Phân tích & Khuyến nghị cổ phiếu PVS – Mã: HNX:PVS
Tổng quan doanh nghiệp
PVS là đơn vị thành viên của Tập đoàn Dầu khí Việt Nam (PVN), chuyên cung cấp dịch vụ kỹ thuật dầu khí như EPC công trình biển, FSO/FPSO, dịch vụ cảng, bảo trì công trình biển… PVS hiện có vị thế dẫn đầu trong lĩnh vực cơ khí và dịch vụ dầu khí tại Việt Nam.
Kết quả kinh doanh & triển vọng
- Doanh thu 2024: ~23.770 tỷ VND
- Ước tính doanh thu 2025: ~31.880 tỷ VND (+34% YoY)
- Lợi nhuận sau thuế 2025: ~1.068 tỷ VND (giảm nhẹ ~15% YoY do không còn khoản thu nhập bất thường)
- Tiền mặt ròng công ty mẹ: ~9.500 tỷ VND – rất dồi dào
- ROE: ~9,9%, P/E 2025: ~10.35 lần
Động lực tăng trưởng
- Backlog lớn: Dự án Lô B – Ô Môn, Lạc Đà Vàng, điện gió, Sư Tử Trắng giai đoạn 2B…
- Mảng M&C (cơ khí dầu khí) được kỳ vọng tăng gấp đôi doanh thu năm 2025, chiếm phần lớn tăng trưởng.
- Lợi nhuận tài chính ổn định từ tiền gửi ngân hàng
- Doanh thu ổn định từ liên doanh FSO/FPSO (chiếm hơn 50% LNTT), có hợp đồng dài hạn đến 2027
- Kế hoạch mở rộng cảng và tăng cường dịch vụ bảo trì công trình biển
Rủi ro cần lưu ý
- Biên lợi nhuận cốt lõi thấp do đặc thù hợp đồng EPC có giá vốn cao
- Phụ thuộc nhiều vào lợi nhuận từ công ty liên doanh
- Một số hợp đồng lớn sẽ chỉ ghi nhận doanh thu trong giai đoạn 2026–2027 (VD: FSO Lạc Đà Vàng)
Định giá & khuyến nghị
- Giá mục tiêu: 34.000 đồng/cp (theo phương pháp SOTP)
- Upside: +22% so với giá thị trường ngày 13/05/2025
- Khuyến nghị: MUA
Tổng kết
PVS là cổ phiếu có nền tảng tài chính mạnh, dòng tiền ổn định và triển vọng tăng trưởng rõ ràng nhờ chu kỳ đầu tư của ngành dầu khí. Dù biên lợi nhuận thấp, nhưng doanh thu từ các dự án lớn và lợi nhuận từ liên doanh FSO/FPSO giúp PVS duy trì hiệu quả và hấp dẫn với nhà đầu tư trung – dài hạn.
