PVD là từng là một trong những cổ phiếu trong giai đoạn vừa qua là tâm điểm với việc giá cổ phiếu tăng gấp đôi trong 2 tháng. Và với SERIES DẦU KHÍ do Hòa đang viết, không thể nào bỏ qua được doanh nghiệp này. LÝ DO DUY NHẤT: PVD, với nền tảng cơ bản hiện có, còn thật sự đáng mua vào lúc này hay không ?
Hòa nghĩ đây là những cổ phiếu mà mọi người cũng có thắc mắc giống Hòa rất nhiều, vậy cùng tìm hiểu nhé.
Sơ nét về doanh nghiệp:
PVD là doanh nghiệp làm về mảng upstream (Viewer nào chưa biết, có thể xem qua TẬP 1: https://f247.vn/t/series-dau-khi-tap-1-tong-quan/5718/10)
Được thành lập vào năm 2001, với 51% PVN đang nắm giữ, và từng lọt vào top 30 cổ phiếu trên thị trường (VN30).
Tuy nhiên, có một trong những điều thú vị, đó là mảng khoan thăm dò và khai thác (exploration and production, E&P) tiêu biểu của NHÓM UPSTREAM lại đang được PVEP, công ty con của PVN thực hiện. Vì thế, theo đánh giá của riêng Hòa, PVD sẽ nên được xem là công ty dịch vụ hỗ trợ upstream
Bussiness Model
- Dịch vụ khoan
- Thương mại
- Dịch vụ khác
- Liên doanh
Dịch vụ khoan
Hiện tại PVD sở hữu 6 giàn khoan cho thuê, trong đó 4 giàn tự nâng “jack up rigs”, PVD I, II, III, IV, giàn đất liền PVD 11 và giàn semi-submersible là PVD V cho dự án Shell Brunei. Tổng tài sản cho dàn khoan khoang 19,000 tỷ và vốn chủ cho nó tầm xấp sỉ 13,000 tỷ. Hiện tại, đây là mảng khá đau đầu với PVD, như ta có thể thấy tính cho năm 2019, mảng này có lợi nhuận tầm 110 tỷ (chưa trừ các chi phí còn lại), hay ta có thể hiểu, PVD đang phải kinh doanh lỗ mảng này, chủ yếu do giá cho thuê giàn giảm 60% từ 160kUSD/ngày năm 2014. Ngoài ra các dự án mới theo Hòa tracking cũng không được triển khai như dự tính.
Các dịch vụ khác
Mảng dịch vụ khác kỹ thuật miệng giếng (Wellhead Service), hay cung cấp nhân lực, sửa chữ cơ khí và hoạt động thương mại vật tư và liên doanh với Baker Hughes (top 3 nhà dịch vụ kỹ thuât dầu khí tại Mỹ) lại đang đem lại nguồn thu lớn nhất tầm 80% LNG của PVD.
Đây là case bussiness của PVD trong đoạn sau khi kết thúc 2019, vậy PVD đã kì vọng gì và covid đã tác động gì tới hoạt động của PVD ?
Có thể nói, BLĐ cũng đã đặt chiến lược mở rộng ra thị trường nước ngoài, cốt nhằm tăng hiệu suất cho mảng giàn khoan này, cũng như kì vọng giá cho thuê hồi phục, nhưng Covid + OPEC-Russia đã đánh bay kì vọng này.
Tiêu cực thế, vậy thế PVD còn kì vọng gì ở năm 2021 không ?
Thực ra, KQKD của PVD đã thực sự không sáng sủa từ năm 2019, và năm 2020 chỉ làm khuếch đại vấn đề đã tồn động vừa qua. Vậy, Hòa đã có phân tích các vấn đề trong core bussiness mà PVD đang gặp phải. Vậy triển vọng đương nhiên sẽ xuất phát từ các khó khăn đó.
-
Trong năm 2021, giàn khoan TAD sẽ bắt đầu khoan cho Shell Brunei trong khoảng tháng 8, và PVDrilling VI sẽ có cơ hội tham gia vào các chiến dịch khoan ở mỏ khí Kèn Bầu – 2X trong 6 tháng đầu năm 2021, góp phần mở ra cơ hội cho PVD có được các dự án mới. PVD cũng sẽ tiếp tục tìm kiếm các dự án tiềm năng cho các giàn khoan tự nâng khác. Theo PVD, một số đơn vị khai thác ở Việt Nam đang lên kế hoạch cho năm 2021. Ví dụ, Hoàng Long JOC và các đối tác liên kết có kế hoạch khoan 6 giếng ở mỏ Tê Giác Trắng trong Q4/2021. Trong khi đó, Cửu Long JOC đang xem xét chấm thầu cho giàn khoan tự nâng ở Block 15-1, còn JVPC đang hoàn thiện kế hoạch công việc cho Block 15-2. Trong số các dự án, dự án Block có tiềm năng rất lớn đối với PVD.
-
Giá dầu phục hồi đoạn gần đây, công suất hoạt động của giàn khoan có thể tự nâng sẽ đạt 74% trong năm 2021 thì giá thuê bình quân sẽ tăng lên 65 nghìn USD, từ mức 60,5 nghìn USD
trong năm 2020 (tức quanh mức trước dịch hay có 2019)
ĐÁNH GIÁ CỦA HÒA
Nhự vậy, góc độ của Hòa, thực tế case hồi phục sẽ nằm ở việc KQKD của PVD sẽ quanh lại như số liệu của 2019, tức là ít nhất mốc trước dịch bệnh và cá sự kiện tiêu cực 2020. Và thực tế KQKD đã cải thiện rất nhiều và gần như đạt được mức đó. Và vì thế giá cp cũng quanh mốc trước 2020. Và quả thực giá cổ phiếu cũng đã được điều tương tự.
Tuy nhiên, dư địa KQKD bây giờ sẽ rất khó đoán, vì thực tế khi nhìn vào KQKD, vấn đề vẫn còn tồn đọng như năm 2019. PVD có thể cho thấy sự tăng trưởng cho 6 tháng đầu năm 2021 với các số liệu cuối năm đã hồi phục vừa qua, và Viewer có thể thấy nó trong vài kì báo tiếp theo. Nhưng nó có tác động tới giá không ?
Một case tăng do hồi phục so với 2019 và đã tăng đúng như vậy, vậy động lực 2021 để giá cổ phiếu tăng là gì ? cmt để lại cảm nhận của bạn nhé !
