Chúng tôi điều chỉnh giảm 14% giá mục tiêu cho Tổng CTCP Khoan và Dịch vụ khoan Dầu khí (PVD) xuống còn 30.800 đồng/cổ phiếu nhưng vẫn giữ nguyên khuyến nghị KHẢ QUAN do giá cổ phiếu PVD đã giảm 15% trong 3 tháng qua. Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi phản ánh mức giảm 14% trong dự báo LNST sau lợi ích CĐTS công ty mẹ giai đoạn 2024-2028 (tương ứng -9%/-26%/-13%/-12%/-12% cho dự báo các năm 2024/25/26/27/28).
Chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo do (1) chúng tôi giảm dự báo doanh thu dịch vụ liên quan đến giếng khoan và lợi nhuận thấp hơn từ các công ty liên kết dựa theo KQKD nửa đầu năm 2024 và chúng tôi lùi giả định khởi công dự án Lô B từ giữa năm 2024 sang cuối năm 2024. Chúng tôi (2) tăng dự báo chi phí hoạt động thêm 2% dựa theo KQKD nửa đầu năm 2024 và (3) lùi giả định mua lại giàn khoan tự nâng đã qua sử dụng của PVD, chuyển đóng góp thu nhập từ đầu năm 2025 sang giữa năm 2025.
Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi/báo cáo năm 2025 sẽ tăng 45%/58% YoY, nhờ mức tăng 7% YoY trong dự báo giá thuê giàn khoan tự nâng (JU) trung bình, tăng trưởng mạnh từ mảng dịch vụ giếng khoan và kỳ vọng của chúng tôi cho rằng tỷ giá USD/VND sẽ không tăng trong năm 2025. Chúng tôi kỳ vọng các hoạt động thăm dò và khai thác (E&P) trong nước sẽ bước vào chu kỳ tăng trưởng mới trong nửa cuối năm 2024, thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số từ năm 2025 trở đi, với các dịch vụ liên quan đến giếng khoan và lợi nhuận từ các công ty liên kết được hưởng lợi, cùng với những cải thiện hơn nữa về giá thuê ngày giàn JU tại thị trường Đông Nam Á đang thắt chặt.
PVS có định giá hấp dẫn với P/E dự phóng năm 2025 là 12,8 lần (tương ứng PEG 3 năm là 0,2 dựa trên dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS báo cáo giai đoạn 2023-2026 là 53%).
Yếu tố hỗ trợ: Đầu tư thêm một giàn JU với một đối tác liên doanh.
Rủi ro: Lỗ tỷ giá chưa thực hiện đối với khoản nợ bằng USD; chi phí tiền mặt cao hơn dự kiến. PVD cho rằng rủi ro giá dầu giảm sẽ có tác động không đáng kể đến công ty do hầu hết các giàn khoan đều được bảo đảm bằng các hợp đồng dài hạn với mức giá thuê ngày cố định cao đáng kể.
Danh mục & Điểm mua bán chi tiết trong nhóm trong tường cá nhân.
Chia sẻ cách đầu tư chứng khoán hiệu quả.