#PTB - Mảng gỗ và đá thạch dẫn dắt tăng trưởng trong năm 2025

Khuyến nghị
#1

#PTB - MẢNG GỖ VÀ ĐÁ THẠCH DẪN DẮT TĂNG TRƯỞNG TRONG NĂM 2025 – ĐIỀU CHỈNH KHUYẾN NGHỊ LÊN MUA

CTCP Phú Tài (HOSE: PTB) đang chứng kiến những chuyển biến quan trọng trong hoạt động kinh doanh, đặc biệt là sự tăng trưởng của mảng gỗ và đá thạch. Dù đối mặt với nhiều thách thức trong ngắn hạn, tiềm năng phục hồi trong năm 2025 vẫn khá rõ ràng, thúc đẩy triển vọng dài hạn của doanh nghiệp.

Điều chỉnh giá mục tiêu & khuyến nghị đầu tư

Chúng tôi điều chỉnh giảm 12% giá mục tiêu của PTB xuống còn 71.000 đồng/cổ phiếu, phản ánh những điều chỉnh trong dự báo lợi nhuận. Tuy nhiên, với mức giảm giá 21% của cổ phiếu kể từ báo cáo cập nhật gần nhất vào tháng 7/2024, chúng tôi nâng khuyến nghị từ KHẢ QUAN lên MUA.

Việc giảm giá mục tiêu chủ yếu đến từ điều chỉnh giảm lần lượt 29%, 25% và 25% đối với dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số (LNST sau CĐTS) cho các năm 2025, 2026 và 2027. Tuy nhiên, sự điều chỉnh này được bù đắp một phần nhờ việc kéo dài thời hạn định giá đến cuối năm 2025 thay vì giữa năm và giảm mức chiết khấu định giá trong mô hình tổng hợp SoTP từ 20% xuống còn 10%.

Triển vọng lợi nhuận & động lực tăng trưởng

Dự báo lợi nhuận thấp hơn chủ yếu phản ánh doanh thu kém khả quan của hầu hết các mảng kinh doanh trong năm 2024, ngoại trừ mảng gỗ. Chúng tôi kỳ vọng PTB sẽ tiếp tục nhận các đơn hàng đá có biên lợi nhuận thấp từ năm 2025 trở đi do áp lực cạnh tranh trong phân khúc biên lợi nhuận cao. Ngoài ra, tiến độ bàn giao các dự án bất động sản cũng được điều chỉnh từ giai đoạn 2025-2027 sang 2025-2028.

Dù vậy, lợi nhuận của PTB vẫn được kỳ vọng tăng trưởng mạnh với mức tăng lần lượt 27%, 13% và 13% trong các năm 2026, 2027 và 2028. Ngoài ra, PTB sẽ trích lập dự phòng 10 tỷ đồng còn lại liên quan đến khoản nợ xấu của khách hàng Noble House trong năm 2025, giúp doanh nghiệp giảm bớt áp lực tài chính trong tương lai.

Với mức giá mục tiêu mới, PTB đang được giao dịch ở mức P/E dự phóng 13,8 lần cho năm 2025 và 10,8 lần cho năm 2026. Chúng tôi cho rằng PTB xứng đáng với mức định giá cao hơn so với trung bình 5 năm qua (9,7 lần) nhờ vào tốc độ tăng trưởng EPS mạnh mẽ 27% trong năm 2025.

Những rủi ro cần theo dõi

Hoạt động xây dựng nhà ở và nhu cầu tiêu dùng tại Mỹ vẫn là yếu tố rủi ro lớn, có thể ảnh hưởng đến triển vọng xuất khẩu của PTB. Ngoài ra, các thay đổi trong chính sách thương mại toàn cầu cũng có thể tạo ra những áp lực đáng kể đối với xuất khẩu gỗ và đá của Việt Nam.

Kết luận

Dù có sự điều chỉnh giảm trong dự báo lợi nhuận, PTB vẫn sở hữu tiềm năng tăng trưởng đáng kể nhờ vào sự phục hồi của mảng gỗ và đá thạch trong năm 2025. Với mức giá cổ phiếu đã giảm mạnh thời gian qua, chúng tôi đánh giá đây là cơ hội hấp dẫn để tích lũy và nâng khuyến nghị lên MUA cho PTB. Nhà đầu tư có thể cân nhắc nắm giữ cổ phiếu này trong danh mục dài hạn để đón đầu đà phục hồi của doanh nghiệp.

:small_blue_diamond:Anh/Chị cần hỗ trợ chi tiết về danh mục và lựa chọn cổ phiếu? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang Bio).

2 Likes
#2

sao PTB rơi ghê vậy ad

#3

PTB đang trong trend giảm mà khuyến nghị hả ad

#4

giờ dò đáy mua hả ad

#5

đà này PTB về 55 rồi

#6

Thủng đáy thì chơi bời gì bác ơi

#7

Đã xuất khẩu còn xuất qua Mỹ thì khó lắm bác ơi

#8

nhìn con hàng đang rơi mà bác khuyến nghị được giỏi thật

#9

PTB về lại giá 50

#10

PTB: Điều chỉnh giảm kế hoạch lợi nhuận 2025 trước sức ép thuế đối ứng – Vẫn duy trì triển vọng ổn định nhờ đa dạng hóa và chuyển dịch dài hạn

Ngày 15/04/2025, CTCP Phú Tài (PTB) đã tổ chức Đại hội đồng cổ đông (ĐHCĐ) tại tỉnh Bình Định, trong đó điểm nhấn quan trọng là việc công ty điều chỉnh giảm khoảng 10% kế hoạch lợi nhuận năm 2025 so với dự kiến ban đầu. Động thái này phản ánh sự thận trọng của ban lãnh đạo trước các rủi ro từ chính sách thuế đối ứng mới của Mỹ, đặc biệt đối với hàng xuất khẩu sang thị trường này – vốn là thị trường xuất khẩu chủ lực của mảng gỗ và đá của PTB.

Kế hoạch kinh doanh năm 2025: Doanh thu tăng nhẹ, lợi nhuận điều chỉnh giảm

PTB đặt mục tiêu doanh thu đạt 6.700 tỷ đồng, tăng 3% so với năm trước, trong đó mảng gỗ đóng vai trò chủ lực với 3.800 tỷ đồng. Mảng đá ước đạt 1.800 tỷ đồng, đại lý ô tô sụt giảm còn 817 tỷ đồng, trong khi mảng bất động sản bứt phá với doanh thu dự kiến 260 tỷ đồng, tăng mạnh 270% so với năm 2024.

Lợi nhuận trước thuế năm 2025 được điều chỉnh còn 477 tỷ đồng, tăng nhẹ 1% so với năm trước và tương đương 82% so với dự báo đầu năm. Ban lãnh đạo cho biết mức điều chỉnh này đã tính đến ảnh hưởng từ mức thuế đối ứng 10% đang áp lên sản phẩm gỗ xuất sang Mỹ.

Kết quả kinh doanh quý 1 tích cực nhưng thận trọng cho phần còn lại của năm

Trong quý 1/2025, PTB ghi nhận doanh thu 1.600 tỷ đồng (+14% YoY) và lợi nhuận trước thuế 144 tỷ đồng (+32% YoY), hoàn thành lần lượt 22% và 25% kế hoạch cả năm. Đây là kết quả khả quan trong bối cảnh ngành gỗ gặp nhiều thách thức. Tuy nhiên, công ty vẫn giữ quan điểm thận trọng do rủi ro thuế đối ứng còn phụ thuộc vào các diễn biến chính sách chưa rõ ràng từ phía Mỹ.

Mảng gỗ: Đơn hàng tăng nhanh trong giai đoạn tạm hoãn thuế, định hướng dài hạn là đa dạng hóa

Mảng gỗ đang chịu mức thuế 10% khi xuất sang Mỹ. Trong bối cảnh Mỹ tạm hoãn áp thuế bổ sung trong 90 ngày, nhiều khách hàng đã nhanh chóng tăng đơn đặt hàng nhằm tận dụng khoảng thời gian này, khiến đơn hàng quý 2/2025 ghi nhận tăng mạnh.

Ban lãnh đạo PTB cho biết công ty đang tích cực thương thảo để chia sẻ chi phí thuế với đối tác, đồng thời tiếp tục đẩy mạnh chiến lược đa dạng hóa thị trường và sản phẩm, dù thừa nhận rằng đây là quá trình dài hạn và không dễ thực hiện trong ngắn hạn. Ngoài ra, công ty dự kiến bắt đầu xuất khẩu viên nén gỗ từ quý 3/2025, hướng đến thị trường Nhật Bản, Hàn Quốc và châu Âu – kỳ vọng sẽ đóng góp tích cực trong những năm tiếp theo.

Mảng đá: Kỳ vọng phục hồi nhờ đầu tư công trong nước

PTB đang thu hẹp mảng đá tự nhiên xuất khẩu do cạnh tranh cao, nhưng kỳ vọng nhu cầu trong nước sẽ phục hồi nhờ các dự án đầu tư công lớn như sân bay Long Thành, nhà ga T2 Nội Bài và tuyến đường sắt cao tốc. Riêng với dự án nhà ga T2 Nội Bài, PTB đã bàn giao 18% sản lượng và ghi nhận khoảng 40 tỷ đồng doanh thu.

Ở thị trường xuất khẩu, ban lãnh đạo kỳ vọng Mỹ sẽ áp mức thuế tương đồng giữa các quốc gia như Việt Nam, Thái Lan và Ấn Độ, qua đó giúp giảm bất lợi cho PTB.

Bất động sản: Kỳ vọng đóng góp tích cực trong năm 2025

Các dự án bất động sản của PTB có chuyển biến tích cực. Dự án Phú Tài Residence còn 80 căn dự kiến bán hết trong năm 2025. Dự án Phú Tài Central Life sẽ bàn giao vào cuối quý 3/2025, với kế hoạch bán 30–40% trong năm nay. Dự án Phú Tài Diêu Trì và Phú Tài Vân Hà đang trong quá trình hoàn thiện và giải phóng mặt bằng, đặt mục tiêu hoàn thành vào 2026–2028.

Kế hoạch cổ tức và tái cấu trúc nhân sự

Cổ tức năm 2024 được duyệt ở mức 2.500 đồng/cổ phiếu (lợi suất 5%), trong đó 1.000 đồng đã tạm ứng. Năm 2025, công ty đặt mục tiêu cổ tức 2.000–2.500 đồng, tương đương lợi suất 4–5%.

Về nhân sự, ông Lê Vỹ rút khỏi vị trí Chủ tịch HĐQT do tuổi cao, nhường lại vị trí cho ông Lê Văn Thảo – nguyên Tổng Giám đốc. Ông Nguyễn Sỹ Hòe được bổ nhiệm làm Tổng Giám đốc, trong khi ông Lê Anh Văn được bổ sung vào HĐQT. Ban lãnh đạo cho biết đây là bước đi ổn định, không ảnh hưởng đến định hướng phát triển dài hạn của công ty.

Kết luận

Dù đối mặt với áp lực từ môi trường thương mại toàn cầu và thuế đối ứng từ Mỹ, PTB vẫn duy trì được sự ổn định nhờ chiến lược kinh doanh thận trọng và đa dạng hóa. Với KQKD quý 1 tích cực và triển vọng trung dài hạn từ bất động sản, viên nén gỗ và đầu tư công trong nước, công ty vẫn là một lựa chọn đáng cân nhắc trong danh mục của nhà đầu tư trung – dài hạn, dù cần theo dõi sát diễn biến từ phía Mỹ để đánh giá rủi ro điều chỉnh lợi nhuận trong năm 2025.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).