầng lớn như Nhà ga T2 Nội Bài và các công trình dân dụng khu vực miền Trung.
  • Năng lực cạnh tranh xuất khẩu được cải thiện, khi Việt Nam áp mức thuế đối ứng 20% cho xuất khẩu đá thạch anh, thấp hơn đáng kể so với mức 50% của Ấn Độ – đối thủ lớn của PTB.

Nhờ đó, mảng đá không chỉ duy trì tăng trưởng doanh thu ổn định, mà còn nâng cao biên lợi nhuận gộp, giúp bù đắp tác động tiêu cực từ mảng gỗ.

Triển vọng quý 4/2025: Tăng trưởng mạnh mẽ, vượt kế hoạch năm

PTB đặt mục tiêu doanh thu quý 4 đạt 2.100 tỷ đồng (+11% YoY, +22% QoQ) và lợi nhuận trước thuế đạt 171 tỷ đồng (+41% YoY, +1% QoQ).
Nếu hoàn thành kế hoạch, doanh thu cả năm 2025 ước đạt 7.400 tỷ đồng (+15% YoY) và LNTT đạt 646 tỷ đồng (+37% YoY) — vượt 29% so với dự báo ban đầu của chúng tôi.

Tăng trưởng năm 2025 dự kiến được dẫn dắt bởi mảng đá và bất động sản, trong khi mảng gỗ có thể đối mặt với áp lực ngắn hạn từ thuế quan mới.

Đánh giá và triển vọng

Với kết quả vượt kỳ vọng trong 9 tháng đầu năm, cấu trúc lợi nhuận bền vững hơn nhờ mảng đá hồi phục và nền tảng tài chính vững chắc, PTB đang cho thấy năng lực thích ứng tốt với biến động chính sách thương mại quốc tế.

Dù mảng gỗ có thể gặp khó trong ngắn hạn, động lực tăng trưởng trung hạn của PTB vẫn tích cực, nhờ:

  • Mảng đá nội địa và xuất khẩu duy trì tăng trưởng ổn định,
  • Biên lợi nhuận cải thiện mạnh mẽ,
  • Và sự đóng góp gia tăng từ bất động sản.

Nhìn chung, PTB tiếp tục là doanh nghiệp hưởng lợi kép từ sự phục hồi của nhu cầu xây dựng trong nước và xu hướng dịch chuyển chuỗi cung ứng toàn cầu, với triển vọng lợi nhuận tăng trưởng bền vững trong giai đoạn 2025–2026.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.