Tóm tắt luận điểm đầu tư:
- Động lực chính đến từ lượng backlog mảng M&C lớn của PVS với nhiều dự án lớn gồm Lô B Ô Môn, sân bay Long Thành, v.v…
- Lợi thế cạnh tranh tốt của PVS mang đến tiềm năng lớn trong tương lai từ mảng điện gió ngoài khơi khi mà các quốc gia khu vực Châu Á đang đẩy mạnh phát triển điện gió ngoài khơi quốc gia.
1. Tổng quan tình hình kinh doanh:
-
Q3/2024: Doanh thu thuần của PVS đạt 4.820 tỷ đồng (+15,4% YoY), LNST-CĐTS đạt 134,9 tỷ đồng (-4,3% YoY). Do doanh thu từ hoạt động tài chính chỉ đạt 83,7 tỷ đồng (-60,4% YoY) và chi phí tài chính tăng mạnh 255% YoY lên mức 166,2 tỷ đồng (chủ yếu do lỗ tỷ giá) khiến cho lợi nhuận ròng của PVS giảm nhẹ so với cùng kỳ mặc dù lợi nhuận gộp của PVS tăng trưởng tốt.
-
9T/2024: Doanh thu thuần của PVS đạt 14.101 tỷ đồng (+12% YoY), LNST-CĐTS đạt 631 tỷ đồng (+8,8% YoY). Trong đó:
(1) Mảng xây lắp (M&C): Giảm nhẹ 3,9% YoY, ghi nhận doanh thu 9T/2024 ở mức 6.809,1 tỷ đồng. Tuy nhiên, biên lợi nhuận mảng M&C đã được cải thiện lên mức 1,6% (cùng kỳ chỉ đạt 1,2%) do biên lợi nhuận mảng M&C Q3/2024 của PVS đạt 2,5% so với mức -0,6% vào Q3/2023.
(2) Mảng kho nổi FSO/FPSO: Đóng góp tích cực vào lợi nhuận công ty liên kết. Lũy kế 9T/2024, lợi nhuận đến từ công ty liên kết đạt 648,3 tỷ đồng (+26,7% YoY).
(3) Các mảng kinh doanh khác: Đều cho thấy sự tăng trưởng tốt so với cùng kỳ, trong đó, mảng khảo sát địa chất, mảng bảo trì, bảo dưỡng công trình và mảng tàu dịch vụ kỹ thuật lần lượt là các mảng kinh doanh ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng nhất với mức tăng 83%, 63% và 44% YoY.
2. Luận điểm đầu tư:
2.1) Tiềm năng từ lượng backlog M&C lớn:
Lô B Ô Môn:
- EPCI 1: Vào ngày 03/09/2024, PQPOC đã trao toàn bộ hợp đồng EPCI 1 (trị giá khoảng 1,1 tỷ USD) cho nhà thầu McDermott (có trụ sở tại Mỹ) và PVS. Theo PVS, phần giá trị mà công ty nhận được từ hợp đồng này ước tính rơi vào khoảng 550 triệu USD.
- EPCI 2: Vào ngày 18-19/09/2024, PQPOC đã tổ chức lễ khởi công để bắt đầu gia công chế tạo phần chân đế và khối kết cấu thượng tầng cho HUB/WHP theo hợp đồng EPCI 2. Theo PVS, hợp đồng này có giá trị là 400 triệu USD và toàn bộ hợp đồng đã được PQPOC trao cho Công ty TNHH MTV Dịch vụ Cơ khí Hàng hải PTSC (công ty con do PVS sở hữu 100% cổ phần).
- EPCI 3 (đường ống dẫn khí trên bờ): PVS đã ký được hợp đồng xây dựng đường ống dẫn khí trên bờ. Hợp đồng này đã cho phép liên danh PVS-Lilama 18 bắt đầu khởi động thi công sau khi nhận được LLOA vào tháng 12/2023. Theo PVS, hợp đồng EPCI#3 bao gồm việc xây dựng đường ống dẫn khí trên bờ với giá trị hợp đồng cho PVS là 257 triệu USD.
Các dự án tiềm năng khác:
-
Gói thầu 4.9 thuộc dự án sân bay Long Thành: Liên danh giữa Tổng Công ty Cổ phần Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (PVS) và Công ty TNHH MTV BCA Thăng Long là đơn vị trúng thầu với giá trị trúng thầu là 2.880 tỷ đồng.
-
Dự án Lạc Đà Vàng được khởi công: Ngày 16/10/2024, Công ty Dầu khí Murphy Cửu Long Bắc (MCB) và Công ty TNHH Dịch vụ Cơ khí Hàng hải PTSC (PTSC M&C) đã phối hợp tổ chức khởi công Giàn xử lý trung tâm Lạc Đà Vàng - A, thuộc Dự án Lạc Đà Vàng. MCB là công ty con của Tập đoàn Dầu khí Murphy Oil.
2.2) Mảng cho thuê FSO/FPSO tiếp tục kỳ vọng tích cực:
PVS hiện là đơn vị lớn nhất trong nước đồng sở hữu 6 kho nổi chứa xuất dầu khí tại các dự án khai thác dầu khí trên biển của Việt Nam. Các dự án kho nổi có thời gian hoạt động dài hạn đến 2030 - 2035 và tiếp tục được gia hạn với thời gian khai thác của các mỏ dầu khí.
- FPSO Ruby II - Kho nổi đóng góp lợi nhuận chính: Giá thuê ngày của FPSO Ruby II là 92.500 USD trong giai đoạn 2019-2023. PVS đã gia hạn hợp đồng này với giá thuê ngày hiện tại là 92.500 USD cho đến cuối năm 2024. Tại ĐHCĐ của công ty vào tháng 6/2024, PVS cho biết công ty đang đàm phán hợp đồng mới với thời hạn 3-5 năm.
- FPSO Lam Sơn - Hoàn tất việc ký kết hợp đồng dài hạn: Tại ĐHCĐ năm 2024, PVS cho biết hợp đồng FPSO Lam Sơn sẽ hết hạn vào cuối năm 2024 và sau đó sẽ tiếp tục được gia hạn. PVS có kế hoạch tiếp tục cho thuê FPSO này trên cơ sở đàm phán dài hạn trong 1 năm.
- FSO Lạc Đà Vàng & FSO Lô B: Tại ĐHCĐ năm 2024, PVS đã lên kế hoạch đầu tư cho giai đoạn 2024-2030, bao gồm tổng vốn đầu tư XDCB là 10 nghìn tỷ đồng (400 triệu USD, khoảng 200 triệu USD mỗi dự án) cho 2 dự án FSO (FSO Lạc Đà Vàng & FSO Lô B) → Ban lãnh đạo có niềm tin mạnh mẽ vào khả năng thắng thầu của công ty.
2.3) Tiềm năng từ mảng điện gió ngoài khơi:
-
Châu Á-Thái Bình Dương dẫn đầu ngành công nghiệp điện gió ngoài khơi toàn cầu: Các chính phủ ở khu vực Châu Á - Thái Bình Dương đã thực hiện những bước đi chưa từng có để đẩy nhanh quá trình phát triển điện gió ngoài khơi của quốc gia. McKinsey dự báo công suất điện gió lắp đặt ngoài khơi toàn cầu sẽ tăng 16 lần từ 40 GW trong năm 2020 lên 630 GW trong năm 2050. McKinsey cũng kỳ vọng khu vực Châu Á – Thái Bình Dương sẽ có tiềm năng tăng trưởng lớn nhất với công suất lắp đặt điện gió ngoài khơi tăng 37 lần từ 11 GW trong năm 2020 lên 410 GW trong năm 2050 trong kịch bản cơ sở.
-
Orsted mang lại tiềm năng lớn trong phát triển điện gió ngoài khơi: Orsted hiện là nhà phát triển năng lượng gió ngoài khơi lớn nhất thế giới với tổng công suất lắp đặt là 7,5 GW, trong đó 11,8 GW đang được xây dựng hoặc trao tặng trên toàn thế giới. Công ty đặt mục tiêu lắp đặt 30 GW công suất gió ngoài khơi vào năm 2030. Ngoài ra, công ty con có trụ sở tại Đài Loan có 1 dự án có công suất 128 MW đang hoạt động, 2 dự án với tổng công suất 900 MW đang được xây dựng và 5 dự án với tổng công suất 6.590 MW đang được phát triển.
-
Cạnh tranh hạn chế trong việc xây dựng trang trại điện gió ngoài khơi ở Châu Á: Hiện tại, PVS, SK Ocean Plant và Sing Da Marine Structure là nhà thầu M&C cho các trang trại điện gió ngoài khơi của Orsted tại Đài Loan. Mặc dù Nhà máy SK Ocean và Sing Da Marine Structure tham gia vào ngành điện gió ngoài khơi sớm hơn PVS nhưng PVS lại sở hữu cơ sở sản xuất lớn nhất trong số 3 nhà thầu. Ngoài ra, PVS còn cung cấp dịch vụ M&C trọn gói và có năng lực chế tạo mạnh trong lĩnh vực xây dựng ngoài khơi. Năm 2022, công ty con của PVS trong mảng M&C là PTSC M&C được Tạp chí Tài chính Thế giới vinh danh là “Nhà thầu Dầu khí Tốt nhất Châu Á”.
→ Kỳ vọng PVS có tiềm năng để trở thành một trong những công ty mạnh nhất trong lĩnh vực này ở châu Á nhờ có kinh nghiệm xây dựng các trang trại điện gió ngoài khơi.
3. Góc nhìn kỹ thuật, điểm mua & định giá:
-
Về ngắn hạn: PVS hiện tại vẫn đang trong xu hướng giảm ngắn hạn, tuy nhiên đang có tín hiệu đảo chiều xu hướng đầu tiên (RSI phân kỳ dương 2 đáy).
-
Về dài hạn: Nhìn rộng hơn một chút, PVS vẫn đang trong xu hướng tăng trưởng dài hạn với đỉnh sau cao hơn đỉnh trước, đáy sau cao hơn đáy trước.
Điều quan trọng của NĐT là cần xác định được điểm mua với chiết khấu hợp lý để có hiệu quả đầu tư tốt nhất, vì nếu mua phải vùng đỉnh ngắn - trung hạn thì sẽ bị lỗ hoặc chôn vốn một thời gian khá lâu.
-
Điểm mua và định giá: Team xin phép không công khai điểm mua và định giá cổ phiếu để bảo vệ quyền lợi của khách hàng, nhưng nói chung PVS đang ở vùng chiết khấu hấp dẫn…
TUYÊN BỐ MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM!
Toàn bộ những phân tích, nhận định, dự báo trong bài viết này bao gồm cả các ý kiến đã thể hiện là quan điểm, góc nhìn phân tích riêng của Tác giả, không nhằm mục đích PR, làm lợi hay gây bất lợi cho bất cứ cá nhân/tổ chức nào.
Người đọc, nhà đầu tư sử dụng bài viết này với mục đích tham khảo và chịu hoàn toàn trách nhiệm trước những hành động, quyết định, kết quả đầu tư của mình.
Tác giả: Nguyễn Thuận Khang
ID tư vấn VPS: BJ2S (Nguyễn Thuận Khang